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地产债2024年投资策略：韬晦待时.pdf
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- 2023/12/08
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- 兴业证券
地产债2024年投资策略：韬晦待时。一、两条线上的行业政策频频出台，多方位共同发力今年以来，地产行业政策沿着稳供给和稳需求两条线同时铺展，整体在维稳市场，防范系统性风险的方向持续推进。对于诸多的房地产维稳政策，无论是已投入资金的运营情况、相关基金的跟进规模等直接层面的情况，还是政策对于后续房地产市场的稳定效用，明年都是重要的观察期。二、今年，行业需求端的复苏节奏有阶段性变化需求端阶段性调整，当前市场预期偏弱。供给方面，土拍市场也依然平淡，各省推地节奏放缓的同时不同省份的土地市场热度结构性分化。央、国企仍然为拿地主力军，为土地市场提供成交热度，城投公司在不同省份的托底力量分化。后续的土地交易供...
标签：地产债投资策略
地产债复盘和展望：何去何从？.pdf
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- 2022/09/29
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- 中国平安
地产债复盘和展望：何去何从？1、2021违约潮之前，地产债系统性地跑赢信用债整体。2015年-2021年地产债主要分三个阶段：15-16年房地产信用债指数跑赢信用债整体指数200-300BP；17-20年，房地产信用债指数跑赢信用债整体指数30-80BP；21年以来，地产债大幅下跌，跑输信用债。过去市场在定价什么？2015-2020年，地产债主要由基本面定价，但基本面偏弱时地产债也未跑输；其他因素上，流动性充裕时地产债更容易受益，供给面对地产债影响有限。2、2015年到2021年行业发展脉络：2015-2016年宽松宏观流动性和棚改背景下的供需两旺，带来房企加杠杆、三四线城市销售韧性等中长期影...
标签：地产地产债
地产债行业投资要点与地产债分析框架.pdf
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- 2022/08/25
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- 兴业证券
地产债行业投资要点与地产债分析框架。一、行业大周期、政策小周期下的房地产行业与房企表现。作为高金融属性、高政策敏感度的行业而言，房地产行业整体进入高波动和高度分化的新阶段。加上经过这两年的洗礼，房企自身加杠杆的意愿走向谨慎，最为显著是房企在土拍市场的表现。总的政策层面，主基调不变，边际缓和。地方政策上面临的问题变多，层次变多，主旨在于保护当地房地产市场。二、公司治理与外部支持——房企经营的长期根基房企管理层情况包括所有权及股东背景、股权结构、实控人、组织架构等层面；地方政府的外部支持包括在信用管理层面的，也包括销售、拿地等方面的经营支持，以及融资规模、融资成...
标签：地产债地产
民营地产债务融资“内外差异”.pdf
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- 2022/07/14
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- 中信证券
民营地产债务融资“内外差异”。地产拖累美元债融资，城投与金融回暖。6月下旬中美利差倒挂趋势，带动城投与金融板块美元债融资边际回暖，6月净融资规模分别为4.96亿美元与4.13亿美元，而地产板块当月到期规模较大，当月美元债净融资为负。2022年上半年，地产与金融板块美元债融资遇冷，净融资规模分别为-262.00亿美元和-127.81亿美元，仅城投净融资为正，为98.74亿美元。房企展期创新高，示范房企带动地产融资由点及面。截至2022年6月末，地产债展期规模为2018年以来的最高水平，有22只地产债展期，共计586.54亿元；供给方面，6月包括万科、佳源创盛和旭辉集团在内...
标签：地产债务融资地产债
2022年地产债策略报告：凛冬已逝，大浪淘沙.pdf
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- 2022/02/23
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- 申万宏源研究
2021年中大型房企违约事件明显增多，投资者唯恐避之而不及。违约房企的核心风险因素包括（1）前期过度投资“只投不收”现象普遍，供需两端从严调控，房企外部融资收紧；（2）土储结构集中、出现流动性危机的房企销售下滑幅度较大；（3）表外债务问题化解有限，违约主体的受限资金率及短债比较高。
标签：地产债
中资美元债跟踪笔记（二十七）：地产债显著调整，高收益板块利差走阔.pdf
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- 2021/09/26
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- 兴业证券
从行业分布来看，中资美元债中商业金融、城投债和房地产8月的发行规模位居前三。从具体行业来看，房地产行业共有7只中资美元债发行，分属于6个发行主体，规模13.36亿美元，环比有所下降。银行业发行4只中资美元债;城投平台共发行12只美元债，环比有所下降。
标签：债券美元债地产债
地产债框架分析与行业投资要点详解：民营房企篇.pdf
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- 2021/08/31
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- 兴业证券
行业大周期、政策小周期下的房地产行业与房企表现作为高金融属性、高政策敏感度的行业而言，房地产行业整体进入高波动和高度分化的新阶段。房企在需求端受到调控政策的多层次限制，包括限购政策的直接限制影畇和相关房贷政策旳间接降杠杄影响:在供给端受到土地市场相关政策和房企经营杠杄的限制。
标签：债券地产债
2021年地产债中期策略报告：寻找定价锚和错杀券.pdf
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- 2021/06/23
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- 平安证券
在政策的压力下，行业资产和有息负债增速明显回落，与三条红线相关的监管指标都有明显改善，开发商加大对上下游资金的挤占，并合作开发规避风险。行业的另一个核心矛盾是结构分化延续，民企和国企央企、绿档黄档和红档橙档企业的差距加大，指标优秀的开发商甚至能够逆势扩张。在融资条件上，头部稳健的开发商受到青睐，中小型及排名靠后或大型但杠杆高的开发商面临压力。
标签：房地产地产债
固定收益专题报告：地产债基本面系列之二，房企违约案例全复盘
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- 2021/04/05
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- 国盛证券
固定收益专题报告：地产债基本面系列之二，房企违约案例全复盘。本文回顾行业情况，以案例研究的形式深入分析我国房企信用债的违约情况，归纳违约房企在财务、经营等方面的特征，展现近年来发生信用债违约的房企全貌。房企信用债违约情况概述。房地产行业一直以来有着“资金密集、高杠杆”的特征，供给和需求均依靠融资，整体财务杠杆偏高，资金周转压力大。而2017年以来，中国房地产市场进入了白银时代近年来，房企融资监管逐步加强，一些负债率高、流动性紧张的企业面临生存危机。同时，房地产行业集中度快速提升，行业内竞争激烈程度加剧，尾部房企生存情况不甚乐观。因此，2018年以来，不断有房企发生信用债违约事件。根据wind统...
标签：房地产债券地产债
固收专题分析报告：地产债专题研究之二，房企拿地全解析
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- 2021/03/24
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- 国金证券
固收专题分析报告：地产债专题研究之二，房企拿地全解析。土地是房地产开发成本中最重要的组成部分，根据2020年百城住宅数据测算，土地出让金约占房价的40%左右。目前房地产企业的土地获取方式主要有招拍挂、城市更新和收并购三种。招拍挂是指通过招标、拍卖和挂牌的方式公开规范受让土地，是目前房企最为主流的土地获取方式，通常适用于获取政府首次出让的土地。招拍挂具有简单快捷、公开透明、权属清晰等优点，但近年来随着我国房地产市场的快速发展，招拍挂拿地竞争日益激烈，溢价率不断走高，其中以住宅用地成本增长最快。城市更新拿地是指房地产企业通过参与城市更新项目获取土地的方式，城市更新可以统称为“三旧”改造，即改造对象...
标签：固定收益地产债
房地产行业研究：房地产债的历史、现状与展望.pdf
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- 2019/03/11
- 887
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房地产行业研究：房地产债的历史、现状与展望.pdf
标签：房地产地产债
20年房地产调控史-房地产债专题研究.pdf
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- 2019/02/20
- 920
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20年房地产调控史-房地产债专题研究.pdf
标签：房地产地产债

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