国博电子（688375）研究报告：国内领先的TR 组件及射频芯片平台企业.pdf

国博电子（688375）研究报告：国内领先的TR 组件及射频芯片平台企业。公司概览：国博电子主要从事有源相控阵 T/R 组件和射频集成电路相关产品的研 发、生产和销售，产品主要包括有源相控阵 T/R 组件、砷化镓基站射频集成电路 等，覆盖军用与民用领域，是目前国内能够批量提供有源相控阵 T/R 组件及系列 化射频集成电路相关产品的领先企业。2018 年至 2021 年，公司实现营业收入 172,445.90 万元、222,543.14 万元、221,227.01 万元、250,881.33 万元，整体 收入持续增长。

行业分析：国博电子主要产品为有源相控阵 T/R 组件、砷化镓基站射频集成电 路等，均属于模拟集成电路。中国模拟集成电路企业起步晚、工艺相对落后， 在技术和规模上都与国际巨头有较大的差距，导致中国的模拟集成电路市场规 模巨大但本土的自给率较低，目前中国模拟集成电路的自给率约为 12%，仍有 广阔的成长空间。国博电子有源相控阵 T/R 组件主要应用于军工电子中的军用 雷达领域，射频集成电路主要应用于通信领域。（1）军工电子的发展关系到 国防自主可控，对国家安全有着重大影响。未来，我国将会不断推进国防信息 化建设以缩小和发达国家的差距，新型信息化国防装备的研发与列装势必带动 对电子元器件、组件等的总体需求，军工电子行业的需求将稳定增长。国博电 子作为参与国防重点工程的重要单位，为陆、海、空、天等各型装备配套了大 量的关键产品，在国内产业链自主可控背景下，公司将迎来较好发展契机。 （2）民用领域，国博电子作为基站射频器件核心供应商，砷化镓基站射频集 成电路技术处于国内领先、国际先进水平。随着 2019 年 5G 技术的正式商业化 应用，带动对射频集成电路产品的需求增长。近年来，我国 5G 商用的推进以 及国家对集成电路产业政策的支持为公司带来了良好的发展机遇。公司民用产 品需求将受 5G 的商业应用速度与射频集成电路国产化程度的影响。

公司分析：国博电子在射频芯片设计领域坚持自主研发与创新，掌握了多项自主 知识产权的核心技术，产品具备技术优势，客户认可度高。顺应行业产品的发展 趋势，形成了系列化的化合物半导体产品体系。国博电子典型产品性能国内领 先、国际先进，在 B01 的供应链平台上与国际领先企业，如 Skyworks、Qorvo、 住友等同台竞争，系列产品在 2、3、4、5 代移动通信的基站中得到了广泛应 用。公司以自主可控的核心技术为基础，立志成为国内领先、国际先进的有源相 控阵 T/R 组件及射频集成电路系列产品生产企业。公司已在有源相控阵 T/R 组件 和射频集成电路系列产品中取得竞争优势，实现了部分进口替代。随着公司技术 水平不断提高和产品性能持续升级，公司产品的市场占有率将不断提升，主要产 品及服务具有广阔的市场前景。

募投项目分析：发行人本次募集资金投资项目为射频芯片和组件产业化项目。公 司拟实施射频芯片和组件产业化项目，是在公司已有的射频芯片、微波毫米波 T/R 组件和射频模块产品的基础上，进一步升级研发射频芯片、模块和 T/R 组件 领域相关技术。本项目的建设是公司提高毫米波有源相控阵 T/R 组件产品技术水 平的必要措施，有助于公司迎接当前市场需求升级的挑战，满足日益增加的军用 和民用需求。公司拟通过本次募集资金投资项目的实施，实现产品种类进一步完 善、现有产能进一步提升。该项目的实施将有助于提高公司的研发生产能力、增 强公司的核心竞争力以及巩固公司的市场地位。随着公司业务规模的扩大和募投 项目的逐渐达产，公司对营运资金的需求将大幅增加，因此公司拟使用募集资金 用于补充流动资金。