2024年青矩技术研究报告：工程造价咨询龙头，专业+科技赋能未来成长

1. “专业+科技+资本”新发展模式，中国“工程投资管控第一股”

1.1. 领军国内建设投资管控领域，工程咨询与工程科技协同发展

（1）公司长期专注于工程造价咨询业务，并持续处于国内领先地位。青矩技术致 力于推进“全过程工程咨询产品服务线”和“工程管理科技服务生态圈”即“一线一圈”建设， 以工程造价咨询为核心主营业务，以工程设计、工程招标代理、工程监理及项目管理等 其他工程咨询为重要辅助业务，以工程管理科技为引擎，是国内建设工程投资管控领域 的领军企业，是行业内第一家上市公司。（2）公司技术研发能力突出，不断推进工程咨 询与工程科技协同发展。公司设立了青矩科技研究院和青矩标准研究院，致力于投资建 设大数据、智慧造价、BIM 等工程管理领域的技术研发与应用，为公司客户及自身发展 双重赋能。公司先后两次荣获“北京市企业管理现代化创新成果一等奖”，并获得多项相 关技术专利和软件著作权。（3）公司于 2016 年登陆新三板，2023 年在北交所上市，成 为中国“工程投资管控第一股”，开启资本市场新征程。

青矩技术致力于推进“一线一圈”建设，“一线一圈”建设有助于公司产品创新以及 培育差异化竞争优势。（1）“一线”即“全过程工程咨询产品服务线”，依托青矩技术全 资子公司——青矩工程顾问有限公司，以投资决策为起点，以 BIM 技术为基础，以造价 管控为核心，贯穿工程建设的全生命周期，拥有咨询、鉴证、代理等全方位的服务形态。（2）“一圈”即“工程科技服务生态圈”，依托青矩科技院、译筑信息科技（上海）有限 公司、北京青矩互联科技有限公司，以 ABCD（即 AI、BIM、CLOUD、DATA）等新一 代信息技术为基础，为工程建设领域提供 BIM 技术应用与咨询、建设工程大数据平台、 智慧造价机器人、信息系统、“青矩互联”共享协作平台及百工驿等科技产品与服务。

公司为众多关系国计民生的大型建设项目提供工程造价咨询服务，积累了丰富的投 资管控经验、数据和知识。公司紧跟国家战略与经济发展脉搏，以节约投资成本、提高 投资效益为己任。青矩顾问为国家速滑馆、京沪高铁、北京大兴国际机场、雄安城市计 算（超算云）中心、南水北调中线工程等多项国家重要建设项目提供工程咨询服务。丰 富的经验为公司可持续发展奠定了良好基础。

1.2. 员工持股比例高，管理层经验丰富

子公司辅助公司科技创新，公司无实控人，稳定高分红。（1）青矩技术拥有 5 家 全资控股子公司，有助于打造面向业主单位的工程投资建设数字平台，大幅提高数字化 业务的承接、承办效率与品质，推动工程管理科技服务成为公司的第二增长曲线。（2） 公司无实控人，稳定高分红。公司员工直接持股较多，陪伴企业共同成长。根据 wind 数 据库，自 2016 年以来，公司已现金分红 5 次，累计分红 4.6 亿元，2023 年公司年末分红占净利润比例达到 53.4%，股息率高达 6.7%。

青矩技术高级管理人员共 4 人，陈永宏任董事长，杨林栋任董秘。高管们各司其职， 均有较为丰富的相关经历和经验。

1.3. 受疫情影响较小，盈利能力较强

（1）2022 年部分主要城市受新冠疫情影响，业务开展受限，增速有所放缓。2022 年公司营收同比+3.04%，增速较前几年明显放缓，主要系北京、上海、西安、郑州等主 要城市本期受新冠疫情影响致使业务开展受限所致。（2）疫情结束后，2023 年公司营收增速基本恢复。根据 Wind 统计，2023 年公司实现营收 9.38 亿，同比+13.36%；归属 于母公司股东的净利润 2.02 亿元，同比+25.36%。主要系 1）优质客户不断增加。公司 对央企、地方国企客户的营业收入占比超过 60%。2）重点行业有效开拓。公司在清洁 能源、高端制造、数据中心、民用航空等国家战略投资建设领域加大开拓力度，承接、 承办了多个标志性项目。（3）总体来看，公司发展稳定，持续高增长。2019-2023 年公 司营收 CAGR 达 12.76%，归母净利润 CAGR 达 16.77%。

盈利能力方面：（1）2019-2023 年青矩技术的整体毛利率与净利率较为稳定。毛利 率基本在 45%左右波动；净利率从 2019 年 18.73%连续小幅上涨至 2023 年达 21.53%， 盈利能力较稳定。（2）毛利率稳定与公司稳定的营收构成相关，公司计划通过抓龙头 策略、提高客单价和信息技术工具应用来保持毛利率的稳定甚至提升。

全过程工程咨询服务和其他业务收入均实现稳定增长，工程管理科技服务收入波动 上涨。2023 年，全过程工程咨询业务实现营收 9.09 亿元，同比+12.20%；工程管理科技 业务实现营收 2779.49 万元，同比+71.77%，主要系本期收购译筑科技所致；房屋租赁等 业务实现营收 149.00 万元，同比+5.70%。

公司销售费用稳步上涨；管理费用在 2020 年有所减少，后逐步上涨；财务费用波 动较大，2023 年出现负数，主要系公司业务扩张。

1.4. 技术研发推动创新业务发展，人才队伍持续壮大

受益于产品、技术研发，公司第二增长曲线日渐清晰。2023 年公司知识产权数量达 187 项，包括新增 9 项专利和 17 项软件著作权。受益于此，（1）工程管理科技服务的 营业收入和订单显著增长，营业收入完成 2,779.49 万元，同比增长 71.77%，（2）多项 新咨询业务均取得了阶段性突破，如地方投融资规划咨询、国有企业转型综合咨询、项 目管理成熟度评估、建筑工程及信息系统监理等。

公司研发费率稳步上涨，对高端人才和技术研发人员的引进与培养力度不断加大。 2019-2023 年，公司研发费率从 2.37%持续增长至 5.48%，研发人员数量从 72 人增长至 155 人。2023 年公司在职员工总数 2440 人，其中技术和研发人员占比 87.17%，本科及 以上人员占比 86.43%，拥有 430 多名一级造价工程师、110 多名注册监理师、70 多名一 级建造师和 150 多名研发人员。人才队伍持续壮大，为公司高质量可持续发展提供了保 障。

公司致力于智慧造价机器人及平台的研发建设。（1）公司近年来加大技术研发和 模式创新力度，力图构建全新的工程造价咨询事业发展平台，为从业者承接、承办工程 造价咨询业务提供品牌、技术、数据、资本等全方位的要素支撑和综合赋能。（2）据公 司在 2023 年度业绩说明会上披露，其数智平台已服务超过 600 家企业客户、25 万个人 用户，应用于超过 1 万个项目，提供了超过 1,000 个云端场景模板，吸引越来越多优秀 业务团队加入青矩生态，并将市场资源注入青矩平台。

1.5. 打造“全过程工程咨询产品服务线”，科技服务助推咨询服务发展

公司以全过程工程咨询服务为核心业务，工程管理科技服务赋能效应日益显著。（1） 公司的全过程工程咨询业务包含工程造价咨询服务和其他工程咨询服务，以投资管控为 核心，营收占比稳定在 97%左右。工程管理科技服务尚处于培育阶段，收入规模和占比 较小，为 3%左右。（2）随着产业数字化转型步伐的加快，以及公司研发成果的持续转 化，工程管理科技服务对公司工程咨询业务以及对业主投资建设活动的赋能效应将日益 显著。

工程造价咨询服务。造价咨询收入由基础费和效益费组成。基础费按投资额的一定 比例收取，效益费按审减金额的一定比例收取，整体收费约占投资额的 3‰左右。不同 项目的收费比例会有所不同，具体视工程项目的非标化程度而定。

工程管理科技服务。工程管理科技服务深入研究建设工程行业的特点，深挖客户痛 点，构建业务规范标准和数据标准体系，依托 BIM、大数据、人工智能和云计算等先进 科技技术，为工程科技生态圈各方主体提供服务。

2. 行业由分散化趋于集中，综合实力确保竞争优势

2.1. 竞争格局：工程造价咨询领域市场集中度较低

工程造价咨询领域市场集中度低，竞争格局较为分散。行业内主要由两强领跑，即 建银咨询和青矩技术，行业内大部分企业地域化较重，企业规模相对较小。

专业技术服务业在充分市场竞争后，存在集中化的趋势。随着品牌资本实力、研发 投入和专业人才的不断积累，市场资源会向头部集中。头部企业有机会通过收购、并购 等方式吸纳更多具有优质资产属性的“小而美”造价咨询企业、团队或人才加入，进一步 抢占市场资源。 青矩技术拥有资质资信、科研投入和专业团队等优势，具备后续发展竞争力。1） 公司具有甲级设计资质、甲级监理资质及 7 项甲级工程咨询资质；2）公司注重科研投 入，研发人数业内名列前茅；3）公司拥有三维数字化管理平台，助力全过程造价咨询业 务发展。根据中价协官网发布的“工程造价咨询企业造价咨询总收入”排名，公司子公司 青矩顾问是近十年唯一连续位列行业前三名的工程造价咨询领军企业，其中 2018 年度 排名第一，2019 年度和 2020 年度排名第二。未来公司将通过专业融合、市场深耕、平台赋能和资产整合等措施提升市场占有率。

2.2. 市场空间：固定资产投资的持续增长带来成长机遇

我国固定资产投资体量巨大，市场空间有望进一步扩大。2023 年全社会固定资产总 投资额超 50 万亿元，为工程造价咨询行业发展提供了广阔的市场空间。

工程造价咨询行业规模持续增加，有利于公司核心业务发展。根据住建部公布的 2017 年-2022 年《工程造价咨询统计公报》，我国工程造价咨询企业数量由 7,800 家增 至 14,609 家，企业数量近五年持续增加；营业收入由 2017 年 661.17 亿元增至 2022 年 1,144.98 亿元，年均复合增长率达到 11.61%。工程造价咨询作为公司的核心业务，其行 业规模持续增加有利于公司进一步扩大市场范围。

工程造价咨询行业具有强大的盈利能力和发展韧性，公司工程造价咨询业务受益。 根据住建部公布的 2017 年-2022 年《工程造价咨询统计公报》，（1）2022 年度，我国 工程造价咨询行业实现营业利润 2257.39 亿元，同比增长高达 658.63%。增长显著的主 要原因是调整了统计口径，取消工程造价咨询企业资质，统计范围由原具有工程造价咨 询资质的企业变为开展工程造价咨询业务的企业。（2）2017 年以来，我国工程造价咨 询行业营业利润稳定在 200 亿元以上，行业整体盈利能力强。受 2018 年宏观经济形势 影响，我国工程造价咨询行业的营业利润出现一定下降，但 2019 年行业营业利润随即 实现小幅正增长，并在 2020-2022 年实现大幅增长。

工程管理科技行业规模持续扩容，公司工程管理科技业务发展空间巨大。（1）以 BIM 等技术为代表的工程管理科技服务，旨在为建设单位、施工企业、咨询企业等单位提供工程建设信息化咨询解决服务方案，推动建筑行业实现信息化、智能化升级。（2） BIM 技术具有可视化、协同性、模拟性和连贯性的特征，在工程成本、工程安全、工程 进度及工程质量四个方面具有明显优势，属于高壁垒领域。（3）根据头豹研究院数据和 预测，中国 BIM 行业市场规模由 2016 年的 40.5 亿元增长至 2020 年的 119.1 亿元，复 合增长率为 31.0%，预计 2025 年 BIM 市场规模将达到 670.0 亿元。

2.3. 资质改革淘汰“劣币”，市场环境变化有利于头部企业发展

资质改革淘汰行业落后产能，综合实力成为保证订单量的重要依据。2021 年 6 月， 住建部办公厅发布《关于取消工程造价咨询企业资质审批加强事中事后监管的通知》， 提出“取消工程造价咨询企业资质审批，创新和完善工程造价咨询监管方式，加强事中 事后监管”，以及“深化工程领域咨询服务供给侧结构性改革，积极培育具有全过程咨询 能力的工程造价咨询企业，提高企业服务水平和国际竞争力”。

造价咨询资质的变化有助于改善公司面临的市场环境。（1）工程造价咨询服务是 工程建设的刚性需求，其市场空间不会随着资质的取消而消亡或缩减。（2）造价咨询资 质获取难度相对较低，在中高端市场竞争中难以有效发挥壁垒作用。故资质弱化基本上 无法动摇行业竞争格局，而专业实力、品牌影响力以及全过程咨询服务能力等将成为企 业竞争力的体现。（3）对资质高度依赖的行业落后产能将会被加速淘汰。相反，公司作 为行业领跑者，所面临的市场环境将积极改善。

3. 优质客户资源+数智化转型升级驱动公司快速发展

3.1. 公司客户资源优质，核心项目出众

公司业务全行业、全地域布局，拥有优质客户资源，有利于进一步扩大公司业务量。 （1）服务覆盖 18 个一级行业门类和 58 个行业子类。公司广泛服务于民用与工业建筑、 能源、交通、国防、通信、市政、水利以及新基建、战略新兴产业等众多投资建设领域。 （2）优质客户不断增加，拥有以党政军机关及事业单位、央国企集团、上市公司及大型 民营企业为核心的优质客户群体。根据 2023 年公告，公司对央企、地方国企客户的营 业收入占比超过 60%，在全国 98 家央企集团中，公司已成功入围、合作的达到 80 家， 覆盖率超过 80%；公司与优质民营企业的合作也得到进一步加强，已服务字节跳动、阿 里巴巴、京东、腾讯、美团、爱奇艺、小米等多家大型互联网企业。（3）服务网络覆盖 全国且分布均衡。建立了覆盖全国所有省会城市及部分区域性中心城市的分支机构，并 在向“一带一路”沿线拓展，根据 2023 年公司业绩说明会披露，公司拥有 40 多家分支 机构，覆盖 50 多个国家和地区。

公司在手订单量充足，业绩增长确定性较高。（1）2023 年公司期末在手订单余额 约 27.94 亿元，较期初增长 9.53%。其中，工程管理科技服务类期末在手订单余额较期 初增长 199.82%。（2）公司在手订单的营收转化周期一般是 3-4 年，当前订单预计 2026 年消化完成，业绩稳定增长，确定性较高。

公司有效开拓重点行业，承办多个标志性项目。公司在清洁能源、高端制造、数据 中心、民用航空等国家战略投资建设领域加大开拓力度，承接、承办了世界在建规模最 大以及技术难度最高的水电工程——三峡白鹤滩水电站项目、建设银行贵州贵安新区数 据中心及大数据应用示范基地等项目的造价咨询业务，在多个行业形成了丰富的业务履 历和知识积累，增强了公司的市场竞争优势。

3.2. 行业趋势：全咨化、数智化、国际化、集中化，公司乘市场东风再次起 航

行业趋势：全咨化、数智化、国际化、集中化。（1）工程造价咨询专家掌握贯穿投 资建设全生命周期三条主线中最为关键的成本主线、向全过程工程咨询服务转型与行业 自身的发展需求和专业能力以及国家、社会的产业需要相匹配。（2）数智化：随着 AI、 BIM、CLOUD、DATA 等新一代信息技术的不断成熟，数智化转型提供了多专业协同、大数据采集与交互、智能模拟与分析等方面的解决方案，进而深度改变工程咨询行业的 业务形态，衍生出全新的工程管理科技服务产品，帮助行业向产业链新兴领域延伸。（3） 国际化：随着国家“一带一路”战略的推进，工程造价咨询企业有望加速拓展国际市场， 参与更多海外投资项目。（4）集中化：目前工程造价咨询市场空间大，但分散程度高， 市场秩序亟待洗牌、整合、重组。具备行业影响力的头部企业凭借品牌、技术、规模、 管理优势，有机会通过收购、并购方式吸纳更多具有优质企业、团队或人才加入，进一 步完成市场资源的集中与整合。

公司通过专业融合、市场深耕、平台赋能、并购整合四步进一步提高产品竞争力和 公司市占率。（1）专业融合：加速工程造价咨询业务与其他工程咨询专业及数字化专 业的融合。公司持续推广全过程工程咨询和工程管理科技服务，形成升维优势，提升产 品竞争力。（2）平台赋能：提供品牌、技术、数据、工具等全方位支持，吸引更多优秀 业务团队加入青矩平台。公司推出项目三维数字化管理平台，具备“零代码+云场景” 双端领先特性，为工程项目运营管理提供易建、好用、自进化的数智平台。根据 2023 年 公司业绩说明会披露，该平台帮助客户快速形成项目知识体系和数据资产，有效提升项 目综合管理水平，已服务超过 600 家企业客户、25 万个人用户，应用于超过 1 万个项 目，提供了超过 1,000 个云端场景模板。公司后续将加大业务创新和技术研发力度，推 动信息技术工具和创新成果的落地应用。

（3）市场深耕：通过行业型事业部和服务网络建设，持续进行行业深耕与市场下 沉。公司将拓展更多细分行业领域和二三线城市区域的市场份额，持续下沉深耕。此外， 随着国家“一带一路”战略的推进，青矩技术将加速拓展国际市场，参与更多海外建设 项目。通过服务国内外业主单位的“一带一路”投资建设需求，公司将在基建和制造业领域进一步拓展其国际业务。根据 Wind 数据统计，境外业务仅占公司总业务的 1.5%， 发展潜力巨大。（4）并购整合：充分利用业内先发上市的优势，进行有效的并购整合， 带来外延式增长。公司将发掘和整合行业内的优质企业资源，进一步提高市场占有率。 2023 年公司并购译筑科技，工程管理科技服务营收达到 2779.49 万元，同比增长 71.77%， 助力打造面向业主单位的工程投资建设数字平台，推动工程管理科技服务成为公司的第 二增长曲线。

3.3. 募投项目稳步推进，推动公司全地域布局、数字化转型

工程咨询服务网络建设项目优化公司业务布局，增加市场份额和盈利能力。公司计 划在全国新建 10 个、改扩建 37 个服务网点。新建网点将主要集中在华东、华南地区， 以服务长三角城市群、粤港澳大湾区、海南自由贸易港等重点区域。公司将在三年内分 批建设，各服务网点建设周期为一年，预计合计新增配备人员 1,200 人，新增租赁办公 面积 12,000 平方米，改扩建网点将对现有骨干网点进行升级改造，优化人员配置和工作 环境，以提高市场份额和盈利能力。 信息系统升级改造项目推动公司数字化转型，增强研发能力，为业务开展提供数字 化、智能化、平台化支持。公司计划分四年研发完成包括“青矩智慧造价机器人三期”、 “青矩全咨云平台二期”、“百工驿平台三期”、“青矩咨询企业管理平台四期”以及“青矩投 资建设大数据平台二期”等五大信息系统，并进行 IT 基础设施改造，为后续推动公司业 务数字化转型和业务开展提供数字化、智能化、平台化支持。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）