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军工行业专题研究：掘金国际市场，军贸出口快速发展.pdf
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- 2024/03/14
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- 华泰证券
军工行业专题研究：掘金国际市场，军贸出口快速发展。近年来国际局势多变，多国出于国防安全考量加大了国防投入，全球军费开支提升明显。军贸作为军队获取先进武器装备、补齐装备短板、表达国际立场的重要手段，2021年以来活跃度也持续提升。根据SIPRI统计，2020-2021年全球军贸指数均低于2011-2019年平均水平（287.45亿TIV），其中，2020年创下近10年以来的新低，国际间军贸活动受限明显；2022年全球军贸指数同比增长19.37%，近年各国国防意识提升，军贸需求不断增长，全球军贸市场进入快速发展期，从地区看，美、亚（含大洋洲）、欧三洲军费开支占比高，也是军贸市场活跃地区，军贸顺差国...
标签：军工
军工行业央国企改革专题研究：央国企改革持续深化，军工行业有望迎来高质量发展.pdf
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- 2024/03/14
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- 东方证券
军工行业央国企改革专题研究：央国企改革持续深化，军工行业有望迎来高质量发展。2024年是国企改革深化提升行动第二年，将全面推开上市公司市值管理考核。从1978年至今国企改革共走过了5个阶段，经历了从利润留成到分类深化再到成体系顶层设计的探索。2023年3月，国资委总结过去三年国企改革行动经验后，宣告开启了新一轮国有企业改革深化提升行动。在本轮行动中，国务院国资委将对中央企业全面实施“一企一策”考核和“双加分”机制，有效提升考核力度和精准度。在此基础上，2024年1月29日，国资委召开中央企业、地方国资委考核分配工作会议，会议指出，2024年将全面...
标签：军工国企改革高质量发展
军工行业2024年度策略：困境反转，有望迎接2年加速发展期.pdf
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- 2024/02/27
- 328
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- 国盛证券
军工行业2024年度策略：困境反转，有望迎接2年加速发展期。国防军工行业是5年计划周期性行业，十四五行业发展可类比十三五，2024~2025年有望迎来2年加速发展期。5年周期维度看军工行业发展，每5年军费总体呈现“前松后紧”状态。“十三五、十四五”2个5年计划中前3年装备发展都有特殊影响，导致后2年都迎来加速追赶期。1）十三五：2016~2018年军队体制改革影响装备发展，2019~2020年军工交付大年。十三五期间军工行业营收增速为：7.5%、-0.3%、5.5%、8.9%、12.5%，对应中证军工指数年涨跌幅为-23.8%、-18.4%、-2...
标签：军工
军工行业2024年投资策略：需求有望恢复，关注新技术、新产品、新市场.pdf
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- 2024/01/22
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- 中邮证券
军工行业2024年投资策略：需求有望恢复，关注新技术、新产品、新市场。2023年，多因素影响下军工行业增速放缓。2023Q1-Q3，我们跟踪的68只军工标的共实现营业收入2895.09亿元，同比增长7.70%，共实现归母净利润239.88亿元，同比下滑3.30%。其中，航空板块保持较快增长，15家上市公司共实现营业收入1424.97亿元，同比增长13.30%，共实现归母净利润111.02亿元，同比增长22.57%。中证军工指数年内回调11%，估值处于历史低位。2023年，受军工行业“十四五”规划中期调整等影响，中证指数下跌。截至2023年底，中证军工指数9843.23，...
标签：军工投资策略
军工行业2024年投资策略：长坡厚雪，蓄势待发.pdf
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- 2024/01/12
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- 长城证券
军工行业2024年投资策略：长坡厚雪，蓄势待发。“十四五规划”提出，要“加强国防和军队现代化，实现富国和强军统一”。党的二十大报告更是提出打造强大战略威慑力量体系，并阐述了国家未来五年及以后的发展道路，强调“新领域、新作战能力”比例，这一提法在境内外的舆论关注度居高不下。近年来，全球国防局势紧张，面对“百年未有之大变局”，各国不断推进新域新质作战化体系建设，军工板块有望开启新一轮的成长。从2023年国防支出top5来看，中国位居全球第二，这体现了国家对国防建设的投入力度，为军工行业提供了广阔的市场空...
标签：军工投资策略
军工行业2024年度策略报告：守得云开见月明，新域新质新成长.pdf
- 4积分
- 2024/01/04
- 195
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- 信达证券
军工行业2024年度策略报告：守得云开见月明，新域新质新成长。当今世界百年未有之大变局加速演变，新一轮科技与军事革命日新月异，不断驱动军工行业长周期增长。1）大国博弈加剧，外部环境急剧变化：2023巴以冲突爆发、俄乌冲突持续进行、美国突袭叙利亚，加速地缘政治新格局演进。2）世界各国或进入军费高增周期：美国2024财年国防预算总额为8420亿美元（+3.2%），日本2024财年国防预算达7.7万亿日元，均为历史最高水平。3）“装备周期+人事周期”共振开启新成长：我们认为，军工行业主要受装备周期与人事周期共同影响，2023年初-12月7日军工板块下跌9%，排名21/29，回...
标签：军工
军工行业2024年策略：商业航天含苞待放，国防工业持续景气.pdf
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- 2024/01/02
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- 山西证券
军工行业2024年策略：商业航天含苞待放，国防工业持续景气。价值避险属性显稀缺性，新一轮景气周期将至。俄乌冲突陷入僵局久拖不决，巴以新一轮冲突升级外溢效应持续显现，全球地缘政治风险不断上升，疫情放开后全球经济弱复苏的环境下具备确定性稳定增长的军工板块已经成为了受到国内外资本市场高度认可的价值避险板块。国际军贸格局出现新变化。随着全球安全形势日趋复杂严峻，多国提速国防装备建设和装备采购，军贸需求攀升。俄乌冲突中，以无人机、巡飞弹、海马斯火箭炮系统等为代表的远程精确打击方式大放异彩，推动了全球武器装备采购配置结构的调整，新域新质作战力量需求提升，精确制导武器及弹药需求激增。俄乌战争大量消耗了以美国...
标签：军工商业航天
军工行业2024年度策略：拐点初现，聚焦装备建设新方向.pdf
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- 2023/12/18
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- 国金证券
军工行业2024年度策略：拐点初现，聚焦装备建设新方向。景气底部：年初至今军工板块走势较弱，内部分化，核心标的当前较低的估值水平或已反映订单延迟、价格调整、税收政策改革等多重负面因素，底部逐步明确。催化信号：11月以来全军武器装备采购信息网发布的招标及中标公告数量显著增加，10月份以来多个领域的军工配套企业陆续披露订单信息，采购及订单下放或逐步恢复，行业边际改善。后续展望：我们判断随着年底临近，更多上市公司有望披露订单，成为行业上行的催化剂。展望2024年，人事调整逐步推进，军工行业强计划属性下延迟订单有望回补，中期调整落地后装备发展思路明确，或将开启以新型号、新装备为主的新一轮采购周期，主机...
标签：军工
军工行业2023年三季度总结：军工Q3收入端增速放缓，静待行业调整.pdf
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- 2023/12/18
- 164
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- 海通国际
军工行业2023年三季度总结：军工Q3收入端增速放缓，静待行业调整。行业整体：2023Q1-Q3军工行业营收+12%，收入利润稳定。1）营收端：2023Q1-3，军工行业122家重点上市公司实现总营收4366.86亿元（+12.1%）。2）利润端：2023Q1-3，军工行业实现归母净利润331.88亿元（+2.8%）。3）盈利能力：2023Q1-3，行业毛利率21.20%，同比-0.03pct；行业净利率7.60%，同比-0.69pct，整体期间费用率（不含研发）6.98%，同比-0.08pct。4）资产负债表：截至2023Q3，行业总预收及合同负债1922.45亿元，同比+4.7%/环比+5...
标签：军工
军工行业2024年度投资策略：关注定价权，布局新域新质.pdf
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- 2023/12/14
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- 招商证券
军工行业2024年度投资策略：关注定价权，布局新域新质。2023年军工行业业绩及行情分化明显。1）业绩方面：根据统计，SW国防军工指数23年Q3营收+7.2%（5/31），归母净利润+4.2%（13/31）。以SW国防军工指数成分股为研究对象，前三季度业绩子行业分化加大，其中，航空装备板块营收增速为+11.0%，归母净利润增速为+15.7%；航海装备板块营收增速+15.1%，归母净利润增速+235.3%；地面兵装板块营收增速为-23.4%，归母净利润增速为-46.4%；航天装备板块营收增速为-5.5%，归母净利润增速为-20.1%；军工电子板块营收增速为+2.5%，归母净利润增速为-14.9%...
标签：军工投资策略
军工行业2024年度策略：“价值重构”和“供需关系”视角下的投资机会.pdf
- 3积分
- 2023/12/12
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- 民生证券
军工行业2024年度策略：“价值重构”和“供需关系”视角下的投资机会。2024底部反转，新一轮采购蓄势待发。从供需关系的视角看待行业发展：需求端，装备的国际比较差距较大，“新域新质”将带来结构化的需求调整。供给端，新一代装备正处于爬坡上量阶段。当然随着2020~2023年的行业持续扩产，行业供需关系出现新的变化：1）2024年行业整体或趋向紧平衡状态，这与2020年情况完全不同；2）在紧平衡状态下，企业是否有核心竞争力，赛道是否优质，卡位是否精准会成为核心的影响因素，优质企业可以打破供需的桎梏，提升市场份额且保持价格稳定，...
标签：军工
军工行业2024年投资策略：军盛则国强，民安而国富.pdf
- 3积分
- 2023/11/23
- 136
- 5
- 光大证券
军工行业2024年投资策略：军盛则国强，民安而国富。经历波动，行业估值再次处于阶段性低位：2023年初至10月24日收盘，国防军工（SW）下跌8.98%，跑赢沪深300指数0.95个百分点。2023H1，140家核心业务涉及军工领域的上市公司实现营业收入同比增长17.7%，归母净利润同比增长10.2%。目前板块估值处于近5年的低位。板块内23年股价表现排名靠前的上市公司多归属于信息化及电子、舰船、航空等细分领域。推荐逻辑：国防建设是国防军工行业发展的核心驱动力；持续增长的国防投入是国防军工行业持续发展的基础；防务建设方面，海空军、无人装备或为当前所亟需。此外，军工技术在高端制造等领域的应用推广...
标签：军工投资策略
军工行业年度行业策略报告：面向新思维，新质生产力&新质作战力量，浴火重生.pdf
- 4积分
- 2023/11/21
- 352
- 19
- 方正证券
军工行业年度行业策略报告：面向新思维，新质生产力&新质作战力量，浴火重生。随着2023年的全球科技链、全球安全局势的不断演变，面对着“百年未有之大变局”，我们认为航空航天与防务行业出现了两大使命：（1）承担我国部分重要新质生产力的打造（如，卫星互联网系统、核聚变系统、高精度时空体系、无人新型工业化、民用航空、金属增材制造、量子技术等），这些新质生产力代表着人类走向新一代工业革命的可能，也是全球共通的战略新兴科技方向，军用技术的民用化转变再次到来。（2）新质作战力量或将于十四五后半程开始出现，并贯穿2035社会主义现代化强国新征程，先进战机、新型制导弹药（火/海方...
标签：军工
军工行业2023Q3业绩总结：子行业业绩分化明显，看好航空装备行情修复.pdf
- 3积分
- 2023/11/20
- 151
- 1
- 招商证券
军工行业2023Q3业绩总结：子行业业绩分化明显，看好航空装备行情修复。2023年三季度报告披露已收官，子行业表现分化明显。根据统计，SW国防军工指数23年Q3营收+7.2%（5/31），归母净利润+4.2%（13/31）。以SW国防军工指数成分股为研究对象，前三季度营收或归母净利润增速超过30%的军工企业共40家。军工行子行业分化加大，其中，航空装备板块23年Q3营收增速为+11.0%，归母净利润增速为+15.7%；航海装备板块23年Q3营收增速+15.1%，归母净利润增速+235.3%。航空装备产业链凸显增长韧性，下游总装表现突出，看好航空装备行情修复。航空装备板块近年保持稳定的增长，23...
标签：军工航空装备航空
军工行业2023年三季报业绩综述：Q3利润端继续承压，强需求预期下“静待花开”.pdf
- 3积分
- 2023/11/15
- 97
- 2
- 中国银河证券
军工行业2023年三季报业绩综述：Q3利润端继续承压，强需求预期下“静待花开”受降价、订单延迟等影响，军工板块营收增速放缓，利润端继续承压。2023前三季度军工行业营收4397.5亿元（YoY+8.1%），归母净利润328.3亿元（YoY+1.6%），单季度看，223Q3营收1443.7亿元（YoY+1.6%），归母净利96.5亿元（YoY+1.5%）。前三季度经营数据基本符合预期，但增收不增利。究其原因，首先，受中期调整等因素影响，行业新增订单不及预期，同时，产品交付验收缓慢，收入确认滞后。其次，受国产化要求、产品降价以及增值税补贴等因素影响，行业成本端显著上行，收入...
标签：军工

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