2024年动力电池企业份额变化的研究：穿越周期，份额为王

1. 动力电池需求持续增长，份额向集中化演绎

全球需求：海外新能源车低渗透率，提升空间广阔

23年全球新能源车销量达1387.1万辆，渗透率18.3%。 根据Marklines，23年新能源车销量中，中国/西欧/北美/亚 太（除中国）分别占比59.8%/23.3%/11.3%/4.1%； 从渗透率来看，23年，全球主要新能源市场中的中国/美国/西 欧渗透率分别为 32.9%/11.5%/27.4% ， 分别增长 6.8pct/3.7pct/2.3pct 。目前低渗透率地区中，亚太（除中 国）、东欧/中欧、非洲/中东、南美的合计汽车销量在23年达 2541.7万辆，但新能源车渗透率均低于5%，未来新能源车渗 透率提升空间巨大。

全球需求：预计24年全球动力电池需求突破TWh

24年，全球动力电池需求量有望达到1076GWh，同比增长32% 。 23-25年，全球动力电池需求有望从816GWh增长至1389GWh，CAGR为30%； 除中国市场外，西欧、北美和亚太（除中国）将带来动力电池的主要增量。23-25年，我们预计西欧、北美和亚太（除中国） 各自动力电池需求CAGR分别为31%/36%/60%。

全球份额：中国动力电池企业份额持续提升

宁德时代海外配套份额持续提升，国内二线厂商出海初见成效 。 根据SNE Research（韩国新能源车市场研究机构），23年，全球动力电池装机量达到705.5GWh，同比+38.6%。宁德时代动力 电池总装机量达259.7GWh，同比+40.8%，市占率提升至36.8%，较去年同期+0.6pct，主要受益于公司在欧洲及美国市场的份额 提升；此外，进入全球动力电池装机规模前十的中国企业还包括比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能和欣旺达。23年，海外市 场中（除中国）装机量达到319.4GWh，同比+43.2%，国内宁德时代、比亚迪、亿纬锂能和国轩高科在海外的份额均有提升。

国内需求：24年国内新能源车销量同比增速有望达到20-25%

23年国内新能源车销量达829万辆，渗透率达约33%。 根据中汽协， 23年国内新能源车全年销量达829.2万辆，同比+33.6%，渗 透率达32.9%，同比+6.8pct；24年新能源车销售迎开门红，24年1-2月新 能源车销量120.7万辆，同比+29.4%；月度新能源车渗透率达30%； 24年国内新能源车销量有望达1014万辆，同比+22%，渗透率达39%。 基于24年汽车整体销量增长5.5%的假设，我们将24年新能源车渗透率进行 保守（37.0%）/中性（39.0%）/乐观（41.0%）的不同假设，我们预测24 年国内新能源汽车销量（不含出口）在保守/中性/乐观情形下分别为 962/1014/1066 万辆，同比+16.0%/+22.3%/+28.6%。

国内需求：动力电池需求增量稳定，23-25年出货量CAGR为32%

预计25年，中国新能源车动力电池企业出货有望达到1102GWh 。基于上述新能源车销量和单车带电量的预测数据，我们预计24/25年的国内动力电池装机量分别为492/599GWh； 由于电池生产到新能源车装机销售的间隔较长，我们利用21-23年真实出货量和装机量，得出装机量和出货量之间的乘数。预 计24/25年国内动力电池出货量分别为839/1102GWh，分别同比增长33.2%/31.3%，23-25年CAGR为32%。

国内份额：行业集中化趋势明显，CR3/5/8逐年增长

国内动力电池市场经过充分竞争，市场集中化趋势明显。根 据 中 国 汽 车 动 力 电 池 产 业 创 新 联 盟 ，23年 CR3/CR5/CR8 分别为 78.8%/87.4%/93.9%，分别较20年增长7.4pct/5.2pct/4.8pct，市场集中 度实现连续多年的提升； 一线厂商中，宁德份额下滑较为明显，比亚迪国内份额逐年提升；二线厂 商中，中创新航和亿纬锂能份额提升明显；三线厂商中，欣旺达和蜂巢能 源的份额亦有亮眼提升。

2. 探究份额变化背后的原因

份额演变：核心关注销量TOP15车企的动力电池供应商

23年全球新能源车销量（EV+PHEV）TOP15车企中，有7家来自中国。 核心关注销量TOP15车企和国内新势力的动力电池供应商。

根据GGII，我们梳理18家车企动力电池配套，有16家曾经或正在把宁德作为第一供应商，但是近年其中有8家动摇 了宁德的一供地位，二三线厂商争夺空余出的配套份额。

减和增：2021年，18家车企中有8家为单一主供应商，到2023年这一数量减少至5家；主供应商家数均值由21年的2.3家增至 23年的3家水平，主供应商数量在4家及以上的车企则由4家增至6家。 旧与新：2021年，宁德在18家车企中的15家担当一供，其中有11家延续至今；除比亚迪、国轩绑定维系以外，新增一供中蜂 巢能源、中创新航和孚能科技开始崭露头角。

车企自供：从自研到自产，车企向上延伸电池环节意愿强烈

多家车企陆续自主研发动力电池。 为摆脱对上游供应商过度依赖，长城、 岚图、哪吒、上汽、广汽埃安、长安、 极氪和蔚来等近年来陆续推出自主研 发电池，另有宝马、大众、福特等十 余家车企公开了自研电池计划； 目前电池研发重心主要落在安全、补 能等行业痛点，通过优化电池材料与 结构设计、提升生产工艺从而提升电 池性能； 自21年始，车企自研电池的脚步逐渐 加快。23年末长安、极氪、蔚来三家 车企接连公布自研电池最新进展规划。 长安宣布2030年预计推出液态、半固 态等8款自研电芯。 随新能源汽车近年来销量增加，一线 车企逐渐从自研电池向自产电池转变。

动力电池视角-资金：二线动力电池企业在手现金趋紧

动力电池企业提升份额需要配套车企就地产能和新车型前期研发+定点，对动力电池资金储备提出较高要求 。 20-21年，IPO及定增等股权融资提供主要电池企业充足资金弹药；22年开始，行业新增供给逐渐释放，资本市场 融资规模下降；23年以来，行业竞争加剧下，动力电池企业需依靠自身造血，各家在手现金规模出现分化 。 宁德时代和比亚迪：在手现金依然充沛，行业盈利寒冬周期中具备超越周期的资金实力； 亿纬锂能/国轩高科/欣旺达：在手现金下降较多，三家企业3Q23在手现金均为负值，且23年以来在手现金不断缩水。考虑单 GWh电池投资成本1.5-2亿元，我们预计三家动力电池企业规划落地产能的建设进度或低于预期。 从资金储备维度，二线企业继续扩产动力不强，自身造血存在压力情况下盲目抢份额也不现实；具备资金储备的一 线企业主动挑起扩产竞赛意愿不强，但资金储备可帮助一线企业更好满足下游车企的电池定制化需求。

3. 车企配套份额视角看动力电池竞争力

比亚迪：预测24年新能源车销量约350万辆，其中国内销量300万辆

比亚迪新能源23年销售约302万辆，同比增长 62.4%。 2023年比亚迪新能源车销量302万辆，同比增长 62.4%，其中国内销量278万辆、海外销量24万辆。 价格战加速“油转电”，24年多款新车发行助 力销量进一步提升。 10w以下车型价格战走量：2月19日，比亚迪秦 PLUS和驱逐舰05的荣耀版推出，起售价为7.98万 元（低于主流燃油A级家轿，比去年降2万元）， “电比油低”冲击10-15万元主流合资车市场； 10-20w车型持续迭代和上新：10万级以上车型 中，海豚荣耀版、元UP、海豹06等车型有望推出； 高端市场持续发力：24年腾势、仰望和方程豹品 牌将推出多款高端豪华车型，包括仰望U7、U9等。 我们预计，24年比亚迪新能源销量有望超350万 辆，其中国内销量有望超300万辆、国外销量超 50万辆。

广汽集团：24年目标销售80万辆，AION Y/S/V为主要贡献

广汽新能源车23年销量达到55万辆，24年目标销售80万辆。 广汽新能源23年销售55万辆，同比+77.5%。24年广汽集团新能源车销量目标80万辆，同比+45.6%。 广汽埃安贡献大部分销量，其中23年AION Y/S/V合计销量占广汽新能源车的销量85% 。广汽埃安贡献大部分销量，23年埃安销售48.0万辆，同比+77.0%，占集团总销量87.3%，其中AION Y/AION S/AION V为热门车型，23年分别占广汽新能源车销量的42%/40%/4%，总计85%。

长安汽车：23年销售高增，深蓝、启源、阿维塔、Lumin系列放量明显

长安新能源23年全年销量47.4万辆，同比增长74.8%；24 年新能源车销量目标75万辆，同比增长58.2%。 深蓝、启源、阿维塔为长安汽车的销售主力系列 。深 蓝 、 Lumin 、 阿 维 塔 、 启 源 贡 献 大 部 分 销 量 。 根 据 Marklines，23年这四大系列分别销售12.9/14.4/3.9/2.6万辆， 分别占全集团新能源销量27%/30%/6%/8%； 由于23年年底深蓝（12月销量1.8万辆） 、阿维塔（12月销 量0.6万辆），和启源（12月销量1.0万辆）均放量，我们预计 这三系列在24年的销量占比将进一步提升。

吉利：24年吉利汽车集团新能源车销量目标81万辆，同比增长66%

吉利新能源23年销售约48.75万辆， 24年目标81万辆。 吉利新能源23年销售约48.75万辆，同 比增长48%。根据吉利汽车集团公众号， 24年吉利汽车集团新能源车销量目标 81万辆，同比增长66%。 热 销 车 型 较 为分 散，重 点 关注 极 氪 001/熊猫MINI/银河L7 。吉利热销车型较为分散：23年，极氪品 牌销11.9万辆，其中热销车型极氪001 销7.62万辆，极氪X销2.24万辆，极氪 009销1.92万辆；熊猫MINI销11.0万 辆；吉利银河销8.35万辆，其中热销车 型银河L7销6.62万辆，银河L6销1.73万 辆；吉利几何销7.0万辆，其中热销车 型几何E销3.31万辆，几何A销1.85万 辆；领克品牌销6.5万辆。

报告节选：

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