2023年医疗服务行业三季报综述：院内诊疗冲高回落，板块业绩增速放缓

一、院内诊疗冲高回落，医疗服务板块业绩增速放缓

（一）院内诊疗冲高回落，高级医院出现“虹吸效应”

上半年全国院内诊疗冲高回落，出院人数同比增速高于诊疗人数。根据国家卫健委 披露的数据，2023年1-3月我国院内诊疗人数呈逐月恢复态势，3月到达高点后，4- 5月有所回落。整体来看，2023年1-5月，全国医院总诊疗人次达16.7亿人，同比增 长3.5%；出院人次达9936.5万人，同比增加22.2%。

各地区院内诊疗情况不一，三季度以来整体波动趋于平缓。以天津和重庆为例，天 津门急诊人数和出院人数在3月恢复到高点后逐步趋于平稳，医院出院人数同比增速 快于门诊，1-8月分别同比增加31.7%和11.2%。重庆门急诊和出院人数到达3月高点 后持续回落，1-8月医院门急诊人数同比下降1.8%，出院人数同比增加11.2%。

2023上半年全国医院诊疗人数呈现高级和基层医疗机构两级分化态势，入院情况呈 现高级医院“虹吸效应”。2023年1-5月全国三级、二级和一级医院诊疗人数分别同 比+9.3%、-7.6%、+10.7%，门诊患者逐步向三级医院和基层医疗机构转移，二级医 院甚至出现下滑；出院人数分别同比增加27.1%、15.9%、14.9%，三级医院增速显 著高于低级医院，呈现出“虹吸效应”。根据重庆卫健委披露的数据，2023年1-8月， 全市三级、二级、一级医院出院人数分别同比+22.84%、+6.91%、-4.94%。

民营医院院内诊疗人次增速低于公立医院，推测主要与宏观环境有关。2023年1-5月， 全国民营医院诊疗和出院人次占比有所降低。根据重庆卫健委披露的数据，2023年 1-8月，全市公立和民营医院出院人数分别同比+14.38%、3.21%。 我们推测高级医院出现虹吸效应的主要原因为今年院内诊疗更多的需求来源于疫情 期间积压的略带刚性但可择期的院内手术需求，所以患者会更多的选择诊疗能力更 强、品牌影响力更高的医院进行治疗。而民营医院增速较慢的原因可能为民营医院 专科、消费类属性偏多，受制于宏观经济环境，增速相对较慢。在此背景下，我们认 为旗下医院核心诊疗实力更强以及品牌影响力更高的民营医疗服务机构更具竞争力。

（二）医疗服务板块三季度业绩增速有所放缓

2023Q3医疗服务板块整体延续增长态势，但同比增速有所放缓。2023年Q1-3，经 调整后的医疗服务板块9家A股上市公司合计实现营业收入360.64亿元，同比增加 21.71%；净利润44.44亿元，同比增加96.00%；扣非净利润37.20亿元，同比增加 88.15%。其中Q3单季度营业收入为131.04亿元，同比增加10.14%，环比Q2增加 11.23%；净利润21.25亿元，同比增加29.14%，环比增加56.52%；扣非净利润17.16 亿元，同比增加17.82%，环比增加34.46%。 调整说明：由于第三方医学检验实验室领域受新冠业务影响波动较大，我们将其单 独放在后文进行计算，此外我们还剔除了业务结构复杂（主营业务中非医疗服务业 务占比较大）以及新上市而导致历史季度数据缺失的部分公司，最终参与计算的公 司有9家，分别为：国际医学、美年健康、澳洋健康、创新医疗、新里程、爱尔眼科、 盈康生命、通策医疗、诺禾致源。

2023年Q1-3，9家A股上市公司整体营收和利润的绝对值上呈现单季度环比上升态势， 但Q3同比增速相比上半年有所放缓，我们推测主要原因为去年同期Q3基数相对较高， 而上半年同期基数较低。此外，根据院内诊疗情况判断，Q2以后整体增长趋势放缓， Q3预计会延续此态势，重庆等部分地区出院人数甚至出现回落。我们推测其主要原 因为疫情期间积压的择期严肃医疗需求（如白内障手术）的释放可能会逐步放缓， 同时，消费医疗受制于宏观经济环境而增长乏力（如口腔正畸和眼科屈光手术等）， 这些均会给医疗服务板块的业绩增长带来一定压力。 需要说明的是，爱尔眼科、美年健康体量相对较大，所以板块整体业务指标受这两 家公司影响较大。爱尔眼科2023年前三季度营收为160.47亿元，同比增加22.95%； 美年健康为72.17亿元，同比增加24.81%，两家公司合计营收占9家公司整体营收超 过60%。两家公司利润也实现高速增长，爱尔眼科前三季度扣非净利润为31.05亿元， 同比增加27.2%，美年健康则扭亏为盈，扣非净利润为2.28亿元（去年同期亏损4.24 亿），这也使得板块今年整体净利润水平大幅提升，此外，国际医学今年的大幅减亏 （扣非净利润同比减亏超4亿元）也为板块整体净利润水平的提升做出贡献。

（三）人口老龄化为源动力，多点执业+多元支付为催化剂，共同助力医 疗服务行业长期发展

我国人口老龄化程度不断加深，医疗需求会持续增长。根据全国人大官网发布的数 据显示，截至2022年底，全国60岁以上人口达2.8亿人，占比达19.8%，其中65岁及 以上人口为2.1亿人，占比达14.9%。我国上世纪六十年代初期出生人口剧增，所以 未来几年65岁以上人口会加速增长。根据联合国预测，2035年我国65岁及以上人口 将达到3.2亿，占比达22.5%。 核心医疗消费群体为65岁以上人口。随着年龄的增加，各种疾病的发病率随之上升。 尤其是白内障、心血管疾病、糖尿病、恶性肿瘤等慢病，相应的医疗诊断及治疗服务 的需求也在上升。根据《中国卫生健康统计年鉴》中的数据显示，65岁以上年龄段 人口的住院率、两周就诊率、两周患病率和慢性病患病率都是最高的。

医生多点执业以及多元的支付体系有望促进医疗行业生产要素流转，推动医疗服务 行业发展。我国公立医院从九十年代起开始自负盈亏，我国目前核心的医疗资源仍 主要集中在公立医院内，民营医院是在公立医院缺位的地区和临床科室得到了发展， 如眼科、口腔等。当前医保逐步成为了公立医院的核心收入来源，所以其发展日益 受到医保政策的影响。根据国务院新闻发布会公布的数据显示，2018年，我国公立 医院来自各类医保基金的收入达到12339亿元，占公立医院医疗收入的51.5%。而民 营医院的支付方体系则相对更加灵活。 近年来，我国出台了一系列促进民营医疗机构发展的政策，为我国医疗服务行业的 发展营造了良好的外部环境。从供给端看，国家和地方政府先后多次发文支持医师 多点执业，在医疗反腐背景下，未来可能会有更多的医师进入到民营医疗机构进行 多点执业，管理规范程度较高、品牌影响力较强的民营医疗机构将拥有更大的优势 获取到此部分外溢的医师资源。从支付端看，一方面医保规则逐渐清晰，医保资金 使用更加高效；另一方面，国家也在不断探索多元化的支付方式，商业保险的快速 普检也有望促进民营医院快速发展。

二、民营医院板块：业绩增长整体放缓

（一）眼科：Q3 增速有所放缓，多家公司进行回购

2023年Q1-3，5家眼科连锁医院A股上市公司合计实现营业收入230.87亿元，同比增 加25.8%；扣非净利润为40.06亿元。其中Q3单季实现营收82.96亿元，同比增加 19.1%，环比Q2增加8.2%；扣非净利润为16.58亿元，同比增加23.2%，环比Q2增 加24.6%。眼科公司业绩绝对值环比增加的主要原因为三季度包含暑假，是眼科医疗 服务行业的旺季。但单季度同比增速却有所放缓，我们推测主要原因为：（1）去年 三季度同期业绩基数较高，二季度和四季度业绩受疫情影响较为严重；（2）屈光、 视光等消费类业务受制于宏观经济环境，增长较为乏力。

利润率水平：成熟公司盈利能力更加稳定。从利润率水平来看，今年上半年由于治 疗需求的集中释放摊薄了固定成本、人工成本等，多家公司利润率在上半年快速提 升，尤其是之前利润率较低或受疫情影响较大的公司，提升幅度更加明显，爱尔眼 科、华厦眼科等本身盈利能力较为成熟的公司则保持稳健。三季度业务增速放缓的 背景下各公司利润率水平也基本维持，爱尔眼科则依旧维持了增长趋势，充分彰显 了其作为行业龙头对抗外部环境变化的能力。

上半年眼病类业务复苏强劲，白内障业务表现亮眼。由于三季报各公司未披露具体 业务表现，所以重点对上半年情况进行分析。得益于疫情影响减弱，前三年积压的 白内障手术需求在今年上半年快速释放，爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科、何氏眼科 2019-2022年白内障CAGR分别为+6.8%、+1.5%、-3.2%、-4.3%，2023H1增速分 别为+60.3%、+44.9%、+137.0%、+76.1%。眼病类业务（爱尔含眼表、眼底和其 它病种，华厦为眼底，普瑞为综合眼病，何氏含玻璃体视网膜、其他眼病及非手术诊 疗）也迅速恢复，爱尔、华厦、普瑞、何氏2019-2022年眼病业务CAGR分别为+11.4%、 +1.5%、+7.0%、+7.2%，2023H1增速分别为+20.4%、+35.8%、+70.7%、+43.8%。

屈光、视光等消费类业务呈弱复苏态势。由于疫情期间受影响较小，同时受制于经 济环境影响，各公司屈光业务呈弱复苏态势。爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科、何氏 眼科2019-2022年屈光业务CAGR分别为+21.5%、+21.1%、+21.5%、+9.7%， 2023H1增速分别为+17.2%、+13.8%、+33.4%、+18.2%。视光业务：除普瑞眼科 外，其他公司恢复趋势同样较弱。爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科、何氏眼科2019- 2022年屈光业务CAGR分别为+25.1%、+21.1%、+12.6%、+16.3%，2023H1增速 分别为+30.5%、+17.8%、+52.9%、17.5%。另外，上游公司欧普康视在三季报中披 露，由于居民消费预期较为疲软，同时部分患者选择了离焦镜，其OK镜业务在去年 Q3基数较高的情况下出现负增长，9月有小幅回升，与服务终端发展趋势相符。

多家公司开启股票回购，充分彰显各公司管理层对眼科行业发展的信心。根据爱尔 眼科投资者关系微信公众号披露，其自今年6月份开始实施股份回购计划，截至9月 30号，累计回购金额已超3.66亿元，此外公司于11月3日发布公告披露10月26至31 日期间，公司再次回购，金额超3千万元。此外，光正眼科在三季度进行多次回购， 累计回购金额达2000万元左右，普瑞眼科在三季度发布了回购预案，拟使用5000- 6000万元资金回购股票。

各家眼科连锁上市公司积极布局，门店扩张根据自身发展的不同阶段按照不同节奏 推进。例如爱尔眼科，目前主要通过并购基金体外培养医院，待培育接近成熟后并 入上市公司体内，公司于9月发布公告再次收购19家医疗机构并入上市公司体内；华 厦眼科则利用上市募集的资金积极布局视光中心，同时根据公司公告披露，其参与 建设的投资基金“华厦壹号”也已在9月完成落地；普瑞眼科则通过自建和并购双轮 驱动，上半年上海奉贤普瑞和湖北普瑞陆续开诊，同时完成了东莞光明的并表。

近期第四批高值耗材国家集采工作已在开展，其中涉及到眼科人工晶体。人工晶体 是一种精密光学部件，用于治疗白内障等眼疾，通过白内障手术植入人工晶状体， 是临床上白内障唯一有效的治疗手段。其可以分成软性人工晶体和硬性人工晶体， 其中软性晶体包括可调节晶状体、单焦点晶状体、双焦点晶状体以及三焦及多焦点 的高端晶体。人工晶体此前已经历各省市多轮集采，降幅不一。 本次集采偏向高端晶体，预计降幅较为有限。根据国家组织高值医用耗材联合采购 办公室发布的文件，本次集采的产品类别不包括硬性人工晶体及有晶体眼人工晶体， 软性和非球面人工晶体成为基本标准。主要分为非球面单焦点、双焦点、三焦点和 景深延长四个组别，后三组均为高端晶体，有助于医疗服务升级及高端产品的放量。 另外中选规则也提到：针对未按规则一中选的企业，采用适当方式，在保证公平竞 争、保持竞争强度、去除虚高价格空间前提下，促进更多企业中选，增强预期稳定 性，不受拟中选规则一中入围企业数量的限制。

人工晶体已经过多轮集采，低端晶体价格已相对合理，高端晶体由于本身种类较少， 且大多为进口产品，所以预计受到集采影响较小。参考京津冀“3+N”集采，已经进 行过两次，其三焦点晶体价格仍在2万以上。本轮人工晶体纳入国家高值耗材集采， 价格预计会有所下降，但此次集采规则相对温和，预计降幅较为有限，同时国产产 品将迎来放量机会。

民营医院有望成为高端人工晶体的主要销售终端。人工晶体集采会将加速白内障手 术渗透率的提升。相较于公立医疗眼科机构，民营眼科医疗机构在卫生与个性化服 务等方面优于公立医疗机构。同时对于价格敏感性不强的高收入患者而言，集采在 一定程度上导致公立医院使用更高端的人工晶体受限制，这类患者的治疗需求可能 会向民营医疗机构转移。因此，虽然集采可能会在一定程度上压缩医院的盈利空间， 但民营医院有望借此机会占据更多白内障市场，成为高端人工晶体的主要销售终端。

眼科重点公司经营情况如下：

1. 爱尔眼科

公司2023年前三季度合计实现营业收入160.47亿元，同比增加22.95%；归母净利 润31.81亿元，同比增加34.97%；扣非净利润31.05亿元，同比增加24.03%。其中 Q3单季实现营业收入57.95亿元，同比增加17.22%；归母净利润14.69亿元，同比 增加37.82%；扣非净利润13.46亿元，同比增加20.07%。根据爱尔眼科投资者关 系公众号披露，公司营收增长的主要原因为眼科需求快速释放，公司患者基数进一 步扩大，同时公司的品牌影响力稳步提升，旗下各医院也在持续发力。此外，公司 利润率水平也有小幅提升，主要由于高端术式占比的持续增加以及业务量上升后摊薄了相应成本。公司前三季度销售毛利率为51.93%，同比提升0.02pp；扣非后销 售净利率为19.35%，同比提升0.17pp。

2. 华厦眼科

2023Q1-3公司实现营业收入31.03亿元，同比+22.98%；归母净利润5.57亿元，同比 +40.17%；扣非后归母净利润5.72亿元，同比+32.07%。Q3单季度实现营业收入11.09 亿元，同比+17.44%；归母净利润2.03亿元，同比+25.65%；扣非后归母净利润2.10 亿元，同比+18.70%。 2023年Q1-3公司销售毛利率为50.62%，同比+2.60pp，我们 推测毛利率上升主要原因为今年眼病等医疗需求快速恢复，业务量上升摊薄了各项 成本。此外，前三季度公司销售费用率为12.83%，同比+0.90pp，我们推测主要原因 为公司今年加大了对视光、屈光等消费类业务的推广；管理费用率为10.77%，同比 +0.27pp；财务费用率为0.51%，同比下降0.53pp。整体销售净利率为18.35%，同比 提升2.42pp，主要受毛利率提升影响。

3. 普瑞眼科

公司2023年前三季度实现营业收入21.66亿元，同比+51.19%；归母净利润3.17亿 元，同比+237.48%；扣非净利润2.30亿元，同比+153.75%。其中Q3单季度实现 营业收入7.88亿元，同比+45.13%；归母净利润8242万元，同比+92.83%；扣非净 利润8140万元，同比增加94.47%。前三季度公司业绩实现快速增长，我们推测主 要原因有：（1）眼病行业今年以来快速复苏，疫情期间积压的手术需求集中释 放；（2）公司旗下内生医院快速成长；（3）公司全国布局稳步扩张，根据公司中 报披露，今年以来上海奉贤普瑞、湖北普瑞和东莞光明眼科等三家新院相继开诊， 为公司业绩增长注入新的活力。除收入增长外，公司盈利能力也大幅提升，2023年 前三季度，公司销售毛利率和扣非净利率分别为45.55%和10.62%，分别同比提升 1.10pp和4.29pp。利润率的提升主要源于规模效应显现及旗下各培育期医院的逐步 成熟，同时公司期间费用率也有所下降，前三季度公司销售、管理、研发、财务费 用率分别同比-2.59、-2.02、+0.03、-0.56pp。

（二）口腔：业绩受多重因素影响持续承压，种植牙困境有望反转

通策医疗2023年前三季度实现营业收入21.85亿元，同比+2.12%；归母净利润5.12 亿元，同比-0.67%；扣非后归母净利润4.97亿元，同比-0.09%。Q3单季度实现营业 收入8.22亿元，同比+0.11%；归母净利润2.07亿元，同比-5.58%，扣非后归母净利 润2.04亿元，同比-3.37%。整体利润率水平与去年同期变化趋势相似。

各业务情况：根据公司机构调研公告披露，种植业务Q1-3收入3.44亿元，同比 +1.9%，Q3收入1.15亿元，同比+0.3%；正畸：Q1-3收入4.21亿元，同比-2.4%， Q3单季度环比小幅增长；儿科：Q1-3收入3.91亿元，同比+1%，Q3单季收入1.49 亿元，同比+1%；修复：Q1-3收入3.31亿元，同比+5.5%，Q3单季收入1.15亿 元，同比+1.4%；综合：Q1-3收入5.86亿元，同比+4%，Q3单季收入2.17亿元， 同比+1.8%。正畸业务由于消费属性偏重，所以受消费环境变化影响较大，在今年 消费业务整体增长乏力的情况下出现下滑。正畸上游公司时代天使今年上半年业绩 同样有所承压，利润端在去年同期基数较低的基础上仍然出现下滑。 蒲公英分院建设持续推进，成长空间可期。根据公司机构调研公告披露，2023年 公司持续推进“蒲公英计划”，加速杭州口腔医院的分院建设，截止9月底，共开 设40家蒲公英分院，其中实现盈利医院22家，盈亏平衡5家，共计27家在盈亏平衡 线以上，13家在培育期。整体蒲公英医院还有1/3的牙椅还没有投放，产能空间较 大。随着各分院经营状况逐步成熟，其盈利能力也有望进一步提升。

种植牙集采落地数月，困境有望反转。2022年9月，国家医保局发布了《关于开展 口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》，将种植牙纳入集采范围。今 年1月，口腔种植体系统集中带量采购产生中选结果。4月起，种植牙费用综合治理 结果落地实施。

以通策医疗为例，集采后种植牙放量已初显成效。根据公司机构调研公告披露，公 司整体Q1-3种植牙颗数同比增加46%，Q3单季同比增加58%，种植量快速增加。 但由于客单价有所下滑，所以三季度种植业务收入增速有所下降，根据公司机构调 研公告披露，种植牙落地后，集采类种植牙单价6000元左右，根据患者诊疗的需 求部分需要额外支付骨膜、复杂治疗服务费等，非集采类种植牙因为提供更多医疗 服务内容，单价1.5万元左右。目前以价换量趋势已经初显，随着后续种植需求逐 步释放，种植业务有望得到恢复，预计短期内种植牙毛利率会有所下滑，未来随着 业务量的持续提升，有望回归正常水平。

（三）综合医院：三季度去年同期高基数背景下业绩增速有所放缓

综合医院板块5家上市公司前三季度合计实现营收91.85亿元，同比增加25.4%；扣非 净利润为-2.14亿元，较去年同期大幅减亏。其中三季度整体实现营收31.76亿元，同 比增加13.9%，环比增加3.7%；扣非净利润-1.04亿元，同比减亏约1亿元。我们推测 业绩增速放缓的原因主要为：（1）2022年Q3受疫情影响较小，业绩基数较高；（2） 根据院内诊疗变化情况来看，今年三季度诊疗人数增速相较上半年有所放缓，且核 心医疗需求更多的向高级别医院偏移。 以国际医学为例，公司旗下医院上半年门急诊服务总量达106.81万人次，较去年同期增长82.99%，住院服务量8.59万人次，较去年同期增长96.57%；第三季度，公司 供门急诊服务总量61.87万人次，同比增长33.44%，住院服务量4.69万人次，同比增 长43.80%。虽然增速水平有所下滑，但依然保持高位，我们推测主要由于国际医学 旗下高新医院和中心医院均为三级医院，在西安当地影响力较高。国际医学前三季 度实现营业收入33.44亿元，同比增加74.70%；扣非净利润-3.49亿元，同比减亏超 4亿元。其中Q3单季度实现营业收入11.33亿元，同比增加34.05%，环比下降1.46% （收入下滑主要为商洛医院剥离所致）；扣非净利润-9468万元，同比减亏超1亿元。

（四）其他专科医疗机构：三季度增速集体放缓，各领域幅度不一

其他专科连锁机构三季度业绩增速均有所放缓，如体检机构美年健康、脑科医院三 博脑科以及康复机构三星医疗等。我们推测主要原因为：（1）去年三季度同期基数 较高；（2）疫情期间积压的医疗需求的集中释放可能在逐步趋缓。根据美年健康投 资者关系活动记录公告披露，其三季度业绩同比下滑的主要原因为去年第三季度营 业收入基数较高。另外，今年三季度门店规模有所增加，且在人力与信息系统等方 面投入增加，导致成本与费用有所增长。

三、其他服务板块：ICL 常规业务增长放缓，科研板块 持续承压

（一）第三方医学检验实验室：常规业务增长放缓，信用减值环比降低

2023年前三季度，第三方医学检验实验室龙头公司金域医学和迪安诊断营收和利润 大幅下滑，其主要原因为今年以来新冠业务的出清。同时过去几年检验量的急剧上 升摊薄了各项成本，使得过去几年利润率水平短期内有所提升，随着新冠业务出清 后，利润率逐步回归正常水平。 常规业务三季度增速有所放缓。根据两家公司的微信公众号披露，金域医学2023年 前三季度常规医检业务收入为58.91亿元，同比增加16.65%；迪安诊断前三季度诊断 服务收入为40.80亿元，同比增加17.07%。从下表计算可知两家公司三季度常规业务 增速均有所放缓，我们推测其主要受制于宏观环境。此外公司收入增长的放缓也使 得各项单位成本有所提升，所以三季度两家公司利润率水平也有所下滑。

三季度两家公司信用减值环比下降，新冠回款进度良好。由于新冠业务的特殊性， 疫情期间各公司的应收账款绝对额持续上涨，应收账款的回款情况也成为各公司的 短期内的关键工作。金域医学和迪安诊断截至2023年9月末的应收账款分别60.38亿 元和93.90亿元，今年三个季度绝对值环比持续下降。信用减值损失主要源于应收账 款的计提，金域医学前三季度单季信用减值损失分别为-1.48、-1.70、-0.75亿元；迪 安诊断分别为-1.17、-1.35、-1.01亿元。两家公司Q3单季度信用减值损失均有所下 降，主要由于新冠业务应收账款的回款。

IVD集采来临，对ICL行业影响预计较为有限。安徽省医药集中采购平台于10月发布 了“关于《二十五省（区、兵团）2023年体外诊断试剂省际联盟集中带量采购文件 （征求意见稿）》公开征求意见的公告”，包括安徽省在内的25省组成采购联盟拟 对HPV-DNA检测、HCG检测（化学发光法）、性激素六项（化学发光法）、传染病 八项（酶联免疫法和化学发光法）、糖代谢两项（化学发光法）五大试剂品类进行集 中带量采购。 2021年安徽省就牵头开展了一次全国临床检验试剂集采，当时共有88个产品谈判议 价成功，平均降幅为47.02%。本次新的集采规则中，明确了降幅不超过50%，预计 整体降幅较为温和。此外，化学发光检测属于ICL普检业务中的一部分，金域医学等 ICL公司收入来源主要为服务费，所以我们推测本次试剂集采降价对公司影响较为有 限。同时，试剂降价后整体检测费用也会下降，有望促进IVD检验渗透率提升。

金域医学经营情况： 公司前三季度实现营收63.10亿元，同比-48.32%；归母净利润5.76亿元，同比76.47%；扣非净利润3.43亿元，同比-85.81%。其中Q3单季实现营收20.01亿元， 同比-48.63%；归母净利润2.91亿元，同比-63.85%；扣非净利润0.70亿元，同比91.35%；非经常性损益达2.21亿元，主要源于非流动性资产处置收益2.72亿元。 重点疾病领域快速突破，创新能力持续提升。公司近年来持续加大创新研发力度， 在多个方面取得了显著成效。根据公司微信公众号披露，公司近年来新拓展的几个 重点疾病领域业务发展迅速，神经与精神疾病、感染性疾病、遗传与罕见病、心血 管与内分泌疾病诊断业务营收分别同比增加34.41%、51.30%、40.60%、 30.36%。公司前三季度新开发检测项目数量300项，目前共计有3900+可检测项目 数。此外，公司还在产学研合作、论文和专利以及数字化转型等多方面取得突破。

（二）科研服务：平台换代使短期业绩承压

科研测序服务龙头诺禾致源2023前三季度实现营业收入14.29亿元，同比+4.71%； 归母净利润1.25亿元，同比+11.02%；扣非后归母净利润1.04亿元，同比-0.27%。 2023Q3单季实现营业收入4.99亿元，同比-3.10%，归母净利润5024万元，同比10.51%，扣非后归母净利润4569万元，同比-20.45%。

平台换代导致短期业绩承压，利润率水平小幅下滑。根据公司微信公众号披露，公 司于今年二季度开始进行平台换代工作，在中国天津、美国、英国及新加坡均部署 了因美纳NovoSeq X Plus测序平台。我们推测Q3正处于新平台的磨合期，各区域也 因此受到了一定影响， Q4有望进入回升轨道。由于新平台切换导致的业务量下滑， 公司利润率也有小幅下降：Q1-3销售毛利率为42.96%，同比下降0.93pp；扣非后销 售净利率为7.28%，同比下降0.37pp。 此外，根据公司10月20日发布的《向特定对象发行股票发行情况报告书》公告披露， 其定增募资已完成，募资总额3.32亿元，将用于实验室新建及扩建等项目。此次定增 在测序平台换代的时期进行，有助于提升其产能扩张效率，尤其是海外新实验室的 建设，有望促进公司的全球布局进一步深化。

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