军工行业2023年中期投资策略:于变局中开新局,聚焦确定性成长+军工央企改革.pdf
- 上传者:知识控
- 时间:2023/07/12
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军工行业2023年中期投资策略:于变局中开新局,聚焦确定性成长+军工央企改革。国际环境巨变,国防安全重要性凸显。1)俄乌战争再次证明强大的 国防军事力量对国家安全的重要性;2)“低成本+可消耗”的武器系统是 势均力敌战争中取胜的关键;3)制信息权在现代战争中非常关键;4)地 缘政治格局剧烈变化,我国军贸市场格局打开。
军工板块 23Q2 业绩承压,Q4 将迎明显改善。受制于“十四五”装 备采购中期调整等原因,上半年整体订单落地不及预期,Q2 业绩承压。预 计中期调整方案将于 Q3 落地,订单逐步可见,另考虑订单确认周期,我们 认为 Q4 板块业绩增速有望重归快车道。预计 23Q2 军工板块收入和扣非净 利分别增长约 3%和-5%,23H2 增速分别为 10%和 4%。
主流赛道 β 趋弱,新域新质成军工 α。“十四五”上半程装备采购向备 战实际需要的“硬装备”领域倾斜,航空产业链、空空导弹产业链以及主/被 动元器件等领域深度受益。经过 2-3 年产量爬坡,相关装备采购量进入高 位,增速有所放缓,叠加降价、国产化以及质量控制等因素拖累,主流赛 道 β 趋弱。“二十大”报告提出增加新域新质作战力量比重,未来无人/反 无人、卫星/反卫星、定向能武器、数字化战场、电磁等新型装备/领域将获 得更快发展。“十四五”前半程装备发展倾向于“硬装备”和“硬实力” 的快速提升,而“十四五”后半段和“十五五”则更倾向于“软装备”和 “软实力”的进步,新域新质多集中于此,军工 α 机会可期。
央企改革大潮在路上,军工上市平台价值有望凸显。证监会和国资 委近一年六次在会上重点提及“央企上市公司质量提升”,密度之大,要 求之高,较为罕见。当前军工央企上市公司资产往往存在“小而不强”或 “大而不优”的情况,优质资产大多游离于上市公司体外,上市公司资产 质量改善空间巨大。未来三年,随着监管机构的质量提升要求逐步落实, 军工央企并购重组的大幕正徐徐拉开,军工上市平台价值有望凸显。
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