2023年数字金融行业 满足贝莱德自身和机构客户的高效运营和投资管理需求的一体化平台

1.阿拉丁：满足贝莱德自身和机构客户的高效运营和投资管理需求的一体化平台

1.1.Aladdin平台集各类功能于一体，是贝莱德集团的中枢神经

阿拉丁的英文名字(Aladdin)由资产(Asset)、负债(Liability)、债务(Debt)、 衍生品(Derivative)、投资网络(Investment Network)的首字母组成， 它集合了投资管理的各项相关功能，把人员、操作和系统结合起来，衔 接整个投资流程，如同神经中枢一样，为投资管理和运作提供全方位的 支持。投资、交易、合规、风控、行政等不同部门团队在阿拉丁平台上 形成了很强的一致性，高度共享数据，从而使得投资决策得到充分的信 息支持，风险管理更加有效，交易更有效率。

阿拉丁是服务于投资管理的一体化中心处理系统，将风险控制、投资组 合管理、交易、合规和结算工具集合在一个平台上，可涵盖所有资产类 别，具有完整的投资流程，能够辅助投资者进行投资决策、有效管理风 险、提高运营效率。阿拉丁有强大的数据基础，其大型数据管理中心位 于美国的华盛顿州，24 小时运行，不间断进行数十亿个经济场景的预测， 并根据这些预测检查投资组合中的每一项资产，对投资组合进行诊断。 这些机器日复一日地记录和存储着历史事件，包括利率和汇率的变动、 恶劣的天气灾难、政治丑闻等，再通过蒙特卡洛模拟建立统计模型，计 算它们对投资组合的潜在影响。

1.2.1988年，Aladdin的雏形起源于公司早期更好进行风险管理的需求

阿拉丁之所以能够在贝莱德诞生并且发展壮大，主要取决于公司自身和 客户早期更好进行风险管理的需求。创始团队经历了两次认知变化。第 一次变化是创始人芬克早期的职业经历变化，团队深刻认知到风险管理 的重要性。贝莱德 1988 年由前按揭债券交易员劳伦斯·芬克(Laurence Fink)于只有一个房间的办公室创立。在此之前，劳伦斯·芬克的职业生 涯基本都在第一波士顿(First Boston)。1976 年，23 岁的芬克加入了顶 尖投资银行第一波士顿的固定收益部门。由于在工作初期表现优秀，芬 克被安排负责一个新业务：构造和交易抵押贷款支持的证券包。到 1986年，该项业务成为了第一波士顿盈利最强的部门，芬克成为了公司最年 轻的董事总经理，并被视作公司未来领导者的有力人选。

然而就在 1986 年，抵押贷款业务为公司造成了 1.65 亿美元的损失（根 据 2020 年通胀调整）。当时交易员预计利率将上行，所以在证券化债务 市场持有大量头寸，但实际上利率非但没有上涨，反而出现暴跌。芬克 认为之所以出现这种亏损，是因为风险管理存在系统性失误，缺乏一些 优秀的工具来衡量利率变动等市场变化产生的潜在影响，在接受采访时 表示“我们建造了这台庞大的机器，它一直都能赚很多钱，直到有一天 它不赚钱了。我们不知道自己为什么能赚那么多钱，我们缺乏风险工具 来理解这种风险。”尽管芬克又在第一波士顿工作了两年，但那笔亏损 还是对他在公司的职业发展造成了巨大伤害。1988 年，他选择离职并和几位第一波士顿、雷曼公司的同事和朋友一起创业，成立贝莱德，切 入资产管理这一赛道。

在第一波士顿的失败职业经历让芬克认为他在发展贝莱德的业务时，必 须把风险管理放在核心位置，使用复杂的分析更为精准而全面地评估持 仓。芬克也认为风险管理不是为了降低风险，而是为了更好地识别风险， 作为投资者他们需要判断是否能获得足够的回报来承受额外的风险。芬 克的愿景是：建立强大的风险管理能力以此为投资组合提供周密的风险 监控，并且将这种能力贯穿投资的全过程。

当时在华尔街开发了很多新兴金融产品，资管机构大量买入这些产品，然而他们没有能力真正分析这些产品。以住房抵押贷款产品为例，其价 值取决于很多因素，包括违约概率、未来的利率走势、贷款者提前还款 的概率等等，再以违约概率为例，其又取决于房主的特征、周边社区和 宏观因素等等。抵押贷款证券产品又由众多底层的抵押贷款构成，每一 笔贷款都有其特定的风险因素，这些风险因素之间还存在复杂的相关性。 作为资管机构，他们有必要去理解和管理风险，努力使风险管理穿透到 每一项资产、每一个评估标准和每一个投资组合。因此，公司开业后不 久，联合创始人格鲁布就牵头按照团队的设想开发风险分析技术。当时 “系统”的概念尚未出现，也没有现成的解决方案，但团队购买了一套 Sun 工作站，开始了早期风险管理平台建设的探索。

第二次的认知提升和创始团队早期拓展客户的经历有关，他们认知到一 家资产管理公司如果能帮助客户理解和管理风险，就更有机会获得客户 的青睐。由于创始人芬克和其他团队成员早期都主要从事债券领域的投 资工作，因此他们首先想成为一家在固定收益领域具有特色和优势的资 产管理公司。然而，当时的市场充满竞争，他们很快认识到市场需要的 并不是一家又一家的债券管理公司，除非他们能满足客户的其他需求。 公司找到的第一个客户并不是寻求资产管理服务的机构，而是一家希望 就某些资产寻求建议的储蓄和贷款公司。

1994 年，在公司成立五年之后，美联储大幅提高利率，超过市场预期， 固定收益投资普遍损失惨重，在极端动荡的行情中，阿拉丁的风险分析 能力显示出了巨大的价值，贝莱德整体业绩表现令人瞩目，投资者开始 纷纷向贝莱德寻求投资组合的评估服务，公司在 1994 年管理的固定收 益资产已经接近了 240 亿美元。

然而，要对整个资产组合进行实时评估， 不仅需要测算组合中每只证券的风险属性，还得了解每只证券的头寸， 如果头寸与风险分开测算，风险评估便总是落后交易一拍。于是，管理头寸和交易的系统也被植入阿拉丁。在 1994 年的“债市大屠杀”中， 通用电气需要甩卖一笔资产，通常来说，紧急出售只能获得很低的报价。 贝莱德接过该任务，在阿拉丁系统的实时风险管控下，分批出售该笔资 产，获得了较好的价格。到 90 年代中期，贝莱德已经可以实现电子化 交易，这在行业内是独一无二的。

1.3.1999年，阿拉丁平台开始正式对外输出，在金融危机中大显身手

贝莱德认识到为更多行业提供风险管理的服务将会带来更大的透明度 和规模，以及更多创新的机会，于是开始销售其专有技术 Aladdin。这 项技术是贝莱德作为一家公司不可或缺的一部分，它融入了团队所做的 一切，真正使贝莱德作为投资和风险经理与众不同。1999 年，贝莱德 决定开始对外销售阿拉丁系统。这意味着贝莱德不再只是开展资产管理 业务，而是同时提供科技产品服务。2000年贝莱德创立了贝莱德解决方案公司(BlackRock Solutions)，阿拉丁是这项业务的基础。这标志着 贝莱德开始扮演技术提供商的角色。此后贝莱德接连进行大手笔的收 购与投资，使得阿拉丁平台功能更加完备。2006 年贝莱德收购了 Merrill Lynch Investment Managers，这是贝莱德发展过程中极为重要的一笔 收购，也让阿拉丁增加了监控股票和欧洲市场的功能。

2008 年，全球陷入次贷引发的金融危机，而贝莱德不但没有受到波及， 反而借此机会大幅扩张，提高了影响力，阿拉丁正是他们的秘密武器。 贝莱德虽然也是 MBS 的投资者，但由于准确把控风险，没有引火烧身， 这正是得益于阿拉丁平台的极佳表现。贝莱德领导团队不断押注并精进阿拉丁，让它在危机中有了更大的用武之地。

当时从华尔街的投资银行到各国的中央银行，甚至美国政府本身，都争 先恐后地寻找专家分析那些几乎使整个系统崩溃的有毒证券。贝莱德接 到第一个有关次贷危机的案子是佛罗里达州政府，当时他们持有大量雷 曼兄弟发行的 MBS 债券，随后贝莱德的“金融特种部队”迅速帮助客 户完成资产分析并处置不良资产。此后，主动致电贝莱德的业务越来越 多，摩根大通雇佣贝莱德对贝尔斯登的资产负债表进行评估，从而决定 收购报价；美国国际集团(AIG)请求贝莱德清理自己有毒的抵押证券资产， 美联储没有举行外部招标就把这一利润丰厚的业务交给了贝莱德；三菱 东京UFJ 银行雇佣贝莱德对即将收购的摩根斯坦利的股权进行风险分析。

1.4.2015年后，伴随机构客户需求日趋多元化，阿拉丁平台功能持续拓展延伸

越来越多的金融机构希望获取贝莱德的科技服务，且机构客户大都寻求 与众不同并打造不一样的商业模式。站在贝莱德阿拉丁团队的视角看， 由于不同客户之间的需求存在较大差异，原有的“一刀切”方法效力逐 渐减弱，阿拉丁平台的功能需要持续拓展延伸。2016 年，阿拉丁平台 开始协助为财务顾问提供投资组合构建专业知识，阿拉丁团队基于相同 的数据和风险模型打造面向财富管理机构的 Aladdin Wealth 版本。

2019 年，为提升另类投资上的管理能力，贝莱德收购了全球领先的端 到端另类投资管理软件和解决方案供应商 eFront。eFront 帮助投资者 管理另类投资生命周期，从尽职调查和投资组合规划，到绩效和风险分 析，它能够涵盖一系列另类资产类别。此次收购为投资和风险管理技术 建立了新标准，使投资者能够在单一平台上无缝管理公共和私人资产类 别的投资组合。阿拉丁团队在此基础上打造了 Aladdin Alternatives ， 聚焦于服务私募股权、房地产投资、银行和保险领域的投资者。

除此之外，由于增加了对替代资产和私人信贷的配置，保险公司需要一套整合私人和公共资产的解决方案，并且随着风险管理和监管要求的演变，保险公司更加追求情景预测的速度和灵活性。针对保险公司的新需求，阿拉丁平台提供全面的信贷分析及报告组件，包括当前预期信贷亏损(CECL)计算。阿拉丁平台还通过先进的基于风险的资本优化、报告和压力测试，帮助保险公司适应和快速应对不断变化的监管环境。阿拉丁团队最近对保险公司的战略资产配置(SAA)和资产/负债管理(ALM)的投资将进一步优化前台业务和风险管理的工作流程。

2.阿拉丁平台通过集成产品和解决方案的形式满足客户需求

2.1.三大产品线分别聚焦提升日常运营效率、技术创新能力和可持续投资能力

阿拉丁服务于贝莱德自身的同时也服务于贝莱德之外的机构客户，从产 品层维度看，阿拉丁具有完善的产品架构，开发团队打造了Aladdin OS、 Aladdin Studio 和 Aladdin Sustainability 三大模块，三大模块之下设 立了细分模块和功能，共同构成一体化投资组合分析平台。

2.1.1.Aladdin OS——投资管理的终端操作系统

Aladdin OS 跟随贝莱德业务领域的开拓不断延展，从风险管理扩展到 财富管理和另类资产投资。Aladdin OS 为客户提供了投资管理的终端 操作系统，包括风险管理、数据管理等多项功能，阿拉丁可以在不同风 险情境下及时做出调整，帮助投资者更好理解投资组合的风险敞口。 Aladdin Enterprise 通过端到端的投资组合管理软件将风险分析、投资 组合管理、交易、合规和结算工具结合在一个操作系统平台上。凭借统 一的标准化数据集，Aladdin 为客户的全投资周期带来了透明、高效和 成本节约等诸多优势。Aladdin Risk 具有复杂的风险分析和处理能力， 以及覆盖投资组合风险敞口分析、情景分析、现金流预测、投资组合优 化、合规等多项功能，并通过灵活的用户自定义报告和交互式假设分析 工具来满足投资组合经理、合规官、投资委员会和董事会的需求。

Aladdin Provider 把服务商与 Aladdin 社区联 系起来，将阿拉丁作为共享信息的管道，提高服务商的效率。仅在贝莱 德，Aladdin Provider 使得服务商的电子邮件和电话流量减少了 90%， 大大降低了繁重的人工操作导致的风险。Aladdin Wealth 是全球领先 的财富管理平台，全球约 55,000 位专业投资者使用 Aladdin 和 Aladdin Wealth，由 1500 多名开发人员提供支持。eFront 是领先的另类投资 软件解决方案，eFront 在非公开市场的领先能力与 Aladdin 在公开市 场的领先能力相结合，帮助投资者在一个统一的平台上无缝管理跨资产类别组合，提供了完整全面的投资组合视图。eFront 确保投资者获得准确、标准化的数据和高质量分析，同时还可以优化交 易流程，涵盖各类另类资产类别，服务对象包括私募股权、债权、房地 产投资、基础设施投资、银行和保险业等领域的投资机构。

2.1.2.Aladdin Studio——以数据和计算为基础的阿拉丁社区开发平台

Aladdin Studio 跟随技术发展丰富开发工具，提升阿拉丁系统不断迭代 满足客户需求的能力。Aladdin Studio 是以数据和计算为基础的阿拉丁 社区开发平台，使阿拉丁系统根据客户需求不断迭代。Aladdin Studio 为客户团队提供了开发者指南、模板等工具和资源，帮助客户充分运用 阿拉丁系统，可供客户团队的全体员工使用，工程师可以在平台上开发 新的办公应用程序，投资经理可以根据策略需要编程，数据分析师可以 使分析流程更加自动化。Aladdin Data Cloud 由贝莱德与美国云数据 仓库公司 Snowflake 共同创建，将阿拉丁与云数据平台 Snowflake 连在一起，让客户充分利用安全可靠的数据。

2.1.3.Aladdin Sustainability——旨在推动可持续投资

Aladdin Sustainability 旨在推动可持续投资，随着机构投资者越来越 关注气候议题，阿拉丁与时俱进不断发展。Aladdin Sustainability 为 投资者提供数据和工具以理解和运用 ESG 和气候指标并应对 ESG 领域 日益复杂的监管和披露要求，帮助投资者把握可持续投资的风险和机遇。 Aladdin Climate 用于量化气候风险的影响，将气候科学、政策情景、 资产数据和财务模型联系起来，得出经气候调整的估值和风险度量，其 中气候风险包括但不限于极端天气、低碳转型相关的政策和新兴技术、全球变暖。

2.2.阿拉丁平台为不同行业和岗位角色提供定制化解决方案

2.2.1.阿拉丁平台为不同行业提供定制化解决方案

阿拉丁主要服务于类型多样的机构投资者，包括养老金、资产管理机构、 保险公司、企业、财富管理机构和其他金融机构。养老金管理机构：由于内部系统和人员等资源的限制，在控制管理成本 的同时，保持对投资组合的风险管理是养老金面临的一项重大挑战。阿 拉丁立足贝莱德丰富的行业知识，为养老金量身提供风险分析工具和针 对性的咨询服务，包括技术支持、风险管理框架设计、持续的风险报告 和自定义分析、基于负债端的定制化分析等。阿拉丁从托管人处汇总头 寸，从第三方提供商处获取市场数据进行分析，并以易于理解的方式向 养老金方面提供定制化分析和报告。阿拉丁为养老金提供支持整个投资 过程所需的工具，包括投资组合构建、假设分析、风险预算分析、资产 配置等。

资产管理：资产管理机构需要为客户获得持续的超额回报，在投资和管 理多种资产的同时，不仅要在低流动性环境中高效执行交易、实时量化 风险， 还需要面对监管机构和客户日益严格的审查。阿拉丁让投资经 理专注于他们最擅长的事情——投资分析、投资决策和为客户服务。阿拉丁支持多资产的委托、基准定制和投资组合模拟，支持自动化投资管 理流程从而降低运营风险和成本。作为一体化平台，阿拉丁有效提升了 资产管理机构的组织透明度，帮助资产管理机构更好应对监管机构的审 查要求。

保险机构：由于持续的低收益环境，保险公司被迫寻找其他收入来源， 转向杠杆贷款、另类资产、股票等资产，并通过整合重组业务以提高运 营效率和降低成本。阿拉丁为保险机构提供了跨越固定收益、股票、另 类资产和杠杆贷款的多资产解决方案，各种情景下的现金流预测和敏感 性分析，通过减少重叠的技术和流程，有效提高效率降低成本。阿拉丁 密切关注保险机构面临的监管、评级、会计、税务等方面的要求，为保 险机构的监管需求提供支持。

企业：企业需要充分管理和利用自由现金流，成长期企业需要管理现金 流以应对资金的不确定性，成熟期企业寻求现金资产回报的最大化。阿 拉丁为企业提供有效管理投资所需的工具，从风险分析到全面的企业投 资系统。 银行：银行目前正在投资于传统资产之外的资产类别，将资产多样化为 抵押服务权(MSR)、整体贷款和结构化产品，并通过整合重组业务以提 高运营效率和降低成本。阿拉丁帮助银行改善资产负债表风险敞口管理， 在一套标准视图上显示资产负债表的风险，并提供交易、抵押品管理和 中央结算等领域的支持。财富管理：财富管理机构需要向客户更好地展示投资组合的收益和风险 暴露以及在不同情景下的可能情况。阿拉丁提高了投资组合的透明度， 有助于帮助财富管理机构更好地与客户沟通，建立客户信任。

2.2.2.阿拉丁平台为不同岗位角色提供定制化解决方案

阿拉丁集合了风险管理官、投资组合经理、投资顾问、交易、合规等多 项角色，并提供科技服务，适用于不同层次和领域的从业人员。在风险管理方面，阿拉丁支持对大型复杂投资组合的建模，有着行业领 先的风险监测模型，其强大的分析能力覆盖了全球范围内多种资产类别， 包括从固定收益、股票到房地产和对冲基金等多种投资工具。阿拉丁坚 持“一个系统，一个数据库，一个流程”，为客户提供综合质量控制服 务，让每一位客户都能实时看到同样高质量的数据，帮助客户进行更加 科学准确的分析。

阿拉丁每天监测 2000 多种以上的风险因子，每周进 行 5000 次投资组合压力测试和 1.8 亿次期权调整计算，每天快速测试 数千种可能的情景，访问数百个风险和风险暴露指标，根据客户的特定 需求和偏好定制报告和图形，帮助客户预测、解释和应对世界各地发生 的大大小小的变化。贝莱德运营着一家数据分析工厂，拥有 600 多名专 业人士专注于为客户提供高质量的数据和分析服务。阿拉丁系统沉淀了 贝莱德数十年的投资管理经验，是由专门的金融建模团队建立的一整套 复杂模型，对客户的投资组合进行风险分析和全面的质量控制，使客户 可以专注于投资分析等重要工作。

在投资组合管理方面，阿拉丁将风险分析、投资组合管理和交易工具相 结合，帮助投资者做出更明智的投资决策并更高效地运营，节省客户协 调不同系统上的分割的数据上的时间，帮助客户把更多的精力投入到对 投资组合有重大影响的战略工作。以下是阿拉丁在股票、指数投资和固 定收益领域的应用。固定收益：阿拉丁帮助客户从投资分析无缝过渡到执行交易决策——跨 越固定收益、外汇和衍生产品等不同领域，让投资者更直观便利地看到 资产的风险暴露，根据自身需求管理风险因子，并且还可以使数据管理 变得更容易。

在交易方面，阿拉丁为交易者提供了一个直观快速的交易平台，精确共 享数据，投资者可以更高效准确地进行投资决策，同时精准处理更大容 量的资产或数据。通过一个整个机构共享的集中式仪表板，客户可以更 高效地管理订单。阿拉丁提供强大的多组合支持，包括合并、拆分和交 叉订单。通过整合执行平台和代理，客户可以快速高效的在本地执行交 易。阿拉丁优化了访问工具，让交易变得无缝高效，客户只需最小的点击量就能获得高度可扩展的快速处理能力。阿拉丁将世界各地的办公室 连接起来，确保每位客户都能实时共享干净清晰的数据，不会错过任何 一个交易时点。虽然阿拉丁通过一个统一的平台连接了所有人，但客户 也可以定制自己的数据和分析工具，满足客户的个人需求。

在中后台管理方面，阿拉丁帮助客户及时了解在监视不同业务活动或外 部通信时需要什么，并构建定制工具，对需要关注的操作流程进行针对 性管理。阿拉丁集成了 Omgeo OASYS、CTM、MarkitSERV 和 SWIFT， 可以在仪表板上自动接收和确认交易，确认的交易通过 SWIFT 直接发 送给托管人，支持交易结算和现金结算。阿拉丁整合了不同的团队和不 同的办公室的数据并进行高质量的处理，这意味着投资者和经纪人拥有 相同的数据，客户和客户的团队也可以很快地进入同一个页面。阿拉丁 借助贝莱德丰富的管理经验为客户提供高度自动化的流程管理，包括全 面对账和精细的质量控制。

在合规方面，通过将风险分析、投资组合管理、交易集合在一个统一的 平台上，阿拉丁可以对投资的全过程进行主动的合规监控。阿拉丁确保 客户的订单在整个交易流程的每个阶段都符合合规要求，覆盖订单创建、 交易执行和交易后的全流程。当出现违反合规要求的情况时，投资者将 在自己的个性化仪表盘收到阿拉丁的自动通知，即使是最小的问题，客 户也能立即知晓并做出应对。客户可以享受阿拉丁提供的跟踪式合规服 务，包括风险测试和监管测试。阿拉丁团队负责维护和监控阿拉丁的技术环境，发挥科技的作用。阿拉 丁平台可以适应行业标准和市场实践的变化不断迭代，所有的阿拉丁客 户都能访问新功能，跟上不断变化的市场。由于金融资产跨地区多类别 的特点，投资的系统日益复杂繁琐，投资者越来越需要一套简单易用的 投资系统。通过阿拉丁的服务模式，增强的功能可以被无缝交付给客户， 无需安装新的软件升级。

3.阿拉丁平台成为全球资管领域重要基础设施，贝莱德科技输出获得极大成功

3.1.贝莱德长期优异表现让全球众多资管机构侧目

贝莱德自身产品表现长期优异，是阿拉丁平台强大赋能的最佳证明。根 据公司公告，贝莱德旗下被动型产品中，近 10 年产品收益率在基准或 同业中值以上的比例均在90%以上，其中固定收益类产品平均达95%， 权益类产品高达 98%。阿拉丁平台使得贝莱德的投资决策得到充分的信 息支持，风险管理更加有效，交易更有效率。更为重要的是，阿拉丁平 台也在持续迭代，不断拓展能力边界，成为贝莱德长期发展的重要基石。

3.2.阿拉丁助力贝莱德科技收入稳步增长，影响力不断提升

贝莱德基金的长期优异表现让全球资管机构侧目，产生通过阿拉丁平台 向贝莱德学习的动机，这推动了贝莱德科技服务收入的持续强劲增长。 2002 到 2022 年，贝莱德科技服务收入的年化增长率达 17.98%，2022 年录得 13.6 亿美元，创历史新高。在带来丰厚回报的同时，科技服务 输出也使贝莱德的收入结构更加多元化，当市场低迷时，资产管理收入 往往下降，阿拉丁长期稳定的合同收入有利于贝莱德收入结构的优化。 在次贷危机期间，科技服务收入占贝莱德整体营收的比重一度超过 10%， 近年占比稳定在 5-8%。

根据贝莱德首席执行官拉里•芬克(Larry Fink)的计划，阿拉丁将成为这 家基金巨头更为重要的现金来源。芬克最近表示，他的目标是让阿拉丁 和贝莱德更广泛的解决方案业务在 5 年内占总收入的 30%左右。

目前阿拉丁有着广泛且极具影响力的客户基础。在资管机构方面，世界 排名前十的保险公司中有一半使用了阿拉丁提供的服务，日本政府 1.5 万亿美元的养老基金也使用了阿拉丁系统。超过 17000 名来自银行、保 险、主权财富基金等机构的交易员使用贝莱德的分析模型指导投资，贝 莱德对全球资产有着巨大的影响力。非金融企业方面，如微软、苹果、 Alphabet 这三家美国最大的上市公司，也依靠阿拉丁管理数千亿美元 的资金。据估计，Aladdin 平台上托管的资产已经达到 20 万亿美元， 其服务覆盖了交易的每一个环节，在资管平台中有近乎垄断的地位，买 方 IT 市占率达到 49%，在 top200 投资经理市占率达 20+%。阿拉丁 的潜在市场包括资产管理机构、财富管理、另类投资等领域，并计划逐 步将业务拓展至中小资管机构，打开更为广阔的科技服务市场。

在科技收入贡献以外，阿拉丁平台也在帮助贝莱德打造全球范围的影响力，广泛及深刻的客户基础使得阿拉丁成为市场上最重要参与者的中枢 神经。在服务客户的同时，不断了解客户变化的需求，通过提供独特见 解、指导和全面的投资解决方案，不断加强与客户的合作与联系。通过 全球范围内影响力的构建，预计阿拉丁平台将持续推动贝莱德的业务扩 张。我们认为这种影响力主要体现在以下几个方面：

一是凭借卓越风控技术，参与全球金融治理。在 2008 年的金融危机中， 得益于“Aladdin” 平台准确把控风险，贝莱德毫发无损（甚至挤出了 5400 万美元利润用于分红），在对维护美国金融系统的稳定中扮演了重 要的角色。得益于“Aladdin”平台的极佳表现，贝莱德成为了许多国 家的座上宾，为其金融治理出谋划策（如美国政府直接把处理 AIG 约 1500 亿美元有毒资产划给贝莱德）。

二是风险管理平台具有很强的集智效应，接入平台的金融机构越多，阿 拉丁的风控能力就越强。通过从用户的操作策略与风险应对方案中吸收 经验，阿拉丁能够进一步强化自身的风险防控能力。基于阿拉丁平台， 贝莱德实现了类互联网的“轻资产”模式。其直接管理的资产大约为 33 万亿人民币，员工仅为 3000 人左右。作为对比，工行资产约为 10 万 亿人民币，员工约四十万。三是通过规模提升进一步构筑客户生态，成为各类客户的首选。贝莱德 逐步成长为世界资管巨头，其风险管理平台发挥了重要作用。而资产管 理规模提升的最直接优势是能够拥有更多资金去持股各大型企业。贝莱德不仅拥有庞大的客户基础，甚至还成为了部分客户的重要股东，在董 事会占据一席之地，这些客户包括且不限于桑坦德银行、汇丰、瑞银等 大型金融机构。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）