纳睿雷达（9688522）研究报告：全极化有源相控阵气象雷达供应商，技术支撑多维发展.pdf

纳睿雷达（9688522）研究报告：全极化有源相控阵气象雷达供应商，技术支撑多维发展。纳睿雷达是国内领先的全极化有源相控阵雷达供应商。纳睿雷达成立于2014年5月，从事相控阵雷达整机及相关系统的研发、生产、销售以及相关服务。公司产品主要为X波 段双极化(双偏振)有源相控阵雷达及配套的软硬件，主要应用于气象探测领域，并逐步向水利防洪、民用航空、海洋监测、森林防火、公共安全监测等领域推广。公司实际控 制人为包晓军和刘素玲夫妇，核心管理层包晓军及技术人员刘远曦、李琳持股，与股东利益一致，有助于公司长远发展。2019-2022年公司实现营业收入分别为 1.05/1.31/1.83/2.10亿元，取得归母净利润分别为0.71/0.67/0.97/1.05亿元。公司收入主要来自雷达硬件和软件产品，各项毛利率水平较高，综合毛利率水平在80%左右，收入多 在第四季度确认。

“X+双偏振＋有源相控阵”气象需求悄然而至，水利需求释放翘首以盼。(一)在气象领域，当前国内已部署的多为S/C波段的单偏振机械雷达：(1)相较于X波段，S/C波段探 测距离远但精确度有限，且受地球曲率的影响对低层探测较为困难，难以探测如雷暴大风、龙卷风等强对流天气；(2)相较于双偏振/全极化，单偏振仅能从单一维度获取降水 粒子等目标信息；(3)相较于相控阵，机械扫描技术体扫周期长、分辨率低、运维成本高。国家为完善气象雷达网的探测盲区建设、加强近地领域对强对流天气的精准探测等 计划催生了天气雷达对于“X波段+双偏振+相控阵”的技术需求，并持续出台政策对发展给予支持；2022年2月中国气象局发布的《中国气象科技发展规划(2021-2035年)》明 确提出对多极化、相控阵技术天气雷达系统的研发。从国际发展趋势上看，美国、日本的相控阵雷达技术发展较早，目前在积极推进气象领域的研制及推广应用。我们采用两 种方法对国内X波段气象雷达市场的需求进行测算，结果分别为999套、1050套；我们预计X波段雷达在国内气象领域需求有望达千套以上。(二)在水利领域，2021年以来，相 控阵雷达已于多地的水利监测中进行试点应用；2023年水利部提出要构建气象卫星和测雨雷达、雨量站、水文站将组成的雨水情监测“三道防线”，或将加速相控阵雷达的放 量。

气象许可+军品认证匹配高附加值，核心组件自研凸显降本优势。纳睿雷达是国内目前唯二取得X波段相控阵天气雷达的气象专用技术装备使用许可证的企业，并取得武器装 备质量管理体系认证。据中国政府采购网统计，2018-2022年X波段双极化(双偏振)有源相控阵雷达产品的累计中标数量中纳睿雷达排名第一，销售已走出广东面向全国各地。 公司采取自研核心技术+采购通用现货的方式实现降本，天线体制采用微带贴片技术，T/R芯片降本达90%，组件降本达60%以上；其中T/R组件采用商用现货射频器件和表面 贴装工艺，单位成本与国博电子单价相比差异达80%左右。公司技术外延从事77GHz车载4D毫米波雷达的研发，4D毫米波雷达有望受益于汽车智能化发展及国产化率提升。 未来公司将以全极化有源相控阵雷达技术为支点纵向深耕硬件、软件，横向拓展军事国防、民航空管、水利检测、海洋监视等相关价值领域。