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瑞普生物（300119）研究报告：畜禽业务旧事新韵，宠物医疗晨曦初现。“三方合作”战略实施，为公司家禽板块发展保驾护航。2023 年一季度，公司 与我国规模最大白羽肉鸡养殖企业圣农发展、新兴兽药疫苗生产企业圣维生物签 署战略合作协议，约定在同等质量且价格不高于圣农发展向其他第三方采购药品 与疫苗价格的条件下优先采购瑞普、圣维的产品，同时瑞普将努力帮助圣维提升 外部市场的销售额。此次合作开启公司与圣农发展全面深度合作的新模式，为家 禽用药业务板块持续发展提供支持。

以药带苗积极布局集团客户，畜用产品开启高速增长。公司通过为客户提供全 养殖周期的健康管理方案和差异化定制服务，得到了下游大客户的信赖，并进一 步导入疫苗产品。2023Q1，公司整体家畜板块营业收入 8153 万元，同比增长 18%；其中，畜用疫苗实现收入 3000 万元左右，同比增长 50%。在此基础上， 公司不断迭代新的产品，在研产品逐步进入收获期。2023 年将推出猪繁殖与呼 吸综合征灭活疫苗、猪圆环病毒 2 型亚单位疫苗等具有强竞争力的新产品，为公 司猪用疫苗管线增添新的动力。

原料药产能释放提升化药板块整体盈利空间。22 年初公司以自有资金 5623.85 万 元增持龙翔药业 17.8%的股份，合计持股比例为 81.6%。22 年 3 月，龙翔药业新 厂一期工程开始是生产，2023 年产能逐步释放，为公司进一步提升“原料药+制 剂”一体化竞争优势奠定基础，化药板块整体盈利能力将快速回升。

依托领先的产品架构，搭建宠物产业生态圈。2022 年公司推出体内外同驱的驱 虫药“莫普欣”，短时间内即成为“千万级爆品”，带动了其他宠物产品的销售，同 时也突破了同成分进口产品对市场的垄断格局。2023 年，公司还将推出新款体 外驱虫药“非泼罗尼吡丙醚滴剂”，有望成为继莫普欣之后的又一重磅产品，二者 形成互补，在短期内实现销量快速增长；公司猫三联灭活疫苗目前处于新兽药证 书注册申请阶段，争取实现本土宠物疫苗产品第一个上市，届时将打破多年来猫 三联疫苗进口品牌垄断的市场格局。