2024年世纪互联研究报告：中国数字新基建领域的领先企业

一、AI需求爆发，未来业绩看好

深耕数据中心行业，中国数字新基建领域的领先企业

世纪互联成立于1996年，是科创型数字新基建龙头企业、中国第一家美股IDC上市公司，也是中国IDC市场上唯一以“ 超大规模IDC定制+新一代IDC零售”双引擎同步发展的IDC头部企业。公司致力于为客户提供业界领先的数据中心定制一 站式解决方案，基于数据中心的云计算交换连接、混合交付等云计算综合服务及解决方案，以及基于GPU的加速计算服 务，打造具有核心技术、超大规模运营能力、高附加值的网络空间基础设施运营平台。  公司提供托管和相关服务，包括IDC 服务、云服务和企业VPN服务，以提高其客户互联网基础设施的可靠性、安全性和 速度。目前，世纪互联在全国30多个城市运营超过50座数据中心，拥有超过93000个机柜，端口容量达4T以上，高速云 专线超1T，已经成为支撑客户数字化转型的关键力量。

算力需求爆发，基础设施建设加速

2023年，以 ChatGPT 为代表的通用人工智能（AGI）、云计算、工业互联网等技术的快速发展，推动以算力中心为代表的算力基础设 施产业规模呈快速增长趋势，为通用、智算、超算及边缘等不同类型和形态的算力中心发展提供了有效的市场牵引，将数字市场带上 更大体量、更强计算和更专业化服务的新台阶。为满足对算力要求较高的人工智能应用需求，互联网企业开始向专业的第三方数据中 心提供商寻求合作，以获取更加可靠、稳定的数据服务，数据中心建设规模也因此飞速上升。 受益于“新基建”、“东数西算”的发展机遇以及爆发式增长的算力需求，我国算力中心建设规模不断扩大。据中国信通院统计，我 国在用机架数量三年复合增长率约30%，截至2023年，算力中心机架规模稳步增长，全国在用算力中心机架总规模超过810万标准机架 ，算力总规模达230EFLOPS，位居全球第二，算力基础设施建设取得显著成效。

AI需求涌现，IDC行业向着AIDC演进

以通用计算为主的传统IDC迎来变革机遇，正向面向大模型的AIDC加速演进。伴随大模型生态体系的快速发展，智算需 求成为新的增长极，算力服务呈现多元化演变趋势，由传统的以通用算力为主，向通算、智算、超算一体化演进。 现阶段，大部分AI服务器仍托管在传统IDC内。一方面，GenAI的爆发太过迅速，新型AIDC投产仍需时日；另一方面，我 国的能评审批制度、城市电力系统等条件尚不支持AIDC的普及复制。但随着条件逐步成熟，IDC将向AIDC换代升级，更 大规模的算力集群、更高的功率密度，将推动IDC市场进入新一轮的高速增长。

三大运营商市场份额下滑，第三方IDC厂商处于成长扩张期

我国IDC竞争市场已形成了基础电信运营商及众多第三方IDC厂商共同提供数据中心服务的市场格局。其中，基础电信运营商是以中国电 信、中国联通、中国移动为代表提供基础电信业务的企业，其拥有更多的通信网络资源，在政企关系、发展时间及业务规模上具备一定优 势，长期占据市场主导地位。第三方数据中心服务商则是专门提供数据中心机柜租用、带宽租用、服务器托管、代理运维等服务的企业， 其多元化的经营与合作模式也为数据中心市场带来了生机和活力。 根据IDC数据，2023年三大运营商仍占据主导地位，但是市场份额出现下滑，从2022年的60.2%下降到2023年的56.9%。在第三方数据中 心服务商中，依托核心地段资源优势以及更优质的经营能力，Top5服务商市场份额从2022年的48.8%提升到2023年的51.3%。

秉承差异化商业模式，公司业务丰富

公司主营业务主要包括互联网数据中心服务（IDC）、云计算解决方案、虚拟专用网络（VPN）。其中IDC业务主要提供 数据中心基础设施建设和运营服务，包括机柜租赁、带宽接入、服务器托管等，云计算服务通过世纪互联蓝云等平台， 提供云计算、大数据、人工智能等技术服务，VPN服务提供安全、可靠的虚拟专用网络解决方案。  此外，世纪互联还为客户提供全方位增值服务，包括网络安全、容灾备份、数据迁移等增值服务。

IDC双引擎战略，充分发挥整体效能

公司2019年发布“新零售+大定制批发”双引擎战略，旨在通过零售业务和批发定制业务双轮驱动，实现业务增长。 IDC的批发定制业务，即基地型业务，主要针对大型云计算服务商，以及一些规模较大的互联网客户，一般以模块为最 小出租单位。新零售业务，即城市型业务，以零售托管机柜为核心，通过“柜、机、云、网”的联动和融合创新，为用 户提供一体化的云网融合解决方案。 世纪互联的基地型业务在资源、交付能力、技术与创新、供应链、运营能力等方面具有显著优势，零售业务在网络中 立、运维能力、全栈式解决方案的能力、数据中心资源供给方面也有着显著优势。

多元化客户群体，核心IDC业务客户保留率高

世纪互联在中国30多个城市开展业务，为7500多家企业客户提供服务。从互联网公司到政府机构，从蓝筹企业到中小型 企业，公司客户群体涵盖云计算、泛互联网、政企、金融、汽车、医疗等众多行业。公司的强大的客户储备不仅保证了 公司在不同需求浪潮中的稳步发展，还为其提供了客户转化和引流的优势。  公司客户保留率高，核心IDC业务的年客户低流失率始终低于1%。同时，公司业务保持低集中风险，2024年第二季度公 司前20名客户贡献了45.7%的总收入。

近年来公司业绩实现稳步增长，24H1营收提速

2019-2023年公司营业收入及调整后EBITDA稳步增长，营业收入从37.9亿元增长至74.1亿元，EBITDA（调整后）从10.5亿 元增长至20.4亿元，CAGR分别达到18.3%与18.1%。2024H1公司公司实现营业收入28.92亿元，同比增长7.3%；调整后 EBITDA 11.14亿元，调整后EBITDA利润率28.8%。 公司未来经营向好，预计2024全年净营业收入78-80亿元，调整后EBITDA为22.2-22.8亿元。展望未来，公司将继续依托 IDC服务、高算力部署能力以及坚实的客户群体来推动自身业务增长。

IDC业务收入稳步提升，基地型业务贡献新增长动力

公司IDC业务收入稳步提升。从2023Q1到2024Q2，公司IDC业务收入从12.2亿元增长至13.7亿元。  基地型业务贡献新增量。2024Q2公司IDC基地型业务收入4.02元，同比增长81%。此外，截至2024H1，公司城市型业务运 营机柜数达52177个，上架机柜数33253个，上架率63.7%。公司基地型业务运营容量达到332MW，上架率增长至75.9%； 签约总容量495MW，签约率达97.8%；在建规模279MW，预签约率达85.5%。公司此前对2024全年资本支出的预期是在37至 42亿元之间，目前将全年资本支出预期提高到50至55亿元之间，主要由于新订单及在建项目的增加。

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