2022年泰坦科技业务布局及竞争优势分析 泰坦科技深耕 一站式科学服务领域

1. 泰坦科技：国内一站式科学服务领域的领先企业

1.1. 公司发展历程介绍

公司成立于 2007 年 10 月，通过自主研发、品牌运营、品牌代理、集成打包 服务等方式为生物医药、新材料、新能源、化工化学、精细化工、食品日化、分析 检测等领域的实验室提供全方位的综合服务，已形成高端试剂、通用试剂、分析 试剂、特种化学品、安防耗材、仪器仪表、实验室建设、科研软件等八大产品线。 在创立和运营多个自主品牌外，公司整合全球数百个知名科学服务品牌，利用旗 下电商平台，为科研工作者和质量控制人员提供一站式实验室产品与配套服务。

公司股权架构稳定，公司实际控制人是谢应波、张庆、张维燕、许峰源、张 华、王靖宇，6 人签署了一致行动人协议书，谢应波、张庆、许峰源、张华、王靖 宇共持有股份 30.97%。

公司管理团队成员具备跨领域的知识结构和丰富的实践经验，涵盖了化学化 工研发、贸易销售、仪器研发、供应链、管理信息化及财务管理等背景。核心技术 团队具有丰富的研究以及企业管理经验，多人拥有信息化产品运营经历，具备将电商平台与内部业务流程融为一体的信息化平台管理能力。

研发方面，公司研发部门架构分为创新研究院、科研试剂产品部、特种试剂 产品部、仪器耗材产品部、科研信息化产品部、实验室设计与建设等六个部门，分 工明确，结构清晰。

1.2. 业绩稳健高增长，自主品牌贡献主要利润

2013-2021 年，公司营业收入从 1.33 亿增长至 21.64 亿元，年复合增长率为 41.7%，归母净利润从 0.08 亿元增长至 1.43 亿元，年复合增长率为 43.29%。 2022Q1，公司营收和归母净利润分别达到 5.82 亿元和 0.19 亿，同比增长 41.87% 和 25.55%。

2017-2021 年，公司自主品牌产品及服务（包括实验室建设）分别实现营收 3.40、5.00、6.07、7.43 和 11.39 亿元，占营收的 51.20%、53.99%、53.08%、 53.64%和 52.66%。自主品牌产品及服务中，特种化学品为公司主要营收来源， 2017-2021 年占比均超 50%，另外自主产品高端试剂占比不断提升。

分产品线看，2021 年公司的科研试剂产品线收入同比增长 70.7%，特种化学 品收入同比增长 53.1%，科研仪器及耗材收入同比增长 60.9%，实验室建设及科 研信息化服务收入同比下降 19.1%。

公司深耕国内市场，华东地区营收占比最高，华北、华南和西南地区收入持 续增加。公司在华东地区起家，因此华东地区覆盖度较高，2017-2021 年华东地 区收入占比均超过 70%。华东区域作为公司的传统优势区域，公司积极开拓新客 户和挖掘老客户合作范围，优势销售区域进一步加强，2021 年华东地区销售收入 增长 51.24%，确保了公司增长的基础，华北和华中地区实现了翻倍以上的增长。 华北、西南和华南区域已完成仓储配送体系的建设，随着区域服务能力得到提升， 预计未来有望实现快速增长。

近 5 年来，公司毛利率维持在 20%以上，公司净利率呈上升趋势，2021 年净 利率达到 6.6%。2019-2021 公司销售费用率总体呈下降趋势，主要系公司业务规 模扩大，销售情况逐步稳定所致。

自主品牌产品毛利率和高端试剂毛利率较高。公司产品种类丰富，不同产品 的毛利率差异较大。2013-2021 年，公司整体业务毛利率在 23%上下浮动；从细 分产品看，自主品牌高端试剂业务毛利率较高，2017-2021年分别为63.5%，63.6%， 65.9%，56.0%和 54.2%，显著高于公司整体毛利率，特种化学品和第三方产品毛 利率相对较低。

1.3. 研发投入持续增长，运营效率不断优化

研发投入方面，自 2014 年起公司研发费用逐年增加，近三年研发费用占营收 之比稳定在 3.5%左右，2021 年研发费用达到 0.87 亿元。公司研发人员数量逐年 上升，2021 年研发人员达为 300 人，占公司总体员工数量的 30.67%。

近几年，公司不断优化运营效率，各项运营能力比率表现稳定，固定资产周 转率维持在较高水平，上升趋势显著。由于产品种类不断丰富，同时为提升客户 体验，采用积极的备货策略，整体存货规模较大，但依托于公司良好的存货管理， 存货周转率保持在较高水平。在应收账款周转率方面，公司低于同行业可比公司， 主要由于公司营业收入规模较大且保持稳定增长，同时主要客户为行业内之知名 企业、高校等，信用等级较高，公司对主要客户均提供账期。

2. 自主品牌不断强化，打造千亿科学服务市场

科学服务相关公司主要销售产品包括科研试剂、高端耗材、实验仪器、智能 设备、科研信息化、特种化学品，同时通过相关专业技术服务，帮助客户解决从常 规的测试到复杂的研发项目中所遇到的各种挑战，下游客户包括科研院所、工业 客户、质检部门等。

2.1. 市场规模持续扩张，平台型综合服务商优势明显

全球及国内研发经费稳定增长，科学服务市场规模扩大趋势明显，随着政府、 企业和科研机构研发经费的持续增长，全球科学服务行业市场规模也持续扩大， 根据德国默克公司 2021 年官网提供的投资者交流材料数据显示，预计全球整个 生命科学服务市场空间为 1700-1800 亿欧元，并且预计未来 5 年仍能够保持 5%- 6%的稳定增长。2013-2020 年中国科研经费投入年复合增长率达到 10.9%，带动 对研究与试验用品需求增加，科学服务行业市场容量进一步扩大。

由于行业具有产品领域广、种类多，生产技术复杂多样，客户需求多样化，产 品和服务需要与客户需求匹配等特点，走兼并收购、规模化发展道路成为业内趋 势，致使行业集中度上升。美国、欧洲等发达国家或地区起步早，经费投入足，技 术先进，相关行业发展已基本成熟，市场竞争较为平稳，诞生了一批具有世界影 响力的平台型综合服务商，业务涵盖科学服务各领域。

以赛默飞为例，通过不断并购，产品组合逐步扩大，已发展成为全球领先的 平台型科学综合服务公司，能够为客户提供一整套包括高端分析仪器、实验室装 备、软件、服务、耗材和试剂在内的实验室综合解决方案，产品间协同效应不断扩 大，公司规模效应显著增强，叠加 2021 年新冠相关业务的增量，2021 年赛默飞 营业收入达到 392.1 亿美元，同比增长 22%。

整体来看，国内科研试剂企业在生产工艺技术水平上同发达国家还存在一定 差距，部分产品仍依赖进口，尤其在科研用仪器设备领域，国内市场大多依赖进 口品牌，本土市场仍由国际品牌主导。在实验耗材领域，全球规模制造商数量不 多，主要集中在美国及欧洲，亚洲及其他发展中国家的制造商由于未掌握关键技 术和工艺及无法获得相关的生产设备，大部分制造商产品质量无法达到国际标准。

2.2. 公司产品矩阵完整，自主品牌营收毛利占比均超 50%

公司聚焦于科研创新的“实验室场景”，主要以科研试剂（高端化学试剂、通 用试剂）、特种化学品、科研仪器及耗材和实验室建设及科研信息化服务四大产品 体系对外实现销售。

科学服务行业产品种类繁多，单一企业完成自主研发生产所有产品难度较大 、成本较高。因此，整合第三方产品以丰富产品线，全面覆盖各类型产品，满足下 游客户需求具有强烈现实意义。在产品端，近几年公司 SKU 数量快速提升，2021 年上半年公司销售的产品 SKU 超过 145 万个，2021 年底已经超过 350 万个，是 行业内产品最丰富的公司之一。

在自主品牌方面，公司通过加强研发和产业链协同合作，不断强化自主品牌， 完善自主品牌产品品类。在自主产品品类上，目前拥有 Adamas（高端试剂）、 General-Reagent（通用试剂）、Titan Scientific（实验室仪器、实验耗材）、Titan Scientific Lab（实验家具）、Titan SRM（科研信息化）、Tichem（特种化学品）六 个自主品牌。

2020 年，公司自主高端试剂品牌 Adamas 及子品牌 Adamas-life 新增产品 种类 2500 余种，尤其是生物领域的血清、培养基等系列产品，实现了自主品牌 产品的突破，品牌影响力和竞争力进一步加强。自主品牌通用试剂 Greagent 和 自主品牌特种化学品蒂凯姆，不断优化产品结构，提升产品质量，完善产品供应 体系。自主品牌仪器及耗材通过产品创新设计和交互体验提升，新增产品系列 28 类，新增产品 200 余个。

截止 2021 年，公司自主试剂稳定供应超过 4 万种，总规格超过 15 万，2021 年新增规格超过 5 万；自主耗材与前处理仪器已经超过 7000 个规格。在化学试 剂领域，通过合成试剂、光催化剂、手性试剂、材料试剂等系列的开发，新增 5000 多个新产品；在生物试剂领域，通过细胞培养、工具酶、蛋白表达系列的开发，新 增 1200 多个新产品；在通用试剂、特种化学品领域，围绕客户的应用优化，通过 规格、包装的优化，确保客户的应用体验；在仪器耗材领域，公司通过产品交互设 计、应用体验提升，新增 16 个系列、300 多个产品，推动了自主品牌在常规产品 和中端产品的国产替代。

自主品牌盈利能力方面，2021 年自主品牌（包括实验室建设及科研信息化服 务）收入占比 52.7%，自主品牌基本保持和公司收入的同步增长：

1）自主品牌高端试剂：21 年营收同比增长 67.4%，Adamas 保持了化学领 域的新系列产品开发，同时针对生物领域的酶、蛋白、抗体等产品加强产 品开发和产业链协同。产品线的持续丰富带动了整个品牌的销售收入。

2）自主品牌特种化学品：21 年营收同比增长 51.1%；

3）自主品牌通用试剂：21 年营收同比增长 38.1%；

4）自主品牌仪器耗材：21 年营收同比增长 139.6%。

由于产品种类较多，公司自主品牌主要通过 OEM方式生产，以降低公司经营 风险。公司对 OEM 生产流程有着严格的生产管理制度，公司通过优化 OEM 体 系，加强对通用试剂、特种化学品产品线的供应商开发，确保产品成本整体稳定。 新建项目工艺开发中心聚焦工艺开发能力及配套技术能力，能够促进公司产品 OEM 体系的稳定发展，预计 2023 年 4 月投入使用。

2.3. 持续投入研发，自主品牌竞争力持续提升

公司自主品牌的部分科研试剂产品指标达到或超过国际先进企业西格玛奥德 里奇（Sigma-Aldrich）的同类产品，达到进口替代或国际先进水平。

通过自身的研发积累，公司在“产品类+平台类”核心技术领域，不断提升公 司技术壁垒，在自主品牌的科研试剂、特种化学品、科研仪器及耗材和实验室建 设及科研信息化服务等业务领域不断拓展。

公司正大力打造 6 大子功能平台，未来公司将聚焦生物医药、新材料、大健 康、基础研究等领域的研发升级，实现从生物高端试剂、高端仪器的研发、生产、 检测、储备以及进出口一体化业务的开展，形成以生命科学方向为主，集研发制 造、进出口以及物资储备功能的综合保税区生命科学产业基地。

坚持自主创新，双核驱动战略助推产品服务迭代式发展。公司围绕双核驱动 的战略，在产品类技术和平台类技术上持续投入。截止 2021 年底，公司累计获 得专利及软件著作权 107 项，其中发明专利 33 项。公司研发项目在自主品牌产 品的新增和新领域突破具有显著效果，信息平台的研发和系统升级为后续的业务 发展奠定良好基础，力求在原材料供应体系、产品体系、平台体系、物流及仓储系 统等方面，持续为客户提供更优质的产品和便捷高效的服务。

3. 泰坦科技建设信息化仓储物流系统，加强产业链上游拓展

3.1. 信息化仓储物流和电商平台是发展加速的关键

正如我们在《科研试剂行业报告：行业景气度高，国产品牌蓄势待发》报告 中提到的，我们认为以科研试剂行业的特点，行业注定会出现以公司为代表的平 台型科研服务供应商，原因主要如下：

1）试剂产品繁杂，而绝大多数上游生产商受制于技术、资源等因素，提供的 产品供应较为有限；

2）下游科研客户数量庞大，采购具有多样化、高频率、小批量的特点，因此 从行业趋势来看，专业的平台型科研服务供应商通过整合上游产品资源、再统一 对接下游客户后将极大的提高商业合作效率。

对于平台型企业，发展前期主要通过代理加自产的模式，快速扩充产品矩阵， 如公司通过代理加自主研发生产，目前销售产品 SKU已经超过 350 万种，丰富的 产品矩阵为客户提供一站式购买体验。除了产品种类，完善的供应链体系也是提 高客户体验的重要条件，由于科研试剂种类众多，信息化仓储物流系统尤为关键， 如行业巨头赛默飞销售网络和仓储物流覆盖面十分广泛，业务遍布全球 50 个国家 和地区，全球设立 600 个办事处，以中国为例，赛默飞在中国上海、北京、广州 等地设立了分公司，同时在上海、北京、苏州和广州等地拥有 9 家工厂以满足中 国市场需求。

在 2018-2021 年期间，公司持续投入仓储服务能力的建设，由最初的全国总 仓和个别城市服务仓发展到覆盖全国主要区域中心仓，实现了大部分地区的次日 达。公司目前初步建立起全国总仓、区域中心仓、城市服务仓及客户前置仓的仓 储配送服务体系，显著提升存货流转效率。截至 2021 年，公司已实现 23 个城市 的本地仓储和自送服务，次日达服务范围明显提升。未来，公司将计划建成 30 多 个城市服务仓和区域中心仓，实现覆盖全国 20 座省会城市。

2021 年，西南、华北、华南等地区依托仓储配送服务能力的提升和销售团队的扩张，加强客户的合作深度，拓展区域产品供应链支撑，华北、华南实现了超过 公司平均增速的高增长。随着 2021 年针对新区域的城市服务体系的建立，未来有 望实现较高增长。

此外，电商平台是平台型科研服务供应商流量入口，电商销售模式能够通过 大数据分析、引流推广等方式实现对客户的快速精准营销，并且方便将几十万种 的产品种类展示给客户，但电商平台的建设，还是要依赖产品种类丰富度和完善 的物流仓储体系。

国外电商模式发展比较早，默克、赛默飞等跨国企业已经建立了成熟的电商 平台，排名始终处于高位，但近年来随着国产科研试剂在产品技术和品类不断突 破，依靠性价比优势和便捷的服务得到了客户的持续认可，国内试剂电商平台排 名不断提升，如公司这类平台型公司的电商平台也得到快速崛起。

在信息化管理建设方面，公司开发“探索平台”及 ERP 系统，为客户提供专业 信息化服务，全面整合了公司产品研发、商品管理、采购管理、OEM 制造、质量 控制体系、仓储物流管理、销售管理、财务管理等流程；ERP 系统与公司电子商 务平台“探索平台”融为一体，客户订单实时同步至 ERP 系统，流程化实现仓储 配货出库、配送发货等功能。

公司的“探索平台”分为网页端和移动端，“探索平台”融合行业信息技术、电 商技术，降低交互服务成本，为客户提供在线采购管理、数据管理等管理云平台 功能。 2020 年“探索平台”已入驻品牌超 5000 个， 2021 年 10 月 18 日，“探 索平台”移动端应用正式上线，进一步提升客户服务便捷度，公司信息化优势再 一次展现。

“探索平台”移动端可支持探索编号、原始编号、分子式、CAS 号、中文名 等多种搜索方式，可实现产品 5 秒精准定位，高效直观。根据公司官微显示，针 对公司多 SKU 的特性，公司持续优化第三方品牌及自主品牌的产品现货率、交 付准时率，现货率高达 90%，现货当天发货率达 100%，确保客户体验。经过多 渠道推广，平台影响力和活跃度有所增加，2019 年 “探索平台”的下单数量从 每年约 59 万单增长至每年约 99 万单。

整体来看，平台型服务商核心在于给客户最优购买体验，无论是丰富产品种 类还是搭建电商平台均为提供更优的购买体验。公司前期通过代理+自研形成产品 矩阵优势后快速绑定客户，并培养客户使用习惯，基于深厚的客户基础，进行横 向拓展（前期依旧采用代理+自研模式），可快速切入新的细分领域，且获客成本 相对较低，同时业务领域的拓展也将正向传导到客户使用体验，形成正向循环， 如泰坦科技目前在化学试剂和耗材领域已经积累了较好的客户基础，目前正大力 向生物试剂进军。

3.2. 打通科研服务全产业链，泰坦科技加快并购整合步伐

国内科研服务行业较为分散，打通全产业链整合是必然趋势，公司近两年加 快产业链整合，从上游生产制造端到科研试剂产品品类、科研仪器都进行了业务 外延拓展。在生产制造端，通过收购投资原料供应商、OEM厂商和自建产业化研 发平台；此外，还投资了实验仪器、检测等标的，横向扩张了业务领域；在试剂领 域也极大程度提升公司产能，实现科研试剂原料生产的自主可控，为今后进军工 业端奠定基础：

1）在 2021 年 3 月，投资参股宁波萃英化学，萃英化学主要生产的氘代试剂 和化合物产品获得科研用户和产业客户大规模使用，并持续研发氘代苯、 氘代蒽、氘代甲醇等新产品，进一步拓展 OLED 显示和氘代药物等新的 领域；

2）2021 年 5 月，投资参股复享光电，复享光电通过自主创新突破了传统技 术壁垒，形成“深度光谱”核心技术，不仅研发制造出高品质的科研用光 谱仪器，而且创新性地打造智能化的全光谱技术平台，为半导体产业提供 高端光谱模组和智能化全光谱方案；

3）2021 年 7 月，投资瀚海新酶，瀚海新酶主要从事特种酶研发生产，基于 高通量筛选、蛋白表达纯化、酶分子设计等技术，从事体外诊断原料、绿 色生物催化用酶、分子生物学用酶等产品的研发，同时为生物制药企业提供生产物料及解决方案在分子酶试剂领域进行布局；

4）2021 年 7 月，投资微源检测，公司为生物医药研发生产过程中可能产生 的杂质提供评估报告、方法开发、验证及样品检测等一系列完整的解决方 案；

5）2021 年 12 月并购安徽天地，公司主要生产液相色谱级、农残级、无水 级、生物级、制备级、医药级高纯溶剂，核心产品包括为提供仪器分析和 制药工业所用的高纯乙腈、甲醇、丙酮等数百个品种，现有产能 3800 吨 /年，新建 1 万吨的高纯溶剂及配套添加剂项目将在今年下半年投产，投 产后将成为全亚洲最大高纯溶剂制造基地。

在 2022 年初，公司发布定增方案，根据方案，公司将建设“科学服务研发转 化功能型平台”，将针对技术分析中心、工艺研发中心产品的工艺路线进行放大规 模化生产及生产工艺改进等研发，研发内容涵盖质谱仪、色谱仪等高端仪器设备 及部件以及特种血清、培养基等高端生物试剂，通过多平台协作，深耕尖端科学 研究所需的生物试剂等高端试剂、高端仪器的研发及产业化，着力解决高端科研 试剂、精密仪器设备高度依赖进口、本土制造能力薄弱的问题。

同时，公司未来还将建设“科研物资战略储备基地”和“科研物资出口通报关 平台”，为科研物资供应提供高效的进出口通道并提高储备能力，保障科研物资供 应链的稳定。

3.3. 加强代理品牌战略合作，下游客户覆盖面不断扩大

在品类丰富度方面，公司战略合作品牌数量持续提升。2021 年期间，公司与 多家进口品牌达成战略合作，合作领域涉及生命科学试剂在内等多个领域，公司 产品矩阵不断丰富。

公司目前拥有六个自主品牌，自主品牌 SKU数量不断丰富。另一方面，公司 在生物医药、分析检测等领域持续导入第三方品牌，在强化与赛默飞、珀金埃尔 默、梅特勒、默克等品牌合作基础上，持续导入 Dr.E、康宁、哈希、岛津、3M 等 品牌的系列产品线，截止 2021 年，公司上线产品 SKU超过 350 万。公司销售产 品 SKU保持快速增长，不断满足客户的多样化需求，公司目前已经具备较强品牌 影响力和行业口碑。

在下游客户端，公司客户覆盖面较广，公司至今累计服务超过 3 万家客户、 100 万科研人员，客户包括生物医药、新材料、新能源、节能环保、高端装备制造 等领域企业、科研机构。其中世界 500 强客户超过 150 家，国内 985、211 工科 高校全覆盖，基本覆盖了中国科学院、中国农业科学院、中国医药工业研究院等 下属的各个研究所，全国以研发创新为核心的生物医药企业覆盖率达到 80%以上。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）