博迈科：FPSO与LNG市场双引擎驱动未来增长

随着全球能源结构的转型和海洋油气资源的深入开发，FPSO（浮式生产储卸油装置）和LNG（液化天然气）行业迎来了新的发展机遇。FPSO作为一种海上浮式生产储卸油装置，因其灵活性和经济性，成为海上油气田开发的首选方案。LNG行业则因其清洁能源的属性，在能源转型中扮演着重要角色。博迈科作为全球FPSO上部模块的重要建造商，以及LNG模块化建设的参与者，正处于这两个高速增长行业的交汇点。

FPSO市场的新机遇与博迈科的战略布局

全球FPSO市场正经历着新一轮的增长周期。据SinorigOffshore预计，2024年至2028年全球将新增48艘FPSO订单，市场呈现高景气。这一增长趋势为博迈科等FPSO建造商提供了广阔的市场空间。博迈科通过改扩建场地保障建造和总装能力，拓展建造环节上下产业链，实现了从详细设计到总装、调试的整体服务，进一步提升了订单价值。

博迈科在FPSO领域的战略布局体现在两个方面：一是与全球两大FPSO总包商SBM和Modec的深入合作，这两家公司充足订单量及巴西、圭亚那等多个FPSO部署计划为博迈科奠定了稳固的订单基础；二是博迈科不断拓展新客户，如Saipem等，拓宽中东和圭亚那市场空间，持续发力迈入行业高端。博迈科的FPSO项目收入兑现对于FPSO项目的新增订单确认的时点会持续约1-2年，这表明公司在FPSO领域的订单量与收入之间存在一定的滞后性，但随着全球FPSO订单的增加，博迈科的业绩有望迎来持续增长。

LNG市场的持续增长与博迈科的多维布局

天然气作为能源转型的优质过渡选择，其在全球能源消费中的比重逐年上升。LNG作为天然气的一种运输和储存方式，因其灵活性和经济性，需求不断加强。博迈科在LNG领域的布局同样具有前瞻性。公司一方面依托俄罗斯这一天然气资源大国，参与Arctic LNG 2等重要项目，尽管当前受到制裁影响，但俄罗斯LNG的长期发展趋势未变，未来市场或形成新格局；另一方面，博迈科积极开拓中东LNG领域，期待订单逐步落地。

博迈科在LNG模块化建设中经历了极端气候的考验，具备订单承接、技术及设计储备基础。公司在俄罗斯Arctic LNG 2项目上相较此前Yamal LNG项目工作量和金额均出现攀升，体现了博迈科在市场认可度上的增强。随着全球LNG需求的增长，博迈科的LNG业务有望实现持续增长，尤其是在俄以外地区的LNG项目签订，将为公司带来业绩恢复的新动力。

博迈科的业绩反转与市场信心

博迈科的业绩反转时点已至，这主要得益于公司在FPSO和LNG领域的订单增长。公司2023年全年新签订单量约37.03亿元，均为FPSO订单，创历年度FPSO订单额新高。根据业绩兑现的滞后规律，公司业绩及股价表现均有望在2025年实现反弹。行业高景气度叠加公司技术工艺持续升级背景下，未来订单量进一步增长的预期强烈，FPSO业务的大额订单一定程度上缓解了俄LNG项目可能对公司业绩产生的不良影响。

博迈科的应收账款周转率高于同行业可比公司，这表明公司的客户大部分为海外知名客户，如巴西国家石油、埃克森美孚等国际顶级油气开发公司，以及Modec、SBM等国际领先油气总承包商。这些客户的资金雄厚、信誉高、盈利水平良好，有效保障了项目的按时结算收款以及公司收入和现金流的稳定。此外，公司主要原材料钢材价格逐步回落，持续管控费用支出，进一步保障了公司业绩的提升。

总结

 博迈科作为设计采办+建造+一体化服务公司，在FPSO和LNG领域均展现出强劲的增长势头。随着全球FPSO和LNG市场的持续增长，博迈科凭借其在这两个领域的战略布局和技术优势，有望实现业绩的持续增长。公司的市场认可度不断提升，新订单的签订和收入的兑现将为公司带来新的增长动力。在行业高景气度的背景下，博迈科的未来发展值得期待。

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