圣泉集团发展历程、主要产品、股权结构与经营分析

公司为国内酚醛树脂和呋喃树脂龙头，电子树脂实现快速突破。

圣泉集团是以合成树脂及复合材料、生物质化工材料及相关产品的研发、生产、销售为主营业务的高新技术企业，其中酚醛树脂、呋喃树脂产销量规模位居国内第一、世界前列，并且在电子树脂等先进电子材料领域取得显著突破。1979 年公司前身刁镇糠醛厂成立，主要用玉米芯生产糠醛；1988 年公司建设糠醇项目，打通“玉米芯-糠醛-糠醇-呋喃树脂”产业链；2010 年酚醛树脂产能突破 10 万吨/年；2010 年第一代生物质精炼技术研发成功，2012 年生物质加工工业化装置建成投产；2020 年公司布局卫生防护领域；2021 年公司登录上交所，酚醛树脂总产能达60 万吨/年，居世界首位；2023 年全球首个百万吨级“圣泉法”植物秸秆精炼项目全面投产。

自成立以来，公司陆续推出铸造用环保型呋喃树脂、涂料、保温冒口等铸造辅助材料，各类环保型、耐热及增韧改性高性能酚醛树脂、印制电路板及光刻胶用电子级酚醛树脂、电子级环氧树脂以及航空航天用高强度酚醛预浸料、高强低密度酚醛SMC、阻燃增强轻质酚醛轻芯钢、改性阻燃酚醛泡沫等产品，下游应用领域逐步拓展到汽车、风电、核电等机械制造领域，以及集成电路、液晶显示器、轨道交通、航天航空、船舶运输、建筑节能、高端刹车片、高端磨具磨料、冶金耐火、海洋防腐、3D 打印等国民经济各个领域。公司长期开展生物质化工材料的研发，形成了具有自主知识产权的“圣泉法”，实现了对农作物废弃物中的半纤维素、木质素、纤维素三大成分提纯并高效利用。 酚醛树脂方面，开发了摩擦材料、页岩气覆膜支撑剂、磨料磨具、耐火材料、新型节能阻燃建材、表层涂料、模塑料、轮胎橡胶等多用途酚醛树脂产品，拥10大系列 800 多个品种，目前公司产能达到 64.86 万吨/年，产能规模和技术水平位居世界前列。 铸造辅助材料方面，公司铸造用呋喃树脂产能达 12 万吨/年，产销规模位居世界第一，以呋喃树脂、冷芯盒树脂、热芯盒树脂、涂料、固化剂、陶瓷过滤器、发热保温冒口、熔炼材料等为代表的铸造辅助材料产品达一百多种，广泛应用于汽车、轮船、飞机、风电、通用机械、精密仪器等产品铸件和高档精密出口铸件生产。 电子树脂方面，公司通过多年研发实现了电子级酚醛树脂和特种环氧树脂的开发，形成了 6 万吨/年电子酚醛树脂、2.72 万吨/年特种环氧树脂产能建设。自主研发的聚苯醚（PPO/PPE）树脂通过国内重点头部企业认证，建成1300 吨/年全自动化产线并实现稳定供货。 生物质材料方面，全球首个百万吨级“圣泉法”植物秸秆精炼一体化项目(一期，在黑龙江大庆市全面投产每年可加工秸秆 50 万吨，生产生物质树脂炭、硬碳负极材料、高活性木质素、糠醛、纸浆、生物甲醇、可降解材料等系列绿色生物基产品。济南圣泉唐和唐生物有限公司利用玉米芯生产木糖和木糖醇等产品，产能分别达到 2.0 万吨/年。

公司实控人为唐一林、唐地源父子，高管持有部分公司股份。公司由乡镇企业发展而来，唐一林一直为公司骨干，截至目前持有公司16.6%股权，唐地源为唐一林之子，持有公司 8.76%股权。公司董事副总裁汪成真持有公司1.34%股权。

2024 年 4 月公司定向增发 6225 万股，发行价格为14.06 元/股，完全由实控人唐地源认购，表现了公司高管对公司发展的信心，该次增发股份限售期为18个月。2022 年公司向公司董事、高管、中层管理人员及核心技术人员开展限制性股票激励计划，有力提升员工积极性和创造性。

公司营业收入及归母利润稳定增长。公司 2019 年之前公司产品的产销、价格情况相对比较稳定，因此收入利润波动不大，2020 年在疫情影响下公司口罩业务增长明显，因此业绩快速增长，而 2021 年随着公司树脂业务产能得到快速释放，公司业绩迈入新的阶段。2023 年由于铸造树脂原材料价格下降，产品价格收到冲击，当年营业收入为 91.2 亿元，同比下降 4.98%。由于产品销量保持增长，2023年归母净利润同比增长 12.23%，达到 12.23%。2024 年全年，公司合成树脂类产品销量 69.56 万吨，较去年同期增长 8.85%，2024 年公司1000 吨/年PPO 树脂产线、100 吨/年碳氢树脂产线于年内建成投产，并进入头部企业供应链体系。300吨/年多孔碳生产线年内建成投产并实现满产满销。2024 年公司实现营收100.2亿元，同比增加 9.87%；实现归母净利润 8.68 亿元，同比增加9.94%。2025 年一季度公司实现营业收入 24.59 亿元，同比增长 15.14%；归母净利润为2.07 亿元，同比增长 50.46%。

公司毛利率、净利率持续向好，持续高强度投入研发。2022 年以来，公司毛利率及净利率维持稳定上升态势，2025 年一季度公司毛利率达到24.13%，净利率达到8.79%，为 2021 年以来新高。费用方面，公司销售费用及管理费用维持稳定，财务费用率在2022 年归还银行借款大幅下降后保持下降趋势。公司不断研发推广新型产品，研发费用率保持了较高水平。

公司资产负债率处于低位，现金流量情况较为健康。2019 年以来，公司资产负债率处于较低水平，并呈现下降趋势，2024 年年报显示公司资产负债率为28.29%，2025年一季度，公司资产负债率小幅上涨至 33.84%。现金流量层面，公司经营较为稳健，除2021 年外，经营活动净现金流持续为正。公司近几年维持了较高强度的投资活动，有效扩大了公司经营范围与规模。公司在 2021 年首次公开发行股票，募集了19.46亿元，在 2022 年还通过向特定对象发行股票募集了 8.75 亿元，有效保证了公司的业务拓展与经营。