2022年磷肥行业发展现状及供需情况分析 磷肥价格有望持续高位

1. 供需关系紧缩叠加原材料价格上涨，磷肥价格有望持续高位

（1）我国是磷肥生产大国，磷铵价格持续上涨

磷铵以煤、天然气和硫磺为主要原材料。磷酸一铵和磷酸二铵的主要原材料均为硫酸、磷矿石和合成氨，但在原料的 用量方面两者略有不同。我国磷肥绝大部分用于农业种植领域，是粮食增产的重要驱动因素，主要施用于玉米、蔬菜、 小麦和水稻等产品，分别占比 22%、16%、15%和 14%。

磷酸一铵产能利用率提升，产能集中度较低。我国磷酸一铵 2022 年有效产能 1893 万吨，相比 2017 年 2633 万吨下 降 28%，2017 年产能利用率情况较高主要是由于 2015-2016 年环保督察迫使中小落后产能快速淘汰，产能出清。从 2018 年起，我国磷酸一铵产能利用率开始提升，从 61.8%提高到 70%左右，治理初见成效。我国磷酸一铵产能主要 集中在五个省市，湖北省产能占比过半，湖北、云南、四川、安徽、贵州五省占比超过 90%。企业中超过 100 万吨 产能的分别为湖北祥云、新洋丰、云天化和四川龙蟒，CR10 占比达 55.2%，CR5 占比达 39.6%，产能集中度较低。

我国磷酸二铵产能较为集中。我国磷酸二铵 2022 年有效产能 2205 万吨，相比 2017 年 2600 万吨下降 15%，国内消 费量占有效产能比例不到 5 成，整体开工率仍然较低，这主要是因为我国环保督察仍旧持续高压，部分小厂因未达到 环保要求，开工率一直不高。而头部企业由于环保设施完善，在 2021 年需求大年处于满产满销状态。业中超过 100 万吨产能的分别为云天化、贵州开磷、贵州瓮福、湖北宜化、湖北大峪口、云南祥丰，其中仅云天化一家就占比接近 四分之一，CR10 占比达 87.1%，CR5 占比达 69.6%，产能集中度较高。

国家制定多项相关政策淘汰落后中小产能。中国磷肥行业从 19 世纪 80 年代开始起步，1994 年以来，我国陆续对化 肥生产流通环节实施优惠政策，包括国家免税、优惠运价、优惠电价、优惠气价等措施。2000 年之后在政策利好下， 经过了 10 年的高速发展，行业整体进入了成熟期。但由于行业入门门槛较低，行业过剩情况逐步显现，同时，化肥 过量、盲目使用的现象也带来了成本的增加和环境的污染。从 2008 年起，我国磷肥行业从自给自足开始变成产能过 剩，每年平均市场满足率都超过了 100%，每年需要出口 20%左右的磷肥来平衡国内市场，2012 年国内磷肥市场开 始去产能，产量增速放缓。2015 年开始，国家逐渐取消对化肥企业的优惠政策，并制定《到 2020 年化肥使用量零增 长行动方案》。2018 年 11 月，农业农村部在广西南宁召开全国果菜茶绿色发展暨化肥农药减量增效经验交流会，在 发展目标上，力争到 2020 年化肥使用量实现负增长。2022 年 4 月，工信部、发改委等六部门联合印发《关于“十 四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》，严控磷铵行业新增产能，加快低效落后产能退出。可以看到，在 未来几年磷肥几乎无新增产能。

全球范围内未来磷肥新增产能主要在摩洛哥和沙特。全球范围来看，2020 年全球磷肥（折纯 P2O5）产量为 4604 万 吨，IFA 预计到 2024 年，磷肥产能将达到 5334 万吨。全球磷肥新增产能主要在摩洛哥和沙特两国，OCP 计划把磷 肥产能从 2020 年的 1500 万吨提升至 2030 年的 2500 万吨，每年提升 100 万吨，沙特 Maaden 公司计划将现有 600万吨磷肥产能提升至 2025 年的 900 万吨。未来美国由于磷矿产能枯竭，磷肥产能将逐步减少，我国由于三磷整治小 产能，总体磷肥产能也将有所下降。

世界主要的磷肥进口国有巴西、印度、美国、加拿大、澳大利亚、印度尼西亚等国，CR6 合计占比 48.6%，世界主 要的磷肥出口国有中国、摩洛哥、俄罗斯、美国、沙特阿拉伯等，但美国磷矿已经逐渐枯竭，未来将主要从其他国家 进口磷肥。

我国磷酸一铵出口占比有所提高，磷酸二铵近一半产量用于出口。我国磷酸一铵出口占比从 2017 年的 11%提高至 2021 年的 30%，可以说一铵出口已经是我国重要的消费方向。磷酸二铵每年出口量占比非常高，常年维持在 40%以 上，二铵出口是我国磷肥重要的消费方向。

2021 年法检政策实施后磷肥出口量大幅下降。从 2016 年开始，我国磷肥产量逐步走低，从最高超过 1859 万吨降低 至 2020 年 1057 万吨，降幅超过 43%，与此同时开工率有所回升。磷肥出口量也有所降低，除去 2021 年特殊情况 外，磷肥出口量均低于 2015 年峰值。2021 年 10 月，中国海关总署发布第 81 号公告，对涉及出口化肥的 29 个 10 位海关商品编号增设海关监管条件“B”，海关对相关商品实施出口法定商品检验。这标志着磷肥等化肥出口由原来的 商检变为法检，国家对于出口的产品检查将会更加严格，同时出关时间也会更长，因此我们可以看到 10 月份后磷肥 出口断崖式下跌。

法检进度加速，磷肥出口情况有望改善。2021 年 10 月，中国海关总署发布第 81 号公告，对涉及出口化肥的 29 个 10 位海关商品编号增设海关监管条件“B”，海关对相关商品实施出口法定商品检验。这标志着磷肥等化肥出口由原 来的商检变为法检，国家对于出口的产品检查将会更加严格，同时出关时间也会更长，因此我们可以看到 10 月份后 磷肥出口断崖式下跌。22 年 3 月我国磷酸一铵出口量大幅增长至 10.2 万吨，环比 2 月增长 171%。未来随着出口法 速度的加快，磷肥出口情况将有望改善。

（2）磷矿石资源紧缩，推动产业链下游价格上涨

磷矿石是磷肥生产最必不可少的的原材料。磷矿石是含磷量非常丰富的矿石，磷元素在自然界中主要以磷酸盐的形式 存在，是磷产业链主要的矿产原料。磷矿具有不可再生性、不可循环利用性等特点，属一次性矿产资源。据统计，世 界磷矿可供开采 300 年以上，而产磷大国摩洛哥的磷矿更是可开采 2000 年以上，总体上世界磷矿可基本满足人类所 需。但磷矿的分布不均，主要集中在西北非、中东、北美、中国以及俄罗斯等国家和地区，其中 70%以上的磷矿位于 西北非的摩洛哥和西撒哈拉。据中国国家统计局的数据，2016 年中国磷矿储量为 32.4 亿吨，占世界的 4.6%左右， 居世界第二，但与世界第一的摩洛哥（储量为 500 亿吨）相差很大，且中国磷矿丰而不富，贫矿多，富矿少，难选矿 多，易选矿少，平均品位仅 16.85%，远低于摩洛哥（33%）和美国（30%）。在磷矿产量方面，近年来中国磷矿石产量稳居世界第 1 位，国家统计局数据显示，2019 年中国磷矿石产量达 9332.4 万吨，中国以不到全球 5%的资源供 应了全球近 50%的需求。

磷矿石产能过剩，政策推动淘汰落后中小产能。中国磷化产业发展很快，据英国皇家国际事务研究所统计的世界磷肥 交易数据，中国不仅在 2006 年以后实现了磷肥的自给，每年还有大量的磷肥出口。但中国磷矿开发中也存在资源消 耗快、后继资源不足、矿产开采水平较低、资源节约与综合利用效率不高、磷化工产能严重过剩及地质灾害和环境污 染风险加大等问题。由于我国磷矿石消耗过快，储藏比快速降低，同时磷矿石开采在 2010 年后也逐步出现产能过剩、 污染环境等问题，每生产 1 吨湿法磷酸产生 4.5 吨的磷石膏渣。磷石膏作为磷肥生产伴生的副产物，目前我国堆存量 已超过 5 亿吨，每年还新增约 8000 万吨，磷石膏处理极为棘手，目前只能堆存，浪费大量空间。为此，国家出台多 项政策，严格限制磷矿石新增产能，对磷矿石产能设置天花板，对磷矿石出口严格限制。特别是 2016 年后，随着环 保要求愈加严格，湖北、贵州、云南、四川等磷矿大省相继出台多项限制磷矿生产措施，叫停关闭多个不规范、有安 全风险的磷矿，对开采新磷矿的审批更加严格，磷矿产量随机快速下滑，从 2016 年的 14439 万吨下降至 2020 年的 8893 万吨，效果显著。2022 年 4 月，工信部联合六部门发布《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意 见》，里面特定强调“稳妥推进磷化工“以渣定产””，目前磷石膏利用率较低，仅有 40%，仅有贵州一省实现“以渣定产”， 我们认为随着示范效应的出现，未来其他磷矿开采大省也将逐步跟进，行业难有新进入者。

磷矿石供给格局发生变化。经过一些列淘汰落后产能措施后，我国磷矿产能总体供需平衡，目前我国磷矿产能为 9810 万吨，CR10 占比 57%左右，同时还有多家企业产能低于 100 万吨/年。我们认为虽然我国磷矿石产能仍存在一定过 剩情况，但头部企业均已经减少磷矿石开采量，我们认为磷矿石供应格局有望重塑。全球范围来看，目前全球磷矿石产能为 64 亿吨左右，磷矿石产能集中度较高，前十大企业分别为 OCP、美盛、云天化、PhosAgro、CPG、JPMC、 瓮福集团、磷化集团、Maaden、Nutrien，十家占比超过 60%。

磷矿石价格大幅上涨，推动产业链下游价格上涨。我国磷矿石从 2021 年 3 月左右开始上涨，这主要是由于 2021 年 年初，美国遭受极寒天气影响，美国多地化工工厂停产，而美国是磷肥第四大出口国。随着下游磷肥需求好转，供给 格局愈发紧张，带动上游磷矿石价格上涨。磷矿作为磷肥中磷的唯一来源，磷矿价格的提升将成为磷肥价格持续上涨 的有力支撑。

（3）疫情叠加地缘政治影响，粮食价格上涨带动化肥需求增加

化肥是农业经济发展尤其粮食产量增长的重要驱动因素之一。据联合国粮农组织(FAO)的统计,化肥对粮食生产的贡献 率在 40%左右，而我国的平均贡献率约为 32%。我国能以世界 7%的耕地养活世界 22%的人口，化肥的作用是非常 明显的。全球范围来看，化肥用量最大的三种农作物分别是玉米、小麦、水稻，三者合计占到化肥使用量 45%，接近 一半水平。从美国农业部的数据我们可以看到，全球小麦、玉米消费量和产量一直保持在紧平衡状态，全球单位面积 产量保持提升趋势，但和农业种植大国相比仍有较大差距。另外玉米、水稻的种植面积一直呈上涨趋势，随着全球人 口的增加，未来粮食的种植面积必然继续提高。根据世界银行统计，单位耕地化肥消费量从 1976 年的 70 千克/公顷 提高到现在接近 140 千克/公顷。我们认为在可预见的未来，化肥使用量仍将保持上涨趋势。

粮食价格大幅攀升，俄乌两国是重要的农作物出口国。从新冠疫情暴发以来，各国更加注重粮食安全，粮食安全战略 被各国提高到前所未有的高度，受此影响，粮食价格从 2020 年三季度开始便逐步上涨。大田作物中，CBOT 小麦、 玉米、大豆价格均已逼近历史最高值。近期受到俄乌战争影响，粮食价格持续走高，芝加哥交易所交易的小麦、玉米、 大豆价格均相比 2020 年低位涨幅超过 100%，农民种粮积极性大大提升。这主要是因为乌克兰和俄罗斯都是重要的 农作物生产国出口国，根据联合国粮食及农业组织统计，2020 年俄罗斯和乌克兰小麦产量分别位居世界第 3 位、第 8 位，占比分别为 11.29%、3.27%；小麦出口量中分别位居世界第 1 位、第 5 位，占比分别为 18.77%、9.09%；玉米 产量分别位居世界第 10、第 5 位，占比分别为 1%、3%；玉米出口量中分别位居世界第 11 位、第 4 位，占比分别为 1.19%、14.49%；大麦产量分别位居世界第 1、第 9 位，占比分别为 13.26%、4.84%；大麦出口量中分别位居世界 第 3 位、第 2 位，占比分别为 13.07%、13.29%。

粮食安全战略地位前所未有，粮食价格易涨难降。俄乌两国农作物出口量均在世界占据举足轻重的 位置，两国小麦、大麦、玉米出口量占全世界比重合计分别为 27.86%、26.36%、15.68%。自从 2 月 24 日俄乌两国 发生军事冲突以来，CBOT 小麦、玉米价格分别上涨 31%、15.72%。随着地缘军事冲突以及新冠疫情持续的影响， 我们认为各国对于粮食安全的考虑在未来 2-3 年仍将处于极其重要的低位，粮食价格易涨难降。这大大增强了农民用 肥的积极性，因此未来几年化肥需求量有望同比提高。

另外粮食具有能源属性，油价间接助推粮价上涨。生物燃料油主要包括生物乙醇和生物柴油，目前主要以粮食为原料 生产，可部分替代由石油制取的汽油和柴油，近期石油价格飙升推动作为替代品的生物燃料需求大增。其中玉米由于其能源属性其价格与油价的相关性较高，自 2020 年以来玉米和原油价格均实现大幅增长，分别增加 110.7%与 98.9%。

（4）多方面因素助推磷肥价格易涨难跌

磷酸一铵、二铵价格已经突破去年高点，但由于原材料价格上涨部分企业仍出现亏损情况。目前国内磷肥在国际磷肥 价格上涨的情况下也逐步走高，磷酸一铵在经过去年三季度限电后价格有所回调，但目前也创出新高，磷酸二铵价格 则一路走高。化肥成本主要由原材料构成，占比达到 75%以上。生产每吨磷酸一铵需要 0.13 吨合成氨、0.53 吨硫磺 与 1.6 吨磷矿石；每吨磷酸二铵需要 0.22 吨合成氨、0.53 吨硫磺与 1.85 吨磷矿石。硫磺价格从 2020 年初不到 500 元/吨上涨至超过 3000 元/吨，同时库存一路走低，目前库存已经是近五年新低；合成氨价格相比 2020 年初也上涨接 近 100%，磷矿石价格也大幅上升。根据当前市场价格计算，若生产商的原材料全部依赖外购，生产 1 吨磷酸一铵的 成本为 3432 元，价格为 3750 元，毛利润为 318 元；生产 1 吨磷酸二铵的成本为 4047 元，价格为 3470 元，毛利润 为-577 元。目前部分原材料自给率低的二铵生产商已经出现亏损情况，将逐步被磷肥市场淘汰。

粮食安全前所未有，磷肥价格易涨难跌。2021 年磷酸一铵和磷酸二铵价格快速上涨，磷酸一铵 55%颗粒摩洛哥 FOB 散装价格从 2021 年初的 263 美元/吨上涨至目前的 1266 美元/吨，涨幅高达 381%，磷酸二铵摩洛哥 FOB 价格从 2021 年初的 285 美元/吨上涨至目前的 1237 美元/吨，涨幅高达 334%。其中原因我们认为是多方面的，一方面从 2021 年 年初起，全球疫情有所缓和，下游粮食价格开始走高，磷肥需求向好，同时美国受到极寒天气影响，多家化肥厂关停， 美国同时对磷肥出口大国摩洛哥和俄罗斯做出反补贴肯定性裁决，供给紧张叠加需求剧增，磷肥价格开始快速上涨； 进入 5 月后，由于磷肥进口大国印度对磷酸二铵进口补贴大幅上涨，从 10231 卢比/吨涨至 24231 卢比/吨，带动磷酸一铵二铵需求向好，价格进一步上涨。进入四季度后中国法检政策出台，磷铵出口大幅回落，其他国家不得不另找货 源，供给持续紧张。进入 2022 年，2 月 24 日，俄罗斯对乌克兰发动特别军事行动，为应对西方国家制裁，威胁取消 化肥出口，磷肥价格进一步暴涨。4 月 27 日，印度政府批准了总额为 6094 亿卢比的化肥补贴，远高于去年同期的 2100 亿卢比，甚至比 21 年全年补贴还要高 6.6%，这进一步推升磷铵价格涨幅。我们认为在疫情和地缘政治的影响 下，粮食安全已经被提高到一个前所未有的战略高度，未来 2-3 年粮食价格将维持高位震荡态势，同时与粮食相关的 必需品如磷肥等，将为各国所重视，贸易不畅通有望维持磷肥价格在高位。

2. 受益粮食价格上涨，尿素价格易涨难跌

尿素的主要原材料为天然气和煤炭，主要应用于农业领域。尿素以煤、天然气为主要原材料，主要应用于农业和工业 领域。其中 60%以上的尿素用于农业领域，尿素具有促进植物枝叶茂盛的功能，是含氮量最高且最常用的脱水氮肥产 品，可以直接作为农用化肥或生产复混肥。工业上，尿素可应用于工业板材、三聚氰胺和车用尿素等领域。尿素按照 主要原材料可分为煤头尿素和气头尿素；气头尿素的主要原材料为天然气，主要来自西南和西北地区。煤头尿素的原 材料主要是煤，为了减少运输成本，厂家大多都采用本省资源，故产能主要集中于山东、山西、内蒙等地。我国为煤 炭资源大省，70%的产能为煤头尿素。

我国尿素产能从 2010 年后逐步过剩，经过国家相关政策约束以及环保原因，尿素产能从 2017 年开始逐渐减少， 2017-2018 年之间由于环保督查的原因，部分环保不达标的落后小产能被关停，另外煤改气的原因致使很多煤头尿素产能被关停，影响当年的产量。尿素属于煤化工产业，在国家能耗双控背景下，新增产能有限，产能过剩的状态持续 改善，供给端处于收缩的状态。2021 年由于尿素价格的快速增长与出口限制，表观消费量略有降低。目前农产品需 求增加，而尿素是农业的刚性需求，我们预计短期的波动不会影响尿素长期的需求增加，市场将处于较为紧缩的状态。

尿原材料价格上涨，尿素价格有望持续高位。2021 年尿素价格波动较大但总体上涨，当前尿素市场价格为 2979 元/ 吨，同比上涨 44%。尿素的原材料成本约占总成本的 50%以上，价格与原材料价格高度相关。当前无烟煤的市场价 为 1547 元/吨，自 2020 年初疫情以来累计上涨 77%。煤炭价格大幅上涨，尿素成本端支撑性强，价格有望持续高位。

3. 聚甲醛国产替代比例有望持续提升

聚甲醛(POM)是一种大分子主链主要为(CH2O)n 的线性高分子化合物，其整体结构规整，几乎无侧链。这种独特的分 子链构型赋予了 POM 优异的综合性能，它具有很高的刚度和硬度、优异的物理力学性能等特性，可以取代铜、铝、 锌等金属材料，因此有“金属塑料”之称，是一种广为应用的热塑性工程材料，如应用于汽车工业、机械制造、电子电 气、日用品等行业。

当前国内聚甲醛的产能为 41 万吨/年，能够正式生产聚甲醛的企业仅有八家，市场集中度较高。其中云天化的聚甲醛 产能为 9 万吨，产能排名全国第一，是我国聚甲醛行业领军企业。神华宁煤的产能为 6 万吨，排名全国第二。

我国聚甲醛经过多年的发展已经取得较大进步，但由于技术壁垒较高，国内新增产能较少。同时目前聚甲醛项目已被 认定为高能耗项目，未来新增产能受到严格限制。我国聚甲醛消费量近十年来快速增长，主要应用领域由过去的日用 消费品逐步转变为电子电器件、汽车配件等高附加值行业。随着我国汽车、电子行业的快速发展，未来对于聚甲醛的 需求量将会快速提升，目前对外依存度超过 50%，我们认为未来聚甲醛国产替代空间较大仍存在广阔市场空间。（报告来源：未来智库）

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