奥浦迈（688293）研究报告：培养基第一股，生物药CDMO构建新增长曲线.pdf

上传者：楚**
时间：2022/08/29
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奥浦迈（688293）研究报告：培养基第一股，生物药CDMO构建新增长曲线。生命科学上游稀缺标的，细胞培养基市占率国产第二。细胞培养基行业空间大壁垒高，目前主要为外资占据，国产替代空间大。公司作为 A 股培养基第一股具有稀缺性，研发实力突出，目前已经开发出上百种培养基产品，核心性能不输进口产品，市占率排名国产厂商第二，在中高端蛋白/抗体药物细胞培养基领域排名国产第一，仅次于赛默飞、丹纳赫、默克等进口厂商。

产品需求旺盛，培养基三年营收年均复合增速超 120%。2019-2021 年公司培养基销售收入由 2602 万元增长至 1.28 亿元，3 年 CAGR 为 121.62%，产销率达到 80%以上，产销旺盛。2021 年培养基二厂正式投产，新增单批次 1-2000Kg 干粉培养基和单批次 2000 升液体培养基产能，合计干粉培养基年产能达千吨、液体培养基达百万升，新产能投产为公司未来业绩增长奠定坚实基础。

拓展生物药 CDMO 业务，商业化布局打开成长天花板。基于细胞株构建和细胞培养工艺优势，公司 CDMO 业务提供从临床前抗体筛选到临床中试生产全流程服务，覆盖单抗、双抗及融合蛋白等抗体药物。 2019-2021 年 CDMO 收入从 3250 万元增长至 8488 万元，年均复合增速达 61.61%。公司计划新建 2 条 CDMO 商业化生产线，并扩展 CDMO 业务范围至 ADC 及多功能抗体领域，打开 CDMO 业务天花板。

两大业务协同发展，相互转化，深度绑定客户。培养基和 CDMO 贯穿新药的临床前开发至商业化生产阶段，公司凭借在细胞培养上积累的优势打通 CDMO 业务，实现订单双向转化。通过提供 CDMO 服务进入客户研发早期阶段以确定商业化阶段的培养基产品订单，公司目前已完成数千万元的 CDMO 和培养基客户订单相互转化，双主业协同发展显著提升公司获取订单能力。