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轻工制造行业2022年报及2023Q1综述：穿越低谷，拥抱复苏.pdf

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2023/05/10
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国盛证券

轻工制造行业2022年报及2023Q1综述：穿越低谷，拥抱复苏。家居：业绩筑底，经营延续复苏。1）定制家居：2022年零售收入增长具韧性，其中欧派、索菲亚同店增长10.4%和29.5%，志邦、金牌延续渠道扩张；大宗渠道严控工程风险，江山欧派收入增长领先。2023Q1经营环境仍存压力，龙头前端订单增长稳健，然而费用投放规模效应未充分显现。2）软体家居：2022年内销品类融合提速，客单值稳步提升，其中顾家延续渠道结构调整、头部品牌渠道下沉加速，此外龙头加大线上获客力度，喜临门电商收入同比+34.6%；外销收入表现承压主要系海外零售商处去库周期。当前内销复苏、外销经营触底，预计伴随原材料价格回落、内...

标签：轻工轻工制造

轻工制造行业22年报及23一季报总结：基本面筑底企稳，关注Q2业绩释放.pdf

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2023/05/10
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德邦证券

轻工制造行业22年报及23一季报总结：基本面筑底企稳，关注Q2业绩释放。家居：静待订单出厂转化，Q2业绩有望释放。受疫情影响，家居企业业绩承压，2022年和2023Q1，65家家居用品公司分别合计实现营业收入2315.71/440.39亿元，分别同比-3.73%/-11.02%；分别合计实现归母净利润145.16/27.86亿元，分别同比-6.27%/+11.85%。但2023年整体态势明朗，一方面，疫情加速低效产能出清，但龙头依旧维持拓店态势，家居行业集中度逐步提升，头部公司有望更大程度享受疫情结束后的行业回暖以及行业长期增长带来的收益，未来竞争格局将形成龙头强者恒强态势。另一方面，随着3月...

标签：轻工制造

轻工制造行业分析：基本面持续向好，看好全年业绩改善.pdf

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2023/05/09
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中国银河证券

轻工制造行业分析：基本面持续向好，看好全年业绩改善。家居用品：家居需求稳中向好，看好全年业绩表现。受疫情及地产等外部环境压力影响，家居行业22年及23年一季度业绩明显承压。23年来看，1）地产端景气度有所修复，3月竣工数据加速改善，且销售端仍延续复苏态势；2）终端消费持续复苏，线下客流明显修复，家居315活动前端接单表现亮眼；3）家居龙头信心十足，均对23年设定乐观目标，且积极推动营销策划，加大业务投入力度。23Q1实际消费已有复苏，考虑到需求传导需要一定时间，Q1报表端仍有一定压力，预计Q2以后报表端业绩将迎逐季改善。同时，伴随行情下跌，家居龙头估值性价比进一步凸显，以欧派/顾家为例，5月8...

标签：轻工制造轻工

轻工制造行业22A&23Q1综述专题报告：春光初现，家居造纸底部确立、文娱个护不乏亮点.pdf

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2023/05/09
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浙商证券

轻工制造行业22A&23Q1综述专题报告：春光初现，家居造纸底部确立、文娱个护不乏亮点。复盘22A&23Q1的业绩，文娱个护表现有超额，家居造纸底部基本确认。我们认为行业阴霾正在消散，必选消费的复苏伴随线下消费场景开启已在途中，看好全年超额表现、持续推荐优质个股布局；家居造纸潮玩受制于可选属性修复相对缓慢，但伴随地产链条修复、成本回落、消费力复苏，预期23Q2后收入盈利后续改善动能明确。家居：业绩低点已经确认，布局后续逐季改善业绩回顾：1）收入端：22Q4定制龙头展现韧性，23Q1志邦增速逆势领跑，智能单品表现靓丽。2）利润端：收入规模效应未体现，高费用率拖累利润表现。3）展望...

标签：轻工制造轻工

轻工制造行业分析：家居零售为王逻辑不变，造纸盈利修复趋势确定.pdf

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2023/05/08
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兴业证券

轻工制造行业分析：家居零售为王逻辑不变，造纸盈利修复趋势确定。轻工制造板块行情跑输大盘，估值中枢下移：2023年初至4月28日轻工制造板块下跌1.34%，同期沪深300上涨4.07%，板块走势跑输大盘。分子板块看，包装印刷上涨0.54%，家居用品、造纸、文娱用品、个护用品分别下跌0.74%、2.05%、5.53%、7.11%。截至4月28日，轻工制造行业估值下移7.18%，同期沪深300估值上移7.88%，其中包装印刷、个护用品估值分别上涨16.99%、81.33%，造纸、文娱用品、家居用品估值分别下跌10.08%、13.69%、14.60%。轻工行业营收、利润受疫情影响有所波动：2022年轻...

标签：轻工制造家居零售家居造纸

轻工制造行业2023年度策略：供需边际改善，静待业绩兑现.pdf

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2023/01/19
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国联证券

轻工制造行业2023年度策略：供需边际改善，静待业绩兑现。申万一级行业轻工制造2022年收益率-20.04%，跑赢沪深300的-21.63%。轻工制造各细分板块看，文娱用品2022年收益率-9.69%，造纸-11.35%，家居-23.64%，包装印刷-25.81%。2022年前期受到消费场景限制、房地产周期下行、原材料价格上升影响较大，轻工行业收入利润受到较为严重的挤压，在疫情防控优化、地产和经济利好信号下2022M11以来板块反弹迅速。家居：供需边际向好，业绩兑现程度与节奏是股价走势关键家居行业主要依赖线下客流，目前家居建材卖场客流依然承压，经销商经营压力仍然较大。2022年初至今家居出口逐...

标签：轻工制造轻工

轻工制造行业2023年度投资策略：春江水暖，星河长明.pdf

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2022/12/28
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华创证券

轻工制造行业2023年度投资策略：春江水暖，星河长明。家居：竣工端有望回暖，锚定大宗弹性标的及强零售能力龙头。在《家居系列报告一：2018Q4的家居行情是否会重新演绎？》中，我们已经详细地通过三大相似性及两大差异性展开，并认为地产预期反转下有望推动后周期估值修复，且经营拐点同样值得期待，即估值先于业绩修复；迈过地产总量数据和政策刺激的相似性，本轮重磅政策密度更大，因此持续性行情或更值得期待。展望明年，预计竣工面积有望实际修复，业绩节奏或呈现大宗率先修复、零售逐步传导，核心把握工程业务弹性标的和强零售能力龙头。电子烟：内销触底、静待回升，外销格局优化再提速。1）内销：消费税落地，监管框架补齐。零...

标签：轻工轻工制造投资策略

轻工制造行业分析：底部配置机遇凸显，看好需求修复&盈利改善.pdf

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2022/12/19
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中国银河证券

轻工制造行业分析：底部配置机遇凸显，看好需求修复&盈利改善。需求复苏预期持续，龙头多维优势成长性显著。短期看好地产政策支持下保交付推动未完工项目交付，竣工端改善将对家居需求形成支撑。同时，疫情管控措施调整优化有望带动线下消费复苏，并促进此前延期需求释放。中长期来看，存量房需求稳定增长，未来有望成为主导。行业持续分化，家居龙头品类延伸支撑业绩表现，在行业承压背景下稳健成长。零售渠道韧性十足，整家战略促进品类协同，带动客单价提升；整装渠道实现流量前置，龙头加码驱动快速扩张。浆价下行&需求复苏实现业绩改善。前期受疫情、地缘政治及供应链事件等多重因素冲击，全球纸浆供应紧张，带动浆价大幅...

标签：轻工制造轻工

轻工制造行业2023年度策略：坚守基本盘，抢抓高景气.pdf

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2022/12/13
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国海证券

轻工制造行业2023年度策略：坚守基本盘，抢抓高景气。坚守基本盘，抢抓高景气。2022年受疫情扰动、地产政策等多方面影响，轻工细分子行业在收入及利润端均承压，全年业绩预期下修及估值水平均有所回调。基于疫情防控措施调整、地产政策持续催化、成本端改善预期等多方面变化，我们认为2023年轻工板块有望迎来需求修复及成本改善。从细分领域来看，建议配置“家居改善+成本修复+需求回暖”主线，同时积极挖掘高景气赛道可选标的。家居估值修复可期，积极布局细分龙头。随着政策逐步推进，地产后周期板块的估值先行修复；公司积极拓展优质地产客户，工程业务接单及转化有望边际改善，降低对整体经营的不利影...

标签：轻工制造轻工制造

轻工制造行业深度报告：黎明将至，周期拐点隐现.pdf

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2022/12/12
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首创证券

轻工制造行业深度报告：黎明将至，周期拐点隐现。我们关于轻工制造板块2023年投资策略为：黎明将至，周期拐点隐现。展望2023年，建议把握三条投资主线：一是浆价高位回落预期背景下，纸企盈利拐点有望显现，其中特种纸与生活用纸细分板块有望展现较强盈利弹性，如仙鹤股份、五洲特纸、百亚股份等；二是地产政策维稳加速背景下，地产后周期属性相对较强的细分板块估值有望修复，重点推荐自身具有α属性且有望在行业弱复苏背景下市占率逆势提升的细分赛道龙头，如欧派家居、顾家家居、江山欧派等；三是疫后消费复苏在即，积极布局智能家居相关标的有望在消费企稳回暖过程中受益，如公牛集团、好太太等。家具：重点关注内销市场...

标签：轻工制造轻工制造

轻工制造行业2023年度投资策略：价值复归.pdf

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2022/12/10
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信达证券

轻工制造行业2023年度投资策略：价值复归。2022年1-10月轻工板块整体表现略逊于市场，小市值表现占优。2022年稳增长政策出台遭遇国内疫情多点散发，消费需求整体偏弱，2022年前10个月轻工板块表现与市场趋势接近，轻工制造板块（2022.1.1-10.31）表现基本接近大盘，1-10月轻工制造行业指数-29.95%，沪深300指数-29%。文娱用品、造纸、包装印刷、家居指数分别-21%、-23%、-29%、36%，小市值企业全年股价表现领先。目前（2022/11/29）来看，轻工板块整体估值水平处于历史中等，其中家居、造纸、文具当前估值水平分别处于历史28%、15%、16%分位点，优质企...

标签：轻工制造轻工投资策略

轻工制造行业2023年度策略：成本下行释放利润弹性，出口订单或现拐点.pdf

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2022/12/08
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中信证券

轻工制造行业2023年度策略：成本下行释放利润弹性，出口订单或现拐点。预计2023年纸基材料行业（纸业及包装）将受益新浆线投放对浆价下行形成的推动，建议把握行业利润弹性机会。可底部配置：1.新型烟草行业国内政策底部确立，守望海外政策拐点；2.轻工消费（文具、宠物用品等）底部特征明显，静待需求改善。家居行业政策面出现拐点信号，滞后效应致行业仍延续震荡态势，海外订单或出现拐点，建议从弹性维度和中长期稳健维度积极配置。

标签：轻工制造轻工制造

轻工制造行业2023年度投资策略：成本下行释放利润弹性，出口订单或现拐点.pdf

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2022/12/07
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中信证券

轻工制造行业2023年度投资策略：成本下行释放利润弹性，出口订单或现拐点。造纸&个护：成本下行，静待利润弹性释放。预计2022年12月Arauco新浆线开始接单并逐步发货的概率较大，此外UPM的210万吨新浆线预计23Q1投放，将对浆价下行趋势落实形成有力推动。浆价下行阶段，消费属性越强的纸品（消费属性排序：生活用纸＞特种纸＞大宗纸）价盘更稳，推荐仙鹤股份/维达国际/太阳纸业，同时把握区域品牌龙头通过新兴渠道弯道超车实现全国扩张的百亚股份。包装：盈利弹性持续释放，把握龙头Alpha。2022年包装龙头企业通过深化客户合作、推动新客户拓展、新业务放量，仍表现出较强的收入韧性。2023年浆...

标签：轻工制造轻工投资策略

轻工制造行业2023年度投资策略：布局家居地产链拐点，看好需求复苏盈利修复.pdf

7积分
2022/12/05
109
1
国信证券

轻工制造行业2023年度投资策略：布局家居地产链拐点，看好需求复苏盈利修复。行情回顾：市场“内忧外患”整体下行，轻工板块下行幅度超越大盘。A股2022年经历四个阶段：1）年初至4月底下行，市场主要担忧主要包括：疫情多点散发影响消费需求带来经济下行、油价上涨、海外通胀压力、流动性收缩。2）5-7月震荡回暖，主要受到国内疫情好转经济复苏预期拉动。3）8月初至10月震荡下行，全球通胀数据居高不下，内部疫情持续扰动。4）11月至今市场筑底反弹，内部对政策预期较为积极；外部美国通胀数据好于预期。轻工各细分板块趋势与大盘基本一致，家居板块受地产行情及相关政策扰动较大；文娱及造纸板块...

标签：轻工制造轻工家居地产投资策略

轻工制造行业2023年度策略：需求的回暖，盈利的修复.pdf

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2022/12/03
151
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东兴证券

轻工制造行业2023年度策略：需求的回暖，盈利的修复。回顾市场表现：根据申万行业划分，轻工制造板块2022年市场表现整体较为疲软，截止11月18日板块下跌23.73%，跑输沪深300指数。轻工制造11个子板块中，仅娱乐用品和印刷板块小幅上涨，其余板块均有10%以上的较大跌幅。基本面方面：家居板块，2022年内外销均承压，但家居板块整体收入增速由优于行业，呈现集中度提升的态势。造纸，木浆价格年内升至高位，同时受制于全年需求疲软，各子板块纸企提价落实难度较大，盈利能力普遍承压。包装，板块整体收入增长稳健，盈利下滑。不同公司业绩表现不一，不乏部分龙头公司凭借产能扩张、降本增效，实现业绩较快增长。展望...

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