圣泉集团核心业务、股权结构与业绩分析

公司生物质与树脂业务协同发展，25H1归母净利润同 比增长51.19%。

1. 公司生物质与树脂业务协同发展，电子树脂及电池材料业务快速崛起

圣泉集团是以合成树脂及复合材料、生物质化工材料及相关产品的研发、生产、销售为主 营业务的高新技术企业。其中酚醛树脂、呋喃树脂产销量规模位居国内第一、世界前列。 主要产品包含合成树脂、先进电子材料及电池材料、生物质产品。

合成树脂是公司的核心业务，产能规划有序推进。根据公司招股书，合成树脂是利用化学 方法，人工合成出的一种与天然树脂类似的有机高分子聚合物，是制造合成纤维、涂料、 塑料、胶粘剂、绝缘材料等的基础原料。根据万普拉斯集团官网，由于合成树脂相较于其 他竞争材料具有明显的性能和成本优势，其应用已渗透到国民经济的各个方面。公司在酚 醛树脂及呋喃树脂领域耕耘多年，公司酚醛树脂产能达到 64.86 万吨/年（2024 年报）， 呋喃树脂产能达到 12 万吨（2022 年报）。2024 年，两种产品的产销量规模均位居国内 第一、世界前列。 公司是电子树脂的重要国产供应商。根据公司 24 年年报，公司自 2005 年开始进入电子 化学品领域，目前已实现多种电子树脂的国产化替代，市场份额逐年增加。产品包括电子 级酚醛树脂、特种环氧树脂、苯并噁嗪、双马来酰亚胺树脂等功能型高分子材料，是制作 半导体封装器件、高性能印制线路板（PCB）、覆铜板的核心原材料。 公司积极布局电池材料业务，新建多孔碳及硅碳负极产能。1）大容量电池逐步普及，硅 碳负极材料成为核心技术支撑。多孔碳是硅碳负极的重要原材料，公司当前布局 1300 吨 多孔碳产能，同时公司布局 1 万吨/年硅碳负极及 1.5 万吨/年硅碳负极产能。2）公司积极 参与钠电行业布局，目前已建成万吨级硬碳负极产线。

公司的生物质技术积淀深厚。根据公司官网，公司前身刁镇糠醛厂主要利用玉米芯中的半 纤维素生产糠醛，奠定公司生物质生产布局的基础。2010 年，公司以玉米芯为原料开展 生物质全组分综合利用的研发，生物质精炼一体化Ⅰ代技术研发成功；2012 年生物质精 炼一体化Ⅱ代技术研发成功，原材料适用于麦秸、稻草、芦苇、竹子等各类植物秸秆。在 生物质利用技术保障下，公司生物质产品种类丰富，包括木糖、纤维素、木质素。根据“投 资者互动问答”，大庆百万吨级“圣泉法”植物秸秆精炼一体化项目（一期）完成改造后 已开机投产，运行平稳。

2.公司股权结构清晰，定增+激励彰显长期信心

公司股权结构稳定，实际控制人、最终受益人为唐一林、唐地源父子。截至 2025 年 8 月 21 日，唐一林持股比例为 16.60%，唐地源持股比例为 8.76%，唐一林和唐地源合计持股 比例为 25.36%。除此之外，公司其他股东持股份额均未超过 5%。全国社保基金组合、 香港中央结算等机构位列前十大流通股东，机构化程度高。主要子公司包括：圣泉新材料、 圣泉铸造、圣泉唐和唐、大庆圣泉绿色等。

大股东增持及股票激励计划彰显管理层对公司成长性的信心。根据公司 2024 年年度股东 大会会议资料、2022 年限制性股票激励计划、2025 年员工持股计划（草案）摘要：1） 2024 年 4 月 3 日，公司向特定对象公司实控人唐地源定向增发 6225 万股，募资资金 8.70 亿元，彰显管理层对长期成长的信心；2）2022 年 9 月，公司设立限制性股票激励计划； 3）2025 年 5 月，公司设立员工持股计划。

3. 公司业绩增长态势良好，25H1归母净利润同比增长51.19%至5.01亿元

收入增长伴随毛利率提升，公司收入利润双升。2019-2024 年公司营业收入从 58.82 亿增 长至 100.20 亿元，年均复合增长率达 11%；归母净利润从 4.71 亿元增长至 8.68 亿元， 年均复合增长率达 13%。2025 年上半年，受益于全球 AI 算力建设、高频通信及新能源汽 车、储能等领域快速发展，公司先进电子材料及电池材料放量增长。根据公司 25 年半年 报，25H1 公司实现营业收入 53.51 亿元，同比+15.67%；归母净利润 5.01 亿元，同比大 幅增长51.19%。毛利率方面，2022-2024年，公司毛利率分别为21.06%/23.02%/23.61%，整体稳中有升。25H1 公司毛利率/归母净利率分别为 23.02%/8.80%。

公司产品结构优良，合成树脂及复合材料是公司营收支柱板块。22-24 年，公司化学原料 和化学制品制造业分别实现营业收入 84.06、79.64、85.83 亿元，分别占营业收入的 88%、 87%、86%，结构维持稳定。