2023年利安隆研究报告：国内抗老化助剂龙头再起航

1. 盈利预测

与众不同的看法：市场认为伴随国内其他厂商抗老化助剂产能的释放， 公司盈利能力将长期承压。我们认为 2022 年以来产品毛利率有所下降 主要系下游需求持续低迷，叠加原材料价格下降导致抗老化剂厂商议 价权弱化。但利安隆在 2023 年上半年借助行业领先的产品性能以及交 付能力快速提升了市场份额，润滑油添加剂业务也将随着康泰二期产 能的爬坡而渐入佳境。未来随着国内外房地产、工程机械等行业的持 续回暖，公司将依靠全产品品类配套的优势发挥业绩弹性。

关键假设：公司目前主要产品为抗氧化剂、光稳定剂、U-pack 以及润 滑油添加剂。 （1） 销量：随着现有产能的逐步释放以及新增产能落地，预计 2023- 2025 年抗氧化剂销量分别为 58740、68530、78320 吨，光稳定 剂销量分别为 29050、30100、32880 吨，U-pack 销量分别为 29400、44100、66150 吨，润滑油添加剂销量分别为 57200、 71500、85800 吨。 （2） 单价：随着国内外房地产等下游需求的逐步回暖，预计产品价 格逐步回升。预计2023-2025年抗氧化剂平均单价分别为3.00、 3.25、3.30 万元/吨，光稳定剂平均单价分别为 7.2、7.3、7.4 万 元/吨，U-pack 平均单价分别为 2.5、2.6、2.6 万元/吨，润滑油 添加剂平均单价分别为 1.7、1.8、2.0 万元/吨。 （3） 毛利率：随着产品单价的逐步提升以及公司规模效应体现的成 本下降，预计产品毛利率逐步修复。预计 2023-2025 年抗氧化 剂毛利率分别为 16.3%、16.5%、18.0%，光稳定剂毛利率分别 为 29.7%、31.2%、32.5%，U-pack 毛利率分别为 6.5%、7.3%、 8.1%，润滑油添加剂毛利率分别为 15.0%、16.5%、16.8%。

2. 抗老化助剂领军，三大成长曲线并举

2.1. 发展方向精细化，产业布局全球化

抗老化助剂起家，全品类产能配套。公司是全球领先的抗老化助剂产 品和技术供应商，成立于 1994 年，早期主要给国际同行生产专用抗氧 化剂和光稳定剂产品。随着 2003 年天津滨海新区基地建成，公司正式 开启产能和品类扩张之路。2005 年公司开始以自主品牌进行销售，近 二十年的耕耘实现了包括 GAO（主抗氧化剂）、SAO（辅抗氧化剂）、 UVA（紫外线吸收剂）、HALS（受阻胺类光稳定剂）、U-pack（复配定 制）在内的全部高分子材料抗老化助剂产品的产能配套。也是国内唯 一覆盖了上述五个系列、几百个品种的全系列产品供应商。

并购锦州康泰，切入润滑油添加剂业务。2022 年公司完成外延并购锦 州康泰，开启第二生命曲线润滑油添加剂业务。康泰是目前国内润滑 油添加剂产品系列最齐全的公司之一，具有 200 多个润滑油添加剂品种 的经营能力。除自产自销以及代理销售润滑油添加剂外，公司还提供 一体化技术服务，一方面为客户提供应用解决方案，另一方面提供添 加剂产品的一站式采购服务。 田里有稻，开拓生命科学业务。2022 年公司设立了生命科学事业部， 开始培育第三生命曲线。目前涉及两个产业方向，分别是生物砌块赛 道与合成生物学赛道。其中生物砌块赛道的实施主体为公司 2021 年 4 月与吉玛基因合作成立的奥瑞芙生物医药有限公司；合成生物学赛道 成立合成生物学研究所，目前聚焦于聚谷氨酸和红景天苷的产业化。

六大生产基地并举，构建全球营销网络。公司现有天津汉沽、宁夏中 卫、浙江常山、广东珠海、河北衡水以及内蒙古赤峰六大生产基地。 六大基地构建了每个产品配备两条生产线的“备用生产线”模式，深度满 足客户对于产品配套、稳定供应的核心需求，是全球唯一几乎所有产 品都有备份工厂的公司，具备坚实的供货保障。客户方面，经过二十 多年的积累和发展，公司客户遍布全球，几乎涵盖了所有高分子材料 及各个应用领域全球著名的高分子材料公司，包括全球涂料 10 强其中 9 家，全球化工 50 强其中 35 家，全球主要高分子材料企业为公司提供 了60%以上的销售收入占比。为了满足全球客户订单的及时交付，公司 在德国、美国、日本、中国香港均设立有子公司，且在全球布局物流 仓库，从而构建完善的全球营销网络。

2.2. 管理团队稳定专业，研发团队庞大全面

高管团队专业背景深厚、从业经验丰富。目前公司管理团队已完成各 年龄段的梯队构建。以 60后为主的 1.0创业团队成员李海平、孙春光、 毕作鹏、孙艾田、韩伯睿、叶强等人均拥有 20 年以上抗老化技术研发、 应用和客户服务经验，同时具有高校资源、自身研发能力、项目产业 化和外延并购整合经验。其中实际控制人李海平以及高管孙春光、毕 作鹏、孙艾田等此前均为天津大学教师，这也是公司和天津大学开展 产学研长期合作的重要基础。以 80后为主体的 2.0管理团队全面接手公 司日常运营和创新工作，其中大部分成员已经入职十年以上，是公司 未来可持续发展的中坚力量。 员工持股计划滚动实施，保持持续激励。公司曾于 2018 年、2020 年发 布第一期、第二期员工持股计划，募集总额分别不超过 2.5、2.0 亿元， 并均已成功实施。2023 年 4 月 26 日，公司发布第三期员工持股计划， 资金规模上限 1.7 亿元，参与对象为公司董监高、公司及其下属控股公 司任职的管理人员、业务和技术骨干，以及经公司董事会认定有重要 贡献的其他员工，合计不超过 670 人。其中 90%以上份额由其他员工认 购，充分调动员工的积极性。

公司股权结构稳定集中。公司控股股东是利安隆集团和利安隆国际， 实际控制人为公司创始人、董事长李海平。截止 2023 年三季报，李海 平董事长通过利安隆集团和利安隆国际，间接持有公司 25.05%股权。 2017 年上市以来控股股东持股数量未发生变动，股权结构稳定集中。 另外聚鑫隆和圣金隆为公司核心管理员工及骨干员工的持股平台。

2.3. 盈利高速增长，产品结构不断优化

业绩高速增长，产品结构优化。伴随公司生产基地不断扩张，产能逐 步释放，盈利实现了持续高速增长。2013-2022 年收入复合增 长率 31.78%，归母净利润复合增长率 33.15%。另外随着抗老化助剂产能的 提升以及润滑油添加剂业务的加入，公司产品结构逐步优化。2020 年 之前抗氧化剂+光稳定剂板块收入占比超过 90%，到 2022年占比下降至 73%，新增了润滑油添加剂以及生命科学板块。未来随着第二、第三成 长曲线的再延展，公司盈利结构将进一步优化。

毛利率受短期市场供需影响，未来有望修复。2018 年之前公司盈利能 力不断提升，主要系市场需求快速增长同时行业产能未及时跟上。 2019 年后随着国内抗氧化剂产能的提升，产品毛利率开始下降，而光 稳定剂板块受益于产品价格提升和原材料成本下降，同时凯亚并表， 导致毛利率有所提升。2022 年主要系抗老化助剂行业以及润滑油添加 剂行业均有产能释放，同时下游需求低迷，产品降价幅度大于原材料 降价幅度导致毛利率下降。未来伴随需求的向好以及释放产能的逐步 消化，毛利率水平有望逐步修复。

期间费用率持续下降，研发费用保持高增长。近年来公司持续降本增 效，期间费用率逐步下降，2022 年期间费用率已不到 8%。但公司一直 重视研发投入，研发支出逐年增长，研发支出占营收比例常年维持在 4% 以上。同时研发团队也在不断扩大，截止 2022 年底，公司研发团队已 达到 365 人，研发人员占比达到 12.41%。

3. 抗老化为基石，润滑油添加剂渐入佳境

3.1. 抗老化剂助剂：小用量、大市场

高分子材料化学助剂为高分子材料增添活力。高分子材料按照来源可 分为天然高分子材料和合成高分子材料，其中合成高分子材料包括塑 料、合成橡胶、涂料、化学纤维、胶粘剂五大基础类材料，以及其他 高分子基复合材料。为改善高分子材料普遍表现出的老化速度快、机 械强度差、耐热性低等不足，高分子材料化学助剂行业应运而生。高 分子材料化学助剂按照基础材料的不同，可分为塑料助剂、化学纤维 助剂、胶黏剂助剂、涂料助剂、橡胶助剂等细分行业；根据功能不同 可划分为交联剂、润滑剂、光稳定剂等不同细分品类。

抗老化助剂为高分子材料中重要一环。抗老化助剂主要作用为改善高 分子材料的原有性能，并可赋予高分子材料抗热氧化、抗光氧化等抗 老化功能。抗老化助剂在高分子材料中的添加比例较小，但对高分子 材料质量和性能影响较大，是高分子材料生产中的重要一环。抗老化 助剂主要分为光稳定剂和抗氧化剂两大类别。光稳定剂是一种能够抑 制或减弱光照对高分子材料的降解作用，提高高分子材料耐光性的化 学物质，而抗氧化剂是指能够延缓或抑制大气中氧或臭氧对高分子材 料的氧化降解，从而阻止材料老化并延长使用寿命的化学物质。光稳 定剂通常可以与抗氧剂协同使用，以更好的抑制高分子材料的光氧化 降解。

全球高分子材料市场稳步增长，推动助剂需求增加。高分子材料受益 于下游应用领域众多且各子领域均蓬勃发展，2025 年有望实现万亿美 元市场规模。高分子材料化学助剂也在高分子材料市场的带动下高速 发展。根据华经产业研究院统计，全球高分子助剂市场规模从 2013 年 的 230亿美元发展到 2021年约 1103亿美元，年化复合增长率达 21.65%。 抗老化助剂作为助剂中的主要品类，其市场规模也将随着下游塑料、 橡胶、涂料、化学纤维、胶黏剂等应用领域的增长以及高分子材料对 性能要求的提高，而在较长时期内保持高速稳定的增长。

全球塑料产量稳步增长，我国塑料产量增速放缓。塑料为使用量最大 的高分子材料。根据欧洲塑料制造商协会的统计数据，全球塑料产量 从 2010 年的 2.70 亿吨增长至 2021 年的 3.91 亿吨，年均复合增长率为 3.42%。2020 年受宏观经济影响，全球塑料产量略有下降。2021 年随着全球经济恢复政策陆续出台，全球塑料产量明显反弹。我国为塑料生 产大国，2021 年塑料产量约占全球的 32%。目前我国塑料的发展呈现 产量与质量并驾齐驱的高速发展态势，限塑政策也促进了塑料行业内 部产能结构的持续优化。

全球合成橡胶市场低速稳定增长，国内产量持续释放。合成橡胶主要 应用在胶带、胶管、汽车轮胎等民用领域以及电缆、交通道路、公共 基础设施工程等工业领域。根据 Statista 统计数据，2000-2022 年全球合 成橡胶产量从 1090 万吨增长至约 1490 万吨。而相比之下我国合成橡胶 产量则大幅提升。根据国家统计局数据，我国合成橡胶产量从 2000 年 的不足 100 万吨增长至 2022 年的 823.30 万吨。目前我国合成橡胶产能 主要集中在通用橡胶品类，硅橡胶、氟橡胶等特种橡胶将成为未来产 业结构升级的重点发展方向。

全球涂料市场波动增长，我国涂料产量增速较快。涂料下游主要为地 产，故销售额增速和全球经济具有强相关性。2012 年以来全球涂料市 场销售额整体呈现波动增长态势，2019 年前得益于建筑业投资增长、 汽车工业发展等，全球销售额持续提升，2020 年受疫情影响有所回落， 2021 年伴随全球经济复苏而重回增长。我国是全球第一大涂料生产国， 涂料的产量 2014 年以来呈现阶梯式增长，主要系房地产行业新应用领 域的不断涌现以及汽车产销量的快速提升。2022 年多个细分市场需求 低迷导致产量有所下降，未来伴随宏观经济回暖，房地产行业破冰， 我国涂料市场有望重回增长。

全球胶粘剂市场稳步扩张，我国胶粘剂产量稳步增长。胶粘剂下游主 要包括工业领域例如汽车、电子电气产品等，以及终端消费品/耗材领 域包括建筑装饰、包装、广告标签等。从全球以及中国维度来看，2011 年以来胶粘剂市场规模均在稳步增长。中国胶粘剂和胶粘带工业协会 表示，“十四五”期间我国胶粘剂的发展目标是产量年均增长率为 4.2%， 销售额年均增长率为 4.3%，力争到 2025 年末，改变国产产品高端不足、 低端过剩的局面，使行业高附加值产品产值的比例达到40%以上，预计 2025 年胶粘剂产量达到 855 万吨。

我国化纤产量快速增长推动全球化纤产量逐年提升。化纤下游主要为 服装、家纺等产品，近年化纤织物在性能方面不断改进，一些化纤仿 棉、仿丝、仿毛产品的外观及性能逐渐接近甚至优于天然纤维，促进 了化纤应用量的提升。我国目前已是全球最大的化纤生产国，产量已 占据全球 70%以上。根据国家统计局数据，2022 年我国化纤产量达到 6697.8 万吨，近十年复合增长率 5.51%，我国化纤产量的快速增长带动 了全球化纤产量的逐年提升。

供应端，国内厂商起步晚但脚步快，逐步形成国产替代趋势。海外抗 老化助剂厂商主要为巴斯夫、松原集团、圣莱科特等化工新材料巨头。 这些头部公司凭借庞大的业务规模、多年沉淀的技术优势以及和国际 大型高分子材料制造商的客户粘性，在抗老化助剂市场中占据主导地 位。但受制于环保和劳动力成本问题，松原集团、圣莱科特等均已在 我国境内设厂。我国防老化助剂领域虽起步较晚，但在规模化、专业 化以及全产业链方面发展迅速，头部企业产能及自主研发能力有赶超 海外巨头的趋势。

U-PACK为抗老化助剂赋予新活力。利安隆不仅是国内极少数实现抗氧 化剂和光稳定剂双线配备的企业，基于这两大标准化产品，公司还延 伸出了根据客户个性化需求定制化研发生产的 U-PACK 产品。U-PACK 产品生产是客户订单驱动的订货型生产，主要满足客户差异化竞争需 求，提供“一站式”服务。相较标准化产品，U-PACK 可以提供更多的技 术附加价值。公司也通过 U-PACK产品不仅整合了自身技术资源，简化 客户作业流程，更进一步深化与客户的合作关系。

3.2. 润滑油添加剂：国产替代正当时

润滑油添加剂为润滑油提质增效。润滑油添加剂作为润滑油的添加助 剂，其特点和抗老化助剂类似，均是用量小但作用大，可改善润滑油 已有的一些特性或使其得到某种新的特性、能够提高润滑油在机械系 统中的效率并增强其性能，或延长润滑剂的使用寿命和提高稳定性。 润滑油主要由润滑油添加剂及基础油组成，润滑油添加剂一般占润滑 油总体比例约 2%-30%，其余主要为基础油。按照功能分类，润滑油添 加剂可分为单剂和复合剂。下游应用领域涵盖了汽车发动机、铁路机 车发动机油、船舶发动机油、工业润滑油等市场。

润滑油添加剂市场规模稳步增长。润滑油添加剂随着工业发展的需求 应运而生，20 世纪 30 年代伴随发动机活塞环沉积物不断增多问题的出 现，润滑油添加剂步入市场，20 世纪 50-60 年代为品种和数量快速发展 时期，此后润滑油添加剂由量转质，进入高质量发展阶段。目前行业 整体市场规模较大且基本趋于稳定增长。根据华经产业研究引用数据， 2013-2021 年全球润滑油添加剂消耗量从 410 万吨增长至 518 万吨，年 化复合增长率 2.97%；我国润滑油添加剂表观需求量从 75.05 万吨增长 至 95.01 万吨，年化复合增长率 2.99%。

润滑油添加剂下游需求主要集中在机动车领域。汽车与工程机械是润滑油和润滑油添加剂的重要消费市场和下游行业。按润滑油添加剂的 主要应用领域分类，全球约70%应用于机动车领域（主要有乘用车发动 机润滑油、重负荷发动机润滑油（船舶以及工程机械等）及其他车用 润滑油）；其次是金属加工液和工业发动机润滑油，两者添加剂用量占 比接近；还有一小部分用于通用工业润滑油以及润滑脂等。PCMO（乘 用车发动机润滑油）和 HDMO（重负荷发动机润滑油）约占全球润滑 油消耗量的 46%，而用于 PCMO 和 HDMO 的润滑油添加剂则占到全球 润滑油添加剂需求的 60%，这是由于这 2 类油品需要添加更多的添加剂。

机动车、工程机械行业蕴含着需求的新老动能。工程机械行业相较于 机动车的周期波动更明显。2012-2016 年需求不足导致全球工程机械行 业经历了深度调整，我国工程机械保有量增速也明显放缓；2016 年以 来受益于我国加大基础设施建设投资力度，全球工程机械行业重回增 长态势，未来我们认为随着存量设备逐步进入更换期，更新需求将逐 步占据主导。而机动车的市场需求更为稳定，2020 年全球机动车销量 受到疫情影响回落，此后快速修复，未来随着交通运输行业持续回暖， 机动车对于润滑油添加剂的需求带动仍将强劲。

新能源、智能化等趋势为需求增添新活力。润滑油添加剂除应用于传 统机动车、工程机械行业外，新能源汽车、工业机器人等领域的快速 发展也为润滑油添加剂增添了新的应用场景以及新的性能要求。根据 中汽协数据，2022 年中国新能源汽车销量达到 688.7 万辆，同比增长 93.4%；根据 GGII 数据，2022 年中国工业机器人销量 30.3 万台，同比 增长 15.96%。电动系统的复杂性和大量电子元件的集成需要润滑油具 有更好的热稳定性和更低的摩擦系数。同时不同的车辆设计以及工业 机器人应用的领域存在较大差异，这也给未来润滑解决方案创造了更 大的发展空间。

供给端，四大国际巨头雄踞，国内企业逐步崛起。全球润滑油添加剂 市场高度集中，四大润滑油添加剂公司路博润、润英联、雪佛龙奥伦 耐、雅富顿占据全球约85%市场份额。四大巨头以销售复合剂为主，生 产的单剂一般都是自用，同时向外部单剂厂商采购其不生产或产能不 足的单剂产品。除此之外国外还有科聚亚（已被 LANXESS 公司收购）、 巴斯夫、范德比尔特、罗曼克斯等生产单剂为主的特色润滑油添加剂 公司。国内单剂企业曾是大型石油公司下属企业和民营企业各占半壁 江山，之后民营企业借助轻架构、差异化等优势，从质量和性价比上 逐步与国外厂商展开竞争。国内复合剂的市场份额此前主要被国外润 滑油添加剂公司或其在国内设立的合资企业所占据，尤其是技术水平 相对较高的高端复合剂产品。我国优秀的民营企业以中低端复合剂产 品作为切入点，在保持自身性价比优势的同时不断加大研发投入，提 升产品技术水平，通过积极主动服务下游厂商扩大了复合剂国内市场 份额，并在高端复合剂市场上有所突破。

自给率逐步提升，国产替代正当时。随着国内优秀民营企业技术水平 不断提高和生产规模不断扩大，单剂市场的部分细分产品以及高端产 品中已逐步形成国产替代；复合剂市场由于下游主要用于发动机，而 先进发动机的研发大都被国际大型企业所垄断，与之配套的润滑油标 准更是由国外所制定（目前国内主要引用美国 API 标准），由此导致国 内企业处于一定的后发劣势，但一方面国内厂商借助优秀的复合剂产 品正积极开展 API 以及其他针对性认证，一方面发动机润滑油中国标准 开发创新联盟的设立有助于推出符合中国发动机技术特点的润滑油标 准体系和润滑油产品技术标准，从而增强国内润滑剂添加剂企业的竞 争力。根据进出口数据，2022 年我国润滑油添加剂进口量显著下降， 出口量明显提升，国内自给率提升的同时国产替代正在加速。

锦州康泰产品齐全，产能仍有较大发挥空间。康泰通过提供应用解决 方案及一站式采购服务，行业内首创“添加剂超市”的经营模式，产品覆 盖范围广、数量多，国内外客户已覆盖 3000 余家，属于国内润滑油添 加剂行业第一梯队供应商。过去清净剂产能受限制约了康泰产品产能的释放以及部分产品的市场竞争力，特别是对于产品供应能力和品质 稳定性有特殊要求的大客户。2022 年公司润滑油添加剂产能利用率仅 50.04%。康泰二期 5万吨的投产将补齐产线短板，使得产品结构更加合 理，产能释放具有较大空间的同时规模效应也将打开。

4. 加速布局生命科学赛道，打造第三生命曲线

小核酸药物正在引领第三代药物革命浪潮。药物领域经过了小分子化 药、抗体药物的发展历程，目前小核酸药物正如“雨后春笋”般引领第三 代药物发展浪潮。传统的小分子化药和抗体药物均通过与靶点蛋白结 合而发挥药理作用，然而根据药明康德研究，人类基因组中仅有 1.5% 的序列能够编码蛋白质，蛋白质中仅 10-14%具有小分子活性结合位点。 相对的，核酸类药物可基于碱基互补原理对表达相关蛋白质的基因进 行调节，而非与靶点蛋白质进行结合，因此核酸药物可避免传统小分 子化药和抗体类药物面临的不可成药靶点的限制问题，具有设计简便， 研发周期短等优势。目前小核酸药物主要包括RNAi药物和ASO 药物， 作用于 pre-mRNA或 mRNA，通过干预靶标基因表达实现疾病治疗目的。

技术瓶颈突破，进入快速发展时期。小核酸药物的发展可以分为三个 阶段： （1） 前期探索期（1970s~2006）：ASO 技术和 RNAi技术先后于二十 世纪 70 年代和 90 年代出现，大量科研力量聚焦于该领域，并 获得了制药工业界广泛的关注，核酸药物领域由此进入了早期 的研发探索时期。2006 年，AndrewFire 及 CraigMellow 因发现 RNAi赢得诺贝尔奖； （2） 震荡发展期（2006~2016）：2005年到 2016年约十年间，由于小 核酸技术领域的技术瓶颈迟迟没有突破，药物本身的特性以及 商业化进程中的种种问题导致该领域进入了一段震荡发展的时 期，药物临床应用发展缓慢； （3） 稳健快速发展期（2016~至今）：从 2016 年至今，由于小核酸领 域药物递送技术等等关键难题的突破以及重磅药物的接连获批， 加之资本信心的重建，小核酸领域迈入新的稳健快速发展时期。 目前全球有超过 50 个 ASO 药物处于临床研究阶段，治疗领域 覆盖中枢神经系统，心血管，抗感染和肿瘤等。

小核酸药物市场规模井喷式增长。2016 年两款 ASO 药物的上市打破了 多年药物市场的沉寂。据弗若斯特沙利文统计，全球小核酸药物全球 市场规模从 2016 年 0.01 亿美元增长至 2022 年近 38 亿美元，CAGR 达 295%，呈现井喷式发展。从临床管线适应症分布看，全球小核酸药物 适应症分布广泛，包含了肿瘤、遗传病、感觉器官、心血管系统、消 化道和新陈代谢疾病等多个领域，其中肿瘤和遗传病占比最高。小核 酸药物具备高度特异性、持久性和可治愈性三大优势，随着研发及生 产技术的成熟，小核酸药物市场发展空间广阔。

高频重磅政策助力核酸药物开发。近年来我国重磅政策频出，大力鼓 励医药行业尤其是创新药行业的发展。国务院、工信部、国家发改委 和科技部等相继印发的《“十三五”国家科技创新规划》、《医药工业发展 规划指南》、《“十三五”生物产业发展规划》、《“十三五”生物技术创新专 项规划》等政策文件，明确提出要大力开展生物技术药物创制和产业 化，重点发展领域中包括核酸类药物，《“十四五”医药工业发展规划》 中更强调了新型疫苗的研发和产能建设，并支持建设新型病毒载体疫 苗、DNA 疫苗、mRNA 疫苗、疫苗新佐剂以及新型递送系统等技术平 台。未来伴随我国小核酸药物开发企业的研发能力提升，我国小核酸 药物市场有望迎来快速发展。

公司 6 吨核酸单体主要产品完成试生产。2021 年公司与苏州吉玛基因 等共同出资设立天津奥瑞芙生物医药有限公司，主营核酸药物单体业 务。吉玛基因在核酸药物原材料的实验室研发和小规模生产工艺方面 积累了丰富经验，且熟悉全球核酸药物研发和药物生产的各个行业内 企业。2023年 1月，年产 6吨核酸药物原材料中试研发装置投产，截至 2023年 7月已完成主要产品的试生产，试生产样品已外送至下游企业验 证且验证合格，产品品质达到国际领先地位。 合成生物学推动第三次生物技术革命。合成生物学是在社会亟需解决 化石资源高度依赖以及基因组学和系统生物学日益兴起的背景下诞生 的一门全新学科。借助生命体高效的代谢系统，通过基因编辑技术改 造生命体以设计合成，使得在生物体内定向、高效组装物质和材料逐 步成为可能。和传统化学合成方式相比，生物制造具有高效、清洁、 可再生等特点，根据中科院天津工业生物技术研究所统计，和石化路 线相比，目前生物制造产品平均节能减排 30%~50%，未来潜力将达到 50%~70%，这对化石原料替代、高能耗高物耗高排放工艺路线替代以 及传统产业升级，将产生重要的推动作用，是绿色、低碳、可持续的 经济发展模式。

生物合成成本大幅降低，未来空间广阔。基因测序、基因合成和基因 编辑等核心技术的成本下降是合成生物学打开市场空间的重要驱动力。 21 世纪以来基因测序成本以“超摩尔定律”的速度不断下降，National Human Genome Research Institute 的数据显示，人类基因组测序成本从 2001 年的高达 9526.3 万美元下降至 2022 年的 525 美元。基因合成逐步 走向高通量和精准合成，而第三代基因编辑技术也让基因编辑的成本 更低，开发周期更短。多方面技术的不断突破推动了合成生物学市场 规模的爆发式增长。根据 CB Insights 数据，2021 年全球合成生物市场 规模达到 736.93 亿美元，同比增长 767.5%。从细分赛道来看，医疗是 占比最大的领域，2021 年市场规模达到 687.24 亿美元，占比超过 93%。

公司与天津大学合作，开展聚谷氨酸和红景天苷产业化。在合成生物 学赛道，利安隆建立了以首席科学家孙春光为核心的研发团队，并与 天津大学等建立产、学、研合作关系，开始聚谷氨酸和红景天苷两个创新成果的产业化。 （1） 聚谷氨酸（γ-PGA）是一种由微生物发酵合成的氨基酸聚合物， 具有优良的生物相容性和生物可降解性，可作为生物医用材料， 污水处理材料，也可应用于食品增稠剂、食品防冻保鲜和化妆 品保湿剂等领域。目前公司聚谷氨酸项目已成功完成 100L 发酵 和分离纯化工艺的开发，分子量和产量均达到国内报道最高水 平，达到国际一流水平，已具备中试放大条件。 （2） 红景天苷是从红景天植物中提取的一种生物活性成分，具有抗 氧化、抗疲劳、抗辐射等功效，下游主要应用于保健品、化妆 品、药品、食品等领域。截至 2023 年 7 月，公司红景天苷项目 已成功完成吨级中试放大，发酵指标已达到国际报道最高水平， 产品质量满足化妆品、保健品质量要求，达到国际一流水平， 已具备产业化条件。

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