电动两轮车行业政策、销售与出海空间如何？

中短期政策带动行业提速，长期出海支撑。

2024年9月19日，工信部发布《电动自行车安全技术规范》强制性国家标准征求意见稿，边际变化： • 电动自行车重量标准放宽至63kg：此前为55kg，考虑到不强制设置脚踏等条款，实际重量标准更加宽松；满足消费者实际续航需求，从根源 上减少篡改和刺激更新需求 • 新增信息化条款&强化防篡改要求；持续验证执法力度强化特征：电动自行车需要安装北斗定位模块，用于监测位置、速度和定位时间；电自 应具备通信功能；强化电池、电控、限速器防篡改要求 • 新增企业资质要求：增强对企业质量保证能力和产品一致性要求，与白名单制度相对应，提升供给端准入门槛，直接优化行业竞争格局 ； 以旧换新政策为本轮新国标政策周期中的纯增量，且政策本身力度超预期：1）各省补贴力度有所差异，2024年整体单车补 贴终端零售价格的20%-30%，补贴金额最高达1000元，2025年补贴力度进一步提升；2）存量锂电换铅酸车，加大补贴力 度。

根据商务部数据，截至2025年5月20日，我国电动自行车以旧换新共交售旧车、换购新车各608万辆，带动新车销售178.2亿 元，日均置换量超4万辆，远超2024年9月-12月的日均置换1.1万辆。

湖北省：从补贴标准看，单 个 消 费 者 消 费 满 1500 元 （含），每辆车补贴500元； 满2000元（含），每辆车补 贴600元；满3000元（含）， 每辆车补贴700元；满4000 元（含），每辆车补贴800元。 换购铅酸蓄电池电动自行车 新车的，每辆车再额外补贴 100元 ； 江苏省： 补 贴 单 车 价 格 的 30%，不超过1000元，补贴 金额不包含旧车回收金额， 远超2024年单车不超过600 元的补贴标准 ； 浙江省： 补 贴 单 车 价 格 的 40%，最高不超过1200元。

复盘2020年以来电动两轮车上市公司的股价，我们发现两轮车行业销量增速和增速预期是当前阶段公司股价的核心驱动力 ； 2024年定位政策过渡年，我们预计行业销量同比-6%；2025年来随着新国标+以旧换新落地，执法力度强化是本轮政策周 期最大特征，行业明显提速，预计2027年达到约7566万台，2025-2027年同比分别19%/10%/9%。主要基于以下假设： • 2025年新国标过渡期延长叠加以旧换新补贴力度提升带动行业存量置换需求提速，预计2025年行业销量增速上调至15%-20% • 1）新国标换购：以2019年2.9亿台保有量为基数，政策要求在2019-2024年之间置换，理论上年均置换需求为3383万台；但整体换购不及预 期，实际置换比例约15%左右。2024年定位为新国标修订版过渡年，剩余需在2025-2028年置换，年均置换理论量为4369万台 • 2）自然更新：电动车平均更换周期4-6年，随保有量提升，自然更新需求逐渐起量。新国标执法力度强化和B端放量预计增加行业折旧速度， 预计每年更新需求/保有量比例同比提升0.5-1pct。

东南亚长期出海空间约2500万台 。 我们预计东南亚两轮车市场空间约2500万台：核心假设是东南亚电动两轮车百人保有量。以国内电动两轮车百人保有量作 为参照指标，并结合东南亚各国电动化率的进度和产业链政策的开放程度进行假设，从而计算出各国两轮车保有量，根据4- 6年更换周期，计算出对应的两轮车年销量，即五国理论年销量为2420万台；由五国销量占东南亚市场的95%，计算出东南 亚电动两轮车市场空间约为2547万台 ； 国内品牌出海目前更多集中在电动化率排名靠前、越南、印尼和菲律宾市场，国产品牌通过差异化本土运营、差异定位，份 额相对靠前。根据全球汽车产业平台数据，2023年雅迪在越南、印尼的电摩销量分别为6.4、1.2万台，销量市占率分别 21%、11%。