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轻工制造行业2022H1业绩综述.pdf

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2022/09/13
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东吴证券

轻工制造行业2022H1业绩综述。轻工板块2022H1概述：轻工制造板块2022H1实现营业收入/归母净利润同比分别+5.8%/-35.5%。2022H1轻工行业疫情影响下收入端增长仍保持稳定，利润端由于成本压力增加及上半年产能利用率偏低影响承压较大。2022H1毛利率/净利率同比分别-4.53pp/-3.76pp。分子版块看，1）造纸版块收入端表现较好，主要原因为成本驱动下提价落地，但提价幅度无法完全覆盖成本上行，利润端仍承压较大；2）家具版块收入增长稳定，疫情及地产扰动下头部企业韧性凸显，软体板块提价传导较为顺畅，叠加成本回落盈利能力改善明显；3）文娱用品在疫情及双减政策影响下表现偏弱，2...

标签：轻工制造轻工

轻工制造行业分析：行业承压持续分化，龙头优势突出成长性显著.pdf

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2022/09/13
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中国银河证券

轻工制造行业分析：行业承压持续分化，龙头优势突出成长性显著。家居：龙头韧性十足，关注下半年业绩修复。整体来看，疫情反复及原材料价格上涨等因素影响下，行业承压持续分化，家居龙头韧性十足，实现稳健成长。定制家居方面：1）全品类矩阵持续发力，品类拓展成长性突出，橱柜系企业衣柜延伸业绩快速成长，支撑企业整体表现；2）门店扩张&整家战略提升客单价，零售渠道稳步发展；3）整装渠道仍处于快速发展中，家装行业维持高景气，预计全年将维持高增；4）受房地产市场及企业主动控制风险影响，大宗渠道有所下滑拖累整体业绩增速。软体家居方面：软体赛道成长性优良，龙头海内外协同&全方位布局实现成长，预计下半年将...

标签：轻工制造轻工

轻工制造行业综合分析：底部掘金，结构性景气不乏、龙头份额加速提升.pdf

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2022/09/13
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国盛证券

轻工制造行业综合分析：底部掘金，结构性景气不乏、龙头份额加速提升。板块估值历史底部，基金持仓向龙头集中。截至2022年7月25日，轻工制造行业估值为29.8X，处于历史17.1%分位；细分板块中造纸、家居用品、包装印刷、文娱用品估值分别为16.7X、35.2X、30.3X、82.4X，分别处于历史4.6%、25.9%、20.2%、57.7%估值分位。从目前基金持股比例来看，22Q2轻工制造板块持股比例为2.9%，环比下行1.9pct，其中造纸/家居/包装/文娱持股比例分别为3.5%/1.7%/3.3%/3.1%，相较2022Q1环比-2.0/-1.2/-1.8/-3.8pct。家居：零售韧性显...

标签：轻工制造轻工

轻工制造行业2022年中报总结：需求扰动营收稳健，关注盈利筑底修复.pdf

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2022/09/08
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信达证券

轻工制造行业2022年中报总结：需求扰动营收稳健，关注盈利筑底修复。轻工制造行业中报综述：营收稳增、盈利同比下降但环比已现改善。我们选取112个A股轻工制造行业上市公司为样本进行季度分析，1H22轻工板块营收同比+7.01%，单Q2营收同比+6.46%，2022年以来Q1-Q2收入增速逐步趋稳；轻工板块归母净利1H22同比-40.56%，单Q2同比-35.43%，增速环比Q1+10.8pct。利润率方面，虽同比仍有回落，但环比已现改善，Q2轻工板块整体毛利率20.8%，同比-4.2pct、环比+0.83pct；整体归母净利率5.90%，同比-3.35pct，环比+1.14pct。市场表现来看，...

标签：轻工制造轻工

轻工制造行业22H中报综述：传统轻工延续分化，包装出口不乏亮点.pdf

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2022/09/06
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浙商证券

轻工制造行业22H中报综述：传统轻工延续分化，包装出口不乏亮点。22上半年地产承压、疫情扰动，传统轻工赛道波动中寻求成长，行业综合表现延续分化主线。其中，家居、造纸、必选消费龙头表现出较强的成长韧性，逆势抢占份额，中期业绩实现α对抗β的兑现；此外，Q2伴随大宗商品价格回落、海运费及汇兑边际好转，部分供需格局较好的包装、出口个股中报表现靓丽。展望下半年，持续看好传统轻工赛道龙头穿越周期的实力，以及供需格局相对较好的包装、出口个股。家居：分化仍然作为行业主线，龙头α进一步凸显。龙头公司零售业务在疫情背景下保持韧性、逆势扩张，定制大宗业务收缩控风险，其中欧派家居、喜...

标签：轻工制造轻工包装

轻工制造行业研究及2022年中期策略：东方欲晓，把握景气复苏&盈利反转.pdf

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2022/08/01
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国盛证券

轻工制造行业研究及2022年中期策略：东方欲晓，把握景气复苏&盈利反转。家居：强现实、弱预期，家居龙头布局正当时。受地产数据走弱、断贷等影响，家居板块估值再临低点，后续政策力度有望加大，刺激板块供需复苏、且竣工端直接关乎民生，有望回补。家居疫后消费回补逐步显现，龙头经营仍处修复通道，本轮家居集中度提升逻辑极强，家居龙头增速跑赢行业30%以上，内销增速-地产行业增速差值持续拉大。龙头企业能力升级，具体表现为：品牌矩阵覆盖维度广，品类拓展至全屋、场景式消费，渠道前置力度加强且建立全链条用户服务能力等；此外，主要增长驱动力转向同店增长，2021年欧派、顾家单店收入分别同比+33.6%、+45...

标签：轻工制造轻工中期策略

轻工制造行业中期投资策略：近看消费回暖，远看龙头分化.pdf

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2022/07/04
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国信证券

轻工制造行业中期投资策略：近看消费回暖，远看龙头分化。行情回顾：上半年A股下行后反弹，家居板块反弹幅度较大。A股年初至4月底先延续2021年底下行趋势，5月初开始反弹；港股下行至3月后震荡回暖。A股轻工制造板块趋势与大盘基本一致，下行幅度大于大盘；港股轻工制造指数（中信）弱于恒生指数和港股非必须性消费。分板块看，轻工各细分板块趋势与大盘基本一致，家居板块受地产回暖催化反弹加速。投资主线一：家居地产链回暖，分化趋势渐显。1）定制规模增速放缓，分化趋势渐显，流量粉尘化时代渠道变革带来整合机遇。行业未来发展动能主要在于动力转换和渠道变革，集中度有望进一步提升。2）软体生产、消费、出口规模领先，行业集...

标签：轻工轻工制造投资策略

轻工制造行业深度报告：云开月明，优选龙头.pdf

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2022/06/29
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首创证券

轻工制造行业深度报告：云开月明，优选龙头。我们关于轻工制造板块2022年中期投资策略为：云开月明，优选龙头。聚焦后疫情时代积极变革寻求高质量发展企业价值。家具：重点关注内销市场疫后复苏，龙头市占率提升。我们认为当前时点地产政策持续放松，地产链后周期板块估值筑底，2022年潜在地产引致需求不弱，后续家具板块有望实现估值与业绩双修复。其中，（1）定制家具2022H2需求回补预期强劲，渠道变革领先尤其是在流量入口方面率先布局的龙头企业有望强势穿越周期，实现集中度快速提升，重点推荐欧派家居，积极关注索菲亚、志邦家居、金牌厨柜等。（2）成品家具2022H2内销需求预计好于外销，原材料&汇兑&am...

标签：轻工轻工制造

轻工制造行业2022年下半年投资策略：纸基与文娱拐点逐步确立，家居把握窗口性机会.pdf

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2022/06/23
193
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中信证券

轻工制造行业2022年下半年投资策略：纸基与文娱拐点逐步确立，家居把握窗口性机会。家居：注重安全边际，把握窗口性机会。短期来看，家居仍处于稳增长带来的预期改善和基本面承压的博弈阶段，板块估值料将延续震荡态势，但鉴于龙头家居公司估值已回落至底部区域，投资者无需过度悲观，短期可把握窗口性机会，同时密切跟踪基本面拐点信号，择机加大配置。中长期来看，地产拉动行业的贡献料趋弱，C端翻新需求潜力巨大，看好具备综合性渠道管控能力、强产品力的家居品牌发展。中长期稳健维度，推荐欧派家居，建议关注顾家家居；短期弹性维度，推荐索菲亚/敏华控股/江山欧派，建议关注志邦家居。出口方面建议关注玉马遮阳、共创草坪、梦百合。...

标签：轻工轻工制造家居投资策略

轻工制造行业专题：关注制造的弹性和消费的韧性.pdf

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2022/06/18
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华安证券

轻工制造行业专题：关注制造的弹性和消费的韧性。回顾：轻工纺服上半年业绩承压。年初至今沪深300指数-14.5%，SW轻工板块涨跌幅-22.43%，SW纺服板块涨跌幅为-12.38%。家居：疫后需求回补，看好家居消费反弹。地产政策宽松延续，H2预期边际改善，看好家居板块估值修复；疫情导致消费需求延后释放，对标2020年软体业绩有望率先恢复，同时看好定制龙头经营韧性，持续巩固零售渠道优势，逆势加速提升份额。推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居，志邦家居，建议关注喜临门。造纸：成本压力松动，关注特纸及生活用纸需求刚性与利润反弹。当前供需双弱，浆价高位震荡，聚焦后期成品纸纸价及产量变动：参考去年同期浆纸价格...

标签：轻工轻工制造

轻工制造行业深度报告：需求复苏确定性强，行业龙头料将核心受益.pdf

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2022/06/13
237
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中国银河证券

轻工制造行业深度报告：需求复苏确定性强，行业龙头料将核心受益。家居：基本面有望改善，龙头全方位布局引领行业发展。房地产方面，房地产政策持续放松，未来家居需求确定性不断增强，同时，当前疫情形势持续好转，此前受疫情压制的家居刚需有望集中释放；长期存量房趋势将持续深化，二手房交易将逐步占据主导地位，同时，2007年以来快速扩张的房地产市场将逐步进入翻新周期，未来家居存量房需求值得期待。家居行业方面，定制及软体家具稳健成长，市场集中度分散。大家居战略引领下，头部家居企业核心竞争力不断增强，凭借资本优势持续进行渠道拓展，经销商、线上、整装等持续扩充流量矩阵，同时，前期全品类布局将协同发力，整家时代客单价...

标签：轻工轻工制造

2022年轻工制造行业中期投资策略：后疫情时代把握确定性龙头，静待“小而美”崛起.pdf

4积分
2022/06/10
166
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上海证券

2022年轻工制造行业中期投资策略：后疫情时代把握确定性龙头，静待“小而美”崛起。后疫情时代轻工制造行业深受外部经济环境与政策不确定性影响，呈现出分化加剧的特征，我们认为在此背景下有三条投资主线值得关注：1）投资在主营领域深耕，依托强大渠道优势、供应链优势、全品类优势进行一体化布局，不断抢占市场份额的具有α属性的龙头企业。2）投资受前期监管影响较大，利空因素基本出清，政策回暖或政策利好下有望迎来估值修复的企业。3）投资细分赛道龙头，不断创新实践业绩新增长点的蕴含独立逻辑的“小而美”企业。家居：地产政策回暖意向明确，行业集中度提升加速在...

标签：轻工轻工制造投资策略后疫情时代

轻工制造行业2022年策略报告：守拙龙头，静候花开.pdf

6积分
2022/02/15
148
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东吴证券

2022年随着新型烟草监管落地、地产政策边际合理化、大宗应收减值落地，原材料价格企稳下降，地产数据见底，板块机遇大于挑战，看好2022年估值持续修复。2021年轻工制造（申万）累计上涨11.65%，同期上证指数累计上涨4.80%，虽小幅跑赢市场，却是极具挑战的一年：1）2021年地产信贷风险暴露、地产政策收紧持续扰动家居内销板块；2）原材料价格上涨、海运费上升和汇率同比升值使得出口面临增收不增利；3）“双减”政策扰动文化纸及文具行业；4）电子烟政策、烟草反腐的不确定性、龙头公司在海外一次性小烟的阶段性节奏错位，带来新型烟草板块波动率放大。以上因素在2022年皆有望迎来边际改善，带动板块估值修复...

标签：轻工轻工制造

房地产消费产业链专题研究：2022地产产业链关键判断及讨论.pdf

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2022/01/05
451
8
华泰证券

2021年房地产基本面急转直下，过度放任风险并不利于行业平稳健康发展。同时我们结合固收对于地产债的观点，以及地产、建材、轻工、家电、商贸零售等后周期产业链变化，为投资者梳理了相关投资机会。地产维度我们看到政策已经边际宽松，并且还有望持续进行，近期可能是最好的投资时点。建材维度，我们认为需求改善有望延续，渠道重塑供给格局。轻工维度，我们认为地产政策边际回暖，带来需求三重支撑。家电维度，重视结构性厨电机会。商贸零售维度，“下乡政策”东风有望带来连锁集中度优化。

标签：房地产建筑建材轻工制造家电

轻工制造行业2022年度策略：否极泰来，把握盈利拐点vs格局演绎.pdf

6积分
2022/01/04
399
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浙商证券

顾家家居：软体+定制一体化龙头，零售转型+供应链提效，长期份额提升路径通顺，优质消费品资产。太阳纸业：广西项目陆续投产，新基地效率更高，产能投放、效率提升较为通顺，优质周期成长的左侧位置。晨光文具：短期需求扰动，但长期成长逻辑不破，市占率提升顺利，渠道型龙头，中期投资价值显著。仙鹤股份：特种纸绝对龙头，迈入以销定产的高速扩张期，成长性优越、效益突出

标签：轻工制造家居造纸文具

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