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房地产行业专题研究：24Q1地产销售总结，二手房影响力增强.pdf
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- 2024/04/24
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- 华泰证券
房地产行业专题研究：24Q1地产销售总结，二手房影响力增强。24Q1，一二手房销售同比均有所下降，主要在于市场景气依然较为低迷，同时去年一季度基数较高所致。结构上，二手房由于降价后性价比凸显，成交跌幅小于新房，占总成交面积的比重较2023年进一步提升。产品端，一二手房市场对于改善型产品的需求持续提升。价格端，新房价格同环比均有所调整，但部分城市的新房价格在政策放松以及改善项目入市的带动下迎来上涨，而二手房则“以价换量”迹象普遍，价格表现总体弱于新房。我们认为，24Q1销售市场延续着去年以来的弱复苏行情，但在部分城市，二手房的影响力正逐渐增强，二手房短期对新房仍存在一定的...
标签：房地产地产二手房
房地产行业2024年春季策略报告：第三阶段的金融周期.pdf
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- 2024/04/15
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- 国泰君安证券
房地产行业2024年春季策略报告：第三阶段的金融周期。
标签：房地产金融
房地产行业2024年春季投资策略：地产需求筑底，政策优化升级.pdf
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- 2024/03/28
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- 申万宏源研究
房地产行业2024年春季投资策略：地产需求筑底，政策优化升级。1、近期分析：短期需求底有望来临。基于以下三点：1）今年春节后二手房成交修复：成交端，24年春节以来17城二手房成交呈现复苏，其中深圳和成都表现突出；房价端，本轮周期北上广深二手房房价累计降幅均值已达25%，降幅超过以往周期，已呈现深度调整，近期一线城市呈现降幅收窄趋势。2）核心城市按揭负担比明显改善：由于房价的深度调整以及持续的房贷利率降息，核心城市的按揭负担比呈现显著改善，支撑需求底的来临；一线城市（前40%收入群体）家庭按揭负担比均值从18Q3的90%回落到23Q4的57%，接近历史低点；核心10个二线城市（前40%收入群体）...
标签：房地产地产投资策略
房地产行业2023年三季报综述：收入下行业绩亏损，总量仍处于收缩通道.pdf
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- 2023/11/09
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- 广发证券
房地产行业2023年三季报综述：收入下行业绩亏损，总量仍处于收缩通道。结算下行利润率承压，企业分化加剧。根据公司三季报，23年前三季度36家A股样本房企实现营收1.31万亿元，同比-2.8%，归母净利润180亿元，同比-44.4%，其中Q3营收4277亿元，同比-8.5%，归母净亏损46亿元（22Q3盈利32亿元），为数据统计以来首个亏损的三季度。结算规模收缩叠加利润率下降、费用率上升、表外项目贡献能力减弱、资产减值等因素，板块盈利能力仍在下降，受明股实债等前期隐患影响，板块归属母公司净亏损规模进一步扩大。分企业类型来看，23年前三季度企业分化加剧，规模强投资房企营收、归母净利润分别+21%、...
标签：房地产地产
房地产行业专题报告：大变革下的新起点与新机遇.pdf
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- 2023/06/28
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- 申万宏源研究
房地产行业专题报告：大变革下的新起点与新机遇。房地产指标：销售前瞻、拿地滞缓、竣工暂时修复，预计竣工>销售>开工表现。从房地产项目周期看，项目开发需要3-4年，单项目需经历拿地-规划设计-开工-施工-预售-竣工交付流程；从总量视角看，市场参与者众多、且运营决策具备独立性及前瞻性，因此总量指标并未完全呈现出项目周期特点。我们发现，众多指标中销售是最前瞻性指标，销售从2014-18年去库存阶段领先拿地，到18年后销投同步化，往后看供给侧出清过度、中短期仍会出现销售领先拿地局面，长期平衡状态下销投仍将同步化；而拿地领先新开工6-9月；开工领先竣工2.5年时间。基于此我们判断，2023年行...
标签：房地产地产
房地产行业2022年年报及2023年一季报综述：行业盈利筑底，资金面仍待修复.pdf
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- 2023/05/16
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- 招商证券
房地产行业2022年年报及2023年一季报综述：行业盈利筑底，资金面仍待修复。（1）22年重点房企销售金额同比下滑近3成，与行业数据相当；量价结构上，销售面积同比下滑超3成，销售单价在销售项目布局城市能级提高背景下略有提高；分企业属性来看，重点房企中国央企仅下滑14%，集中度提高2pct至16%；个股层面，关注销售额同比增速较高的越秀、建发、华发等，未来一到两年结算业绩确定性更强；（2）22年重点房企拿地金额下滑近5成，快于销售，主因是去化偏缓背景下房企资金面转弱，拿地意愿降低；量价结构上，拿地面积同比下滑超7成，拿地均价提升超1倍，投资聚焦效应显著；分企业属性来看，重点房企中国央企仅下滑2成...
标签：房地产地产
房地产行业2022年年报&2023年一季报综述：行业盈利与现金承压；房企分化加剧，销售与投资普遍缩量.pdf
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- 2023/05/15
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- 中银证券
房地产行业2022年年报&2023年一季报综述：行业盈利与现金承压；房企分化加剧，销售与投资普遍缩量。经营情况分析：房企销售与投资均缩量，追求稳健发展。1）销售：22年百强房企销售金额降幅超四成（-42%），规模基本回到16-17年的水平。头部房企降幅相对较小，CR5、CR10、CR20降幅分别为34%、33%、36%。22年销售超千亿房企从20、21年的43家缩减到20家，共23家房企消失在千亿阵营。从销售目标完成情况来看，仅建发、滨江、越秀三家区域深耕型房企完成目标，公布了销售目标TOP20房企平均销售目标完成率为86.3%，低于21年的87.5%和20年的101.4%。23年房企...
标签：房地产
房地产行业2022&1Q2023综述：行业集中度企稳回升，企业财务指标触底改善.pdf
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- 2023/05/06
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- 海通证券
房地产行业2022&1Q2023综述：行业集中度企稳回升，企业财务指标触底改善。2022&1Q2023，行业集中度企稳回升。从市占率情况看，2022&1Q2023，TOP20位房企销售金额市占率分别为32.80%、34.44%。我们认为，随着政策逐渐回暖，行业蓝筹的市占率正进入企稳回升的轨道。截止2022年末，部分龙头A股和港股上市公司三道红线（剔除预收款（含合同负债）的资产负债率小于70%；净负债率小于100%；现金短债比大于1倍）达标情况有所转差。2022&1Q2023，房地产开发投资、新开工、销售面积累计增速是先降后升。行业杠杆率冲高回落。2022&...
标签：房地产地产
房地产行业2023年一季度西安办公楼及产业园市场回顾及展望.pdf
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- 2023/05/05
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- 高力国际
房地产行业2023年一季度西安办公楼及产业园市场回顾及展望。
标签：房地产
房地产行业2022及2023Q1房地产板块财报综述：板块业绩大幅下降，优质房企穿越周期.pdf
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- 2023/05/05
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- 申万宏源研究
房地产行业2022及2023Q1房地产板块财报综述：板块业绩大幅下降，优质房企穿越周期。22年板块营收下降，房企频频出险、叠加毛利率继续下行，业绩断崖式下降。22年板块营收同比-5.5%，较21年-12.0pct，主要由于疫情及房企资金端持续收紧影响竣工结算进度；从房企结构来看营收增速：一线+6%>三线+1%>二线-26%。22年净利润同比-701%，较21年-609pct；板块业绩大幅下降源于结算下降、企业风险事件频发、结转毛利率下行、减值损失占比及少数股东损益占比相对高位；从房企结构来看业绩增速：一线-45%>二线-74%>三线-985%，其中三线房企业绩下降较多。...
标签：房地产
房地产行业2023年春季投资策略：基本面筑底，利好政策加速释放.pdf
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- 2023/03/13
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- 西南证券
房地产行业2023年春季投资策略：基本面筑底，利好政策加速释放。2022年行业基本面筑底，销售滑坡、土拍遇冷、流动性压力仍然延续，形成弱基本面与政策宽松的拉锯。政策先于基本面出现“拐点”，预计行业基本面于2023年呈现先抑后扬，下半年有望逐步修复，政策催化下板块仍具备配置价值。行业：政策底已现，景气修复仍需时日。全国新房销售点状修复，百强房企操盘金额2月单月同比增长14.9%，重点30城成交同环比涨幅超40%。二手房恢复好于新房，2月全国16个重点城市成交面积同环比分别增长122%和54%。土地市场点状回暖，2月重点监测城市溢价率为5.38%，较上月增长1.28pp。2...
标签：房地产地产投资策略
房地产行业2023年春季投资策略：东风已至，大势必行.pdf
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- 2023/02/22
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- 申万宏源研究
房地产行业2023年春季投资策略：东风已至，大势必行。1、基本面：需求有支撑、供给将拖累，总量不悲观、结构强弹性。需求端，我们认为我国中期房地产需求中枢约13.4亿平，规模依然可观；鉴于22年实际销售将低于需求中枢、呈现出超跌状态，预计23年需求端将逐步支撑销售。但供给端，在资金端政策过度收紧下，出险房企数量创新高，估算行业销售产能出清超38%，行业已处过度出清状态，中期行业供给亟待修复，并且短期来看，新增供给紧缺+存量供给不足综合导致供给端将拖累23年销售修复。我们预计23年销售面积同比-8%，新开工同比-9%，竣工同比-1%，投资同比-8%，并预判房地产销售将进入到“L&rdq...
标签：房地产地产投资策略
房地产行业2022年三季报综述：行业业绩、利润率、现金流持续承压；房企分化加剧，头部与区域深耕型房企优势显著.pdf
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- 2022/11/07
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- 中银证券
房地产行业2022年三季报综述：行业业绩、利润率、现金流持续承压；房企分化加剧，头部与区域深耕型房企优势显著。经营情况分析：房企普遍放慢扩张速度，追求稳健发展。1）销售：三季度百强房企全口径销售金额5.31万亿元，同比-45.8%，权益口径3.71万亿元，同比-46.3%。6月为百强房企销售同比拐点，早于全国销售降幅收窄的时间（8月）。头部房企在营销、产品等各方面优势下，销售降幅相对小于尾部。CR5、CR10、CR20、CR50权益口径增速分别为-41.8%、-43.5%、-44.1%、-47.0%。TOP20房企中除越秀外（+11.4%），其余同比均下滑。2）拿地：百强房企拿地明显提质缩量，...
标签：房地产地产现金流
房地产行业3Q2022综述：行业集中度回升，利润率逐步调整到位.pdf
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- 2022/11/07
- 211
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- 海通证券
房地产行业3Q2022综述：行业集中度回升，利润率逐步调整到位。3Q2022，行业集中度回升。从市占率情况看，1-3Q2022，TOP20位房企销售金额市占率为31.20%。我们认为，随着调控逐渐放松，行业蓝筹的市占率正逐步重回上升的轨道。截止2022年三季度末，部分龙头A股上市公司三道红线（剔除预收款（含合同负债）的资产负债率小于70%；净负债率小于100%；现金短债比大于1倍）达标情况保持稳定。1-3Q2022，房地产开发投资、新开工累计增速继续回落，而销售面积累计增速保持稳定。行业杠杆率回落后继续回升。3Q2022，一二三线城市的房价增速继续回落，分别为2.7%、-1.2%、-3.8%。...
标签：房地产利润率
房地产行业22Q3财报综述：利润表承压，资本扩张趋势分化.pdf
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- 2022/11/05
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- 广发证券
房地产行业22Q3财报综述：利润表承压，资本扩张趋势分化。结算降幅收窄，利润率承压。根据Wind及公司三季报，22Q1-3板块38家A股房企（下同）收入1.37万亿元，同比-16.1%，其中Q3同比-12.4%，较Q2降幅收窄7.2pct，疫情影响下交付进度不达预期。利润方面，22Q1-3板块归母净利润191.6亿元，同比-72%，22Q3单季度亏损16.7亿元，其中强信用房企盈利118.7亿元，同比-20.8%，降幅较Q2扩大9pct，中、弱信用企业分别亏损10.7亿元和124.7亿元。亏损的主要来源是来自收入大幅下降以及企业的减值和费用的压力。板块前三季度归母净利率为1.4%，强信用房企5...
标签：房地产