2025年海博思创研究报告：储能系统集成领军企业，全产业链自研+海外市场拓展打开成长空间

1 海博思创：储能系统集成龙头企业，深耕多年积累雄厚

1.1 公司介绍：电池系统产品起家，逐步聚焦储能系统集成主业

从多线发展到聚焦储能系统集成主业，公司逐步成长为具备先发优势及技术领先性的储能系统集成龙头。我们认为公司发展可以分为三个阶段：1）初创期（2011-2015）：技术积累及市场探索阶段：公司成立于2011年，成立初期主要为客户提供电池系统的相关产品，2012-2013 年相继完成国家电网微网储能项目，南方电网分布式模块化储能项目等示范项目，开始逐步探索电化学储能系统集成领域。 2）发展期（2016-2018）：研发及生产能力提升阶段：公司于2016年建设了集研发和生产为一体的背景房山生产基地，储能系统集成生产能力逐步具备，并于2017年中标 200MWh 分布式储能项目，同时交付 57.45MWh 用户侧储能系统项目，标志着公司较为全面的掌握了储能系统的关键技术和产业化能力。3）成熟期（2019-至今）：聚焦储能行业，引领行业增长：公司于2019到2020年期间将新能源车租赁业务出售给合资公司东风海博，专注于储能和动力电池系统集成，自 2020 年以来相继中标参与三塘湖 1000MWh 储能项目、阜阳600MWh独立储能项目、黄台 200MWh 储能电站项目、阿克苏 700MWh 储能项目等多个代表性大型 项 目 ， 2020-2024 年 储 能 项 目累计装机分别为1GWh+/2GWh+/5GWh+/12GWh+/20GWh+，凭借先发优势及技术领先性成长为储能系统集成行业龙头企业。

动力电池及新能源车租赁业务逐步剥离，公司聚焦储能系统产品及应用场景。1）储能系统：公司储能系统产品主要包括功率型储能系统、能量型储能系统、用户侧储能系统和系统控制类产品四类，主要应用于火电机组联合调频、可再生能源并网、独立储能电站以及移动充储和工商业储能等场景，2024H1 储能系统业务占主营收入比重达 99.04%，为公司主要业务；2）动力电池产品：公司于2022 年11月将持有亿恩新动力的 51%的全部股份出售给艾迪精密，转让后已经没有动力电池系统业务；3）新能源车租赁：公司于 2019 年和 2020 年期间将大部分新能源车租赁业务出售给东风海博，并计划在 2025 年完全剩余新能源车租赁业务。

1.2 股权结构&管理层信息：实控人持股集中，管理层专业能力卓越

实控人合计持股 32.33%，股权结构稳定。公司控股股东为张剑辉，实际控制人为张剑辉和徐锐夫妇，张剑辉直接持有 27.08%股份，与徐锐合计间接通过嘉兴海博持有 5.25%股份，实际控制人合计持有公司达 32.33%，公司股权集中，有利于提高决策效率，增强公司执行力。

公司上市前已制定两轮股权激励计划，充分体现管理层对公司经营业绩信心。公司于 2022 年 11 月 9 日通过股权激励计划，合计出资份额为1491.43 万分，激励对象包括公司 3 名监事及 2 名高级管理人员（含有 1 名核心技术人员），若公司分别在第一个及第二个行权期内 23 年及 24 年营收不低于34.14 亿元及42.67亿元，则满足行权条件，可分别行权 50%，目前第一个行权期行权条件已经满足。

公司多位管理层为中美一流高校对口专业出身，专业基础雄厚。公司董事长及总经理张剑辉、董事及副总经理钱昊均为美国知名大学电机工程专业出身，并享有正高级工程师职称，同时公司多为董事会成员、高级管理人员及核心技术人员均就读于清华大学、中国人民大学、美国斯坦福大学及美国哥伦比亚大学相关专业，过硬的专业素质有助于管理层准确把握行业动态及市场趋势，制定具备前瞻性和可行性的战略规划。

1.3 财务分析：经营业绩稳健增长，利润端及现金周转承压

公司 2021-2023 年进入业绩高速增长期，2024 年业绩继续稳健增长。公司2022/2023/2024 年营业收入分别为 26.26/69.82/82.70 亿元，2022-2024CAGR达77.46%；2022/2023/2024 年归母净利润分别为 1.77/5.78/6.47 亿元，2022-2024CAGR达91.05%，2021-2023 年公司业绩高增主要因我国储能行业进入规模化加速发展阶段，公司作为行业领先储能系统集成企业充分受益行业高景气，2024 年公司业绩继续保持稳健增长。

储能系统业务为公司主要业务，电网侧及电源侧为主要应用场景。公司2021/2022/2023/2024H1 储能系统业务收入占比分别为78%/94%/99%/99%，公司逐步剥离动力电池及系能源车租赁业务，储能系统业务为公司支柱业务。将储能系统业务按照应用场景拆分，2024H1 电网侧/电源侧/用户侧及其他营业收入分别为21.29/14.82/0.39 亿元，占比分别为 58%/41%/1%，电网侧及电源侧为储能系统业务的主要应用场景。

储能系统业务毛利下滑带动整体毛利呈下降趋势，净利率波动明显。公司2020-2024Q1-3 毛利率分别为 21.71%/20.53%/20.35%/19.75%/19.98%，2022年及以前毛利率维持在 20%以上，2023 年毛利率跌破 20%，主要因储能系统业务2023年毛利率降幅较大，2024Q1-3 毛利率降幅趋缓，后续公司将持续加大海外系统业务扩展，有 助 于 抵 御 毛 利 率 波 动 风 险 。 2020-2024Q1-3 净利率分别为-0.83%/1.83%/6.93%/8.28%/6.02%，公司净利率水平波动较大。

公司费控水平良好，现金周转压力较大。公司2020-2024Q1-3 期间费用率分别为 24.92%/18.48%/9.50%/7.76%/11.07%，2020-2023 年期间费用率呈现逐年下降趋势，2024Q1-3 期间费用率水平略有反弹，总体来看公司具备优秀的费用控制能力。由于大型储能项目具有单个规模较大、付款周期较长的特点，公司主要为该类项目提供储能系统，现金周转压力较大，2021-2024Q1-3 公司现金周转率呈现上升趋势，至2024Q1-3 提升至 678。2021-2023 年公司应收账款周转率分别为3.19 次/年、6.87次/年、7.41 次/年，呈现逐年改善趋势，2024Q1-3 下降至2.39 次/年，主要因存在季节性特征。2021-2024Q1-3 公司逾期应收账款分别为1.89/2.50/3.83/6.21 亿元，逾期应收账款占比分别为 59.30%/44.74%/24.93%/25.21%，应收账款逾期金额逐年增长，主要因随着业务规模增长，部分客户回款不及时导致。

1.4 募资应用：IPO 募集金额主要用于储能生产建设

公司拟利用募集资金投资 7.83 亿元于储能项目研发生产及数字化建设。公司规划利用 IPO 募集资金合计投资 7.83 亿元于公司研发生产，其中年产2GWh储能系统生产建设项目/储能系统研发及产业化项目/数字智能化实验室建设项目/营销及售后服务网络建设项目拟投资金额分别为 2.99/1.64/1.22/0.47/1.50 亿元，储能项目研发生产建设及数字化建设为公司重点建设方向。

2 储能行业：国内大储方兴未艾，三类玩家各具优势

2.1 国内大储：电力市场促进大储收益模式扩张，产业链价格降幅趋稳

24 年中国新增新型储能投运装机规模为 42.37GW/101.13GWh，同比增长86.73%/108.09%。根据国家能源局，24 年全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达 73.76GW/168GWh，对应 24 年新增新型储能装机42.37GW/101.13GWh，同比增长 86.73%/108.09%，24Q4 实现新型储能装机 15.24GW/40GWh。24 年底平均储能时长为 2.3 小时，较 23 年底增加约 0.2 小时。24 年新型储能等效利用小时数约1000小时，发挥了促进新能源开发消纳、顶峰保供及保障电力系统安全稳定运行功效，有力支撑新型电力系统建设。

2024 月储能合计招标 65.60GW/171.29GWh，高招标量有望支撑储能快速增长。根据储能与电力市场，2024 年 1-12 月储能合计招标65.60GW/171.29GWh，同比增长70%/52%，继续保持高速增长。2025 年 1 月实现储能新增装机7.71GW/60.69GWh，同比增长 204%/1088%。高招标量有望对储能需求形成支撑，2025 年储能装机仍有望保持较快增长。 12 月储能系统及 EPC 价格触底反弹，1 月略有回调，降价或已接近尾声。根据储能与电力市场，10 月、11 月及 12 月储能系统集成价格均出现反弹，2h储能系统集成价格分别为 0.60/0.62/0.70 元/Wh；储能 EPC 价格连续两月回升，11月及12月储能 EPC 价格分别为 1.13/1.24 元/Wh，储能产品价格企稳反弹信号已现。1月储能系统及 EPC 价格分别为 0.61/1.12 元/Wh，略有回调但仍在0.60/1.10 元/Wh以上。

能源局发文支持新型经营主体进入电力领域，储能收益模式有望扩张。2024年11月 28日，国家能源局发布《关于支持电力领域新型经营主体创新发展的指导意见》，意见中将储能纳入单一技术型经营主体，并提出要完善适应新型经营主体的电力市场交易机制，加快完善中长期交易、现货市场建设及辅助服务市场，标志着储能正式进入电力领域。

目前我国独立储能市场盈利模式以容量租赁、容量补偿、电能量交易、辅助服务四种模式为主。目前山东、山西、内蒙古、广东等省份已经形成以“容量租赁+现货市场+多品种辅助服务”的多样化盈利模式；河南、宁夏现货市场暂未开放，盈利模式为“容量租赁+电能量交易/调峰辅助服务”，且两地容量租赁市场化程度较高；河北新能源装机占比较高，但储能规划情况完成不佳，预计伴随十四五后期政策完善，将成为独立储能发展的新兴区域。

山东省独立储能参与现货市场模式改为报量报价，设备运行自主度降低。根据《山东电力市场规则（试行）》，自 24 年 7 月 1 日起独立新型储能电站从原先的报量不报价方式转为以报量报价方式参与现货市场出清。1）报量不报价：自主参与电能量市场，储能设施主体在竞价日通过山东电力交易平台申报运行日自调度曲线，优先出清并接受现货市场价格；2）报量报价：报出在申报运行日可接受的充放电价差，等待交易平台统一出清确定充放电曲线。 报量不报价模式收益空间更加灵活。目前山东独立储能采取报量报价，而配建储能报量不报价。在报量不报价模式下可以自主选择充放电时段，当实时价格走低时可以申报放电但实际不放电，进行日前实时价差套利；而报量报价模式下只能赚取日内市场峰谷价差收益，在目前现货日内价差收窄的情况下，相对而言报量不报价模式有更多的潜在收益空间。

独立共享储能已经初步具备经济性，现货市场套利情景下及调峰情境下山东省项目收益率分别为 12.04%及 9.84%。以山东省 100MW/200MWh 储能电站项目为例，总投资 22000 万元，运维成本为 2%；其收益来自于：1）容量租赁：按照260元/KW计算，假设租赁比例为 80%；2）容量补偿收入：假设年容量补偿收入为300元/KW，所有功率均可补偿; 3）若参与电力现货市场收益，假设现货市场价差为0.4元/KWh，每年充放 260 次（一充一放），系统综合效率为 85%，测算得出现货市场套利情景下山东省独立共享电站全投资 IRR 为 12.04%；若参与调峰，假设调峰收益为200元/MWh 且全年充放电次数为 260 次，测算得出调峰情景下山东省独立共享电站全投资IRR 为 9.84%。

2.2 应用场景：电网侧成为主要场景，三种场景竞争格局相对集中

电源侧及电网侧储能装机持续大幅增长，电网侧储能新增装机规模逐步超过电源侧。根据 CNESA，2024 年我国电网侧/电源侧/用户侧储能新增装机规模分别为47.92/24.74/5.64GW，占比分别为 61.20%/31.60%/7.20%。电源侧及电网侧储能装机分别同比增长 180.66%及 298.01%，保持高速增长，两种应用场景合计占比达92.80%。2023 年及 2024 年电网侧储能新增装机规模均超过电源侧，成为我国新型储能装机的主要应用场景。

竞争格局：三种应用场景竞争格局相对集中，CR5 均超40%。1）电源侧：前五名储能系统集成商分别为中车株洲所/海博思创/天津瑞源/远景能源/比亚迪，对应市占率分别为 16.13%/13.37%/8.98%/5.19%/4.98%,CR5达48.65%；2）电网侧：前五名储能系统集成商分别为海博思创/山东电工时代/新源智储/中车株洲所/阳光电源，对应市占率分别为 18.30%/7.98%/6.74%/5.78%/5.49%,CR5达44.29%； 3）用户侧：2023 年前五名厂商分别为奇点能源/比亚迪/采日能源/弘正储能/中天储能，前五名产商市占率合计超过 50%。

2.3 储能系统集成：电芯、PCS、储能系统集成三方力量角逐，何方更具优势？

储能系统集成位于储能产业链中游，系统级产品是价值的最终体现。储能产业链分为上中下游，其中上游为设备及原材料生产，中游为储能设备生产、系统集成及运营维护，下游为电源侧、电网侧、用户侧等应用场景。电化学储能系统由储能电池系统、升压变流系统和能量管理系统（EMS）组成。其中，储能电池系统由电池组（BA）、电池管理系统（BMS）、热管理系统（温控模块）、消防系统（消防模块）等设备组成；升压变流系统由储能变流器（PCS）和变压器等设备构成。储能电芯/电池管理系统/升压变流系统/能量管理系统/其他零部件或材料价值占比分别为47.08%/29.25%/11.37%/0.64%/11.65%，电芯成本最高，但储能系统的价值最终体现在集成后的系统级产品上。

储能系统集成是指选择合适的产品和技术组合用于各种应用场景。储能系统集成是指按照用户需求，选择合适的储能技术和产品，将各个单位组合起来，适用于发电侧、电网侧、工商业、户用等各类应用场景，根据各类场景要求，最大化优化整体设计。储能系统集成的工艺环节包括电池模组生产环节、电池插箱生产环节、电池簇生产环节及储能系统生产环节四个流程。

储能集成行业主要包括专业系统集成商、锂电池厂商及PCS 和电力设备厂商三类玩家。伴随大型储能系统需求快速上升，多方参与者纷纷布局储能产业，目前国内储能系统行业的主要参与者包括专业系统集成商、锂电池厂商、PCS和电力设备厂商三大类，对应 2023 年市场份额分别为 50.73%/5.85%/43.42%，专业系统集成商仍为主要玩家。

三类储能系统玩家各具竞争优势： 1）专业系统集成商：在系统集成领域的综合技术能力以及储能系统解决方案能力突出，可以更好的提出契合下游客户需求的储能系统解决方案；2）PCS 和电力设备厂商：在电能变换与控制领域的专业技术突出，同时长期服务于发电侧、电网侧客户具有渠道优势； 3）储能电池厂商：积累了在延长循环寿命、提高安全性、优化电池管理的电芯层级核心技术，对于电芯设计和制造的理解较为深刻。

3 储能系统集成业务：产品全应用场景覆盖，性能卓越同业领先

3.1 公司产品：能量型储能系统为主要产品类型，独立储能端应用占比过半

公司储能系统集成产品分为能量型/功率型和用户侧三大类：1）能量型储能系统：主要应用于电源侧的新能源配储场景和电网侧的独立储能电站、变电站储能电站等场景。能量型储能系统在可再生能源并网中主要解决发电过程中的弃风弃光，平衡电力的供需关系，提高电力系统的可靠性和稳定性；在独立储能电站场景下能够有效降低电网的峰谷负荷差、平滑输出功率曲线、提高供电品质、提高新能源消纳能力、延缓变电站扩容压力。同时，能量型储能系统具有能量密度高、运行周期长等特点，对电池容量一致性、电池热管理、电池管理系统和能量管理系统的控制精度、响应时间都有着很高的要求，技术难度相对较高。2）功率型储能系统：主要应用于电源侧的火电机组联合调频场景。单个功率型储能系统应用规模一般在 MWh 级别，具有快速响应和高输出功率的特点。相较于能量型储能系统，功率型储能系统需要使用高倍率电池；充放电电流较大，电气系统需要更大的载流能力，同时电池在充放电过程中会产生更多的热量，对热管理有更高的设计要求；同时对功率协调、能量管理有更高的响应速度和更精确的控制要求，技术难度相对最高。 3）用户侧储能系统：应用于工业、商业、移动充电等领域，规模处于百kWh至 MWh 量级，远小于电源侧、电网侧能量型储能系统规模，系统复杂度相对较低，控制系统和控制策略更加简化，热管理系统、电气系统复杂度都会降低，技术难度相对较低。

能量型储能系统为主要产品类型，主要应用在独立储能场景，毛利率维持在20%+。公司储能系统产品主要为能量型产品，2023 年公司储能系统营业收入中能量型/功率型/用户侧分别实现营收 69/0/0.23 亿元，占储能业务营收比例分别为99.67%/0%/0.33%，而能量型储能系统 2023 年分别应用在独立储能及可再生能源并网的收入分别为 37.55/31.49 亿元，占储能业务营收比例分别为54.21%/45.46%，独立储能为主要应用场景。毛利率方面，功率型储能毛利率最高，2022 年功率型/能量型/用户侧储能系统毛利率分别为 39.60%/22.78%/24.88%，能量型储能毛利率相对较低。2022 年能量型储能应用在变电站储能/独立储能/可再生能源并网的毛利率分别为8.99%/27.02%/21.29%，2023 年能量型储能应用在独立储能/可再生能源并网的毛利率分别为 18.34%/22.03%，2021-2023 年连续 3 年能量型储能综合毛利率均维持在20%以上。

公司自产系统控制类产品，具备核心零部件生产能力。公司具备自产电池管理系统 BMS、能量管理系统 EMS、功率协调控制系统PMS、储能变流系统PCS、以及监控系统海博云的能力，并且可适配于全场景储能系统，为自研更能满足不同应用场景的高质量储能系统集成产品提供保障。

3.2 竞争优势：技术+客户+研发优势三轮驱动，海外市场布局深化

3.2.1 竞争优势一：技术领先研发卓越，产品性能行业领先

公司储能系统产品在安全性、高效性、经济性、长寿命、智能化等方面优于同业。公司产品在行业内具备较为显著的技术优势：1）安全性：公司采取HLO-HL7以及电池安全表征参数评价标准，较国家标准更加严格和全面；同时在安全防护方面采用全氟己酮及 Pack 级水消防，实行模块级多维感知探测，安全防护更加全面；2）高效性：产品最高系统循环效率达到 87.8%，优于行业平均85%的水平，同时电网响应速度更快，动态电压无功支撑＜20ms，快速频率闭环调节≤20ms；3）经济性：维护更加简单，单电芯失效仅需更换一个 PACK，对系统影响较小，维护成本低；风冷和水冷储能系统产品能量密度高，分别达到 171.47kWh/㎡和212.94kWh/㎡，运行温度范围较快，分别为-40℃-50℃和-30℃-55℃，并可在4000m海拔地区安全稳定运行；功率协调控制系统产品单台最大可控制 128 台PCS，在电网电压和频率异常时，实现主动协调控制各储能单元，完成对电网的毫秒级出力支撑；4）长寿命：SOH预估误差＜3%，低于同行业 7%的水平，估计更加精准；系统内温差控制风冷系统≤5℃、簇内≤3℃，液冷系统级温差≤3℃，处于同行业产品前列水平；5）智能化：公司产品均衡效果更好，可靠性更高，同时在运行维护方面智能化程度更高，优于同行业。

公司形成全生命周期全流程闭环技术储备，重点在研项目合计预算达2.37亿元。公司专注储能系统领域创新开发多年，具备丰富的技术储备，形成了从电芯参数提取、电池模型设计、控制策略开发到电池系统集成、工程实施，再到大数据分析、远程告警及电站运维的储能电池全生命周期全流程闭环技术体系。截至2024年6月30 日，公司为国家级“专精特新”小巨人企业和国家级高新技术企业，取得了138项专利（62 项发明专利）及 154 项软件著作权等知识产权成果，形成了8达核心技术模块及 28 项核心技术，同时公司参与了国家重点研发计划“储能与智能电网技术”和“智能电网技术与装备”项目的 4 项课题、参与了北京市科学技术委员会的“能源与材料领域应用技术协同创新（未来科学城）”和“基于复合固态电解质的电动汽车用固态锂离子电池研制”等多项课题研发，同时公司正在进行或拟进行的主要研发项目合计预算金额达 2.37 亿元，充分体现了公司的研发实力。

3.2.2 竞争优势二：深度绑定下游优质客户，品牌优势积累深厚

绑定优质央企享受项目资源，拓展新客户拓宽业务渠道。2024H1 公司前五大客户分别为中国核工业集团有限公司/国家电力投资集团有限公司/河南投资集团有限公司/中国华能集团有限公司/华润集团（电力）有限公司，销售占比分别为17.30%/11.81%/11.08%/9.34%/8.90%，公司深度绑定大型央企发电集团，享受丰富项目资源，带动储能系统需求量迅速增长。公司 2021 年/2022 年/2023 年/2024H1前五大客户合计销售额占比分别为 78.16%/83.70%/74.37%/58.34%，前五大客户集中度呈现下降趋势，主要因公司积极开拓新客户，逐步降低对少数大客户的依赖。

项目总包方为主要客户类型，终端客户占比呈提升趋势。公司直接客户群体主要分为三种类型：1）设备总包方：主要负责采购设计文件中确定的承包范围内的全部储能系统设备、辅助材料，并完成运输、安装、调试全过程并交付给下游客户的企业；2）项目总包方：主要指项目的承包商，其受业主委托，按照合同约定对工程建设项目的全过程或若干过程进行承包和施工，向公司采购储能系统用于项目建设；3）终端客户：主要为采购公司储能系统或部件后直接用于储能或生产经营目的的客户，主要为发电企业、电网企业和工商业电力用户等。2023 年设备总包方/项目总包方/终端客户占储能系统收入的销售占比分别为 27.59%/44.53%/27.88%，项目总包方为主要客户类型；同时终端客户占比由 2022 年的7.96%提升至2023 年的27.88%，逐步成为重要客户群体。

招投标为主要获客方式，竞争性谈判占比逐步提升。公司与客户达成合作的方式主要包括招投标、竞争性谈判、商业谈判三种模式。其中招投标主要适用于国央企客户大型电力项目采购，而公司储能业务的客户主要为大型国央企电力集团子公司，作为项目总包商或设备总包商为电力项目进行招标选择储能供应商，招投标为公司获取客户的主要方式，2021-2023 年公司通过招投标获客营收占比分别为70.72%/53.90%/63.35%。公司 2022 年通过竞争性谈判与中国华能集团有限公司及中国石油工程建设有限公司北京设计分公司达成合作，并于2023 年与中国华能集团有限公司达成合作，2022 年及 2023 年公司竞争性谈判的收入占比分别为15.48%及25.16%。

公司出货连续三年行业领先，品牌优势积累深厚。公司于2021-2022年连续两年位列国内储能系统集成商出货排名首位，在 2023 年位居第二，稳居储能集成行业领先地位。公司凭借优质的产品、服务和领先的行业地位，先后荣获“2023储能技术创新典范 TOP10”、“2023 储能卓越产品奖 TOP10”、“2022 储能技术创新典范TOP10”、“2021 年度中国储能产业最具影响力企业奖”、“2020 年度中国十大储能集成商”、“2020 年度最佳系统集成解决方案供应商”等多项行业荣誉称号，品牌优势显著。

3.2.3 竞争优势三：自动化改造持续推进，提效降本双管齐下

大力推动产线升级迭代，提效降本持续加速。公司持续推动产线自动化升级迭代，将购买搬运、焊接机器人和 AVG（无人搬运车）等自动化设备，应用等离子自动清洗、电芯自动涂胶、大功率激光焊接及自动检测新型生产工艺，降低产线员工的劳动强度，节省大量现场工作人员。同时利用电芯智能立体库、大数据平台技术、MES 系统管理物料、设备及产品，实现数字化智能生产，对产品全生命周期数据进行追溯。通过促进柔性化和自动化生产，降低人工管理成本，提高生产效率。

3.2.4 竞争优势四：固态电池及 PCS 研发生产进度加速，全产业链自研自产前景可期

BMS+EMS+小批量 PCS 实现自研自产，固态电池研发进程加速。公司目前生产电化学储能所需要的电池单体、PCS 及升压变流舱（小批量应用自产PCS产品）、消防灭火装置为对外采购，储能系统的其他关键零部件包括BMS、EMS、功率协调控制器、云平台均为公司自主研发生产，同时公司于2023 年四季度实现组串式PCS自研自产。 与亿纬锂能签订三年 50GWh 战略合作协议，对宁德时代电芯依赖逐步缓解。公司电芯第一大供应商为宁德时代，公司 2021 年/2022 年/2023 年/2024H1向宁德时代采购电芯金额占各期电芯采购总额的比例分别为87.05%/98.56%/89.00%/36.92%，公司对宁德时代的电芯依赖逐步减弱，并逐步扩展向亿纬锂能、鹏辉能源、上海兰钧、卫蓝海博、北京卫蓝的电芯采购。2025 年 2 月7 日，公司与亿纬锂能子公司湖北亿纬动力有限公司签订《战略合作协议》，将于 2025-2027 年达成采购总量50GWh的电芯产品战略合作关系，公司与亿纬锂能合作有望进一步加深。公司积极布局半固态锂离子电池集成研发项目，目前已应用到实际工程。公司布局半固态锂离子电池集成技术研发项目，目前正在针对合作研发的半固态锂离子电池的功能性、可靠性、安全性和寿命进行全方位评估，并针对性的开展了控制保护策略、热管理策略的设计，开展了产品设计阶段验证和国际认证工作，取得了预期成效。同时，公司采用半固态锂离子电池设计的储能系统产品也应用到了实际工程项目，预计后期会逐步加大项目应用数量。

3.2.5 竞争优势五：海外订单及收入逐步起量，持续拓展海外头部客户

公司海外储能布局持续加速。公司自 2019 年以来开始进行海外储能布局，向韩国客户销售储能系统产品，2022 年底组建专门的海外储能业务拓展团队进行境外业务拓展，2023 年在北美、欧洲、澳大利亚等区域开展市场开发活动，并在2023-2024年与多位海外头部客户达成战略合作协议。

海外订单及收入逐步起量，海外布局持续深化。截至2024 年3 月末，公司海外市场在手订单约为 323.55MW，合同金额超过 6000 万美元；收入方面，公司2024H1实现境外营收 904 万元，占收入比例达 0.25%，海外业务开始贡献营收。公司计划大力发展海外储能业务，海外业务营收占比有望提高。

海外布局持续深化，与多名海外头部客户签订战略合作协议。公司持续扩展海外头部客户，于 2023 年 9 月与欧洲客户签订 10GWh 储能系统意向框架合同，并于2024 年 10 月相继与 Fluence 达成战略合作协议，与法国独角兽公司NW签署2024年新储能系统供货框架协议，约定在 2025 年底之前供货500MWh 储能产品，并在2026 年底前交付总计超过 1GWh 的储能产品意向订单，同时与澳大利亚能源集团Tesseract 达成战略合作，双方将专注于澳大利亚大型储能及工商业储能项目，合作规模将近 1GWh。

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