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喜临门（603008）研究报告：床垫龙头品牌势能向上，渠道品类拓展成长可期.pdf

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2023/01/04
434
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东兴证券

喜临门（603008）研究报告：床垫龙头品牌势能向上，渠道品类拓展成长可期。喜临门是床垫领军企业，增长迅速。公司在床垫领域深耕近四十年，代工起家，逐步开拓自有品牌，目前喜临门品牌已是床垫行业领军品牌。分品类看，床具为核心业务，收入占比超80%，此外还有沙发、酒店家具等业务。分渠道看，自有品牌快速发展推动经销及电商渠道收入占比超60%，其中喜临门品牌增长靓丽，收入4年CAGR超30%。自有品牌的发展，叠加影视业务的剥离，推动公司近两年收入利润均实现较快增长。公司控股权稳定，员工激励充足。2021年发布了股权激励计划，业绩目标为收入3年CAGR达23%，利润3年CAGR达29%，展示出公司对自身发...

标签：喜临门床垫

喜临门（603008）研究报告：床垫行业领军品牌，品类渠道扩张成长可期.pdf

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2022/12/02
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国信证券

喜临门（603008）研究报告：床垫行业领军品牌，品类渠道扩张成长可期。公司概况：床垫行业龙头，内生外延提升竞争力。公司以喜临门床垫业务为核心，拓展软床、沙发品类，并购米兰映像拓展M&D/夏图高端沙发品牌，形成相对完善的品牌与产品体系，2021年床垫、软床收入占比达84%，沙发占14%；渠道方面，公司通过自主品牌零售、自主品牌工程、代工业务多渠道拓展，自主品牌：代工业务约7：3。财务方面，公司剥离影视剧业务、聚焦自主品牌业务后，盈利企稳向好，营运与盈利能力同步提升。行业分析：睡眠经济广阔，马太效应龙头可期。通过中美床垫行业对比，可得以下结论：1）目前中国床垫市场规模约600亿元，床垫定...

标签：喜临门床垫军品

慕思股份（001323）研究报告：中高端床垫龙头，产品延伸与渠道下沉并举.pdf

4积分
2022/08/25
383
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中信证券

慕思股份（001323）研究报告：中高端床垫龙头，产品延伸与渠道下沉并举。公司概况：床垫龙头，深耕健康睡眠。公司由床垫起家，逐步延伸至按摩椅、沙发等品类。2018-2021年，公司营业收入/归属净利润CAGR+26.7%/+46.9%。受疫情影响，2022H1公司营业收入/归属净利润27.5亿/3.1亿元，同比-2.0%/-6.0%。公司目前拥有慕思、V6家居、慕思沙发、慕思美居、慕思国际、Treca、思丽德赛7大品牌。2021年，公司床垫/床架/床品/沙发营业收入占比为50.2%/27.9%/7.9%/5.6%，经销/直营/直供/电商渠道营业收入占比分别为68.5%/6.9%/10.3%/1...

标签：慕思股份床垫

浙江自然（605080）研究报告：聚焦户外充气床垫，打造环保露营龙头.pdf

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2022/08/16
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华金证券

浙江自然（605080）研究报告：聚焦户外充气床垫，打造环保露营龙头。主打充气床垫的户外龙头，ODM深度绑定优质客户：公司主营充气床垫、户外箱包、头枕坐垫等户外运动用品，聚焦户外床垫领域近30年，凭借强大的设计能力面向欧美进行侧重ODM的代工直销，与全球知名零售商、品牌商如迪卡侬、SEATOSUMMIT、Kathmandu、INTERSPORT、REI、历德超市等建立了长期稳定的合作关系，深度参与客户产品研发和市场洞察，构筑起深厚的客户资源壁垒。多年紧抓成熟的欧美市场，随着本土发展业务加码：公司收入约8成源于海外，疫情后稍减，2021年取得境外收入6.72亿元/+48.58%，占比79.8%/...

标签：浙江自然充气床垫床垫露营

床垫行业研究：消费属性突出增长稳定，龙头加码渠道力&品牌力.pdf

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2022/08/09
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海通证券

床垫行业研究：消费属性突出增长稳定，龙头加码渠道力&品牌力。1）国内床垫市场：规模稳步增长，消费属性凸显。2019年我国床垫市场规模达到768亿元，同比增长13.1%，2011-2019年年均复合增长率为12.2%。从较长维度来看，我们认为床垫消费规模的持续增长主要得益于渗透率仍有望提升、更换频率有望加快、睡眠经济兴起带动睡眠相关产品消费升级。2019年我国床垫渗透率仅为60%，人均消费仅为55元/人，相较于美国床垫市场85%的渗透率和203元的人均消费，仍有较大提升空间。我们预估，2025年床垫市场零售总规模有望达到1155亿元，2020-2025年复合增长6.6%。2）美国床垫市场...

标签：床垫

慕思股份（001323）研究报告：品牌力领先的床垫龙头，上市后再腾飞.pdf

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2022/06/27
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天风证券

慕思股份（001323）研究报告：品牌力领先的床垫龙头，上市后再腾飞。慕思股份致力于健康睡眠系统，拥有慕思、慕思国际、沙发、V6家居等七大品牌。截至21年有1906家经销商和4900多家线下专卖店。2021年实现营收64.81亿元，2018-2021年收入CAGR为26.68%。2021年实现归母净利润6.86亿元，2018-2021年归母净利润CAGR为46.94%。2021年公司的毛利率为45%，净利率为11%，盈利能力领先，2021年销售/管理/研发费用率分别为25%/5%/2%，重视营销费用的投入，品牌力强。睡眠经济前景广阔，国内床垫品牌化趋势凸显。20年全球主要国家床垫消费规模290...

标签：慕思股份床垫

慕思股份（001323）研究报告：床垫掘金，健康睡眠文化传播者.pdf

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2022/06/25
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国盛证券

慕思股份（001323）研究报告：床垫掘金，健康睡眠文化传播者。床垫行业龙头，高端睡眠解决方案提供商。公司系中国床垫领军品牌，健康睡眠文化传播者。2018-2021年公司营收CAGR为26.7%，归母净利润CAGR为46.9%。经公司测算，2022Q2公司营收中值为18.05亿元（同比+15.2%），归母净利润中值为205.9亿元（同比+8.4%），疫情影响下业绩稳健增长。存量将至，我们预计2030年市场规模达1444亿元（10年CAGR约10%）。床垫作为高毛利标品，具备品牌溢价，因此厂商、渠道盈利能力领先，商业模式属家居行业最优。考虑床垫置换频率领先，预计2023年存量市场规模超新房市场规...

标签：慕思股份床垫健康睡眠

慕思股份（001323）研究报告：卡位优质床垫赛道，品牌稳固、稳健成长.pdf

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2022/06/17
223
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浙商证券

慕思股份（001323）研究报告：卡位优质床垫赛道，品牌稳固、稳健成长。慕思品牌创立于2004年，在国内床垫市场持续保持领头羊的地位。2018-2021年公司营业收入由31.87亿增长至64.81亿元（CAGR为26.69%），归母净利润由2.16亿增长至6.86亿元（CAGR为达46.99%）。慕思定位中高端，出厂端床垫平均单价为2042元/张，毛利率57%。2015年以后公司加速在数字化工程、健康睡眠领域布局。国内床垫市场长期扩容，公司份额提升空间大2011-2019年我国床垫消市场规模从306亿元增长至768亿元（CAGR为12.2%），19年增速达13.1%。我们估算中国床垫行业CR5...

标签：慕思股份床垫

慕思股份（001323）研究报告：占据品牌高地，领跑床垫赛道.pdf

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2022/06/10
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中泰证券

慕思股份（001323）研究报告：占据品牌高地，领跑床垫赛道。慕思股份：品牌护城的国内床垫龙头。慕思股份成立于2004年，公司以中高端自主品牌床垫为核心，多品牌全渠道扩展，测算2021年慕思在中国寝具市场份额8.8%，稳居国内龙头地位。从增长驱动上看，在优质渠道及营销支撑下，凭借套系化的销售打法，公司床架配套率逐年上行，18-21年32%营收增量来自床架，贡献突出。2021年公司实现营收64.8亿（+45.6%yoy）、净利润6.9亿元（+45.6%yoy），三年CAGR分别为26.7%、46.9%，毛利率和净利率分别为45%、10.6%，盈利能力领先行业。一季度业绩受疫情影响略有承压，公司预...

标签：慕思股份床垫

喜临门（603008）研究报告：国潮床垫享誉全球，喜临门大步流星展风采.pdf

3积分
2022/05/26
334
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海通证券

喜临门（603008）研究报告：国潮床垫享誉全球，喜临门大步流星展风采。床垫产品消费属性突出，行业有望保持高增，马太效应可期。19年我国床垫的市场规模达768亿元，11-19年复合增长12%。床垫市场规模仍有望保持高增主要得益于：1）睡眠问题逐步得到重视，人均床垫消费有望增长。2）消费属性凸显，更新频次提升空间可期。目前中国床垫市场格局分散，20年CR4仅13%；18-20年美国前五床垫制造商的出货量占比维持在50%+，集中度较高。床垫标品属性强，尺寸等有明晰参数，消费者无个性化审美需求，龙头企业规模优势突出；通过多品类相互渗透，企业规模进一步增长。喜临门大步流星再出发，国潮床垫企业多元化驱动...

标签：喜临门床垫

床垫行业专题分析：专注于人体健康睡眠，慕思股份领跑床垫赛道.pdf

3积分
2022/04/01
478
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安信证券

床垫行业专题分析：专注于人体健康睡眠，慕思股份领跑床垫赛道。1.1床垫行业公司概览：中国床垫领军品牌，深耕寝具市场18年；2.1行业分析：软体家具发源于欧美，中国已成为主要生产国和消费国；3.1公司优势：零售渠道业内领先，多元化拓展打造全渠道体系；4IPO募投项目：15亿元用于产能扩张，深化数字化营销升级。

标签：床垫健康睡眠

顾家家居（603816）研究报告：志存高远&精进不休，乘风破浪前路明.pdf

3积分
2021/12/09
421
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首创证券

顾家家居：四十载产业深耕，全球化稳步前行。顾家家居自1982年成立以来，其业务已由沙发产品逐步拓展至软床、床垫、红木家具、定制家具等品类。公司前瞻性地施行职业经理人制度，先后从外界引入多名具有丰富家电、零售和家具等从业经历的学历水平高且治理能力强的职业经理人团队，助力公司快速发展。目前，公司拥有六大产品系列和能够满足不同消费群体需求的品牌矩阵，全球化及全屋化战略稳步推进。

标签：家居沙发床垫家具顾家家居

顾家家居（603816）研究报告：“并购王”顾家的野望，规模冲刺与精品宜家梦想.pdf

2积分
2021/11/20
402
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亿翰智库

近年来，向零售端的持续转型和对规模的诉求是顾家家居较为显著的特征。为了实现冲刺规模的目标，公司通过股权激励等手段，强化公司核心团队和公司的利益联系，并设立了激励条件，以最大程度的发挥公司专业经理人团队的能力。此外，公司大量通过并购等手段切入，打开单品类天花板，拓展了床垫、定制等业务，短期内快速增厚业绩，业务规模再上台阶。受益于品类的拓展的策略，公司的床垫业务和定制家居业务取得了长足的发展，逐渐成为公司业绩成长的重要动力，推动公司的整体业绩快速向上。

标签：家居定制家居沙发床垫零售顾家家居

家具行业之敏华控股专题报告：积极扩张的功能沙发领导者.pdf

3积分
2021/10/16
377
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兴业证券

国内快速扩张，软体家具渗透率提升：中国功能沙发渗透率2020年达到5.5%，预计在2023年达到8.3%，过去渗透率提升受到制约主要由于1）沙发线下销售居多，而软体家具门店过往主要集中在一二线城市，2）软体沙发铁架电机过往进口为主价格偏高。公司在规模生产优势下整合铁架厂商实现真正自研自产，将功能沙发价格带逐步下压至普通沙发价格水平，持续推出具有年轻感的沙发并发展床垫品类。公司快速扩张门店数量进一步扩大销售，2020财年线下新增40%门店数并计划未来两年保持开店数量同步增长。

标签：家具软体家具沙发床垫敏华控股

床垫行业专题报告： SN，智能床垫先驱，深耕睡眠科学.pdf

4积分
2021/10/11
594
21
华泰证券

海外龙头成长复盘系列之SleepNumber：智能床垫先驱，深耕睡眠科学SleepNumber成立于1987年，早期以空气床垫起家，逐步建立品牌影响，2014年推出智能床垫，引领行业进入智能时代，2006年以来始终位列全美床垫出货额排名第5位。自2009年3月9日美股见底至2021年10月10日的12余年间，公司股价累计上涨456.7倍，年化增长率高达62.7%，涨幅在纳斯达克指数成分股中排行第4。回顾SleepNumber成功经验，我们认为产品创新、渠道自营、品牌营销是推动品牌快速崛起的关键因素，重点推荐我国具备产品、渠道、品牌竞争优势及成长潜力的头部软体企业。

标签：床垫

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