轻工制造行业2024年度策略:温和改善,结构成长,龙头迎难而上.pdf
- 上传者:大力人
- 时间:2023/12/15
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轻工制造行业2024年度策略:温和改善,结构成长,龙头迎难而上。国内:政策红利、信心破冰,稳健复苏进行时。1)大宗纸:文化纸供需平衡、盈 利修复确定,白卡供需承压、价格竞争压制盈利;箱板瓦楞纸中长期供需缓和, 价格中枢有望向上。推荐太阳纸业,关注玖龙纸业、博汇纸业、山鹰国际、晨鸣 纸业、岳阳林纸。2)特种纸:2023Q4 整体量稳价增、成本红利仍存,盈利延续 改善。中期行业供需偏弱,龙头差异化竞争有望消化产能,并向上游延申、成本 优势强化,行业整合加速。推荐仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸,关注冠豪高新、 恒达新材。3)包装:2024 年需求回暖,其中 3C 周期底部复苏,利好包装龙头订 单向上;利润受益于成本红利、表现预计较优,推荐裕同科技、新巨丰、永新股 份,关注昇兴股份、奥瑞金、上海艾录等。
海外:结构性补库,重视供应链&品牌出海。欧美终端需求预计边际走弱,但以一 带一路为代表的新兴经济体或带来贸易新机。轻工相关品类目前海外库销比已至 历史中枢,部分品类或迎结构性补库,其中 1)自行车&电踏车&户外充气床垫等 2024Q2 起订单预计复苏;2)宜家库存周期滞后,供应商恒林股份、永艺股份订 单有望边际改善;3)盈趣科技产品多布局蓝海赛道,下游库存下降后有望恢复稳 健增长。此外,轻工龙头出口公司凭借供应链、品牌出海,份额扩张逻辑顺畅。
家居:模式创新、逆势成长,困境反转或可期。当前家居板块估值低位,市场悲 观预期充分显现。展望 2024 年,伴随供需两端政策持续催化,市场信心有望提 振;23 年竣工表现靓丽、保交付仍在发力,叠加交房-装修链条延长,支撑 2024H1 家装需求稳健释放;二手房局改需求扩张,整体家居销售或不悲观。家居龙头管 理改善、渠道改革、品类融合优势突出,逆行周期更具韧性,建议关注优质标的 低位布局窗口。
优选赛道红利&国产替代,布局结构性高成长。消费环境延续弱复苏,总量扩张 逻辑趋弱下建议把握结构性成长机会,关注新兴国货崛起&结构性成长机遇。1) 智能家居渗透率提升逻辑明确,优选产品结构升级的瑞尔特、好太太、箭牌家居 等;2)近视防控长期渗透率提升逻辑顺畅,推荐明月镜片、博士眼镜;3)聚焦 陪伴需求旺盛、渗透率及消费力提升空间大的宠物赛道,推荐乖宝宠物,关注中 宠股份、佩蒂股份、依依股份、源飞宠物、天元宠物等。4)推荐国产替代逻辑顺 畅的新巨丰、百亚股份等。5)办公集采赛道万亿规模、增长潜力充足,关注齐心 集团;6)成人失禁用品渗透率低,老龄化驱动行业持续扩容,关注产品渠道稳步 扩张、品牌势能提升的可靠股份;7)电子烟合规趋严,换弹有望迎修复增长。
稳健收益,高红利资产价值凸显。当前市场环境风险偏好低位,高股息标的现金 流优异、经营业绩稳定,投资价值凸显。
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