爱玛科技研究报告：电动两轮车龙头企业，高端化与全球化并举.pdf

爱玛科技研究报告：电动两轮车龙头企业，高端化与全球化并举。规模增速稳步提升，竞争加剧下持续转型。爱玛科技为国内电动两轮车 行业头部企业，2024年公司实现营收216.06亿元，同比增长2.71%；归 母净利润19.88亿元，同比增长5.68%。2023年以来，主要受市场竞争 加剧和成本上升的影响，公司的营业收入和归母净利润的增速均出现下 滑。在新国标出台与海外市场拓展下，凭借高研发能力持续对市场输出 产品与品牌价值。

新国标促进电动两轮车迭代更新；海外需求增长，品牌出海拓展市场。 2025年新国标落地叠加以旧换新政策刺激将极大促进行业销量增长，预 计2025年电动两轮车销量将实现双位数增长。爱玛科技成功推动品牌全 球化，2020年起海外收入显著提升，2020-2024年分别为1.0亿元、1.7 亿元、2.2亿元、2.3亿元、2.35亿元，增速虽略有放缓但2024年上半年 再次恢复高增长，达到1.2亿元，同比增长40.7%；同时，海外毛利率呈 修复趋势，2022年为21.06%，2023年为19.8%，2024年达20.36%，显 示出优化业务结构和提升盈利能力的成效。欧美与东南亚市场在电动两 轮车的快速需求增长，成为国内品牌营收增长的“新蓝海”，各国政策补 贴之下的发展成为主要推力。1）数据预测，2022-2030年全球Ebike市 场规模将维持10%以上增长，爱玛科技近年的产品创新正顺应欧美主要 市场的需要。2）人口规模超过6亿的东南亚，2022年摩托车家庭渗透 率高达75%，远高于世界平均水29%，其油改电的进程缺乏头部品牌， 未来发展前景具较大空间。

品牌、产品共同发力，顺应市场新需求。两轮电动车行业的发展重点已 经从生产端和源头技术把控向终端使用推进，智能化和高端化成为创新 的方向。同场竞争的主要品牌研发费用的快速增长投入，以高质量与智 能化的产品竞争市场份额。根据爱玛科技2024年年报显示，公司在研发 方面投入了6.59亿元，同比增长了11.75%。研发人员数量达到了1,148 人。截止到2024年底，爱玛科技已经拥有超过2000项专利，涵盖电池 技术、驱动系统及智能互联等多个领域，并持续推出具有自主知识产权 的创新技术与产品。迭代更新的电动两轮车市场，高研发能力是其维持 竞争的主要因素，爱玛科技前景可期。