2023年运达股份研究报告：运斤如风乘势起，达权通变寄海空

1. 中国风电行业的拓荒者和创新者

1.1. 稳坐风电行业龙头，高歌猛进一路成长

浙江运达风电股份有限公司（简称“运达股份”）成立于 2001 年，是国 内较早从事大型风力发电机组的研发、生产和销售，风电场开发运营、 运行维护、备品备件供应，及提供风力发电工程配套服务的高新技术 企业，其前身是浙江省机电设计研究院、风能研究所，是浙江省省级 国有企业、国家创新型试点企业，技术创新能力处于行业领先地位。 截至目前，运达股份在风电领域已深耕 40 多年，是国内历史最悠久的 风电企业之一，运达股份最早实现我国中型风力发电机组从零到一的 突破，掌握风电机组核心控制策略、拥有完全的自主知识产权，是国 内风电领域技术最先进的企业之一。近年来，运达股份持续进行产品 研发和技术革新，攻克了弱电网适应、电网扰动/故障暂态支撑、主动 电网支撑等关键技术，形成机网双向友好的风电机组，同时在风电机 组智慧状态检测系统、故障预测与健康管理系统、新能源智慧运营平 台、智慧风电场解决方案业务体系上均实现技术创新。其产品涵盖 2.XMW 到 6.XMW 陆上风电机组等等不同自然环境的风力发电机组， 截止至 2021 年底，公司全球装机超 10000 台，机组最长运行时间超过 20 年，是行业内排行前五、全球和国内风电装备的龙头企业。运达股 份产品和服务持续得到客户认可，在主要客户的供应商评比中均名列 前茅，连续两年获中广核新能源唯一整机“五星级供应商”殊荣。

公司发展主要可分为三个阶段，分别为： （1）筹备阶段(1972-2000 年)：成功研制 18kW 风力发电机组，实现我 国在中型风力发电机组研制史上零的突破，进一步开发多种机型，为 机组投入商业化运行打下了基础。 （2）起步阶段(2001-2009 年)：2001 年，以风能研究院为主体组建成立 浙江运达风力发电工程有限公司,吴运东为运达核心创始人，担任董事 长；盛云庆担任总经理。公司成立后的第一个项目，是大连獐子岛项 目,目前仍正常运转。 （3）扩张阶段(2010 年至今)：2010 年，公司整体变更为股份有限公司， 名称变更为浙江运达风电股份有限公司，并于 2019 年 4 月 26 日在创业 板成功上市。截至 2023 年，运达风电在风电领域已经深耕 40 多年，是 国内历史最悠久的风电企业之一。

1.2. 紧跟时代机遇，布局“一主两翼”

公司积极拓宽业务链，推动产品与服务多元化。随着国家“30、60”碳达 峰、碳中和目标的提出，运达股份围绕新能源和智能电网及综合能源 开发，以技术创新为驱动，借助海上海外市场的快速扩展，在做好风 电机组主业的基础上，积极向业务链的前端和后端两侧延伸，培育了 新能源电站投资运营业务和后市场智慧服务业务，不断驱动业绩扩展， 形成了“一主两翼”的业务布局。 风电整机业务仍然是公司目前营收主要来源。目前，运达股份的主营 业务为大型风力发电机组的研发、生产和销售，新能源电站的投资运 营业务，同时积极培育智慧服务业务，拓展储能、新能源项目 EPC 总 承包、并网侧的产品和服务、新能源数字化产品、综合能源服务等多 元化业务。 2023 年上半年，运达股份主营业务风电机组实现收入 63.5 亿元，占总营收的比例为 90.26%。新能源 EPC 总承包和发电业务收入 占比逐年攀升。

1.2.1. 深耕风电研发，陆海两域并进

公司深耕风电整机行业多年。运达股份产品研发可以追溯至 1972 年， 18kW 风力发电机组的成功研制实现了我国在中型风力发电机组研制史 上零的突破；运达股份长期坚持自主研发，完成 2.5MW 风电机组批量 化生产和运行，进一步突破大兆瓦技术壁垒，2018 年 4.XMW 平台首台 机组成功下线；至 2022 年，公司技术中心被认定为国家企业技术中心， 荣获 2021 年度浙江省科学技术进步奖。目前，公司主营业务为大型风 力发电机组的研发、生产和销售，主要提供覆盖风电项目全生命周期 的风电整体解决方案。 公司积极开发海上风电机组。运达股份现有主要产品为陆上风电机组， 针对主力机型，通过部件模块化、标准化、国产化自研，从整机层面 实现降本优化，打造“精品平台”；同时基于主力机型，开发针对超低 风速地区、沙戈荒高风速地区、海外市场等不同应用场景的系列化风 机，提升产品的竞争力。运达股份在保持陆上风电技术优势的同时， 持续提升海上风电领域的核心竞争力，开展大容量海上风电机组核心 关键技术研究。继 2021年 4月份“海风”系列 7MW平台首台海上机组 下线后，运达股份 22 年发布“海风”系列 9MW 海鹞平台 WD225-9000 抗台型海上机组，并已取得权威机构认证，目前已具备批量化交付能 力。此后，又发布了 15MW 级海鹰平台海风机组，目前该机组的主要 设计工作已完成，该项目获得浙江省“尖兵”“领雁”研发攻关计划立 项支持。

1.2.2. 两翼双轮推进，公司稳步提升

在下游风电场业主将招标目光转向“整体解决方案”的背景下，公司 顺应市场趋势，及时调整业务模式，从过去单一的风电机组研制销售， 向风电机组研制销售与风电场服务、风电场运维相结合的方向发展。 布局新能源电站投资运营，开启第二增长曲线。2023 年上半年，公司 斩获湖南、湖北、河北、山东、内蒙古等多省风光资源。运达风电新 增已核准/备案的风电光伏项目权益容量 146.7 万千瓦，新增储能液流电 池项目 5 万千瓦。公司积极推进新能源电站建设，截至 2023 年 6 月， 公司控股新能源电站 43.43 万千瓦，报告期内实现发电收入 1.64 亿元， 同比上升 25%；公司在建新能源电站项目权益容量 70.58 万千瓦，在运 营电站权益容量 52.76 万千瓦。依托先进的新能源装备制造优势和新能 源运营服务优势，开展独立的或合作的新能源投资运营，进行优质资 产配置，形成以资源开发哺育产业、以公司产业促进资源开发的良性 互动，秉承资本运营与价值创造相统一原则，开拓新能源行业双碳新 蓝海。

打造智慧服务板块，风电运维纵向延伸。2023 年上半年公司新签销售 合同金额超 2 亿元，其中智慧服务平台及技术服务等高附加值板块实现 增长。风电运维技术板块完成国内外多款老旧机组技术改造，解决变 桨驱动器、主控制器等核心进口器件的“卡脖子”问题，突破进口机 组的软件技术封锁和垄断，在核心部件、系统架构、智能控制等技术 改造关键技术领域实现创新突破。同期，上线智慧服务平台二期试运 行，实现业务交易的数字化和精细化管理，助理使用者依托完备的数 据进行决策，大幅减少业务交易成本，实现业务效率的近 30%提升。 新业务模式多轮并进，平台型布局蓄势待发。在储能业务方面，2023 年上半年，运达风电首次中标外部储能订单——国电象山 1#海上风电 场（二期）工程配套储能系统，荣获“2023 年度中国储能产业最佳创 新力企业奖”；在 EPC 业务方面，运达风电于 2022 年首次进入新能源 EPC 业务领域，至 2023 年，已实现 4.31 亿元营业收入，保持与上年全 年营业收入持平的同时在重塑板块体系、人才梯队建设、工程设计、 EPC 项目管理等方面均有提升；在新能源数字化业务及并网侧业务方 面，运达风电与中国电科院、三峡新能源成立了电科新能科技有限公 司，未来将凭借运达风电与合作方在风机、电网及新能源电站的理解 及技术储备，积极开拓新能源数字化业务及并网侧产品和服务业务。

1.3. 股权架构清晰，管理层经验丰富

公司股权架构清晰，国资省属集中管控。在截至 2023 年 6 月，浙江省 机电集团持有 61.23%股份，排名股东第一位，其背后是浙江省政府资 金支持，属浙江省国有企业，运达风电其余前十大股东如图 3 所示。此 外，2023 年 5 月 15 日，公司召开审议通过《关于 2020 年限制性股票 激励计划第一个解除限售期解除限售条件成就的议案》，2023 年 5 月 29 日，公司为符合解除限售条件的 126 名激励对象办理第一个解除限售期 的解除限售手续，相关股权激励限售股份于 2023 年 5 月 29 日上市流通。

公司管理团队经验丰富。公司管理团队有多年专业从事风电行业经验， 对行业的发展具有深刻理解，能够制定出高效务实的业务发展策略， 积累了丰富的管理实践经验和技能。公司核心技术人员和骨干员工通 过内部培养和对外引进等多种渠道得到不断扩充。公司建立了健全的 人才晋升渠道，充分调动全体员工的积极性和创造性，助力公司稳坐 行业龙头地位再攀新高。

1.4. 多模块优势明显，不畏浮云持续前进

1.4.1. 品牌口碑优势

风电行业拓荒者，口碑享誉业内。运达风电是国内最早从事风力发电 技术研究的企业，掌握风电机组核心控制策略、拥有完全的自主知识 产权，在国家和行业标准制定方面、承担国家课题方面处于行业领先 地位，并获得多个国家及省部级科技奖励，是国内风电领域技术最先 进的企业之一。运达风电的技术创新能力始终处于行业领先地位，并 基于技术优势不断推出具备市场竞争力的优异产品，确保产品服务的 质量和性能，在行业内建立了良好的品牌形象和市场口碑，得到客户、 合作伙伴和供应商的一致好评。

1.4.2. 市场区域优势

运达股份各地区销售情况变动同行业部分一致。2016 年以前，我国风 电开发主要集中在风资源丰富的“三北”地区，尤其是华北及西北地 区，但由于“三北”地区弃风限电问题日益突出，2016 年起国家开始 严控“三北”地区风电的开发，同时加大中东部地区和南方地区的开发力度。2019 年，三北比重大幅提升，该地区行业新增容量 45%。 2021 年，运达风电开始进军海外风机市场，市场占有率进一步增强。

1.4.3. 技术研发优势

公司科技研发作为企业发展的内生动力，掌握核心设计技术和控制源 代码。截止 2023 年 9 月，运达风电技术团队发表论文 200 余篇: 承担国 家重大研发计划、863 计划、973 计划项目，以及省部级重大研发计划 项目研究 40 余项;主持参加各类国际标准、国家标准、行业标准等 140 余项; 取得了 100 余项专利授权。此外，公司在杭州设立了技术中心、 在英国设立了欧洲风电研究院，以加强风电机组技术研发。在超大叶 轮轻量化风电机组、电网友好主动支撑型风机组、高塔架低风速风电 机组等产品开发方面处于行业领先地位。 公司建立完善的创新布局，长期投资技术研发。运达风电进行全球化 研发系统的布局，设立创新研究院、欧洲风电研究院，在智能风电机 组总体设计、风电系统控制、风电并网、风电智能化及风电检测与试 验方面形成深厚技术积累。公司与中国电力科学研究所、三峡能源共 同出资成立电科新能科技有限公司，部署新能源智慧运营系统、新能 源功率预测系统、新能源电站全场景监测系统等产品开发。2023 年上 半年研发费用达 2 亿元以上，其中研发人员薪资占比高达 39.03%，环 比增长 27.28%，可见其对研发类人才重视程度，激励创新型人才涌入。

1.5. 营收规模快速增长，盈利业绩稳步提振

公司营收规模快速增长，经营业绩状态保持平稳。近几年来，公司的 营业收入和净利润增长迅速，2018~2022 年间，公司营业总收入、归母 净利润、扣非归母净利润的年均复合增长率分别为：39.32%、38.62%、 48.76%。公司2020~2022 年期间的营业总收入、归母净利润、扣非归母 净利润分别为：114.78/161.61/173.84 亿元、1.73/5.86/6.16 亿元、 1.37/4.80/5.68 亿元，营收及利润均保持稳定增长，年均增速可观，稳 定展现了运达风电良好的盈利能力。

公司在手订单数量充沛，业绩增速有望提振。根据公司半年报披露的 数据，2023 年上半年，运达风电新增订单 9,379.80MW，同比增长 135.39%，其中海外市场方面，新增订单 1051.1MW，占新增订单比例 11%，同比增长 412.73%。截止 2023 年 6 月 30 日，累计在手订单 22,982.77MW，包括已签合同尚未执行的项目和中标尚未签订合同的项 目，其中 6MW 以上大容量机型的占比最高，公司业绩稳步增长，盈利 能力进一步加强。

2. 风电需求旺盛，行业前景明朗

过去 10 年全球陆上风电度电成本下降 56%，成为最便宜的清洁能源。 风电在碳减排方面发挥重要作用，是不可或缺的清洁能源。根据国家 能源局发布的数据，2020 年我国风电新增装机容量 71.67GW (同比 +179%)，其中陆上 68.61GW (同比+188%)，海上 3.06GW (同比+53%)； 2021 年我国风电新增装机容量 47.57GW (同比-34%)，其中陆上 30.67GW (同比-55%)，海上 16.90GW (同比+452%)；2022 年我国风电新 增装机容量 37.63GW(同比-21%)，其中陆上 32.58GW (同比+6%)，海上 5.05GW (同比-70%)。2022 年起，海上风电国家补贴取消，地方补贴继 续支持本省海风建设，根据中国风能协会预计，2023-2025 年我国风电 新增装机规模分别为 70~80GW、75~85GW、90GW 以上，陆上风电新 增装机规模分别为 60~70GW、60~70GW、70GW 以上，海上风电新增 装机容量分别为 8~10GW、12~15GW、20GW 以上。

2.1. 多项政策支持，风电大有可为

中国风力发电行业受各级政府高度重视及国家产业政策重点支持。 《“十四五”可再生能源发展规划》《“十四五”现代能源体系规划》 《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》等产业政 策为风力发电行业发展提供明确、广阔的市场前景，为企业提供了良 好的经营环境，风行业发展迅猛。2023 年上半年，全国可再生能源发 展势头良好，发电装机和发电量稳定增长，其中风力发电机组产品产 量同比增长 48.1%。根据国家能源局发布 1-6 月份全国电力工业统计数 据显示，截至 2023 年 6 月底，全国累计发电装机容量约 27.1 亿千瓦， 同比增长 10.8%；其中，风电累计装机容量约 3.9 亿千瓦，同比增长 13.7%。 海上风电受国家政策重视。随着陆上风电资源的不断减少，海上风电 成为风电行业未来的主要角逐场。为了规范和促进海上风电行业健康 发展，我国陆续发布了多项政策。2021 年 11 月，国家能源局和科技部 联合印发了《“十四五”能源领域科技创新规划》，其中将“先进可再 生能源发电及综合利用技术”列为重点任务，并提出开展新型高效低 成本风电技术研究、开发 15MW 及以上海上风电机组、研发远海深水 区域漂浮式风电机组等。此后，海上风电的政策频频发布，有力推进 了该行业的快速发展。公司坚持海陆并进的发展战略，与行业及政策 趋势高度一致。

此外，为了响应国家号召，各省市地方政府积极推进海上风电行业发 展，因地制宜发布了相关政策，如《江苏省政府关于加快建立健全绿 色低碳循环发展经济体系的实施意见》提出将推进近海风电集中连片、 规模化开发，打造千万千瓦级海上风电基地，统筹规划远海风电可持 续发展.

2.2. 整机价格下行，双馈优势显著

2.2.1. 陆上风机价格趋稳，价格战缓和

低价竞标争夺市场，陆风价格一度暴跌。2020 年，随着陆上风机的 “抢装大潮”进入尾声，风电机组的市场需求逐渐回落，风机价格开 始降温。进入 2020 年下半年后，部分二线风机企业通过低价竞标的方 式，快速抢占一线风机企业的市场份额，而后者为了巩固其市场地位 也采取了相应的压价竞标策略。由此，展开了一场激烈的价格大战， 陆上风机价格自 2020 年初开始一路走低，并在 2021 年初开始加速下行 （主要由于一线的头部企业也开始参战）。从 2020 年初到 2021 年底， 仅仅不足 2 年的时间，陆上风机（投标）价格已经降低了 40%以上。

陆上风机价格趋稳，后续下跌空间有限。2022 年第一季度，陆上风机 价格继续大幅下跌，直到 2022 年 4 月以后下跌趋势开始明显收敛，此 后逐步回暖，2022 年 9 月后风机均价再次大幅下降。由于外部因素扰 动，上游部分原材料价格高企，使得风电整机企业的经营压力增大。 从 2023 年 3 月开始，陆上风电机组价格逐步企稳回升，但月度均价的 振幅宽度较大，主要与风机容量规格差异化有关，大型机组的均价显 著低于中小型机组。我们认为整机行业的价格战无法长期持续。由于 目前陆上风电的经济性已经完全足够，下游的风电运营客户更关心风 电机组的可靠性、故障率等质量因素，而非单一的价格因素。目前， 陆上风机行业的“价格战”基本缓和，投标价格也逐渐回归理性。

2.2.2. 降本压力倒逼转型，双馈有优势

公司主打双馈机型路线，成本优势显著。双馈机型是最主流的风电机 组，截至目前运达股份的所有机型都为双馈路径。大规模并网的风力 发电机主要有两种典型结构，一种是双馈式，另一种是直驱式，二者 最显著的区别在于双馈式风力发电机需要增速齿轮箱，而直驱式风力 发电机没有齿轮箱。双馈式风机的叶片转矩通过齿轮增速箱驱动双馈 异步发电机，定子、转子都能与电网功率交互，材料成本较低，变流 器仅需30%功率覆盖，但控制技术要求高，且设备损耗较大。直驱式风 机的叶片转矩直接传递到发电机传动轴，结构简单，故障率小，机械 损耗小，发电效率高，但由于电机内置多极永磁体（补偿风机的低转 速），导致机舱体积大，材料成本高，需要全功率覆盖变流器，多用于 大型机组。半直驱（中速永磁）介于双馈和直驱之间，兼具二者的特 点，即叶片转矩通过中速齿轮箱驱动永磁同步发电机，与双馈式风机 相比，半直驱式可有效减缓齿轮箱损耗；与直驱式风机相比，半直驱 式在同等功率等级下，重量和体积更小。

降本压力倒逼转型，国内风电整机厂开始全面采用含齿轮箱技术路线。 齿轮箱是双馈式风电机组故障率最高的部件之一，且成本占比高达 15%。 直驱式风电机组的传动链虽然省去了齿轮箱，但永磁发电机和全功率 变流器的总价比齿轮箱更昂贵。此外，由于直驱式风电机组容易出现 时空谐波效应，引起永磁体涡流损耗并伴随升温，严重时可能超过永 磁体的铁磁相变温度，导致退磁失效，因此技术难度较大。相比之下， 双馈式风电机组使用双馈式异步电机，技术成熟，价格便宜且体积小。 同时，定子上仅有差速功率通过变频器与电网交互，因此只需配置机组额定功率 1/4-1/3 容量的小功率变流器，其价格远低于全功率变流器， 而且谐波干扰很小。目前，双馈式风力发电机组仍是行业主流方案， 而直驱式、半直驱式风力发电机组也在逐步发展。根据《2022 全球海 上风电报告》，2016 年欧洲地区新增海上风机中传统鼠笼异步发电机占 据 40%，而 2021 年新增海上风机全部变为直驱与半直驱型；2016 年中 国新增海上风机超 90%属于传统双馈和鼠笼发电机，而 2021 年直驱与 半直驱占比提升到 60%。近年来，由于整机市场竞争激烈，整机厂商为 了降低生产成本，开始向半直驱机型切换，甚至退回到双馈机型路线。 除了东方电气等少部分厂商的机组还采用直驱技术路线，金风科技、 远景能源、明阳智能、运达股份等整机厂的陆风和海风机组都转向含 齿轮箱路线。

2.2.3. 市场份额向头部集中，龙头优势巩固

风电整机行业内部竞争日趋激烈，或将加快行业尾部出清。2022 年， 我国风电整机市场新增装机规模 48.8GW，排名前 3 家的市场份额合计 为 53.85%，排名前 5 家的市场份额合计为 74.80%，排名前 10 家的市场 份额合计为 98.81%。国内排名前 10 的风电整机企业的新增风电装机市 场份额从 2017 年的 85.30%提高到 2022 年的 98.81%，4 年间提高了 13.51 个百分点，行业整体集中度提升趋势明显。同时，排名前 5 的风 电整机企业的新增风电装机市场份额一直在 70%附近振荡，并且名次时 有变化；排名前 3 的风电整机企业的新增风电装机市场份额从 2017 年 的 54.5%下降到 2021 年的 47.4%，共降低 7.1 个百分点,2022 年回升至 53.85%。造成 CR3 与 CR10 走势差异显著的主要原因是 2020 年至 2021 年国家补贴停止之际的“抢装大潮”，二线厂商通过低价策略抢占头部 厂商的份额，这说明虽然风电整机行业整体的集中度在提升，但行业 内部的竞争显然也在加剧，尤其是原有行业龙头的市场占有率有一定 程度的降低。因此市场往往会认为该行业的壁垒并不很高，也就意味 着未来超额利润的获取将越来越困难。我们认为，目前的竞争本质上 是行业内的自然筛选，可能会加速尾部出清，淘汰掉一批研发和经营 能力较差的企业，而最终的胜出者必然具有自身的核心优势，目前头 部企业的市场份额占比已有所提升，说明其行业地位得到了巩固。

2.3. 搭载时代快车，行业如日方升

2.3.1. 风电产业发展迅猛，项目建设提速显著

我国近十年来风电产业发展迅猛。2021 年，我国陆上风电度电成本较 2010 年下降 40%以上，海上风电度电成本下降 50%以上。我国的风电产 业经过最近十多年的高速发展，不仅在技术上实现了质的飞跃，在装 机规模上更是稳居全球第一。2021 年，我国风电新增并网装机 4757 万 千瓦，累计并网装机容量达到 3.28 亿千瓦。据国家能源局的数据统计， 2021 年中国风电发电量达到 6526 亿千瓦时，同比增长 40.5%，占全社 会用电量 7.9%，成为中国第三大电力供应来源。在风电技术进步和规 模效应的共同作用下，中国风力发电度电成本大幅下降，2021 年陆上 风电度电成本较 2010 年下降 40%以上，海上风电度电成本下降 50%以上。 同时，全国各地的弃风问题也逐步得到改善，进一步提高了利用率。

我国风电项目建设加快，核准规模大幅增长。2023 年上半年，招标与 风电项目建设稳步增加。第三批风光大基地启动申报，老旧风电场改 造盘活存量市场。乡村分散式风电项目建设推进，风电项目建设明显 加速，核准规模同比大幅增长。国家能源局设立目标，2023 年风电装 机规模目标为约 4.3 亿千瓦，预计 2023 年新增风电并网装机规模约为 55GW。2023 上半年，各省下发风电指标约 1.2 亿千瓦，包括多种形式 的项目。其中约 9800 万千瓦已完成竞配，国有企业仍是主力军，其中 央企获得风电指标超过 5700 万千瓦，占比高达 59%。全国 19 个省市核 准了 154 个风电项目，总规模约 22.5GW，较去年同期增长 14%。全国 的风电整机商共中标了 281 个项目，总规模达到 48.6GW，其中公开项 目约 38.9GW，与去年同期相当；陆上风电项目中标约 44.7GW，海上 风电项目中标 3.9GW。

2.3.2. 海上风电市场前景广阔、发展迎来大机遇

海上风电行业前景明朗需求广阔。根据全球风能理事会（GWEC）发 布的《海上风电回顾与展望 2023》，截至 2022 年全球海上风电新增装 机容量达 8.8GW，累计装机已达 64.3GW，过去五年全球海上风电年复 合增长率达到了 19.2%。目前，中国已陆续五年成为全球最大的海上风 电国家，年新增装机及累计装机均位居首位。2023 年上半年，海上风 电项目建设明显提速,各省新一轮竞配及国管海域开发趋势明确、迎来 海上 风电发展新机遇。根据 2023 年风能茶话会上 CWEA的预测，2023 年中国风电新增装机规模将达到 7000-8000 万千瓦，其中陆上风电新增 规模 6000~7000 万千瓦，海上风电新增规模 800~1000 万千瓦；2024 年， 中国风电新增装机规模将达到 7500~8500 万千瓦，其中陆上风电新增规 模为 6000~7000万千瓦，海上风电新增规模 1200~1500万千瓦；2025年， 中国风电新增装机规模将超 9000 万千瓦，其中陆上风电新增规模超过 7000 万千瓦，海上风电新增规模超过 2000 万千瓦。

2.3.3. 全球能源结构转型在加速，中国风电整机出口正当时

2023 年，随着国内风电技术逐步完成国产化替代，我国风电产能、度 电成本均实现跨越式发展，中国风电企业的全球竞争力正在不断提升， 加上海外风电需求的持续释放，加速中国风电产业出海。根据 wind 公 开信息，截至 2023 年 6 月底，已有多家风电上市公司宣布获得海外订 单。随着应对气候变化的国际努力及能源低碳化越发成为共识，越来 越多国家积极出台政策措施推动可再生能源产业发展，全球能源结构 转型进程不断加速，我国风机出口空间有望进一步打开。

3. 持续推进整机业务，多模块领域并行

浙江运达风电长期从事风电整机制造销售业务，在风电行业处于龙头 地位。在拥有国内最完整双馈机组产品谱系的基础上，依托先进新能 源装备制造、运营服务优势，开展新能源投资运营业务，开拓新能源 行业双碳新蓝海。同时依托自主研发平台，在电力系统核心关键技术 需求上，提供全场景解决方案，助力建设新型电力系统，发电收入占 比逐年增加。此外，为满足不同场景下能源需求，打造风光储氢一体 化、源网荷储一体化的智慧光伏产业，为全行业提智慧服务解决方案。

3.1. 巩固整机制造优势，发力海风及大型化机组

机遇挑战并重，咬定青山不放松。近期，在“碳中和”、“碳达峰”的 背景下“十四五”期间风电行业装机预计将处于稳步有升趋势。截至 2023 年 6 月，风电累计装机规模已达 3.89 亿千瓦，全国可再生能源发 电量达 1.34 万亿千瓦时，其中风电光伏发电量达 7291 亿千瓦时，同比 增长 23.5%。由于近年来风电逐步进入平价时代，一部分中小风机企业 前期积压订单集中执行，运达股份在整机安装市场份额占有比例虽有 所下降，但运达股份 2023 年上半年全国共计核准 154 个风电项目，规 模合计约 22.5GW，较去年上半年核准容量上涨 14%。上半年国内风电 整机商共中标 281 个，合计 48.6GW，其中公开项目共计 38.9GW，与 2022 年上半年中标量基本相当。风电整机业务仍是运达风电主营业务。

海上风电和机组大型化推动技术升级。根据《海上风电回顾与展望 2023》，截至 2022年全球海上风电新增装机容量达 8.8GW，累计装机已 达 64.3GW，过去五年全球海上风电年复合增长率达到了 19.2%。2023 年上半年,海上风电项目建设明显提速,各省新一轮竞配及国管海域开发 趋势明确、迎来海上风电发展新机遇。2023 年上半年国内风电整机中 标 48.6GW，其中陆上风电项目共计中标 44.7GW，海上风电项目 3.9GW。 风机大型化能有效降低风电场度电成本。第一，风机大型化能够降低 单瓦零部件用量。风电机组大型化带来的单机功率提升幅度明显高于 单机零部件用量的增幅，因此能够摊薄单位功率零部件的用量和采购 成本。第二，风机大型化能够摊薄设备外建设成本。风电机组单机功 率的大小决定同等装机规模下项目所需风机台数，使用大功率机组能 摊薄塔架、基础、道路、输电线路等方面的建设投资成本，有效解决 装机点位不足的问题。第三：风机大型化能够提升有效发电小时数。 在同等风况下，大功率风机使用大叶片和高塔筒，扫风面积更大，风 切变值更大，因此风能综合利用率更高，等效发电小时数显著增加。

2022 年，中国新增装机的风电机组平均单机容量为 4490kW，同比增长 27.8%，其中陆上风电机组平均单机容量为 4294kw,同比增长 37.9%,海 上风电机组平均单机容量为 7420kW，同比增长 33.4%；截至 2022 年底， 累计装机的风电机组平均单机容量为 2178kW，同比增长 7.5%。

3.2. 延伸产业链上下游，新能源运营扬帆起航

运达风电提供新能源 EPC 项目，推进配套服务，产品细分赛道在产业 链下游客户中产生积极影响。风电产业链由上游原材料及零部件制造、 中游风机总装、下游风电场投资运营三部分组成。依托公司深耕新能 源 50 多年技术优势，结合自身的新能源场站建设及运营管理经验，为 客户提供一站式 EPC 定制服务，涵盖勘察、设计、设备采购、工程建 设、金融服务及产权交易全过程，满足产业链下游客户对电力的需求， 有效降低客户的能耗成本，提升产业链下游客户的竞争力。

截至目前，公司在河北张家口、山东禹城、甘肃肃北县均有布局，已 完成氢气低温液化综合利用示范项目、康保县 350MW 风光项目、苇河 二期风电+储能项目、马鬃山饮马峡 10 万千瓦风电项目，继续推动公司 在风电行业的发展，并扩大公司在市场中的份额。根据公司半年报披 露，2023 年上半年期间，公司在 EPC 板块实现 4.31 亿元营业收入，与 该业务 2022 年全年营业收入相当，创收增速显著， 截止 2023 年 6 月， 该业务占主营业务 6.13%，毛利率 5.84%，有望打造第二成长曲线。

3.3. 储能业务渐起，发电收益上升

储能业务作为未来发展重要布局，助力建设新型电力系统。运达股份 储能系统解决方案，用户提供更安全、型能源体系的建设。基于储能 在电力系统发、输、配、用的核心关键需求为更经济、高效率、更友 好的储能产品，助力我国新型电力系统和新型能源体系的建设。2023 年内，公司首次中标外部储能订单国电象山 1#海上风电场（二期）工 程配套储能系统，同时在第十三届中国国际储能大会上，公司荣获 “2023 年度中国储能产业最佳创新力企业奖”。发电收入自2020年起实 现盈利并逐年递增，2023 年上半年，由储能发电带来的收入高达 1.62 亿，占全年业务收入比例 2.34%，毛利率高达 55.68%。

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