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瑞普生物（300119）研究报告：内生外延扩张业务，禽用药龙头向宠物药进军。起源于禽类药物，逐步打造五大产业集群。公司成立之初便推出首个针对 禽类呼吸道疾病的化药制品 “泰灵”，随后拼接鸡新城疫活疫苗（La Sota株）” （新必妥）进军兽用生物制品领域， 2012 年公司开始布局宠物行业，通过投资 瑞派宠物医院，为宠物用药销售渠道布局打下基础。目前，公司拥有 10 个兽药 GMP 生产基地、500 个兽药产品批准文号，涉及猪、鸡、水禽、牛、羊和宠物 用药品、疫苗、消毒剂、清洗剂和功能性添加剂，是国内规模最大、产品种类 最全的兽药企业之一。未来，公司将以完整的产品线加创新服务模式迅速扩大 市场份额，继续扩大禽用板块核心业务优势，大力提升畜用、宠物等战略业务 板块市场占有率。

优化产品布局，扩大核心优势。2022 上半年，公司上市多个新产品，禽用 疫苗方面，重组禽流感病毒（H5+H7） 三价灭活疫苗（H5N2 rHN5801 株 +rGD59 株，H7N9 rHN7903 株）是公司 2022 年度禽用生物制品领域的重磅 新品，对目前流行的 H5N8 亚型（Clade 2.3.4.4b）和 H5N6 亚型（Clade 2.3.4.4h）高致病性禽流感病毒以及 H7N9 亚型禽流感病毒流行毒株均具有良 好的免疫保护效果，是国内针对禽流感病毒多亚型、多基因型毒株的最新三价 灭活疫苗之一。猪用疫苗方面，副猪嗜血杆菌病三价灭活疫苗已获取生产批 文，一针可预防副猪嗜血杆菌三个流行的血清型（4 型、5 型和 12 型），其优 质的佐剂可以提高疫苗在动物体的持续保护时间，大大降低抗生素的使用。

蓄力宠物战略业务，厚积薄发尚可期。公司在宠物产品上已经布局蓄能多 年，拥有与国际接轨的高质量宠物医药产品矩阵，在宠物疫苗、宠物治疗药 物、宠物诊断试剂、宠物营养健康等领域前瞻性布局了产品并持续研发投入， 目前在抗寄生虫药、抗菌药、疫苗、营养保健产品等 8 大领域拥有超过 30 款品 类、覆盖 9 种剂型的宠物医药产品。2021 宠物业务实现收入约 2600 万元，同 比增长 20.7%。2022 年 7 月公司取得莫普欣（吡虫啉莫昔克丁滴剂）推出上 市，仅一个月左右就实现了千万元的收入，该产品依托缓控释制剂平台、结晶 技术平台，历时六年打造，可同时驱除犬猫体内外 28 种寄生虫，有助于突破进 口产品对市场的垄断格局，公司宠物业务将实现质的提升。