圣泉集团发展历程、主营业务与业绩分析

合成树脂领先企业，生物质化工、电子化学品等领域持续拓展。

1.公司是国内合成树脂领先企业，持续拓展生物质化工、电子化学品等领域

根据圣泉集团官网，济南圣泉集团股份有限公司始建于 1979 年，从乡镇糠醛厂起家，1987 年上马 呋喃树脂项目，1992 年进军酚醛树脂行业。1994 年公司完成股份制改造，正式成立济南圣泉集团股 份有限公司。1997 年公司与英国 HMC 矿物及化学品有限公司合资建立济南圣泉海沃斯化工有限公 司。2003年公司成为全球最大的呋喃树脂生产基地之一，2005年酚醛树脂产销量处于全国领先地位。 除了合成树脂业务的发展，公司在生物质方面的研发也取得了突破，2012 年公司 10 万吨/年玉米芯 秸秆综合利用工业化装置建成投产，2013年全球单体产能最大的20万吨/年酚醛树脂车间建成投产， 2019 年“圣泉法”秸秆精炼一体化技术突破，系统性解决了秸秆中纤维素、半纤维素、木质素三大 组分难以高效分离的全球性难题。2021 年公司在上交所主板上市，同时年产 23 万吨酚醛树脂项目 投产。2022 年大庆圣泉生物质项目建成投产。2023 年 5 月大庆生物质精炼一体化项目全面投产。2024 年公司发布首份 ESG 报告。

根据圣泉集团 2024 年年报以及 2025 年中报，公司主营业务包括合成树脂类产品、先进电子材料及 电池材料、生物质产品三大类。 1）合成树脂类产品：酚醛树脂方面，公司开发了摩擦材料、页岩气覆膜支撑剂、磨料磨具、耐火材 料、新型节能阻燃建材、表层涂料、模塑料、轮胎橡胶等多用途酚醛树脂产品，截至 2025 年中报公 司产能为 64.86 万吨/年，产能规模和技术水平位居世界前列。铸造辅助材料方面，公司铸造用呋喃 树脂产销规模位居世界第一，以呋喃树脂、冷芯盒树脂、热芯盒树脂、涂料、固化剂、陶瓷过滤器、 发热保温冒口、熔炼材料等为代表的铸造辅助材料产品达一百多种，广泛应用于汽车、轮船、飞机、 风电、通用机械、精密仪器等产品铸件和高档精密出口铸件生产。

2）先进电子材料及电池材料：电子化学品方面，公司自 2005 年开始进入电子化学品领域，实现了 电子级酚醛树脂、特种环氧树脂等 CCL/PCB 及电子封装上游原材料的国产化替代，市场份额逐年增 加。截至 2024 年年报，公司产品包括电子级酚醛树脂、特种环氧树脂、PPO/OPE、碳氢树脂、苯并 噁嗪树脂、双马来酰亚胺树脂等功能型高分子材料，是制作半导体封装器件、高性能印制线路板 （PCB）、覆铜板的核心原材料，可以满足电子行业发展对材料在信号传输高频化、信息处理高速 化的需求，广泛应用于 5G/6G 通讯、汽车电子、消费电子等领域。电池材料方面，公司通过生物质 精炼技术和树脂制备工艺，开发出酚醛树脂基和重组树脂基硅碳用多孔碳材料双技术路线，覆盖消 费电子、动力电池及储能等场景。公司硬碳前驱体生产技术采用自主研发的“圣泉生物溶剂法”生 物质精炼技术生产，重点围绕动力电池、储能电池、3C 消费类电池的不同应用场景开发了适配性高 且性能优异的硬碳材料，助力钠电产业发展。

3）生物质产品：公司自 1979 年建厂涉足生物质产业，全球首个百万吨级“圣泉法”植物秸秆精炼 一体化项目（一期）每年可加工秸秆 50 万吨，生产生物质树脂炭、硬碳负极材料、高活性木质素、 糠醛、纸浆、生物甲醇、可降解材料等系列绿色生物基产品。 公司坚持创新引领，进一步加大在电子化学品、生物医药、复合材料、新能源各领域的技术创新投 入。根据中国环境网，公司建有国家级企业技术中心，下设十余个专业研究所，拥有科研人员 400 余名，每年研发费用投入超过 3.5 亿元；设有国家级博士后科研工作站、国家认证认可实验室、山 东省工程研究中心等多个科研平台；累计申报国际、国家专利 1,200 余项，多项专利相继荣获“中国 专利银奖”“中国专利优秀奖”等荣誉；承担省级及以上科技计划近百项，主持起草标准近 100 项。

公司实际控股人为唐一林、唐地源父子，控股和参股的子公司众多。同花顺 iFinD 数据显示，截至 2025 年中报，董事长唐一林先生持有公司股权比例为 16.60%，为公司控股股东，唐地源先生持有公 司股权比例 8.76%。唐一林先生与唐地源先生为父子关系，二人合计持股比例为 25.36%。此外，全 国社保基金、香港中央结算有限公司持股比例分别为 1.11%、0.82%。根据圣泉集团 2024 年报，公 司拥有各级控股子公司共 56 家，其中境内控股子公司 46 家，境外控股子公司 10 家。公司及其控股 子公司主营业务除合成树脂及复合材料、生物质化工之外，还涉及医药健康、能源、软件、贸易等 业务领域。

2.公司营收与业绩稳健增长

公司业绩稳健增长。根据公司 2025 年中报，公司在先进电子材料、新能源电池材料及生物质精炼等 方向取得显著进展，形成传统业务稳中有进、高端材料快速放量、新兴项目减亏向好的良性发展格 局。传统业务方面，公司在行业整体供过于求的背景下，依靠技术创新和市场开拓实现逆势增长； 高端材料方面，在 AI 与新能源革命浪潮中，公司凭借 PPO 等低介电树脂和多孔碳材料成功切入高 增长赛道，使公司具备持续增长的弹性与韧性。25H1公司实现营业收入 53.51亿元，同比增长 15.67%； 实现归母净利润 5.01 亿元，同比增长 51.19%；实现扣非归母净利润 4.81 亿元，同比增长 51.13%。 25Q2 公司实现营业收入 28.92 亿元，同比增长 16.13%，环比增长 17.62%；实现归母净利润 2.94 亿 元，同比增长 51.71%，环比增长 42.34%；实现扣非归母净利润 2.89 亿元，同比增长 50.65%，环比 增长 50.97%。

公司产品结构不断优化。公司2024年年报显示，公司根据实际经营发展情况以及未来发展战略规划， 对公司产品重新分类，由“酚醛树脂、铸造用树脂、电子化学品”调整为“合成树脂类产品、先进 电子材料及电池材料、生物质产品”。分产品来看，虽然传统业务合成树脂类产品仍为公司营收主 要来源，但新业务先进电子材料及电池材料、生物质产品营收占比正在逐渐提升，公司产品结构不 断优化。根据公司 2025 年中报，25H1 公司合成树脂类产品实现营收 28.10 亿元（同比+10.35%，占 比 52.52%），先进电子材料及电池材料实现营收 8.46 亿元（同比+32.43%，占比 15.81%），生物质 产品实现营收 5.16 亿元（同比+26.47%，占比 9.64%）。

公司盈利能力近两年略有提升。近年来公司毛利率维持在 20%以上，净利率维持在 7%以上。25H1 公司毛利率为 24.82%（同比+1.66 pct），净利率为 9.75%（同比+2.43 pct）；25Q2 公司毛利率为 25.40% （同比+2.00 pct，环比+1.27 cpt），净利率为 10.55%（同比+2.62 pct，环比+1.76 pct）。分业务来看， 根据同花顺 iFinD，2024 年合成树脂类毛利率为 20.66%（同比+0.01 pct），毛利占比 46.65%；先进 电子材料及电池材料毛利率为 27.39%（同比+1.44 pct），毛利占比 14.38%；生物质产品毛利率为 14.34%（同比+8.76 pct），毛利占比 5.80%。

公司期间费用率整体呈下降趋势。2019-25H1 公司期间费用率波动下降，2024 年公司期间费用率为 13.16%（同比+0.64 pct），其中销售费用率为 3.59%（同比+0.03 pct，主要原因为公司产品销量增加）， 管理费用率为 3.94%（同比+0.17 pct，主要原因为收购的子公司在 2023 年未纳入合并报表），研发 费用率为 5.43%（同比+0.69 pct，主要原因为新项目、新产品研发费用投入增加），财务费用率为 0.20%（同比-0.25 pct，主要原因为 2023 年偿还借款）。25H1 公司期间费用率为 12.37%（同比-0.97 pct），其中销售费用率为 3.41%（同比-0.11 pct，主要原因为公司产品销量增加），管理费用率为 3.51%（同比-1.36 pct，主要原因为股权激励费用及日常费用减少），研发费用率为 5.33%（同比+0.41 pct，主要原因为新项目、新产品研发费用投入增加），财务费用率为 0.12%（同比+0.08 pct，主要 原因为偿还借款利息）。