动力电池企业份额变化的研究：穿越周期，份额为王.pdf

上传者：大三班
时间：2024/03/15
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动力电池企业份额变化的研究：穿越周期，份额为王。回顾动力电池份额变化，我们发现：1）20-23年全球动力电池CR3/CR5/CR8分别稳定在65%/近80%/近90%，全球动力电池市场格局集中度持续保持较高水平；2）23年中国动力电池CR3/CR5/CR8分别为78.7%/87.4%/93.9%，分别较20年增长7.4pct/5.2pct/4.8pct，市场竞争加剧下集中度实现连续多年提升，尤其是三元电池集中度提升明显；3）全球市场中，中国企业不断取代日韩厂商份额，尤其是在除中国外的全球市场中，中国厂商份额从21年的18%提升至23年的34%；4）国内市场，三元电池市场集中度提升明显，铁锂电池市场集中度小幅下降。

展望未来，未来新能源车渗透率提升空间依旧巨大，需求持续增长下份额稳定的优质头部企业长期基本面持续向好。从新能源车渗透率来看， 23年中国/西欧/美国渗透率分别达到32.9%/27.4%/11.5%，基于新能源车渗透率和单车带电量有望持续提升的假设，我们预计23-25年全球动力电池需求有望从816GWh提升至1389GWh，CAGR为30%；23-25年中国动力电池出货有望从630GWh提升至1102GWh，CAGR为 32%。我们认为，动力电池已经历产能-下游绑定-价格等多维度竞争，需求持续增长下份额稳定的优质头部企业长期基本面持续向好。

站在当下，强调关注份额的演变趋势。我们通过回顾重点车企动力电池配套份额变化，发现单个车企动力电池配套家数扩大存在天花板，同时单个车企出于供应链安全考虑仅会分散一供份额，前三大供应商份额一般保持不变。国内车企自产电池已成为动力电池份额变化的主线，在供需紧张下车企向上延伸电池环节意愿强烈，但电池强规模效应和制造属性，我们认为年销达到一定规模（50万辆）的车企更有动力及能力自产电池配套。我们认为出于供应链安全和自足考虑的份额分散趋于尾声，未来动力电池份额将围绕成本和技术维度进行竞争。

结合动力电池厂商和车企视角，二线份额扩张压力增大，行业一线厂商份额有望稳定。从动力电池厂商看，目前行业价格战进程中，二线厂商在资金储备和盈利能力上与行业头部厂商差距明显，份额扩张压力增大。从车企视角，车企“去独供化”进度已基本完成，叠加比亚迪销量增速放缓，我们预计宁德在16家核心车企中的份额有望企稳回升，逐渐成为能穿越周期的优胜者。