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建材行业专题报告：政策提升租赁住房高度，全装交付拉动建材需求。保障性租赁住房战略高度提升，十四五期间有望新增超 900 万套 回顾我国保障性安居工程建设历史进程，保障性租赁住房在“租 售并举”的时代背景下已成为住房保障体系新的供给主体。从供 需两端来看，需求侧我国城镇化率不断攀升，人口净流入城市中 新市民的住房需求不断加大，但与之相伴的是高企的房租和家庭 负债压力，新市民、新青年住房保障建设刻不容缓；从供给侧来 看，土地、房屋、财政、税费以及金融支持政策不断推出，加快 保障性租赁住房供给落地。在此背景下，一二线城市明确较高保 障性租赁住房供应目标，筹建数量占新增住房供应总量比例超 30%，2021 年全年共建成保障性租赁住房 94.2 万套，2022 年新 建计划同比增长 100%以上至 240 万套。我们预计十四五期间将 累计建成保障性租赁住房 900 万套，有望带动投资超 9000 亿元。

保租房带来新市场，装配式+全装修两条主线下龙头最为受益

目前房地产新开工、开发投资连续下滑，而保障性租赁住房建设 补充部分需求。保障性租赁住房在前期结构设计方面多呼吁采用 装配式钢结构、装配式混凝土框架结构等体系，而在后续内装环 节，最终要求以全装修的形式进行交付，由此对下游市场的影响 也将从装配式和全装修两条主线进行。

①装配式：保租房需求与装配式优势极为契合，工期较短、标准 化部件以及环保施工多方面优势有助于渗透率提升。目前，已有 多地提高保租房装配式建造比例，政策推动保租房成为装配式增 长新抓手。细分来看，装配式构造中预计十四五期间保障性租赁 住房将为为 PC 构件、钢结构分别带来 2.88 亿平方米、0.72 亿平 方米的市场空间增量。装配式装修中整装卫浴、轻钢龙骨需求确 定性较强，看好龙头海鸥住工、北新建材。

②全装修：全装修交付下保租房将重回 B 端逻辑，更为关注产品 性价比、交付能力以及产品认证，而 B 端龙头企业在生产成本、 产线布局、渠道深度以及产品认证等多方面具有优势，可通过降 低生产成本提高溢价空间，提升渠道深度提前布局，发挥多品类 协同效应实现多元产品认证，以此来获得更多市场份额。