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中国A股股票策略：倘若固定资产投资复苏强于预期会如何？沪深300指数、周期性板块及新基建标的股的上行潜力。鉴于全国人大（3 月 5 日开幕）在即，以及近期中东地缘政治紧张局 势引发对输入性通胀及出口增长的担忧，客户有所问询，本报告针对 中国 2026 年固定资产投资复苏强于预期情境下的 A 股投资机会进行 了专门的“假设性”分析。虽然万得一致预期预测 2026 年固定资产投 资增速仅为 2.2%（2025 年为-3.8%），但我们与之交谈的投资者援引 中国智库 CF40（中国金融四十人论坛）对固定资产投资增速反弹至 4%以上的预测作为待探讨可能性。倘若这一预测成真：1) 沪深 300 指数每股收益调整幅度或升至接近 10%（目前徘徊在 0%左右），为 估值提供支撑；2) 新兴市场和亚洲（不含日本）方面或将上调对中国 股市的配置。我们的基准情境/乐观情境下沪深 300 指数 2026 年底目 标点位分别为 5,200/6,000 点。风格上来看，我们认为周期性板块（ 包括上游材料）很有条件受益，而中游业务量增长有望帮助抵消部分 投入成本上涨。

潜在催化剂：近期催化剂：即将召开的全国人大重申扩投资稳增长的重要 性，并在 4 月的政治局会议上后续落实详细政策措施。其他有待关注的催 化剂：1) 3- 6 月地方政府专项债券发行步伐；2）设备以旧换新政策的覆盖 面有无扩大；3）宣布更多“两重”项目（已宣布 2026 年项目共计 2,950 亿 元；2025 年项目共计 8,000 亿元），包括大型基础设施项目。

潜在风险：1) 2026 年是全国省市县乡地方政府领导班子换届选举年，人事 变动步伐可能会加快/延迟投资项目的审批和实施。2) 发布和实施“十五五” 重点项目名单的速度也很重要，项目储备不足及回报欠佳可能会抑制私人 资本参与。3) 大宗商品价格通胀：能源（如石油、煤炭）和工业金属（如 铝、铜、碳酸盐等）价格持续上涨直接提高了基础设施和制造项目投入成 本，压缩了建筑和工程公司的利润率，可能导致资本支出计划推迟或缩减 （尤其是低回报项目），从而抑制固定资产投资反弹。