海菲曼公司研究报告：电声行业高端品牌商，创新赋能全球影响力.pdf

海菲曼公司研究报告：电声行业高端品牌商，创新赋能全球影响力。电声行业高端品牌商：公司是国内少数拥有全球影响力的高端电声品牌 商，主要从事自主品牌“HIFIMAN”终端电声产品的设计、研发、生产和 销售。公司为国家“专精特新”小巨人企业，公司研发中心被认定为苏州 工程技术研究中心、苏州市企业技术中心。品牌方面，公司在全球高保 真音频产品领域建立了较高的市场地位；研发方面，公司自研核心元器 件并实现产品持续快速迭代。公司主要营收来自头戴式耳机，2024 年实 现营收 2.27 亿元，归母净利润 0.67 亿元，毛利率与归母净利率分别为 70.10%、29.34%。

电声行业智能化升级，品牌与技术壁垒重塑竞争格局：智能化与 TWS 技术成为电声需求扩张的核心动力，推动用户规模扩大、产品单价提升 及更新周期缩短，而高端电声产品技术复杂度与协同难度提升，对企业 的行业积累、前瞻技术研发和经验丰富的团队提出更高要求。我国电声 行业在长期产业承接与自主技术积累下，形成了以完善供应链和规模制 造为基础、技术能力持续提升的发展格局。随着竞争重心从制造效率向 产品定义和品牌力转移，国产厂商正加速由代工向自主品牌转型，并凭 借本土产业生态、快速响应和不断强化的研发实力，在中高端市场增强 话语权，有望实现从“制造优势”向“品牌与价值优势”的跃升。

追求极致音频体验，技术创新引领国产品牌出海： 1) 自研关键电声元器件，赋能全球竞争力。公司基于自身对高保真音 频相关技术的理解和研发，形成从数模转换、信号放大至电声转换 的音频重放技术全链条核心技术，并自研数模转换、电声转换两大 关键环节的声学元器件，实现主要产品核心技术的全面自主可控。 2) 打造全球销售网络，构建全链条供应体系。公司区别于国内众多 ODM、OEM 厂商，始终坚持以独立自主品牌方式进行设计、研发、 生产及销售，充分利用多渠道触达全球消费者。在产业链建设方面， 公司作为“链主”企业，以境内主体为核心建立全链条闭环的主、 配件供应体系，实现产品研发、高效生产及规模化制造。 3) 募资结构合理，精准承接产能释放与技术突破。本次募集资金合理， 遵循“生产优先、研发跟进、营销拓展”的顺序实施，有助于提升市 场占有率与核心竞争能力。其中，2.4 亿元用于先进声学元器件和 整机产能提升，1.4 亿元用于自研关键声学元器件研发中心建设， 0.5 亿元用于全球品牌及运营总部建设。