2025年影石创新研究报告：跨品类+历史复盘视角，展望影石远期空间

1、行业：跨品类对比视角，如何看待未来市场增长？

1.1、品类对比：存量替换+需求开拓并存，展望渗透率提升节奏

广义运动相机作为 2010 年代前后才成型的新型产品，作为影像设备阵营中的新兴面孔以其 在产品功能、形态、拓展性上的丰富打开新兴市场需求，尤其针对运动场景（例如摩托车骑 行、自行车骑行、潜水、滑雪等）做了大量针对性创新并因其广泛配件而更具备可玩性。我 们认为目前广义运动相机（含运动相机、全景相机）所解决的消费者核心痛点包括： 1. 运动记录：运动群体作为目前最主要的下游客户，本身有记录运动表现的诉求，不仅追 求对速度、地理坐标、运动姿态、行进路线等信息的记录，也需要跨设备联动从而记录 包括心率、血氧等指标在内的综合状态。从这个角度看，运动相机作为集成化的信息终 端起到类似于“随身教练”的作用。 2. 安全记录：由于运动群体往往在户外场景活动并且往往追求更高、更快、更强的自我突 破，容易出现意外情况导致的安全事故，因此运动相机也可以起到类似于“安全记录仪” 的作用，进一步增强了消费者购买的意愿。 3. 创意分享：除了产品本身的功能性使用需求，创意视角和精彩时刻的记录、剪辑、分享 也是购买运动相机产品的重要原因之一。运动相机产品通过生成精彩视频并获得其他 浏览者点赞评论等方式为用户间接提供情绪价值。在当前的新消费崛起时代，户外、露 营、Citywalk 等活动热度持续提升，无论是 C 端个人用户还是偏 B 端视频博主均有影 像摄制需求，运动相机在新的消费模式中扮演着“卖水人”的角色。 长期来看，我们认为运动相机更多是“以供给创造需求”而非单纯的结构性替代现有产品的 存量市场，并且由于消费者未被满足的需求确定性存在、并非是一时跟风的冲动消费。目前 仍在广泛拓展的使用场景&人群是行业成长的核心驱动因素，远期品类渗透率对行业空间具 备决定性影响，也是目前市场关注的核心。

在产品渗透率提升的拆解上，我们认为近年来运动相机销量快速增长一方面是源自对存量产 品市场的替代，另一部分则是全新的需求创造，二者兼而有之。但是两种路径在市场扩容速 度、潜在天花板方面存在较大差异：

存量替代：节奏快、上限高，但需要显著性能优势

数码相机珠玉在前，存量替代更快、上限更高。回顾影像设备赛道发展历史，上一轮以产品 创新所驱动的存量替代是发生在 2000 年代的由数码相机替代胶卷相机。传统胶片相机拍摄 过程依赖于底片，并且拍摄完成后相片无法直接与电脑连接进行导出，此外从经济角度看消 费者不仅需要购买底片还需要承担冲洗费用及相纸成本。相反数码相机作为融合现代科技的 产品具备诸多突出优势：1）拍摄量极大，无需携带繁多胶卷；2）智能化水平更高，后期图 片编辑、存储更为便捷；3）使用成本大幅下降。 在产品力的显著提升下，数码相机对胶片相机不仅实现了快速替代，也因为使用效率提升和 成本下降带动行业销量逆势增长。1999-2008 年仅仅十年间数码相机渗透率从约 13%开始 达到 100%，同期全球相机产品销量也从 39.0 百万台上升至 119.8 百万台、期间复合增速 约 13.3%。 从数码相机的案例中可以看到，若走存量替代路线： 1. 渗透率节奏较快。在消费者初步教育完成、渠道搭建完成的情况下，新型产品可以快速 利用原有业务基本盘实现替代，因此可以以更快的速度兑现成长。 2. 渗透率上限更高。一方面存量市场本身可以被承接，接近 100%替代的较高渗透率上限。 此外由产品创新解锁的新兴需求也会带动行业二次增长，进一步扩大市场。

走存量替代逻辑需要产品力大幅提升。无独有偶，以产品性能大幅提升来替代原有成熟解决 方案的创新型产品大多会经历快速的渗透率提升过程。以智能手机和新能源汽车为例，分别 替代了功能机和燃油车，2003-2016 年的 13 年间智能手机达到 90%以上的渗透率，新能源 汽车自 2017 年开始快速增长也在 8 年间达到 40%以上的渗透率。但我们认为要走此类增 长路线，前提条件是在核心使用功能方面的产品力有大幅提升。

需求开拓：想象空间更大、放量速度稍慢、不确定性更高

全新产品想象空间更大，但品类发育时间更长。另一类产品创新更具开创性，以创造出全新 的产品来打开市场，无人机就是典型案例。自大疆 2012 年推出首款无人机产品 Phantom1， 将原来军事用途技术向民用产品迁移应用，民用无人机行业开始进入快速发展轨道。但相比 于在存量市场的创新，一方面全新产品往往产品形态还处于持续变革阶段，不存在“摸着石 头过河”的基础，研发需要投入更多时间。另一方面由于新产品刚刚面世，在商业化应用和 具体场景上亦需要更多时间摸索。例如截至 2015 年，拍摄、房地产、研究、建筑是最主要 的使用无人机的下游行业，而到了 2022 年能源、农业行业也开始大规模使用无人机。 但新兴产品的优势在于潜在空间更大，由于之前并未有成熟产品可供参考不会受限于窠臼， 此外产品形态、功能创新以及场景扩散都可能带来新兴市场机会。并且由于新市场的不断拓 展，传统的渗透率指标可能较难描述行业发展趋势，主要在于“分母端”新市场的销量、销 售额、人群等市场拓展上限不断打开。

以无人机为例，全球无人机渗透率在 2017-2024 年由 2.4%提升至 4.0%，提升幅度 1.6pct 但绝对值依然处于较低水平，可能与新市场不断打开有关。同时在产品和应用场景探索定型 的过程中销售表现可能会有波折，很难一蹴而就的实现增长。例如中国线上无人机在 2020 年达到 64.6 万台的阶段性高点随即在 2021 年回落至 39.4 万台，此后才再次进入持续增长 阶段。

新兴产品发展不确定性高，成败往往只能后验判断。因为科技创新天然带有较大不确定性， 新产品是否能创造出需求、是否有其他替代路线、产品经济性是否可接受都会影响新品类最 终的成败。回顾上一轮新消费创新中代表性的智能投影仪、洗地机品类，最后的表现存在较 大分化。前者的销量基本在 2020 年后就保持稳定，2020-2024 年平均约 614 万台/年；洗 地机则继续处于增长通道，2025H1 销量达到约 237 万台、同比增长 47.5%。

1.2、空间测算：基于人群测算空间，2030 年规模或达 1377 亿元

渗透率思维依然有效，以目标人群为测算基础。综合来看，我们认为广义运动相机的增长逻 辑既有存量替代也有新品创新，渗透率分析框架依然能提供未来发展的指引。首先从“分母 端”来看，我们认为不断增长的 Vlog 制造者和户外运动群体是运动相机产品发展的基础， 在户外场景下的视频内容录制需求是运动相机需要解决的核心诉求。从测算逻辑上看：

Vlog 制作者：主要伴随移动互联网技术普及、短视频平台兴起等时代趋势快速扩容， 我们以全球互联网用户规模 X Vlog 观看比例得到 Vlog 受众群体，再按照活跃、非活跃 制作者比例大致框算 Vlog 制作者规模。

户外运动群体：过去以欧美为主的海外市场由于经济相对发达、体育运动更流行因此户 外运动群体占比较高。近年来中国本土市场随着消费者追求自我价值、健康生活也开始 大量参与户外运动，带动相关行业发展。我们参考了运动相机主要市场，区分欧美、中 国、日韩地区分别进行人群测算。大致以总人口 X 体育运动参与率 X 户外运动占比得到户外运动群体规模。 综合来看，我们判断截至 2024 年 Vlog 群体、户外运动群体分别接近 2.8 亿人、5.7 亿人， 合计约 8.5 亿人。庞大的潜在目标客户，是运动相机行业具备成长潜力的基础。

产品上行周期驱动渗透率提升，2030 年销量有望破亿台。我们结合历史数据推算 2024 年 全球运动相机渗透率约为 7.8%，并且随着产品走向成熟、新玩家的加入将开启快速增长。 我们预测到 2030 年全球运动相机渗透率有望接近 15.4%。若都以渗透率开启快速提升的时 点为 T=1 进行横向对比，我们判断未来几年运动相机渗透率处于快速提升阶段。

随着核心人群渗透率的不断提升，我们预计2024-2030年运动相机销量复合增速约为14.7%， 到 2030 年全球总销量接近 5004 万台。价格方面若假设行业均价没有因市场竞争加剧出现 下行而是保持与通胀相近的提价节奏，则在理想情况下到 2030 年全球运动相机市场规模约 1377 亿元，2024-2030 年复合增速约为 17.0%。 我们相信持续增长的市场将为运动相机品牌带来成长机遇、并有望孕育千亿市值公司。假定 行业净利率中枢保持在 10%，则到 2030 年全行业利润约 138 亿元，当然这还受限于一些 远期关键假设：

1. 消费需求能否维持？规模庞大的潜在破圈人群是高成长的基础，但消费需求的退坡可 能减少客户基础，进而影响远期市场空间。 2. 渗透率终点有多高？作为创新驱动的品类，当前无法准确预知未来行业渗透率的高度， 有待持续跟踪产品升级进程、竞品发展节奏等因素。 3. 市场竞争会否加剧？除了销量增长的假设，我们也预期价格稳定小幅增长，但市场竞争 加大尤其是“卷价格”可能会压缩市场规模和利润空间。

2、竞争：拾遗 GoPro 经验，推算影石创新发展机遇

2.1、向后看：他山之石可以攻玉，回顾 GoPro 成败经验

运动相机赛道中不容忽视的公司案例即为品类开创者 GoPro，在其发展的上半场因其强大 的创新能力领跑市场并实现快速增长，而在品类、公司竞争加剧的下半场则因错误决策逐步 沉寂。其兴也勃焉而其亡也忽焉，我们相信回顾 GoPro 的发展历史并汲取成败经验有助于 判断智能影像设备未来的竞争态势演绎，尤其是在快速变化的行业中逻辑判断可能比边际数 据更具前瞻指引意义。

2.1.1、成功的上半场：创新产品撬动全球市场，塑造运动相机运营模型

公司自 2002 年在创始人 Nick Woodman 带领下开始创业，并在 2004 年推出首款商业化运 动相机“Hero”。此后 GoPro 进入产品快速迭代期奠定了品类功能形态，2005 年 GoPro 推 出的“Digital Hero”让运动相机实现数码化转型。直至 2010 年首款支持 1080P 视频录制 的标杆性产品“HD Hero”发布，以小巧机身+丰富的配件+299 美元的售价引爆市场，真正 使得运动相机品类开始扩圈。

作为产品驱动型公司，HD Hero 的成功让 GoPro 进入快速增长通道。在“几乎没有竞争对 手+产品持续迭代升级+全球市场渗透”的市场环境下公司成长性凸显，并于 2014 年在纳斯 达克成功上市。2011-2015 年，GoPro 全球总销量由 115 万台上升至 658 万台的历史高点， 期间复合增速约 54.9%；同期公司收入由 2.3 亿美元上升至 16.2 亿美元，期间复合增速约 62.2%。

GoPro 不仅创造了运动相机品类，也塑造了行业“科技+消费”的运营模型。GoPro 不仅是 运动相机品类的创造者，将其作为“科技消费品”进行经营的运营模型也是 GoPro 的首创， 在后来者身上仍能看到相似痕迹。以领先产品力为基础、贴近用户的营销为助力，公司搭建 了不断强化的增长模型。

科技：注重研发投入，搭建“主机+配件+云服务”产品组合

产品创新是 GoPro 取得成功的关键，因此在后续经营中公司也始终保持着重研发投入的习 惯，研发费用率在 2014 年首次突破 10%后始终保持双位数水平，体现出作为科技企业的特 征。在具体研发流程上，公司设置了产品团队、硬件团队、软件团队，分别负责产品设计和 需求采集、工程实现及算法开发、软件及云端服务。在研发费用的构成上，包括基本薪资和 股权在内的人力成本占大头，富有创造力和开发经验的工程师是公司的重要竞争壁垒。 在这样的架构下，GoPro 准确把握了市场需求，并围绕消费者对影像录制的需求搭建了完 善的产品线。从运动相机主机起步，公司开发了大量配件产品（支架、组件、保护壳等） 以增强功能和使用场景，并更进一步覆盖从前期摄制到后期剪辑流程的专属 app。

消费：深度绑定 KOL 提高触达效率，贴近消费者传播

GoPro 的另一创举在于围绕核心消费者进行营销，从最初的冲浪场景逐步扩散到例如山地 车、摩托、滑雪、露营等其他极限运动，但始终聚焦于少数追求自由和与众不同的客户搭建 起品牌认同和用户圈层，这也是公司“Be A Hero”价值观的体现。 基于庞大的用户基础，公司可以收集需求反馈改进升级产品，并借助用户使用 GoPro 所录 制视频内容的传播触达更多消费者，形成不断强化“营销飞轮”，贴近消费者的营销策略也 是公司带动运动相机产品渗透率提升的重要手段。

GoPro 在 2011-2024 年的历史平均销售费用率约 19.0%，持续投入品牌建设，具体采取了 两大营销打法： 1. 用户营销（Consumer Marketing）：公司非常重视用户在社交媒体上传、分享利用 GoPro 设备录制的视频所带来的传播效应，因此在费用投放上不同于传统消费品大规模邀请 明星代言和进行广告投放，GoPro 更重视对用户的直接投入。例如公司常态化的举办 GoPro Awards 活动鼓励用户上传图片、视频，激发创作热情以产生更多用户生成内容 （UGC）。截至 2024 年，GoPro 全平台关注量已达到 5360 万人，Youtube 播放量达 到 47 亿人次。 2. 生活方式营销（Lifestyle Marketing）：公司同样观察到在目标客群中存在影响力较大的 KOL（包括运动员、娱乐博主等），对细分领域的用户激发有显著作用。因此公司也会 选择与其合作共创产品及内容以强化 GoPro 品牌知名度。在 GoPro Sponsorship 项目 中公司大量招募符合要求的 KOL，作为营销的重要助力放大品牌声量。

2.1.2、失落的下半场：两度错误决策错失时机，竞争加剧丢失领先优势

两度错误战略决策，GoPro 开始走下坡路。GoPro 的高光时刻在 2014 年，2015 年尽管公 司销量、收入均创下历史新高，但盲目的多元化扩张导致公司开始走下坡路。财务表现上看， 公司 2015 年归母净利润同比下滑 67.6%，2016 年则录得 2010 年以来的首次亏损 4.2 亿美 元。在此期间公司主要出现两次战略决策失误： 1. 进军媒体业：2014 年上市后公司为了应对开始加剧的竞争，选择大幅投入线上媒体增 强品牌势能。但过于激进的投入并未带来预期的增量收入和对硬件设备的销售带动作 用，费用大幅上升不仅影响了利润也占用了研发投入资源，导致领先的产品优势开始出 现松动。 2. 布局无人机：在媒体业务失败后公司又试图通过进入新品类挽救颓势，2016 年 9 月推 出了无人机产品 Karma。但产品尚未打磨完善的情况下，Karma 无人机频繁出现“炸 机”事故，客户口碑不佳，很快就在 2018 年 1 月宣布停产。此次业务拓展的再次失败 进一步加剧了公司的业绩压力，并促使 GoPro 为了减少亏损启动降薪、裁员，进一步 削弱了公司的市场竞争力。

市场竞争加剧，未能保持产品力领先。2016-2019 年 GoPro 经过战略调整、员工缩减后亏 损已有显著收窄，但在此期间公司研发人员流失、产品迭代更新放缓，在市场竞争进一步加 剧过程中错失了时机。 2019 年 GoPro 发布了新一代广角相机 Hero 8 Black、全景相机 Hero Max，但 2019 年大疆创新 Action 一代、影石创新 GO 一代也已发布，全景方面影石创新开创性的 ONE X1 在 2018 年底已推出、日本理光也更新了 Theta Z1 产品。面对不断涌现的新对手，GoPro 市场 份额受到挤压，全年销量由 2016-2019 年平均 442 万台的平台开始下滑，到 2024 年仅剩 243 万台的规模。 从另一个角度来看，作为底色是“创新”的科技消费品企业，研发团队才是公司的核心资产。 而在 2016-2020 年 GoPro 员工数量从 1552 人下降到 758 人，同期中国竞争对手影石创新 则不断扩张至 568 人并在 2022 年实现超越。考虑到运动相机新品研发还需要 1-2 年左右的 研发周期，一旦产品技术落伍且经营势能下行丧失领先地位后较难再次实现反超。我们认为 运动相机因其产品定位而具有“科技+消费”的特殊属性，但偏向科技的产品力才是公司持 久经营的基础，GoPro 在下半场的落寞或许主要在于盲目扩张和减少研发投入而失去了创 新的“基因”。

2024 年 GoPro 收入 8.01 亿美元、同比下降 20.3%；归母净利润-4.32 亿美元，亏损同比扩 大 712.87%，经营势能处于下行通道。并且从现金流角度看，由于主业亏损经营性现金流亦 持续流出，公司账面可支配资金亦不断消耗。截至 2025Q1 公司现金及现金等价物余额 0.7 亿美元，按照历史经验推断可能将面临较大资金压力。然而 GoPro 的落寞恰恰意味着本土 品牌的崛起，在智能影像设备持续扩容的过程中，中国厂商正快速蚕食 GoPro 的市场份额。

2.2、向前看：品类&品牌开启混战，本土公司主导竞争，龙头份额仍可提升

2.2.1、本土品牌占主导，跨品类混战日趋激烈

国产替代趋势明确，本土品牌双雄逐鹿。影响公司发展的另一关键因素在于市场竞争，从行 业历史发展而言，以 2010 年 GoPro 推出首款 Hero HD 运动相机、2013 年日本理光推出第 一款全景相机作为起点，影石创新、大疆创新分别在 2018 年、2019 年推出各自的首款标 杆产品，过去约 6 年时间中国本土品牌已经完成了第一轮的国产替代。而随着本土品牌对海 外品牌实现产品力的全方面追平和超越，下一步以影石创新、大疆创新为首的中国品牌的市 场策略、价格策略将影响行业未来走向。 分市场来看，影石创新、大疆创新分别在各自重点发力的全景相机、广角相机赛道快速成长， 基本稳居行业头部地位： 1. 全景相机：2023 年影石创新全景相机全球市占率接近 67.2%，远超日本理光（12.4%）、 GoPro（9.2%），主要凭借公司的科技创新基因不断提升产品力，叠加对用户的深刻洞 察，经过 ONE X 系列 5 代产品的迭代基本奠定市场领先地位。并且由于全景产品图形 算法处理相对更复杂，头部集中效应也较为显著，2023 年 CR3 达到 88.8%。 2. 广角相机：GoPro 作为行业开创者依然有较为显著的领先地位，但其自 2020 年开始即 进入下行区间，我们测算截至 2024 年市场份额约为 11.3%。紧随其后的大疆创新、影 石创新分别约为 7.9%、3.5%，二者合计市占率已达到 11.4%超越 GoPro，我们预计在 当前发展趋势下大概率将快速完成单一品牌的份额超越。但相比于全景相机，广角相机 由于产品同质化相对更高，因此头部集中度稍低，2024 年 CR3 约为 22.7%。除此之外 AKASO、DRIFT、SJCAM 等其他同样诞生在深圳的国产品牌也在积极运营，争夺以欧 美为主的海外市场。

从各表一枝到混业竞争，关注未来演绎方向。随着本土品牌的快速成长和产品迭代升级，过 去相对泾渭分明的全景相机、广角相机赛道大概率会发生交叉，品类、品牌之间的竞争都在 日益加剧： 1. 品类竞争：全景相机和广角相机在功能上的重叠日益显著，尽管广角相机无法实现对全 景视频的拍摄，但二者最终大多通过平面视频的方式进行到处分享。因此对于消费者而 言，势必会需要在二者之间选择一个适合自己的产品。此外其他画质、续航、防抖、降 噪、AI 识别等方面的能力其实底层都是共通的，尤其是当全景相机采用单镜头模式使 用时与广角相机的功能定位则更加相似。我们认为不可避免的两类产品会在广义运动相机内部形成技术路线之争，但更值得关注的是视野之外的潜在竞争，无人机、手机、 智能眼镜乃至更传统的数码相机都还是强有力的对手，对“影像主导权”的争夺刚刚开 始。

2. 品牌竞争：从公司维度来看，也并不需要局限于单一品类。虽然过去发展中影石创新擅 长全景相机、大疆创新在广角相机领先，但以影石创新推出 Go、Ace Pro 系列的动作 来看混业竞争早已开始，最终会回到两大品牌之间的竞争。大疆创新已宣布于 2025 年 7 月 31 日发布其首款全景相机产品，反向进攻过去影石创新占据的基本盘市场，我们 判断这将标志着市场竞争的进一步提升。

2.2.2、分情景远期推演，影石平台化布局渐成

关注三大指标，分场景远期推演。站在当前时点，由于未知因素较多我们无法准确判断具体 走向，但可以大概勾勒行业远期发展的潜在可能。我们相信运动相机赛道本身将保持渗透率 增长的态势，暂不考虑行业层面渗透率不及预期以及其他品类带来跨业竞争的压力。单就运 动相机赛道内部而言，我们认为市场竞争方面重点可关注三大指标： 1. 价格：价格战是企业竞争中的常用手段，如果销量保持增长但价格持续下行（例如家电 类产品）则行业规模依然会面临较大压力，进而影响整体收入进而影响利润。我们中性 假设运动相机均价将以接近 2%目标通胀率的水平增长，但适度上下调整幅度观察影响。 2. 利润率：市场竞争的另一体现在于提高费用率，无论是直接给消费者的折扣还是给渠道 商的返点让利等，最终会通过毛利率下降或费用率上升反映到利润率层面。我们同样以 10%作为基准水平，讨论分场景表现。 3. 市场份额：竞争的最终结果即为企业市场份额，市场集中度往往与产品同质化程度、头 部公司竞争壁垒相关。在判断出行业因市场竞争发生的变化外，还要考虑目标公司最终 得到的行业生态位。

运动相机业务展望：竞争压力或可控，市场份额仍可提升

结合价格&利润率，我们大致推算了 2030 年不同条件组合下的行业发展情况，行业整体利 润可能在 34 至 278 亿元之间波动。但考虑到目前的情况，我们预计运动相机价格因产品有 技术壁垒、头部公司降价意愿不强，可能会在 0-2%区间波动。此外在利润率方面，确实因 为市场竞争加剧营销和研发相关费用大概率都会上行，行业更“卷”的情况下净利率可能会 较过去有所下移，我们预计可能在 10-12%之间。综合来看，我们判断 2030 年行业整体利 润可能在 122 至 165 亿元。 对应到具体公司层面，我们参考了产品属性类似的手机、游戏机、扫地机、无人机等众多科 技消费品，以中国市场 2025H1 线上数据为基础，得到的共同规律是：①由于技术壁垒的存 在，CR5 会保持在接近 80%的水平，即便是最分散的智能微投在 2025H1 也达到了 59.3%； ②行业头部公司依然会有显著的优势，平均市占率分别为 39.6%、18.1%，合计占有超过一 半的市场。在部分头部效应显著、其他竞争对手偏弱的品类龙头公司优势可能会更明显，例 如无人机市场中大疆创新占比 79.4%。由此推断，若影石创新未来继续保持行业头部地位则 市占率可能在 20-40%之间，结合上文推算的行业整体利润区间，我们预计 2030 年公司净 利润可能在 24-66 亿元。

新兴品类业务展望：无人机全新登场，搭建 AI+影像设备平台

我们判断未来智能影像设备的发展大概率是朝着多品类齐头并进的方向演绎，不同形态、技 术路线的产品共同满足消费者的不同需求，因此围绕核心技术推出多种产品可能是更理性的 战略选择。目前我们看到影石创新已经在积极拓宽产品线，叠加云端 AI 能力的打通赋能， AI+影像设备平台格局初现。 影翎 Antigravity 品牌发布，引领“飞行革命”。2025 年 7 月 28 日，影石创新宣布推出与 第三方共同孵化的无人机子品牌“影翎 Antigravity”，正式进军无人机市场。产品开发理念 志在重构无人机产品启动“飞行革命”，提升包括现场沉浸感、简化飞控操作、全景摄像在 内的用户综合拍摄体验。目前已公开的全球首款全景无人机内置了 8K 全景摄像头，支持实 时数据传输和拍摄参数调整。公司计划 8 月启动公测招募计划，邀请用户共创功能。 影石创新 2022 年 5 月已推出支持 5.7K 外挂式无人机全景相机产品“瞳 Sphere”探索无人 机市场，此次新品牌更进一步升级推出内置镜头的 8K 全景无人机，将是对现有影像设备的 有力补充。根据公司 2025 年 5 月取得的新型专利推测，公司全景无人机产品形态为上下放 置 2 颗鱼眼镜头的设计 强势切入蓝海市场，有望带来较大业绩增量。2023 年全球航拍无人机市场规模已达 71 亿 美元，Valuates Report 预计到 2030 年将进一步提升至 122 亿美元，复合增速约 8.0%。其 中大疆创新由于布局较早、技术领先占据主要市场，2024 年市占率超过 70%。但影石创新 在创新能力以及图像算法、AI 剪辑等方面的优势或使其成为强有力的竞争者，有望依托产 品创新撬动更多使用场景，并带来较大业绩增量。以 2023 年数据计算，若未来影石创新无 人机产品市占率能达到 10%/20%/30%，对应增量收入约 50/99/149 亿元。

加速建设云服务，强化 AI 应用赋能。影石创新于 2025 年 1 月 23 日上线了“Insta360+” 云服务，包括云存储、云分享、云播放、云剪辑、云导出功能，率先支持 Insta360 X3/X4/X5 全景相机产品。目前年度订阅分为基础版 200GB/进阶版 1TB/高级版 2TB，折扣后定价分别 为 199/599/799 元。 从用户需求来看，加强云端服务能大幅提升使用体验，并将公司在软件算法上的优势进一步 提升。一方面全景相机本身录制视频文件内存占用更大，云端存储可以提升图像录制时长， 也更便于保存和分享。更重要的是云端视频剪辑的算力可以大幅强化，将用户从繁琐的视频 剪辑中“解放”出来并融合 AI 技术的剪辑功能和模板，未来还可增加语音交互等创新功能。 从更长期角度看，公司的智能影像设备产品主要解决前端拍摄问题，而 Insta360 app、Insta360+云服务则可以解决后端图形存储、剪辑的需求。以核心硬件技术+软件算法为基础、 不断扩充的硬件产品为抓手，影石创新平台化布局已初现雏形。

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