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2024春季中资美元债展望：投资级中资美元债恰逢其时.pdf

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2024/03/27
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申万宏源研究

2024春季中资美元债展望：投资级中资美元债恰逢其时。中资美元债存量市场行业分布集中，以投资级为主：截至2024年3月15日，存量中资美元债余额为8295.39亿美元，存量债券只数为2471只，金融、房企、城投美元债占存量债券规模50%以上。存量中资美元债以投资级为主，其中投资级、高收益级及无评级债券加权票面利率分别为3.35%、5.80%、4.21%，加权收益率分别为5.73%、12.43%、5.88%。2023年以来中资美元债一级市场持续低迷：融资成本持续倒挂、境外发债政策收紧背景下，2023年以来中资美元债发行规模持续收缩，2023年全年净融资为-977.41亿美元，截至2024年3月1...

标签：美元债

中资离岸债专题：入门篇，中资美元债发展历程与23年复盘.pdf

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2024/01/17
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申万宏源研究

中资离岸债专题：入门篇，中资美元债发展历程与23年复盘。根据《企业中长期外债审核登记管理办法》（发改办外资【2023】56号令），企业中长期外债是指中华人民共和国境内企业及其控制的境外企业或分支机构，向境外举借的、以本币或外币计价、按约定还本付息的1年期（不含）以上债务工具。近年来，受全球低利率乃至负利率的影响，我国以中资美元债为代表的离岸债券规模快速上升。根据Wind数据，截至2024年1月4日，中资离岸债券规模为11953.93亿美元，其中中资美元债规模为8726.88亿美元，如今中资美元债已成为全球欧洲美元市场的重要组成部分。中资美元债的发展可分为五个阶段，伴随资本市场开放发展，低利率环...

标签：美元债

2024年中资美元债市场展望：顺势而为，立足长远.pdf

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2023/12/06
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海通国际

2024年中资美元债市场展望：顺势而为，立足长远。中资美元债市场2023年回顾：市场表现随美债波动先抑后扬，行业支持政策不断，境内外利差高位回落。1）上半年投资级美元债市场随着美联储加息步伐放缓以及降息预期波动，整体表现偏弱，10月美联储第二次暂停加息后市场企稳上涨。2）高收益美元债由于去年末行业支持政策出台，年初表现强势，后随着市场预期调整走弱，下半年随着政策支持力度加大逐步回暖。3）中资美元债整体相对境内债券溢价空间升至高位后快速收窄，境内外利差表现行业分化但仍具备空间。考虑汇率对冲成本后，中资美元投资级债券收益率比境内AAA企业债收益率低85个基点，短期美元债收益率下行较快，对冲成本仍处...

标签：美元债债市

中资美元债四季度展望：美债利率高位波动，关注短久期投资级中资美元债.pdf

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2023/10/25
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国信证券

中资美元债四季度展望：美债利率高位波动，关注短久期投资级中资美元债。三季度市场回顾：内外双重压力下震荡走弱，高收益债延续下跌，城投美元债逆势上涨。10年期美债基准利率近期快速上行，一度突破5%，创07年以来新高。在实际中性利率和通胀预期相对稳定的情况下，我们认为期限溢价的上升是主要推动力，反映了美国主权信用水平和政治稳定性下降、宽财政政策下的国债供需情况恶化、未来利率前景不确定性上升、美债投资者结构变化等因素。中资美元债三季度面临内部经济复苏力度较弱和外部利率上行的双重逆风，整体呈现先下探后底部企稳的趋势，内部分化较为显著。投资级美元债单季度跌幅仅为0.5%，体现出较强的防御特征；而高收益美元...

标签：美债利率美债美元美元债利率

中资美元债四季度策略：配置价值凸显，票息收益可观.pdf

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2023/10/17
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平安证券

中资美元债四季度策略：配置价值凸显，票息收益可观。1.【市场回顾：三季度美元债表现受海外基准利率上行拖累】一级供给方面，三季度中资美元债总发行额149.4亿美元，较二季度环比回升112.9亿美元。结构上，金融、城投、地产及其他行业发行金额占比分别为65.2%、15.1%、5.6%、14.1%。期限上，新发债券以1-3年为主，占比63.1%。二级表现方面，三季度海外经济韧性继续显现、基准利率大幅走升，国内基本面边际走弱后温和修复、降息落地，美元债表现不及境内信用债。投资级美元债三季度收益率为-1.3%，高收益美元债三季度收益率为-8.9%。分行业看，风险情绪低迷，投资级城投债表现最好。2.【基准...

标签：美元美元债

2023年四季度中资美元债市场展望.pdf

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2023/10/07
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海通国际

2023年四季度中资美元债市场展望。1.2023年三季度中资美元债市场走势；2.中资美元债市场发行情况；3.中资美元债市场四季度展望；4.投资策略小结。

标签：债市美元债美元

中资美元债2023半年度策略：瞄准资本利得收益.pdf

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2023/07/05
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平安证券

中资美元债2023半年度策略：瞄准资本利得收益。1.【市场回顾：一级市场继续缩量，二级市场投资级跑赢】23年上半年，中资美元债共发行448亿美元，环比增长12.1%，同比回落40.6%，发行量持续低迷，新发债以金融债为主。二级市场方面，23年上半年，投资级中资美元债受益于高票息和去年超跌部分回补，累计上涨3.3%，表现好于境内债；高收益中资美元债则受到国内地产销售未企稳、居民加杠杆意愿不强的拖累，下跌6.0%。各行业指数的涨跌幅表现：城投>金融>地产，其中城投高收益好于投资级，地产和金融投资级好于高收益。2.【基准判断：美债利率短期调整，长期中枢下行】目前美债市场已定价一次加息，但...

标签：美元债美元

中资美元债的投资机会.pdf

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2023/02/27
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浙商国际

中资美元债的投资机会。01本轮美国加息周期回顾；02加息周期定位与展望；03加息周期尾声的债券投资机会；04中资美元债-一级、二级市场情况；05香港公募市场-固收基金比较。

标签：美元债

中资美元债市场回顾与2023年展望：把握美债利率反转的配置良机.pdf

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2022/12/30
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国信证券

中资美元债市场回顾与2023年展望：把握美债利率反转的配置良机。中资美元债市场概况：中资美元债市场发展壮大伴随着中国资本市场对外开放程度的不断加深。存续债以金融、地产和城投为主，评级以无评级为主。2022年随着美联储大幅加息和国内地产行业信用风险的发酵，发行规模大幅萎缩，新发行门槛有所提高，融资成本明显上升，风险较小的城投和投资级发行人渐成发行主力。2022年市场回顾：违约创历史新高，二级市场四度探底。投资级中资美元债市场价格基本跟随美债波动，今年主要受到美国通胀、就业和经济数据变化以及美联储表态与市场情绪博弈的影响而震荡下跌，录得2013年以来首次年度亏损。由地产板块主导的高收益债受信用利差...

标签：债市美债美债利率美元债

中资美元债2023年度策略：曙光将至，静候佳音.pdf

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2022/12/16
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平安证券

中资美元债2023年度策略：曙光将至，静候佳音。1.【市场回顾：市场下跌，投资级好于高收益】中资美元债2022年以来持续缩量，结构上，地产和金融板块都有明显缩量，城投债一级市场是表现相对最好的板块。向后看，外债发行监管趋严、美元债一级市场缩量可能是长期趋势。二级市场方面，在美元流动性紧缩的主线下，避险资产、风险资产2022年全线下跌，中资美元债也不例外，全年投资级好于高收益。节奏上，投资级主要跟随美债波动下跌，高收益美元债波幅更大，受政策脉冲式影响，1-10月整体波动下跌，11月以来受地产政策接连利好影响有所上涨。2.【基准判断：23年长端美债中枢回落】23年长端美债中枢回落的趋势较为确定，分...

标签：美元债

中资美元债系列研究之一：了解中资美元债.pdf

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2022/02/24
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中泰证券

截至2022年2月14日，中资美元债本金存量金额约9608.34亿美元，存量债券2395只。中资美元债的发行主体主要集中在金融、地产、城投板块，存量规模分别有2707.87亿美元、2187.26亿美元和816.91亿美元，占比分别是28.18%、22.76%、8.5%。中资美元债中无评级债券占比较高，已评级债券中以投资级为主。截至2022年2月14日，存量中资美元债中无评级占比46.96%，投资级占比36.62%，高收益级占比16.42%。

标签：美元债

固定收益专题：中资美元债4季度投资策略，危中蕴机.pdf

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2021/09/29
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国盛证券

固定收益专题：中资美元债4季度投资策略，危中蕴机。2021年以来，风险事件频发，中资美元债动荡加剧，随着近期恒大等事件发酵，中资美元债出现大范围杀跌。先后包括华夏幸福、禹洲集团、华融事件、恒大集团等风险事件。通过梳理今年美元债市场7家重要主体的风险事件，一方面，负面消息及事件爆发对该事件主体的境内外债产生猛烈冲击，且美元债反映较境内债早且幅度短时间更加明显；另一方面，大的风险事件会拉下市场情绪，风险扩散，类似主体及关联板块也会出现明显扰动，尤其是恒大事件，波及到的主体和波动都极为明显，整体高收益板块明显上行。

标签：固定收益投资策略美元债

中资美元债跟踪笔记（二十七）：地产债显著调整，高收益板块利差走阔.pdf

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2021/09/26
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兴业证券

从行业分布来看，中资美元债中商业金融、城投债和房地产8月的发行规模位居前三。从具体行业来看，房地产行业共有7只中资美元债发行，分属于6个发行主体，规模13.36亿美元，环比有所下降。银行业发行4只中资美元债;城投平台共发行12只美元债，环比有所下降。

标签：债券美元债地产债

探秘中资美元债系列：中资美元债8月月报，高收益美元债拐点隐现.pdf

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2021/09/04
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平安证券

8月中资美元债发行环比回落，低于20年同期但好于19年同期。结构上，地产美元债发行仍在低位。地产美元债受到地产行业融资监管政策趋严的影响，如“345”新规限制负债增速和杠杆率，主流房企主要都在降杠杆，今年以来地产美元债的发行量也持续处于低位。二级市场方面，投资级美元债受华融财务重组利好消息提振上涨，彭博巴克莱指数上涨1.07%，收益率下行21BP；高收益美元债市场情绪有所修复，月初达到收益率冲至高位，随后在二轮供地监管调控土地溢价率、恒大被传卖部分恒腾网络股权换取现金以及正在谈判出售资产等消息后，市场情绪有所回暖、收益率回落，全月来看彭博高收益中资美元债指数上涨3.07%，高收益美元债收益率下...

标签：美元债债券

海外中资美元债专题：站在“信用风险”风口上的中资美元债.pdf

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2021/08/17
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中信证券

中资美元债在经历了2017-20年的高歌猛进后，2021年上半年国内“稳杠杆”的政策下违约债券数量在快速上升，信用压力也明显提升。从行业分布来看，境内公司境外发债的问题主体主要集中在房地产及综合性企业，其中不乏恒大、华融等龙头公司的违约风险。中资美元债从2010年开始逐渐成为境内企业融资的主要渠道，特别地产美元债一直有较高的占比。金融美元债直到2014年才开始大规模发行，超过地产美元债和城投美元债，其发行规模和市场发展主要受境内监管政策和美联储货币政策的影响。由于中资美元债市场扩张和疫情爆发影响，近几年违约债券数和违约债券发行金额都有较大上升，集中于高收益和无评级债券。在经历了2017-202...

标签：美元债债券

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