圣泉集团各业务布局情况如何？

公司实现电子树脂国产替代，持续深化产能布局。

圣泉集团实现电子树脂国产替代。根据圣泉集团 2025 年中报，随着国内外 AI 服务器需求增长，公 司在先进电子材料产业的前瞻性战略布局取得收获，作为芯片封装和服务器 PCB 的关键材料，PPO 树脂需求随 AI 服务器出货量增长而大幅增加。2024 年公司先进电子材料及电池材料实现营业收入 12.42 亿元（同比+4.74%），销量 6.90 万吨（同比+1.06%），毛利率为 27.39%（同比+1.44 pct）； 2025 年上半年公司先进电子材料及电池材料实现营业收入 8.46 亿元（同比+32.43%），销量 4.01 万 吨（同比+14.90%）。

根据圣泉集团 2024 年年报以及 2025 年中报： 1） 公司成功构建高频高速材料产品矩阵：目前公司已具备从 M4 到 M9 全系列产品总体解决方案的 能力，产品实现从 DCPD 环氧树脂、活性酯产品、双马/多马，到 PPO 的多品种组合，再到更低 Df 的碳氢树脂、ODV 和 SEBS 等特种结构的碳氢材料，全方位满足不同客户的需求。公司自主 研发的聚苯醚（PPO/PPE）树脂通过国内重点头部企业认证，2024 年 1,000 吨/年 PPO 树脂产线 建成投产，合计 1,300 吨/年全自动化产线稳定供货，有效支撑 AI 服务器背板及高速交换机的国 产化替代；配套开发的碳氢树脂体系已进入国内前三大 CCL 制造商产品体系，2024 年 100 吨/ 年碳氢树脂产线建成投产。公司 PPO 树脂、碳氢树脂产能逐步释放，产品性能达到 5G/6G 高频 高速覆铜板要求，满足 AI 服务器芯片封装的低损耗需求，并进入头部企业供应链体系。此外， 公司计划启动 2,000 吨/年 PPO/OPE 树脂项目、1,000 吨/年碳氢树脂项目、1,000 吨/年双马树脂 项目、1,000 吨/年 PEI 树脂项目扩产工作，满足国产化自主供应需求。

2） 公司实现半导体封装材料量产：公司成功实现芯片封装用高纯液体环氧和特种封装用环氧树脂 的规模化量产，同步推进高端液体酚醛树脂小批量供货，产品技术指标全面满足 FC-BGA， CoWoS 等先进封装工艺要求，相关材料已经获得关键客户的验证，目前客户已涵盖日本、中国 台湾以及国内各大 EMC、BTSubstrate、Underfill、ABF/ACF 领域。3） 公司推进光刻胶核心材料国产化：公司突破显示面板用线性酚醛树脂 ppb 级纯化技术，成功应 用于显示面板级光刻胶。此外，公司实现半导体级 KrF 光刻胶树脂实验室制备，关键金属离子 含量达到行业同等水平，已在客户端开展实验室验证。 4） 公司实行前沿技术战略布局：针对 6G 天地一体化网络建设需求，公司启动超高频材料专项研发 计划，通过分子结构设计开发出介电损耗＜0.0008（@110GHz）的超低介电树脂，计划于 2025 年完成客户端测试，并同步推进该材料在低空经济无人机集群通信模组的应用验证。

公司硅碳负极多孔碳材料性能优异，产能布局逐渐推进。根据圣泉集团 2024 年年报，2024 年公司 300 吨/年多孔碳生产线于年内建成投产并实现满产满销，1,000 吨/年多孔碳生产线于 2025 年 2 月建 成并陆续投产。随着硅碳行业的发展和下游客户的需求，未来 3-5 年内公司规划新增 1.5 万吨多孔碳 和 1 万吨硅碳产能，有效满足消费电子与动力电池领域对高能量密度电池的需求。圣泉集团 2024 年 年报显示，公司通过独特的生物质精炼技术和树脂制备工艺，开发出酚醛树脂基和重组树脂基硅碳 用多孔碳材料双技术路线。两种技术路线形成互补，覆盖消费电子、动力电池及储能等多元化场景。 其中：酚醛树脂基球形多孔碳采用独创的纳米级孔道调控技术，具有均一的孔结构、优异的抗膨胀 和耐压性能，硅烷沉积的均匀性和循环稳定性，助力电芯容量提升，延长电池循环寿命，该技术已 应用于高端手机电池。重组树脂基多孔碳则以生物质精炼副产物为原料，通过分子重组技术解决了 椰壳基材料原料波动大、批次稳定性差的行业难题，性能接近合成树脂基产品，但成本显著低于椰 壳类及合成树脂基多孔碳，为中低端市场提供了高性价比解决方案，具备市场竞争力。 公司钠离子电池硬碳负极材料利用生物质精炼产品为原料，已逐步应用于钠电体系。根据圣泉集团 2024 年年报，经过多年的研究探索，硬碳性能持续迭代提升，公司开发出的硬碳材料在保持高压实 密度的情况下，克容量达到了 350 mAh/g 以上，突破了现有产业瓶颈，工艺先进、可规模化生产， 目前已建成万吨级硬碳负极产线。圣泉集团 2024 年年报显示，作为钠电池核心材料，硬碳负极的性 能直接影响电池的能量密度与循环寿命。硬碳的关键技术在于前驱体的选择和制备工艺。公司硬碳 前驱体生产技术采用自主研发的“圣泉生物溶剂法”生物质精炼技术生产，将秸秆中不同组分例如 木质素、半纤维素和纤维素综合利用，在生物溶剂中通过分子间重排构建新的排列连接，形成生物 基树脂，进一步加工形成压实密度较为理想的优质硬碳电池负极材料。公司重点围绕动力电池、储 能电池、3C 消费类电池的不同应用场景开发了适配性高且性能优异的硬碳材料，助力钠电的产业发 展。针对不同的应用场景，不同领域的头部电芯厂都对公司产品进行了评估验证并给予了高度评价， 部分电芯厂已开始批量采购公司产品并逐步应用于钠电体系。

公司“圣泉法”生物质精炼一体化技术可实现生物质高值化利用。2024 年公司生物质产业实现营业 收入 9.56 亿元（同比+11.74%），毛利率为 14.34%（同比+8.76 pct）；2025 年上半年公司生物质产 业实现营业收入 5.16 亿元（同比+26.47%），毛利率为 2.32%（同比-9.46 pct），毛利率同比下滑主 要原因为，根据公司 2025 年半年度主要经营数据，公司生物质产品 2025 年半年度平均售价同比下 降 26.19%。根据圣泉集团 2025 年中报，公司自 1979 年建厂就涉足生物质产业，研发的“圣泉法” 生物质精炼一体化技术入选国家发改委《绿色技术推广目录（2020 年）》。该技术绿色环保、高效 节能，系统性解决了秸秆中纤维素、半纤维素、木质素三大组分难以高效分离的全球性难题，实现 了高值化利用，可产出上百种产品：纤维素部分，生产溶解浆粕（莱赛尔纤维原料）、纳米纤维素、 纸浆、各种高档纸制品、生物质纸浆模塑、纤维素乙醇等；半纤维素部分，既可生产糠醛，又可生 产木糖、低聚木糖、L 阿拉伯糖；木质素部分，可生产高活性木质素、生物质树脂炭、硬碳负极材 料、染料分散剂、沥青乳化剂、航空煤油、炭黑及耐火材料粘结剂等；剩余部分可生产有机钾肥、 污水处理用碳源等。该项技术产业化有望打破长期以来对化石原料的依赖和国外垄断，致力于实现 生物质化工、石油化工、煤化工的并驾齐驱。作为全球生物质秸秆绿色节能综合利用引领者，公司 生物质产业实现纤维素、木质素、半纤维素三素高效分离及高值化利用，生产多种绿色生物基新材 料与新能源产品，建起绿色、低碳、可持续的生物质精炼一体化产业集群，从植物秸秆原料端到生 产出纤维素材料、溶解浆粕、木糖、阿拉伯糖、糠醛、高活性木质素、生物炭、生物甲醇、生物航 煤等上百种产品，形成完整产业链。

公司大庆项目经过升级改造后复产，运行稳定。根据圣泉集团 2024 年年报，公司大庆生产基地“100 万吨/年生物质精炼一体化（一期工程）项目”经过升级改造后于 2024 年 6 月复产，2025 年中报显 示项目连续稳定运行，各项消耗已基本达到设计值，各产品基本实现产销平衡。一期项目每年可加 工秸秆 50 万吨，生产生物质树脂炭、硬碳负极材料、高活性木质素、糠醛、纸浆、生物甲醇、可降 解材料等系列绿色生物基产品，产能包括 12 万吨/年本色大轴纸、8.8 万吨/年本色卫生用纸、2.5 万 吨/年糠醛、1.5 万吨/年乙酸等。从秸秆中提取的高活性木质素，可以根据木质素的下游用途不同， 利用工艺技术条件的差别调控高活性木质素的分子量，来满足不同产品的需求。目前大庆生产的高 活性木质素已成功应用于染料分散剂和油田助剂的生产，在聚氨酯、酚醛树脂等领域取得关键性突 破，相关产品正在市场推广，其它在橡胶助剂、呋喃树脂、耐火材料、炭黑等领域的应用正在开发。 从秸秆中提取的生物质树脂炭，是经三素综合利用逐级分离后的木质素部分经分子重排、炭化而成， 其颗粒度均一、堆积密度大、灰分低、低位发热量达到 5,000 kcal/kg 以上，作为零碳原料可替代煤 质燃料直接燃烧发电，也可进一步深加工做电池硬碳材料和绿色生物甲醇等清洁能源。 公司章丘基地木糖和木醇产量提升。根据圣泉集团 2025 年中报，公司生物质产业章丘基地木糖醇及 L-阿拉伯糖产销大幅提升，木糖、木糖醇获碳足迹认证证书，新建 L-阿拉伯糖产线达到设计要求， 为满足国外市场高品质需求新建木糖醇二次干燥项目已投入使用并生产出合格产品。1 万吨/年木糖 扩建项目及 2.5 万吨/年木糖醇扩建项目已经立项、设计并开始采购设备，木糖扩建项目年底投产， 木糖醇扩建项目明年下半年投产。同时章丘基地积极完善产业布局，成功将木质素应用到橡胶、肥 料及饲料领域，开发出橡胶再生剂、饲料粘结剂、各种黄腐酸肥料等系列产品；功能糖及糖醇板块 创造性推出了一系列创新减糖应用解决方案：异麦芽酮糖醇、低 GI 果汁饮料、0 蔗糖益生元饼干、 0 蔗糖植物基功能软糖等六大类应用，既丰富了生物质的产品结构，又增强了生物质产业总体的影 响力和竞争力。

公司酚醛树脂产能规模和技术水平位居世界前列，营收与销量双效增长。根据圣泉集团2025年中报， 目前公司酚醛树脂产能达 64.86 万吨/年，产能规模和技术水平位居世界前列。2024 年公司酚醛树脂 产业继续保持营收与销量的双效增长，公司橡胶化学品及碳材料酚醛树脂等产品通过不断开发新应 用、布局新领域，营收、销量及市占率不断增加。根据圣泉集团 2025 年中报，25H1 公司积极调整 经营策略，通过细分领域开发、高端产品开发有效应对市场变化。公司罐体用涂料酚醛、新能源汽 车专用树脂、油田领域特种树脂等定制化产品、特种形态酚醛树脂、高性能特种酚醛、改性胺固化 剂等产品获得市场高度认可；此外，公司对传统产品进行迭代升级，增加客户定制化产品，例如在 重负荷、金刚石砂轮、超薄片等细分领域：公司通过功能树脂的开发及应用，大幅度提高了客户产 品的切削性能，促进了市占率提升；公司积极开发橡胶化学品及碳材料酚醛树脂等新型应用产品， 不断拓宽产品应用边界，同时特种形态酚醛树脂应用研发也取得突破。

公司酚醛树脂研发持续推进。根据圣泉集团 2024 年年报，公司在酚醛及特种树脂产业领域向高性能 化、功能化、精细化迈进，加速环保技术迭代。公司成功开发了窄分子量、高纯、高强、低裂解释 放量核纯级树脂，助力第四代核电技术实现安全、绿色、可持续发展。航空航天用特种酚醛、双马、 聚酰亚胺等高性能树脂系列化产品研发成功，为航空航天和低空经济发展提供极端环境新型高性能 材料选择。低甲醛释放型酚醛树脂、耐高温改性酚醛泡沫等产品，广泛应用于建筑节能、轨道交通 等领域，满足绿色建筑与轻量化需求。生物基酚醛树脂研发取得突破，利用生物质精炼中间体为原 料，开发出环保型树脂产品，降低化石资源依赖。新兴市场拓展方面，公司针对电解铝行业推出酚 醛树脂基碳素阳极材料，通过环保生产、缩短焙烧时间、提升使用寿命等优势，与多家企业开展工 业级试点应用，为降本增效和碳减排提供创新路径。

铸造造型材料是圣泉集团传统支柱产业，公司铸造用呋喃树脂产销规模位居世界第一。根据圣泉集 团 2024 年年报，公司是国家制造业单项冠军示范企业（铸造辅助材料），铸造用呋喃树脂产销规模 位居世界第一，以呋喃树脂、冷芯盒树脂、热芯盒树脂、涂料、固化剂、陶瓷过滤器、发热保温冒 口、熔炼材料等为代表的铸造辅助材料产品达一百多种，广泛应用于汽车、轮船、飞机、风电、通 用机械、精密仪器等产品铸件和高档精密出口铸件生产。 公司持续深化技术领先地位，以环保化、功能化为核心方向，推出多项铸造材料创新成果。圣泉集 团 2024 年年报显示，2024 年公司铸造产业在技术创新与市场拓展方面持续深化，依托铸造辅助材 料、合金材料和硅砂材料的全产业链协同布局，针对新能源汽车、风电、核电等高端制造需求，开 发新能源车副车架专用冷芯盒树脂、超高强度覆膜砂树脂及航空专用陶瓷过滤器等 20 余款新产品， 其中高温合金精密铸造用陶瓷过滤器成功应用于航空航天领域，助力复杂铸件品质提升。公司最新 推出无机温芯盒粘结剂材料和工艺技术，开始用于铝合金汽车铸件大批量生产，该项技术填补国内 空白，在型砂流动性的提高、减少铸件气孔缺陷和改善砂芯溃散性等方面得到用户普遍认可，为实 现绿色铸造奠定了基础。绿色制造方面，公司积极响应“双碳”目标，开发低 VOC 排放的冷芯盒树 脂和高透气性消失模涂料，推动铸造行业环保升级。