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利安隆研究报告：抗老化剂底部迎布局时点，润滑油添加剂接力成长。产品和服务领先，铸就抗老化剂龙头。利安隆深耕抗老化剂行业，经过十多年 的行业深耕与积累，已成为我国抗老化剂行业的龙头。在产品上，利安隆通过 外延内生式发展建立起涵盖通用抗氧剂、专用抗氧剂、紫外线吸收剂、受阻胺 类光稳定剂和 U-Pack 复合助剂的抗老化剂产品矩阵，可满足下游客户的一站 式采购需求。在服务上，利安隆通过单产品双基地布局保障供应的稳定，通过 全面的供应链和营销体系建立起对客户的全球 72 小时快速反应机制。在领先 的产品和服务的基础上，利安隆成功进入巴斯夫、艾仕得、朗盛、科思创、汉 高、DSM、PPG 等全球化工巨头的供应链，逐步发展成为国内抗老化剂龙头 并开始走向世界。

抗老化剂：底部特征明显，迎来布局时点。抗老化剂是一种能够改善高分子材 料的原有性能的一种化学助剂，下游主要为塑料、涂料、化纤、橡胶和胶粘剂 等高分子材料，在全球五大高分子材料保持稳健增速的背景下，抗老化剂的需 求有望扩容。2025 年，抗老化剂行业的产能扩展基本结束，松原的股权转让、 SI 的工厂关闭、滨海锦翔的公司注销展现了行业出清的迹象。底部特征明显， 抗老化剂行业迎来布局时机。

润滑油添加剂：千亿市场，国产替代迎来新机遇。全球润滑油添加剂千亿市场， 路博润、润英联、雪佛龙奥伦耐和雅富顿等四大巨头约占全球 85%的市场份 额。润滑油是汽车、轮船、工业机械等运转必不可少的物质，而添加剂则是其 核心技术成分，在工业领域有着极高的战略地位。俄乌冲突后，俄罗斯受西方 国家制裁，在润滑油添加剂上出现短缺，以俄为鉴，润滑油添加剂的自主可控 刻不容缓。2022 年，利安隆完成对康泰股份的收购，迈入润滑油添加剂行业， 在俄带来的需求激增背景下，利安隆的润滑油添加剂业务有望迎来发展新机 遇。

布局新兴产业，突破发展天花板。基于未来五年到十年的增量设计，利安隆布 局了生命科学业务和 PI 材料业务。在生命科学业务上，公司成功实现核酸药 物关键原料亚磷酰胺单体的自主研发与规模化量产，产品已正式进入下游客户 供应链体系，dNTP、ddNTP 产品也经过了众多客户试用，并与 70 多家客户产 生了订单合作。在 PI 材料业务上，公司通过对韩国 IPI 的收购，引进了海外 先进技术和海外基地生产能力，公司已经开始与国内柔性屏龙头企业建立合 作，预计 2025 年将实现 PI 材料的批量供货。两大业务的落地将助力公司突破 成长天花板。