电动两轮车行业深度分析：供需合力拉动需求，品牌掘金中高端市场.pdf

电动两轮车行业深度分析：供需合力拉动需求，品牌掘金中高端市场。新国标叠加以旧换新推动供需合力，中高端市场具备潜力。自 2019 年来， 我国电动两轮车行业逐步进入成熟阶段，行业整体规模趋于稳定，市占率 向头部集中。本报告旨在研究行业新稳态下投资机遇，总结看，我们认为 除关注竞争格局优化外，另有三点重要趋势，一是 2025 年新国标叠加以旧 换新政策有望推动供需合力，激发短期需求，二是随着技术进步与消费者 觉醒，供需共振有望打开中高端市场空间，为行业带来结构性增长机遇， 三是海外市场渗透，2024 年我国电动两轮车出口创新高 414 亿元、2211 万辆，空间可观，其中欧美市场稳步渗透，东南亚市场有望受益油改电。

供给端：从产业视角看品牌来时道路，迈入精细化运营。我国电动两轮车 企业可大致分为业内传统品牌（如雅迪、爱玛、台铃等）和新势力品牌（如 九号、小牛、极核等）。我们基于产业视角，沿供应链自上而下拆解产品、 渠道，理解品牌发展路径：（1）产品分析：电动两轮车大众市场相对稳定 且认知成熟，单车 ASP 较稳定，单车盈利增厚主要依靠供应链等环节规模 效应凸显而非品牌溢价；对比之下，中高端市场兴起，背后是智能化技术 进步与消费者认知进阶的供需共振，品牌形象、科技创新均有助于提升单 车 ASP 及盈利，潜力可观。（2）渠道分析：电动两轮车选购看重线下体验， 行业渠道为王的竞争特征鲜明，跑马圈地是传统品牌早期核心策略，近年 来龙头单店销量有所承压，或反映大众市场已基本完成渠道覆盖，我们预 计未来行业终端网点数或将趋稳，竞争重心将聚焦提升网点质量，一是争 夺销量，二是提升单店盈利，考验品牌方、经销商渠道精细化运营能力及 产品、品牌形象综合竞争力。

需求端：从消费视角看品牌前进方向，掘金中高端市场。我国电动两轮车 消费呈现明显分化趋势，大众市场趋于稳定，质价比成为核心，商用场景 乘即时配送东风，新国标下被动系统增配叠加主动功能升级共同推动替换， 有望持续增长。中高端市场正在兴起，在智能技术加持之下，有望从基础 日常通勤工具定位，升级为提供骑乘乐趣、彰显个性品味、具备社交属性 电子产品。从产品对比看，中高端化需软、硬件双线并行，入门款对智能 化要求不高，仍带有性价比考量，中阶对智能化深度应用提出较高要求， 考验技术研发，高阶则具备一定专业性，以硬件提升为核心，软硬件融合 升级作为配合。我们认为，品牌中高端市场策略或为“守正出奇”，传统头 部品牌基于自身供应链、渠道等深厚积淀，有望从中高端入门款着手逐步 建立市场认知，关注新品消费者接受度、品宣效果等方面，新势力品牌则 具备先发优势与更偏年轻化定位，未来聚焦发展，关注边际趋势变化。