商业洞察 - 报告精读

长江电力专题研究：乌白水电齐发，风光有望同享

华泰证券
2021/07/25
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长江电力20年底国内装机容量/发电量占全国水电装机/发电量的12%/17%。16-20年毛利率/净利率/ROE平均61%/43%/16%。我们对公司体外的乌白盈利做了细致的情景分析，并通过资产注入模拟测算得出:乌白注入较公司20年EPS最高可增厚11%。我们还推演了水风光联合开发逻辑，风光外送消纳ROE可达4%-12%。

标签：长江电力水电

美亚光电专题研究：疫情消退CBCT恢复快速增长，新品拓展值得期待

德邦证券
2021/07/24
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美亚光电公司深耕光电识别技术领域二十余年，是色选机国产替代的先驱。公司成立以来产品领域不断拓宽，并于2012年进入口腔CBCT领域，目前聚焦色选机、高端医疗影像和工业检测三大业务板块，收入占比分别为64%、30%和6%，疫情以前3年利润复合增速20%。2020年口腔医疗行业受疫情影响较大，公司盈利有所下滑，疫情影响消退后公司恢复快速增长，21H1归母净利润预计同比+47%~91%;

标签：美亚光电口腔医疗

奥瑞金专题研究：包装主业向好，一体化服务开启新篇章

华泰证券
2021/07/24
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奥瑞金是我国金属包装领域龙头，我们认为金属包装主业边际向好态势明显，二片罐行业供需向好，龙头盈利能力有望改善，三片罐核心客户红牛纠纷影响趋于常态化，红牛销售修复叠加食品罐发展带动三片罐稳增长。同时，我们认为公司具备包装行业全产业链服务能力，在新兴品牌快速崛起阶段，包装一体化服务有望加速发展，在食饮行业中复制“申洲国际”成长路径。

标签：金属包装奥瑞金

利尔化学深度报告：草铵膦景气向上，规模及成本优势奠定高成长

德邦证券
2021/07/24
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利尔化学公司是草铵膦与氯代吡啶类除草剂双龙头企业。目前公司草铵膦产能为15400吨/年，其中绵阳基地8400吨/年，广安基地规划10000吨/年，目前已投产7000吨/年，总产能位居全球第一。公司已开发出毕克草、毒莠定、氟草烟等氯代吡啶类除草剂产品，并拥有毕克草产能2800吨/年和毒莠定产能3000吨/年，毕克草和毒莠定原药产销量居全国第一、全球第二。

标签：利尔化学草铵膦除草剂

危废处理主要分为资源化与无害化两种方式，本文探讨含金属危废资源化处置。碳中和背景下再生金属减碳效应突出，将进一步激发下游需求，且符合再生资源利用，危废资源化行业将持续高景气。我们建议从两个维度理解危废资源化:(1)技术层面，深度资源化对比普通资源化有7倍以上盈利能力;(2)危废收集方面，数据表明行业正加速由产废企业自行处置企业向专业资源化企业发展。目前专业深度资源化公司市占率提升(目前均不足5%)，市场格局演绎在即。

标签：环保工程

新兴装备专题研究：军用电动隐形龙头，全电趋势不可挡

华泰证券
2021/07/23
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新兴装备公司拥有伺服控制、特种电机等核心技术，是我国军机机载悬挂/发射领域的重要配套商，是多个机载设备细分市场的龙头。我们认为随着“十四五”期间舰载机放量，液压随动系统向全电随动系统升级的需求有望增大，利好公司打开市场空间。

标签：新兴装备

联想集团专题研究：3S战略赋能全球智慧化

华泰证券
2021/07/23
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联想三大业务线均可赋能全球智慧化并从中受益:方案服务业务(SSG)的成立将帮助公司从硬件向软件和解决方案延伸;个人电脑业务(PCSD)的行业需求受到远程办公等趋势的影响处于上行周期，基础设施方案业务(ISG)有望长期成长。

标签：计算机服务器联想集团

公牛集团专题研究：多品类扩张，中长期高度可期

国金证券
2021/07/23
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以转换器业务起家的公牛，早已在民用电工行业中打上“王者”标签，近年来市场开始对其转换器业务的未来增长显露担忧，但我们认为公司其实早已对未来展开布局，并且随着新品类运营的越发成熟，现已正式明确未来发力方向，将在电逹接、智能电工照明、数码配件三大赛道上持续深耕，从而形成长期可持续发展的产业布局。我们认为公牛“安全”的品牌形象与渠道扩展已形成良性循环，共同构筑公司核心壁垒，并且在多品类发展中乜逐渐得以延续。

标签：转换器公牛集团

农夫山泉专题研究：十年磨一剑，打造深厚护城河

中泰证券
2021/07/23
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我们对包装水行业的总量和结构进行了深入思考，重点解答了两个问题:1)未来行业空间还有多大，净水器是否会挤压包装水空间。2)未来包装水结构是怎样的，纯净水是否将继续为主流品类。通过分析行业现状的内在原因，并参照国际包装饮用水发展历程和结构升级的驱动因素，我们得出了未来行业空间广阔，纯净水将向天然水/天然矿泉水加速升级的结论。

标签：饮料纯净水农夫山泉

全志科技专题研究：受益AIOT爆发，智能SOC迎新成长

中泰证券
2021/07/23
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本文重点对全志科技下游AIOT领域作一拆分，尤其是对公司布局的汽车电子、智能家电、扫地机器人等做详细介绍，与市场不同的是我们看好AIOT大赛道下，公司在家电领域的独有卡位、汽车领域的先发卡位优势，以及公司在明年即时价格回落仍然保证具备较好的成长性，同时公司作为SOC老兵，我们认为后续的产品和技术储备将会匹配下游需求的爆发。

标签： SoC 全志科技

荣盛石化投资价值分析报告：从一滴油到世间万物

中信证券
2021/07/23
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荣盛石化是全球炼化巨头，其控股的浙石化一二期项目投产后公司将具备4000万吨炼化产能、配套420万吨乙烯、960万吨PX以及下游众多化工品种。公司炼化项目全球领先，70%高化工品比例优势显著。公司原有的芳烃产业链护城河稳固，我们预计其在烯烃下游布局的EVA项目在下半年投产，后续高端化工品具备持续爆发潜力。

标签：石化乙烯荣盛石化

陆金所投资价值分析报告：核心价值是平安普惠，受益供给侧改革

中信证券
2021/07/22
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陆金所公司核心价值是收入占比95%的平安普惠，定位于小微企业主的大额信贷，是轻资本的第三方增信助贷商业模型。壁垒体现在:拥有15年历史的成熟商业模型、全价值链风控能力、对监管的理解能力以及强大的平安基因。公司是13家被监管约谈对象之一，并在小微企业贷市场份额排名第二，有望成为强监管环境下行业供给侧改革的受益者。

标签：

力芯微专题研究：消费领域PMIC佼佼者，品类拓张打开成长空间

国盛证券
2021/07/22
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深耕电源管理芯片领域近20年，品类布局广泛，收入维持高增长。公司深耕电源管理领域近20年，专注于模拟IC设计，主要通过高性能、高可靠性的电源管理芯片为客户提供高效的电源管理方案，并积极布局智能组网延时管理单元、信号链芯片等其他类别产品。目前，公司基于在手机、可穿戴设备等应用领域的优势地位，已成为消费电子领域主要电源管理芯片供应商之一;

标签：力芯微

一文看懂醉清风招股书：成人用品电商第一股，积极推进多元布局

国泰君安证券
2021/07/22
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行业发展:2018-19年行业迎爆发，未来仍将保持较快发展成人用品行业仍将保持较快发展态势。国内成人用品行业历经严控期、探索期、启动期，于2018-19年正式迎来爆发期，但目前仍呈现一定“小、散、乱”的发展状态。未来，随着观念进一步开放、政策红利释放、消费者需求提升以及行业内企业走出自我品牌之路，行业仍将保持较快发展。当前消费者对成人用品持有积极态度。

标签：电商互联网

碳中和专题研究报告：碳市场前瞻与影响分析

信达证券
2021/07/22
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核心提要:碳市场作为有效的减排手段，受到国家高度重视。本文对全球碳市场（国际碳市场、欧盟碳市场和碳边境调节机制、我国碳市场进行了全面分析，建议关注碳市场对行业产生的结构性影响，重点把握技术路径、用能形式存在明显差异的行业的投资机会，如电解铝（水电铝Vs火电铝）、钢铁（电炉钢vs转炉钢）等，以及区分不同类型电源的环境属性下的非化石能源发电（水电、风电、光伏等）板块机会;同时须注意碳交易所股权价值、CCER价值存在的风险。

标签：碳中和碳市场碳达峰