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青矩技术研究报告：工程造价咨询龙头，专业+科技赋能未来成长。工程造价咨询为公司核心业务，处于国内领先地位：（1）聚焦工程造 价咨询领域，技术实力处于行业领先地位。青矩技术以工程造价咨询为 核心主营业务，以工程设计、工程招标代理及项目管理等其他工程咨询 为重要辅助。公司是业内唯一有甲级设计资质、甲级监理资质以及多达 7 项甲级工程咨询资质的企业。（2）客户优质，重点行业有效开拓，公 司发展稳健，业绩持续高增长。2023 年央国企客户的营收占比超 60%， 2023 年公司营收 9.38 亿，同比+13.36%；归母净利润 2.02 亿元，同比 +25.36%。2019-2023 年营收 CAGR 达 12.76%，归母净利润 CAGR 达 16.77%。（3）高股息高分红。自 2016 年以来，公司已现金分红 5 次， 分红累计 4.6 亿元，2023 年股息率高达 6.7%。

下游市场空间大，集中度有望提升：（1）我国固定资产投资体量巨大， 工程造价咨询行业规模持续增加，公司核心业务受益。据国家统计局统 计，2023 年全社会固定资产总投资额超 50 万亿元，为造价咨询行业发 展提供了丰厚的土壤。根据 2017 年-2022 年《工程造价咨询统计公报》， 行业营收由 2017 年 661 亿元增至 2022 年 1145 亿元，CAGR 达 11.61%。 工程造价咨询作为公司的核心业务，其行业规模持续增加有利于公司进 一步扩大市场范围。（2）行业在充分竞争后，优势资源会向头部集中。 工程造价咨询市场集中度低，竞争格局分散，企业规模较小，公司有机 会通过收购等方式吸纳其他造价咨询企业加入，进一步抢占市场资源。

内涵外延式增长，打开业绩发展新空间：（1）龙头竞争优势稳固，公 司在手订单量充足。2023 年公司期末在手订单余额约 27.94 亿元，较期 初增长 9.53%。公司在手订单的营收转化周期一般为 3-4 年，23 年末在 手订单预计 2026 年消化完成，业绩稳定增长确定性较高。（2）公司注 重科研投入，三维数字化管理平台提升造价咨询服务质量和降本增效。 数字化转型降低繁琐工作所需的人力，降本增效，帮助公司聚焦于高端 高增值的更复杂的环节。未来将继续推动这些技术在工程咨询业务中的 应用，提升业务效率和客户体验。（3）公司通过募投项目深化全国化 布局。公司计划在全国新建 10 个、改扩建 37 个服务网点。新建网点将 主要集中在华东、华南地区，以服务长三角城市群、粤港澳大湾区、海 南自由贸易港等区域，项目进展顺利稳定，有望快速实现市占率提升。