青岛啤酒(600600)跟踪报告:百年青啤,复兴正当时.pdf
- 上传者:子虚乌有
- 时间:2022/07/02
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青岛啤酒(600600)跟踪报告:百年青啤,复兴正当时。行业高端化逻辑持续演绎。啤酒行业天然有地域性、侵略性的特点,高市占率决 定高利润率。2013 年后啤酒行业进入总量横盘阶段,行业基本格局已定,企业 通过抢占高端市场份额提升整体市占率,以此提升利润率。青岛啤酒具备高端基 因,产品结构持续升级;今年以来主品牌延续之前的快速增长态势,白啤在内核 心单品表现亮眼。
百年青啤,优质头部企业。1)分区域看:公司采取“一纵两横一圈”布局,攻 守兼备,在优势区域推进产品升级,在弱势地区采取差异化策略逐步站稳脚跟并 扭亏为盈,效果显著,沿江地区减亏明显。2)产品端:聚焦“1+1”战略,即 青岛主品牌+崂山品牌,21 年以来高端化进展提速,推出大量高端新品。众多高 端产品中白啤表现优异。青岛白啤 21 年销量近 9 万吨,取得高速增长的原因在 于:①白啤带有清新的花香和果香,容易获得女性喜爱,受益于女性饮酒消费崛 起,行业增速快。②青岛白啤错位竞争:在各品牌的白啤中,1664、福佳白啤 等定位超高端,而青岛白啤定位高端,错位竞争下,拥有更舒适的增长空间。③ 公司资源倾斜:2020 年底公司开始重点布局白啤,并给予充分的资源投放,并 对各个区域下达白啤销售任务,助推青岛白啤高速增长。
盈利端改善空间大。1)关厂提效:行业进入总量横盘阶段后,各家企业主动关 闭低效工厂,提升产能利用率。各家啤酒企业中,青岛啤酒关厂动作发生较晚且 已关厂数量较少,公司潜在关厂数量多,假设到 2024 年关闭 4 家工厂,则有望 增厚 2024 年毛利率 1.02pcts。2)罐化率提升:与玻璃瓶相比,铝罐的采购成 本与运输成本更低,罐化率高的企业吨收入及利润更高。公司罐化率仍有较大提 升空间:2021 年公司罐化率约 27%,但对比日美仍有较大提升空间。
多元化营销助青啤融入 Z 世代。2014 年公司成立创新营销事业部,围绕体育、 音乐、文化进行了大量营销创新,提升青啤国际知名度和品牌年轻度。公司为更 好地做好消费者培育,在业内率先推出“TSINGTAO1903 青岛啤酒体验店”, 满足消费者个性化、场景化、便捷化、高端化的多层次需求。
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