圣泉集团发展历程、股权结构与业务营收分析

深耕合成树脂行业，大力发展电子及新能源材料。

1. 合成树脂行业领先，发展电子材料、新能源材料、生物质

公司以合成树脂为基础，发展电子材料及生物质产品。公司主要从事化学 新材料和生物质新材料、新能源相关产品的研发、生产、销售。1979 年公 司前身刁镇糠醛厂成立；1994 年完成股份制改造，公司正式成立；2003 年 公司成为全球最大的呋喃树脂生产基地之一；2012 年 10 万吨/年玉米芯秸 秆综合利用工业化装置建成投产；2013 年 20 万吨/年酚醛树脂车间建成投 产；2019 年“圣泉生物溶剂法”秸秆精炼一体化技术研发成功，大庆项目 签约建设；2021 年公司主板上市，年产 23 万吨酚醛树脂项目建成投产； 2022 年大庆圣泉生物质项目建成投产。2023 年，“100 万吨/年生物质精炼 一体化（一期工程）项目”、6000 吨特种环氧树脂以及 2 万吨/年绿色高性 能改性酚醛树脂建成投产。2024 年公司 1000 吨/年 PPO 树脂产线、100 吨/ 年碳氢树脂、300 吨/年多孔碳建成投产。2025 年 2 月 1000 吨/年多孔碳建 成投产，公司计划启动 2000 吨/年 PPO/OPE 树脂项目、1000 吨/年碳氢树脂 项目、1000 吨/年双马树脂项目、1000 吨/年 PEI 树脂项目扩产。

公司双主业作为基石，全产业链协同发展。公司围绕着核心产品，打造出了 包括生物质化工原料 （纤维素、半纤维素、木质素等）、合成树脂（呋喃 树脂、酚醛树脂、冷芯盒树脂、环氧树脂等）、复合材料（酚醛树脂泡沫板、 轻芯钢等）在内的较为完整齐全的产业链。公司将农作物废弃物玉米芯、秸 秆中的半纤维素、木质素、纤维素三大成分提纯并高效利用，不仅生产木糖、 L-阿拉伯糖、表面活性剂等生物质化工产品，同时可利用木质素、半纤维素 制成木质素酚、糠醛等用于生产呋喃和酚醛树脂。

公司自 2005 年开始进入电子化学品领域，实现了电子级酚醛树脂、特种环 氧树脂等 CCL/PCB 及电子封装上游原材料的国产化替代。目前产品细分 包括电子级酚醛树脂、特种环氧树脂、PPO/OPE、碳氢树脂、苯并噁嗪树脂、 双马来酰亚胺树脂等功能型高分子材料。

公司控股股东为唐一林，实际控制人为唐一林和唐地源父子。唐一林直接 持有公司股份 1.4 亿股，占公司股份总数的 16.60%；唐地源持有公司股份 7418 万股，占公司股本总额的 8.76%。唐一林作为圣泉集团的董事长，曾 担任章丘县铸管厂厂长、章丘县助剂厂厂长、圣泉化工实业总公司总经理等 职位，具备丰富的管理经营经验；唐地源自 2017 年 1 月至今担任公司董事、 总裁。

2. 2015-2025H1 公司营业总收入与归母净利润持续增长

2015-2025H1 公司营业收入与归母净利润整体快速增长。2015-2024 年公司 营业收入从 33.25 增长至 100.2 亿元，复合增速为 13.04%；2015-2024 年公 司归母净利润从 3.87 增长至 8.68 亿元，2015-2024 年复合增速为 9.39%。 公司通过传统业务优化与新业务突破，实现了营收与净利润的双效增长。 2025H1 公司实现营业收入为 53.51 亿元，同比增长 15.67%，归母净利润为 5.01 亿元，同比增长 51.19%。公司传统业务稳定增长，高端材料快速放量， 新兴项目减亏。

公司不断加大研发投入，持续拓展新品类。2021-2024 年公司研发费用率从 4.09%增长至5.43%。2020-2025H1公司销售毛利率从37.23%减少至24.82%； 2020-2025H1 销售净利率从 10.69%减少至 9.75%。公司整体毛利率下降的 主要原因是原材料价格上升导致成本上升，同时销售价格变动幅度低于成 本，2025H1 公司销售毛利率及净利率企稳回升。2020 年受到新冠肺炎疫情 的影响，毛利率较高的卫生防护用品业务的收入规模扩大，带动公司主营业 务毛利率提高，从而使得毛利率达到最高峰。

3. 合成树脂类产品营收占比超过一半

合成树脂类产品营收与毛利占比一半。2024 年公司合成树脂类营收为 53.43 亿元，占比为 53.32%；先进电子材料和电池材料营收为 12.42 亿元，占比 为 12.39%；生物质产品营收为 9.56 亿元，占比为 9.54%；其他产品营收为 24.79 亿元，占比为 24.74%。毛利方面，2024 年合成树脂类毛利为 11.04 亿 元，占比为 46.65%；先进电子材料和电池材料毛利为 3.40 亿元，占比为 14.38%；生物质产品毛利为 1.37 亿元，占比为 5.80%；其他产品毛利为 7.85 亿元，占比为 33.17%。