我国宏观经济与区域环境分析

2025 年上半年，我国经济运行总体平稳、稳中有进，主要经济指标增速处于合理区间， 国民经济发展态势良好。

随着稳增长政策效应的不断显现，预计未来，消费对经济发展的基础 性作用将逐步巩固，我国经济长期向好的基本面未发生变化。 面对复杂的国内外经济环境，2025 年上半年，我国经济运行总体平稳、稳中有进，主要经 济指标增速处于合理区间，国民经济发展态势良好。经初步核算，2025 年上半年，我国实现国 内生产总值 66.05 万亿元，按不变价计算同比增长 5.3%，初步达到全年国内生产总值增长 5.0% 的经济增长目标，其中第一产业增加值 3.12 万亿元，同比增长 3.7%，第二产业增加值 23.91 万亿元，同比增长 5.3%，第三产业增加值 39.03 万亿元，同比增长 5.5%。分省份看（含自治 区与直辖市，下同），全国 31 个省份中，广东省与江苏省 GDP 总量超 6 万亿元，20 个省份 GDP 增速高于全国平均水平，24 个省份增速高于全年经济增速目标。随着稳增长政策效应的不断 显现，2025 年上半年全国各地经济实力继续增强，GDP 均保持正增长。

2025 年上半年，全国规模以上工业增加值同比增长 6.4%，比 2024 年全年加快 0.6 个百分 点，工业生产继续平稳增长，供给端持续恢复。分行业看，2025 年上半年，制造业增加值同比 增长 7.0%，其中装备制造业以及高技术制造业增加值增长较快，同比分别增长 10.2%以及 9.5%， 比上年全年增速分别加快 2.5 个百分点以及 0.6 个百分点，在“两新”政策的不断推动和高质 量发展的背景下，全国装备制造业发展态势良好，以新能源汽车、工业机器人等为代表的新质 生产力加快培育，发展迅速。分省份看，2025 年上半年，全国 31 个省份规模以上工业增加值 均呈现正增长，22 个省份规模以上工业增加值增速高于全国平均水平，增速超过 9%的省份有 5 个，主要分布在我国西南及西北地区。同期，全国社会消费品零售总额 24.55 万亿元，同比增长 5.0%，比一季度加快 0.4 个百分点，在多举措促进服务消费高质量发展支持下，扩内需、 促消费的政策效果继续显现，其中，限额以上单位家用电器和音像器材类同比增长 30.7%、文 化办公用品类同比增长 25.4%、通讯器材类同比增长 24.1%、家具类商品零售额同比增长 22.9%。 2025 年上半年，最终消费支出对经济增长贡献率为 52.0%，拉动 GDP 增长 2.8 个百分点，消费 对经济增长的拉动作用较 2024 年有所增长，对经济发展的基础性作用进一步巩固。在美国关 税逐步落地的情形之下，内需扩大或将对我国经济增长带来更强的带动作用。与消费提振对应 的是居民收入的平稳增长，2025 年上半年，扣除价格因素的全国居民人均可支配收入实际增 长 5.4%，与当期 GDP 增长基本同步。

固定资产投资方面，2025 年上半年，全国固定资产投资（不含农户）24.87 万亿元，同比 增长 2.8%，其中分领域看，基础设施投资同比增长 4.6%，制造业投资同比增长 7.5%，房地产 开发投资下降 11.2%。从各省份看，2025 年上半年，16 个省份固定资产投资增速高于全国平 均增速，其中西藏、内蒙古、北京、新疆及宁夏 5 个省份增速超过 10%，在“两重”政策推动 之下，全国固定资产投资增速或将进一步增长。但同时，8 个省份的固定资产投资为负增长。 房地产开发投资方面，2025 年上半年，全国房地产开发投资 4.67 亿元，多数省份房地产开发 投资完成额增速仍为负。值得关注的是，2025 年上半年 16 个省份房地产开发投资完成额增速 较 2024 年全年投资增速有所增长，在供需两端双向调节的政策下，房地产行业有望继续延续 止跌回稳态势。 国际贸易方面，2025 年以来，受地缘政治、地区冲突以及关税等影响，国际贸易市场变乱 交织，在积极提振内需，扩大国内市场消费的同时，我国积极采取措施稳定对外贸易，继续维 持国际贸易对我国经济的拉动作用。2025 年上半年，我国货物进出口总额 21.79 万亿元，同 比增长 2.9%，出口 13.00 万亿元，同比增长 7.2%，其中对共建“一带一路”国家和地区的出口同比增长 4.7%。从进出口商品主要国别看，我国对东盟以及欧盟的货物进出口总额分别为 3.67 万亿元和 2.82 万亿元，对共建“一带一路”国家和地区的货物进出口总额为 11.29 万亿 元，多元化对外贸易格局正在逐步形成，在复杂多变的国际贸易形势下，有利于我国经济保持 一定韧性。

2025 年以来，在全球贸易保护主义快速升温，国内经济结构调整尚未完成，有效需求尚未 完全复苏的形势之下，上半年，各项宏观政策持续发力显效，我国经济开局良好，呈现出强大 的发展动力与韧性，我国经济长期向好的基本面未发生变化。预计未来，我国将继续坚持更加 积极的财政政策与适度宽松的货币政策，强化跨周期与逆周期调节，加强财政政策和货币政策 的协调配合。在消费方面，国内扩内需、促消费等政策相互配合作用下，消费对经济增长的拉 动作用或将增强，预计未来，内需动能增强，消费对经济发展的基础性作用将逐步巩固；在进 出口方面，特朗普政府关税政策的逐渐落地，或将会对我国进出口贸易造成一定影响，但在多 元化贸易结构的影响之下，“一带一路”、拉丁美洲及非洲等新兴市场的开拓可以实现一定程 度的对冲；在投资方面，我国制造业恢复迅速，高技术制造业发展态势良好，预计未来，在经 济转型的大背景之下，高技术制造业或将继续保持高速发展，但同时需关注新兴产业的孵化、 成果产出以及对我国经济的实际推动效果。 财政收支方面，2025 年上半年，全国一般公共预算收入同比有所下降，全国各省份之间 一般公共预算收入规模及增速差异仍较大；全国一般公共预算支出有所增长；主要受房地产市 场低迷，房地产开发企业拿地意愿下降影响，全国政府性基金预算收入同比继续下降；随着扩 内需、促消费等政策相互配合作用下，预计 2025 年下半年全国一般公共预算收入将继续保持 平稳，政府性基金预算收入仍面临较大的不确定性，积极的财政政策将进一步加大财政赤字。 2025 年上半年，全国一般公共预算收入 11.56 万亿元，同比下降 0.3%，其中税收收入 9.29 万亿元，同比下降 1.2%，非税收入 2.27 万亿元，同比增长 3.7%。从各省一般公共预算收入规 模及增速来看，2025 年上半年，全国各省份之间一般公共预算收入规模及增速差异仍较大，收 入规模超过 4,000 亿元的省份集中在华南以及华东地区，除陕西、山西和青海之外，其余省份 增速均为正，17 个省份增速较去年同期有所增长。2025 年上半年，全国一般公共预算支出 14.13 万亿元，同比增长 3.4%，除广东、浙江、陕西、江西及黑龙江外，全国共 26 个省份一般公共 预算支出为正增速。

2025 年上半年，全国政府性基金预算收入 19,442 亿元，同比下降 2.4%。分中央与地方 看，中央政府性基金预算收入2,173亿元，同比增长4.8%；地方政府性基金预算本级收入17,269 亿元，同比下降 3.2%，其中国有土地使用权出让收入 14,271 亿元，同比下降 6.5%，主要系房 地产市场低迷，房地产开发企业拿地意愿下降所致。 随着扩内需、促消费等政策相互配合作用下，预计 2025 年下半年全国一般公共预算收入 将继续保持平稳，受制于土地市场回暖进度，政府性基金预算收入仍面临较大的不确定性，积 极的财政政策将进一步加大财政赤字。 近年来，我国地方政府债务规模持续增长，负债率整体呈上升趋势；2025 年上半年，再 融资专项债券发行进度较快，地方政府债券发行成本较 2024 年全年有所下降，再融资债券发 行对存量地方政府债券的成本压降效果得到进一步体现；预计未来，我国地方政府债务余额仍 将保持增长。 近年来，全国地方政府债务规模持续增长，但均控制在财政部要求限额以内，地方政府负 债率（债务余额/GDP）整体呈上升趋势，其中 2024 年地方政府负债率为 35.24%。2025 年 6 月 末，全国地方政府债务余额合计 51.95 万亿元，其中，一般债务 17.17 万亿元，专项债务 34.78 万亿元。

2024 年，我国在新一轮特殊再融资债基础上，打出近年力度最大的“6+4+2”万亿元化债 组合拳，12 万亿元地方化债方案践行在高质量发展中推进债务风险化解。2025 年上半年，全 国发行再融资债券 2.88 万亿元，其中再融资一般债 0.73 万亿元，再融资专项债 2.15 万亿元， 其中特殊再融资专项债 1.80 万亿元，2024 年同期全国发行再融资专项债 0.96 万亿元，再融 资专项债券发行进度较快。发行成本方面，2025 年上半年，地方政府债券发行平均成本 1.92%， 较 2024 年全年 2.29%的发行平均成本有所下降，再融资债券发行对存量地方政府债券的成本 压降效果得到进一步体现。 当前我国内外部形势依然严峻复杂，地方政府债券是我国化解地方政府隐性债务，缓解地 方经济财政压力的有力举措，同时也是扩大有效投资、稳定宏观经济的重要手段，预计未来， 我国地方政府债务余额仍将保持增长。