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轻工制造行业2024年度策略：优中择优，把握新国货成长和价值白马两条主线.pdf

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2023/11/22
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浙商证券

轻工制造行业2024年度策略：优中择优，把握新国货成长和价值白马两条主线。

标签：轻工制造轻工国货

轻工制造行业年度策略：把握低估龙头，掘金细分成长.pdf

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2023/11/15
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华泰证券

轻工制造行业年度策略：把握低估龙头，掘金细分成长。目前市场需求是影响板块表现的核心变量，考虑到23年家装需求存在延后释放+保交楼贡献+存量翻新需求扩大，我们认为24年家居需求或仍具韧性；且消费者更追求性价比&价格竞争虽短期扰动盈利能力，但企业一方面通过内部降本增效动作做好对冲准备，另一方面主动提升产品性价比，更有望推动行业洗牌加速份额提升。当下板块估值再度回落低位，在地产利好持续释放、头部企业竞争优势不断夯实的趋势下，家居板块估值较具吸引力，建议关注传统家居领域的欧派家居/顾家家居/索菲亚/志邦家居/金牌厨柜/江山欧派/喜临门等，以及新兴的智能家居品类。家居出口：补库需求渐起，外需有望...

标签：轻工制造轻工

轻工制造行业23年三季报总结：收入整体平淡，自下而上挖掘拐点&亮点.pdf

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2023/11/14
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广发证券

轻工制造行业23年三季报总结：收入整体平淡，自下而上挖掘拐点&亮点。轻工行业23三季报：基本面磨底，景气分化。家居23Q3消费压力下收入相对低迷，控本降费下利润普遍存在弹性，大宗增速略快于零售。文具终端进一步回暖，龙头推进产品渠道改善；个护需求刚性，二线品牌拓展渠道实现后来居上。造纸盈利环比修复，库存浆价格下行，纸价浆价提涨，盈利有望继续修复；包装受下游需求影响，复苏趋势稍弱。出口下游去库完毕后，收入普遍稳定或改善，而分化相对明显，收入高增一般来源于自身拓客或细分赛道景气。家居：Q3收入相对平淡，利润弹性明显。（1）整体：家居收入23Q3相对平稳，但成长性不足；毛利率略有提升，净利率存...

标签：轻工制造轻工

轻工制造行业2023Q3综述：复苏从分化走向共识.pdf

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2023/11/08
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国盛证券

轻工制造行业2023Q3综述：复苏从分化走向共识。家居：传统家居淡季延续韧性，盈利表现更优。6-8月为家居促销淡季，定制家居前端零售接单同比持平或个位数增长，软体整体表现优于定制，顾家家居、志邦家居、索菲亚收入增长领先（同比+10.8%/+9.9%/+9.6%），预计Q4旺季复苏、低基数下增长提速；利润端受益于原材料价格下行、降本增效，整体改善明显。大宗渠道保交楼利好+竣工靓丽，整体恢复好于零售。推荐顾家家居、欧派家居、志邦家居、索菲亚、金牌厨柜等。智能家居：渗透率稳步提升，国货龙头崛起。2023Q1-3智能一体机线上销售同比+16.2%，行业以价换量趋势延续（均价较2022年-10%），盈利...

标签：轻工制造轻工

轻工制造行业2023年中报总结暨23Q3投资观点：重视纸基产业链盈利改善，家居寻找预期差机会.pdf

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2023/09/28
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中信证券

轻工制造行业2023年中报总结暨23Q3投资观点：重视纸基产业链盈利改善，家居寻找预期差机会。家居：基本面仍处波动期，静待布局良机。2023Q2板块收入同比+5.4%，出现边际恢复，其中整装、工程贡献主要增量，零售渠道仍有压力，出口低基数下出现恢复性增长；除卖场板块净利率下滑、卫浴&晾晒板块净利率保持平稳，其余各细分板块净利率均有改善，主要系降本增效和原料降价所致。展望23H2，预计家居基本面在23Q4前将延续震荡态势，短期Q3报表端收入增速转弱压力大，板块估值修复动力较弱，可在回调中择机布局；短期弹性维度，推荐江山欧派/索菲亚/敏华控股；中长期稳健维度，推荐欧派家居/志邦家居/箭牌家...

标签：轻工制造轻工家居

轻工制造行业23年中总结：周期筑底，复苏在途；黎明将至，坚守价值.pdf

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2023/09/18
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德邦证券

轻工制造行业23年中总结：周期筑底，复苏在途；黎明将至，坚守价值。家居：定制板块表现亮眼，软体板块仍待修复。2023年上半年，66家家居用品公司合计实现营业收入1074.55亿元，同比-4.60%；合计实现归母净利润93.07亿元，同比+21.80%。其中，定制家居企业随着Q2工厂出货、订单落地，释放业绩，Q2业绩大多实现正增长，头部公司欧派家居、索菲亚、志邦家居和金牌厨柜在基本盘稳定的情况下，受益于配套品、木门、卫浴等产品品类和零售渠道的增长，业绩增速领先行业。软体家居企业在国内外需求修复下，Q2业绩较Q1有较大改善，其中，匠心家居和顾家家居表现优异，但整体仍静待内外需进一步修复。展望202...

标签：轻工制造轻工

轻工制造行业年中总结：乍暖还寒，守望复苏.pdf

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2023/08/09
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华创证券

轻工制造行业年中总结：乍暖还寒，守望复苏。复盘23H1，轻工行业经营整体有序复苏但压力仍存，需求恢复不足成为制约轻工板块企业经营及市场表现的核心变量：国内地产弱复苏、居民消费信心不足、外需仍然偏弱导致家居行业经营仍然承压，行业竞争继续加剧；全球经济疲软、消费意愿收缩向上游传导，也导致包装行业企业经营面临一定压力；消费降级扰动、需求恢复不足也给轻工消费企业的经营带来不少挑战。展望23H2，我们对板块经营并不悲观：竣工韧性+促进家居消费细则落地支撑家居内贸需求；海外渠道库存持续去化有望带动家居出口回暖；包装龙头需求改善叠加利润率修复共振；文具及日用品龙头经营有望稳步向上。家居篇：内需复苏偏弱，外需...

标签：轻工制造轻工

轻工制造行业专题研究：CCER年内有望重启，林业碳汇大有可为.pdf

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2023/07/31
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国盛证券

轻工制造行业专题研究：CCER年内有望重启，林业碳汇大有可为。碳交易市场机制逐步完善，我国CCER市场重启在即。1）CEA（碳排放配额）：我国碳市场的交易主体，主要覆盖的电力行业碳排放量占全国40%，我国为全球覆盖温室气体排放量规模最大的碳市场，“十四五”期间有望逐步覆盖八大行业。2）CCER（核证自愿减排量）：目前市场仅余存量交易，然而第一履约周期（2019-2020年度）后存量CCER供不应求，2023年以来我国政策持续释放信号积极，生态环境部正积极稳妥推进CCER市场启动前各项准备工作，注册登记系统和交易系统均已开发完成，我们预计CCER市场有望于年内重启。3）碳...

标签：轻工制造碳汇制造林业碳汇

轻工制造行业2023轻工纺服基金持仓分析：配置环比基本持平，关注制造及消费拐点.pdf

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2023/07/25
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华安证券

轻工制造行业2023轻工纺服基金持仓分析：配置环比基本持平，关注制造及消费拐点。轻工板块基金持仓：基金轻工配置比例有所回升。截至2023Q2末，基金对轻工板块的配置比例为0.71%，环比增加0.03pcts，同比减少0.04pcts。2023年Q2轻工行业基金在28个行业中配置比例排名第25位。轻工板块基金持仓占比微幅上升，持仓仍位于低配区间。造纸/包装印刷/家用轻工配置比例分别为0.15%/0.04%/0.51%，环比分别-0.04pcts/-0.02pcts/+0.08pcts，包装印刷与造纸出现小幅下降趋势，家用轻工有所回升。基金个股持仓分析：龙头持仓有所调整。轻工行业基金持仓集中在板块...

标签：轻工制造轻工基金

轻工制造行业2023年中期策略：结构复苏，优选成长、布局价值.pdf

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2023/07/03
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国盛证券

轻工制造行业2023年中期策略：结构复苏，优选成长、布局价值。家居：零售结构性复苏，把握整装、智能转型机遇。当前板块情绪底和价格底均已显现，家居板块进入到赔率思维占主导的区间。当前板块需求弱势稳定、估值底部，政策预期叠加Q2业绩或成为板块新一轮震荡上行催化。1）增长模型矩阵化背景下家居企业能力要求升级，优选中期成长逻辑顺畅、组织管理变革能力领先的顾家家居、欧派家居等；2）二线龙头积极强化空白及下沉市场布局，优选仍处渠道和产品成长红利期的志邦家居、金牌厨柜、慕思股份、喜临门等；3）智能家居渗透率提升逻辑明确，优选产品结构升级的好太太、箭牌家居、瑞尔特等；4）保交楼稳步推进、地产竣工延续复苏，中期...

标签：轻工轻工制造中期策略

轻工制造行业2023年下半年投资策略：复苏延续，布局亮点.pdf

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2023/06/19
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中信证券

轻工制造行业2023年下半年投资策略：复苏延续，布局亮点。家居板块在当前需求状态下基本面料仍有波动，短期建议把握板块Q2震荡上行机会；纸基材料板块（造纸及包装）预计2023年会受益于浆价下行，带来行业利润修复弹性机会；文具&办公用品板块重点把握龙头公司基本面持续改善；个护板块的卫生巾、成人护理、代工子板块均存在增长亮点。建议关注：1.宠物用品、人造草坪等，底部已现，基本面改善有望持续兑现。2.新型烟草行业海内外监管与执法趋严，利好合规产品销售改善及海外格局优化。家居：基本面震荡向上，把握窗口性机会。2023年以来地产交付、疫情扰动和高基数的压制因素有所消退，但家居真实需求仍有压力，基本...

标签：轻工制造投资策略

轻工制造行业2023年中期策略报告：复苏延续，布局亮点.pdf

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2023/06/19
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中信证券

轻工制造行业2023年中期策略报告：复苏延续，布局亮点。家居：基本面震荡向上，把握窗口性机会。2023年以来地产交付、疫情扰动和高基数的压制因素有所消退，但家居真实需求仍有压力，基本面预计在23Q4前将延续震荡态势。短期23Q2以来工厂接单改善对估值会有支撑作用，建议优选具备足够安全边际、经营表现更好的家居公司，把握Q2估值修复的窗口性机会；23Q3若基本面压力超出预期，仍可在回调中择机配置，布局23Q4前端需求和工厂接单共振改善的修复行情。短期把握估值修复机会角度，推荐志邦家居/索菲亚/慕思股份/敏华控股/江山欧派，建议关注金牌厨柜；中长期引领行业集中度提升维度，推荐欧派家居/箭牌家居，建议...

标签：轻工制造轻工中期策略

轻工制造行业2023年中期策略：需求稳步复苏，估值已具性价比.pdf

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2023/06/06
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中邮证券

轻工制造行业2023年中期策略：需求稳步复苏，估值已具性价比。基本面触底，板块业绩改善可期。受多种因素影响，2023Q1轻工制造板块业绩承压，板块估值及公募持仓比例均下降至历史底部，市场对地产β、消费需求等悲观预期反应较为充分。目前来看在手订单充足、行业需求稳步复苏、上游原材料价格价格下行以及汇率波动等，均对板块Q2业绩形成支撑，持续积极看好板块表现。家居用品：在手订单充足，Q2业绩改善可期。中长期持续受益存量房&二手房需求释放，家居套系化发展趋势、整装渠道更加考验家居企业综合实力，行业格局优化速度加快。建议关注志邦家居、欧派家居、索菲亚、金牌厨柜*、好莱客；顾家家居、敏华控...

标签：中期策略轻工制造

轻工制造行业2022年报暨2023一季报总结：家居震荡上行可期，纸基利润拐点将现.pdf

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2023/05/16
95
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中信证券

轻工制造行业2022年报暨2023一季报总结：家居震荡上行可期，纸基利润拐点将现。家居板块2022-23Q1业绩磨底，当前需求状态下基本面料仍有波动，短期内建议把握板块Q2震荡上行机会；纸基材料板块（纸业及包装）预计2023年将受益于浆价平稳下行，带来行业利润弹性机会；个护板块的卫生巾、成人护理、代工子板块均存在增长亮点；文具&办公用品板块ToB业务继续向上，同时ToC业务进入改善通道。建议关注：1.宠物用品、人造草坪等，底部已现，基本面改善有望持续兑现。2.新型烟草行业海内外监管与执法趋严，利好合规产品销售改善及海外格局优化。家居：压制因素缓解，波动修复可期。2022年板块收入增速逐...

标签：轻工制造轻工家居

轻工制造行业2022年回顾与2023年展望：家居震荡上行可期，纸基利润拐点将现.pdf

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2023/05/16
122
2
中信证券

轻工制造行业2022年回顾与2023年展望：家居震荡上行可期，纸基利润拐点将现。家居：压制因素缓解，波动修复可期。2022年板块收入增速逐季下滑，其中定制/家具出口同比+0.4%/+0.9%，软体/门窗/卫浴&晾晒/家居卖场板块收入同比分别-2.9%/-2.6%/-8.3%/-5.1%，其中定制通过发力整装、配套品业务，保持了收入稳定；出口板块全年收入增速微增主要来自上半年的靓丽增长，下半年海外需求转入低谷。23Q1门窗、卫浴晾晒收入先行改善，得益于大宗业务回暖以及卫浴智能化率提升。展望23H2，预计零售渠道增长将在波动中上行、出口有望迎来拐点、工程渠道环比转弱，23Q4前板块基本面大...

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