圣泉集团发展历程、主营业务、股权结构与营收分析

合成树脂行业领军者，布局电子及新能源领域多点开花。

1.糖糠起步向合成树脂延伸，各板块业务协同发力

立足生物质化工，向下游树脂行业拓展布局，成为合成树脂优势供应商。公司前身刁镇糖糠厂成立于 1979 年。此后，公司立足于生物质，向下游合成树脂拓展，1988 年打通“玉米芯—糠醛—糠醇—呋喃树脂”产业链，1992 年进入酚醛树脂产业链，2003 年成为全球最大的呋喃树脂生产基地之一。生物质领域，历经 40 年积淀，2019 年公司“圣泉法”生物质精炼一体化技术研发成功，大庆项目落地建设。2021 年，圣泉集团成功于上交所上市，同时23万吨酚醛树脂项目建成投产，公司酚醛树脂规模跃居全球首位。2023 年，全球首个百万吨级“圣泉法”植物秸秆精炼一体化项目在大庆市全面投产。目前，公司酚醛树脂、呋喃树脂产销量已位于国内首位，围绕核心产品，打造出包括生物质化工原料、合成树脂、复合材料在内的较为完整的产业链，可充分利用协同优势进行技术研发和市场拓展。

公司产业涵盖酚醛树脂及复合材料、铸造材料、电子化学品、生物质化工、新能源五大领域，市场覆盖全国并远销欧美、东南亚等 50 多个国家： 酚醛树脂及复合材料：主导产业。核心产品酚醛树脂产能65 万吨/年，拥有10大系列800多个品种，产能规模和技术水平位居世界前列。系列产品广泛应用于航空航天、电子材料、耐火材料、摩擦材料等多领域。 铸造材料：优势支柱产业。核心产品呋喃树脂年产能超 15 万吨，产销规模位居全球第一；过滤器产品打破国外垄断，产销量位居亚洲前列；其余冷芯盒树脂、覆膜砂酚醛树脂等铸造材料产品多达百种，构建了完整铸造材料产品体系。产品广泛应用于汽车、飞机、风电、通用机械等产品铸件和高档精密出口铸件生产。 电子化学品：核心增量产业。公司自 2005 年开始进入电子化学品领域，已实现电子级酚醛树脂、特种环氧树脂的国产化替代，市场份额逐年增加，还能生产特种电子树脂（聚苯醚PPE/PPO/MPPO）、碳氢树脂、马来酰亚胺树脂等功能型高分子材料，产品可广泛应用于5G/6G通讯、汽车电子、消费电子等领域。

生物质化工：差异化产业。公司自 1979 年建厂就开始涉足生物质产业，研发出绿色环保、高效节能的“圣泉法”生物质精炼一体化技术，实现了秸秆三大组分高质化利用，可以生产出上百种产品。2023 年，全球首个百万吨级“圣泉法”植物秸秆精炼一体化项目(一期)，在黑龙江大庆市全面投产，每年可加工秸秆 50 万吨，可生产生物质树脂炭、糠醛、纸浆等系列绿色生物基产品。 新能源：高潜力产业。在硅碳用多孔碳方面，球形多孔碳技术行业领先，产品性能优异，可用于半固态、凝聚态、固态电池负极材料，目前已建成多孔碳产能1300 吨，另有万吨级产线积极规划中。在硬碳负极材料方面，产品主要应用于动力电池、储能电池、3C消费类电池等场景，目前已建成万吨级硬碳类负极材料产线。

股权结构清晰、产业布局完善，实控人全额认购定增股份彰显发展信心。公司上市以来，实控人始终为唐一林、唐地源父子。2024 年 4 月 3 日，公司向特定对象发行股票6225万股，发行价格 14.06 元/股，唐地源全额认购本次发行全部股份，充分彰显了实控人对公司未来持续稳定发展的信心和对公司价值的认可。本次发行完成后，公司股权结构进一步集中，截至2024，公司实控人唐一林、唐地源合计持股 25.36%。此外，江成真、孟庆文作为公司董事，分别持股 1.34%、0.86%。公司下设多家子公司，涵盖树脂及复材、铸造材料、生物质化工、新能源等领域，子公司权责分明，各司其职。

2.营业收入稳建增长，盈利能力维持稳定

业绩稳健增长，2024 年营业收入突破百亿。2021 年，受新冠肺炎疫情发展态势和各国疫情防控政策影响，公司卫生防护用品收入、毛利大幅降低，全年实现营收88.25 亿元，同比增长 6.08%，对应归母净利 6.88 亿元，同比降低 21.62%。2022 年，公司稳中求进，实现营收95.98亿元，同比增长 8.76%，归母净利 7.03 亿元，同比增长 2.30%。2023 年，铸造材料单价降低，公司业绩略有下滑，全年营业收入 91.20 亿元，同比下降 4.98%，但盈利水平不降反升，实现归母净利 7.89 亿元，同比增长 12.23%。2024 年，随着高频高速树脂等高附加值产品逐步放量，带动公司业绩回暖，实现营收 100.20 亿元，同比增长 9.87%，实现归母净利8.68 亿元，同比增长 9.94%。

整体盈利能力稳定，2021-2024 年净利率均维持在 8%左右。2021 年以来，公司毛利率水平稳定，始终维持在 20%-25%之间，净利率也维持在 7%-9%之间，盈利能力整体波动幅度较小。费用端看，公司重视产品研发，2024 年研发费用 5.44 亿元，同比增长25.80%，研发费用率首次突破 5%；2019-2024 年，三大费用率由 13.22%降至 7.73%，呈现稳步下降趋势。