奥浦迈（688293）研究报告：培养基与CDMO相辅相成，国产替代正当时.pdf

上传者：王**
时间：2022/10/20
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奥浦迈（688293）研究报告：培养基与CDMO相辅相成，国产替代正当时。培养基行业快速发展，下游需求旺盛，国产替代方兴未艾。我国培养基行业发展迅速，2017 年至 2021 年市场规模从 6.1 亿元增长至 26.3 亿元， CAGR44%，预计未来五年 CAGR 有望保持 22%。主要驱动因素包括 1）下游需求旺盛；我国生物药起步相对晚，在研管线丰富，随着管线向后期推移，培养基需求将持续增长。同时，国产培养基是生物药的核心原材料之一，成本占比较高，是药企降本增效重要环节。2）国产化率低,替代空间较大；2021 年培养基国产化率 33.7%，中高端占比低于整体市场；以抗体蛋白药物市场为例，2020 年国产化率不足 20%。

奥浦迈作为国产培养基领头羊，兼具品类丰富、货期较短及性价比高等优势，项目储备充沛及产能富足，市场竞争力较强。公司经过多年发展，已开发出近百种培养基产品，处于行业领先水平，能够满足客户多元化需求。同时公司产品性能比肩进口品牌，但价格不足进口品牌 1/2，性价比高。另外，公司现货交付周期仅需要一天，定制化产品两周，显著快于进口产品。

依托细胞培养方面深厚积累，构建端到端 CDMO 业务，实现与培养基双向转化，共同成长。依托于细胞培养方面的积累，公司 CDMO 平台从细胞株构建至中试生产均形成一定的特点及优势；同时与培养基协同效应显著，2019-2021 年双向转化订单占 CDMO 收入超 50%。随着公司客户数量及项目不断增加，品牌认可度提升，以及现有项目管线向临床后期推进和商业化产能投建，CDMO 业务未来可期。