通策医疗深度研究报告：沉舟侧畔千帆过，口腔医疗服务龙头再起航.pdf

通策医疗深度研究报告：沉舟侧畔千帆过，口腔医疗服务龙头再起航。前言：沉舟侧畔千帆过，口腔医疗服务龙头再起航。2021 年年中以来，通策 医疗的股价经历了一段长达四年的单边下行。这一轮深度回调，不仅是受市场 流动性收紧导致的估值中枢下移影响，其背后更反映了市场在政策不确定与宏 观消费环境波动等因素冲击下，对口腔医疗行业原有成长逻辑的质疑。站在当 前时点，公司已在前所未有的压力测试后完成蜕变，正从过往高客单价、高毛 利的消费升级模式，向高效率、规模化和普惠性的品质医疗范式进行跃迁。

近几年口腔行业发生了哪些变化？

1）消费需求分层、行为更趋理性。当消费需求分层、行为更趋理性，口 腔医疗行业并非表现为完全放弃治疗，而是倾向于选择性价比更高的产 品与服务。这一趋势在兼具医疗与消费属性的隐形正畸领域表现得尤为 明显，无论是隐适美还是时代天使，其出厂价在过去三年持续下探。

2）集采杠杆带来种植牙价格快速下降，中低端市场成为必争之地。尽管 种植牙集采对行业是一次压力测试，但长远来看，更是一场全国范围内的 种植牙科普教育：价格显著下探大幅提升了医疗服务的可及性，并有效激 发了中低端市场的全面增长。

通策医疗如何重塑增长曲线？

向内解放生产力：大部制改革重构生产关系。通策医疗大部制改革的核 心意义，不仅在于打破传统连锁属地化管理的桎梏，更为公司构建了以专 科能力为基石、由数字化系统实现全域调度的垂直化组织体系，从而为公 司向平台化转型、运营效率提升与规模化扩张奠定基础。

向外谋增长：网格化营销变革，飞入寻常百姓家。公司正在稳步构建覆盖 约 3000 万消费者的市场网格化体系，覆盖了接近 50%的省内人口。我们 预计，随着种植与正畸业务推出面向下沉市场的中低端产品，两大核心业 务的增长动能有望全面释放。同时，伴随客群规模扩张与业务协同效应形 成良性循环，修复、大综合及儿科业务也有望受益。

AI 中台夯实新基建底座。通策医疗的数智大脑以 AI 中台为中枢，业务 与数据中台为双引擎，通过 HIS 原生融合，将 AI 深度嵌入诊疗全流程， 驱动运营、临床与服务全面升级。