贝壳发展历程、股权架构与收入情况如何？

领先的线上线下一体化房产交易和服务平台。

1.房产交易服务领先，战略聚焦一体三翼

贝壳控股有限公司为国内领先的线上线下一体化房产交易和服务平台，2001 年通过北京链家开始经营业务，2004 年首个提 出房产交易三方签约、以“签三方约、透明交易、不吃差价”引领行业新标准，2008 年率先推出楼盘字典、2011 年在业内 引入倡导“真房源”标准并推出首个ACN 网络，2018 年推出贝壳平台。公司 2020 年纽交所上市，2022 年回港上市，2025 年成功纳入港股通；历经多年发展，已实现全国范围扩张，涉足二手房和新房交易、家装家居、房屋租赁等多项房产交易和 居住服务业务，2024 年总交易额达 3.3 万亿元。

公司设有不同投票权架构，股份涵盖 A 类普通股和 B 类普通股，就投票表决而言，每股 A 类普通股赋予持有人行使一票权 利、每股B 类普通股赋予持有人行使十票权利，公司联合创始人、董事会主席、执行董事兼首席执行官彭永东先生、联合创 始人兼执行董事单一刚先生为持有 B 类普通股的不同投票权受益人。公司创始人团队（由左夫人控制的左先生家族信托、彭 永东先生、单一刚先生）为公司控股股东，2024 年末持有股份比例 31.2%、持有投票权比例 49.4%。

2023 年 7 月公司战略升级为“一体三翼”，以房产经纪为主体，包含存量房交易、新房交易，同步驱动整装、惠居、贝好 家三翼赛道协同发展。2024 年总交易额维度，存量房交易、新房交易、家装家居、新兴业务及其他分别占比 67.1%、29%、 0.5%、3.5%；净收入维度，存量房业务、新房业务、家装家居、房屋租赁服务、新兴业务及其他分别占比 30.2%、36%、 15.8%、15.3%、2.7%；贡献利润维度，存量房业务、新房业务、家装家居、房屋租赁服务、新兴业务及其他分别占比 43.6%、 29.9%、16.2%、2.6%、7.7%。

2. 收入规模趋势上行，持续保障股东回报

公司 2024 年总交易额 3.3 万亿元，同比增长 6.6%，净收入 934.6 亿元，同比增长 20.2%，净收入绝对规模创历史新高。 2023 年实现全面盈利，2024 年归母净利润 40.6 亿元，剔除股份支付薪酬费用等后，经调整归母净利润72 亿元。

公司毛利率稳中有升，2024 年为 24.6%，贡献利润率 29.9%，贡献利润率较 2023 年下行主要源于链家经纪人数量增加及 福利改善、贝联经纪人及其他渠道新房外部分佣比例提高。由于存量房业务针对平台上经纪公司收取平台服务费、加盟品牌 收取额外加盟费，贡献利润率相对较高，2024 年存量房业务、新房业务、家装家居贡献利润率分别为 43.2%、24.8%、30.7%。 公司运营费用率逐渐优化，2024 年降至 20.4%，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 8.3%、9.6%、2.4%。2024 年归母净利率 4.3%，经调整归母净利率 7.7%。

公司现金充足保障股东丰厚回报。2018 年以来公司经营活动所得现金净额持续为正，2024 年末现金及短期投资达 616.2 亿 元，充足资金奠定业务开展、股东回馈基础。公司高度重视股东回报，设立 30 亿美元回购计划，至 2025Q1 末累计回购金 额 17.6 亿美元；实施大手笔分红，2023 年、2024 年分别宣派现金股息 6 亿美元、4 亿美元。以 2024 年初市值估算，按（2024 年回购金额+2024 年现金股息）/2024 年初总市值计算，回购及现金分派创造股东底线回报约5.4%。