如何看待赛力斯与华为的合作？

拥抱华为，经历三阶段合作蜕变。

1. 第一阶段（2022 年以前）：合作早期便深度绑定华为， 共同探索新模式

早期华为与车企合作的三大路线主要包括 Tier1 模式、HI 模式和鸿蒙智行模式，华为 参与汽车制造及销售的力度依次递进加深。1)Tier1 模式：华为扮演零部件供应商的角色， 依托其在 ICT 领域的技术优势，为相关车企（如比亚迪、吉利）提供 MDC（自动驾驶计算 平台）、智能驾驶和智能座舱等标准化零部件。2）HI（Huawei Inside）模式：华为提供 全栈智能汽车解决方案，包括计算与通信架构、智能座舱、智能驾驶等。这种模式下，华 为与车企共同定义和开发产品，如极狐阿尔法 S 华为 HI 版和阿维塔 11。3）鸿蒙智行模式 （原智选模式）：华为不仅提供零部件和全栈技术，还主导产品定义、用户体验、质量管 控、渠道零售以及品牌营销。这种模式下，华为深度参与汽车制造，相当于直接与车企（如 赛力斯、北汽、江淮等）合作造车。从零部件供应模式、HI 模式到鸿蒙智行模式，华为在 与车企合作中的参与度、投入不断加深。

HI 模式受客观原因进展及成效不明显，华为与赛力斯进行智选模式合作：研发成本高、 研发周期长以及市场接受度低共同制约了 HI 模式的发展。以 HI 版极狐阿尔法 S 为例，研 发周期过长带来的市场投放的延迟滞后（2021 年 4 月发布，2022 年 5 月才正式上市）使 得华为 ADS 带来的热度大幅衰减，同时，较高的研发成本致使 HI 版价格普遍较高（HI 版 比普通版顶配高 4 万元以上），反映到市场上便是 HI 版极狐阿尔法 S 对车系的撬动作用并 不明显。因此，2023 款极狐阿尔法 S 已经取消 HI 版的款式。

华为与赛力斯合作，走向投入力度更高的鸿蒙智行模式。早在 2018 年，赛力斯便与华 为数字能源开启智能电动领域的互相探讨和技术探索；2019 年 1 月，在经历了初步的探索 以及磨合之后，赛力斯与华为举行合作签约仪式，双方在工业互联网、ICT 基础设施、新能 源汽车智能化、网联化等领域开展全面合作，但仍旧停留在技术层面，产品方面依旧独立 生产销售。2021 年 4 月，经过两年的磨合和沟通以后，公司与华为宣布开启深度合作，双 方将在技术、产品和渠道三方面深度融合，并发布了共同打造的“高性能电驱轿跑 SUV”赛力斯华为智选 SF5，凭借华为强大的品牌力，赛力斯 SF5 的 6 月销量便已破千；2021 年 12 月，接收到市场对智选模式的正反馈后，公司与华为共同打造全新智慧汽车品牌 AITO， 并发布首款车型问界 M5。

2. 第二阶段（2022.01-2023.08）：问界与华为合作的重 要成果初露锋芒

M5 为首的问界系列为赛力斯与华为合作的重大转折点。2021 年 12 月，接收到市场 对智选模式的正反馈后，公司与华为共同打造全新智慧汽车品牌 AITO，并亮相首款车型问 界 M5，该车布局中型新能源 SUV 市场，定位中高端豪华品牌，售价为 25.98 万-33.18 万 元，目标用户对标理想 ONE 等新势力车型，聚焦于 25-34 岁区间的已婚男性群体。问界 M5 是全球首款搭载鸿蒙 Harmony OS 智能虚拟座舱的汽车，使用华为 Drive ONE 纯电 驱增程平台，动力上配备了 1.5T 四缸增程器，四驱旗舰版百公里加速仅为 4.4s。 得益于问界 M5 的畅销（87 天累计交付破万，创造单车型最快交付记录），2022 年 7 月公司与华为联合推出问界 M7，并在随后的 9 月份推出问界 M5 纯电版，进一步完善 产品矩阵。问界 M7 布局中大型新能源 SUV 市场，定位高端豪华品牌，售价为 28.98-37.98 万元，该车同样配备了 DE-i 纯电驱增程平台及华为鸿蒙 OS 智能座舱系统，并且在延续 M5 的高度智能化以及出色配置水平的基础上，为家庭用户打造了更大、更宽适的出行空 间。除了产品设计外，销售方式上问界 M5/M7 都直接共享华为销售渠道（线下门店）， 大幅提高产品曝光度。此外，基于华为 HarmonyOS，问界 M5/M7 从底层技术全面打通 手机、汽车、手表、智能家居等设备，赋予了与“华为手机、Pad”同级别的流畅和易用程 度。相比 Tier1 和 HI 模式，鸿蒙智行以其更深度的赋能使问界 M5、M7 具备更强的产品 力以及更高的市场关注度。 M5/M7 推出后销量快速增长。2022 年 2 月 M5，7 月 M7 陆续推出后销量表现亮眼， 22 年 8 月月销甚至突破 2 万辆，其中 M5 销量 1.7 万辆，M7 销量 0.5 万辆；后续月份月 销量有所回落。2022 年，问界 M5/M7 月均销量 0.6/0.4 万辆，整体表现较为强劲。

销量异军突起或来自价格段竞争真空及消费者对华为造车热情。 20-30 万元价格段 SUV 市场需求提升。2022 年国内乘用车市场 SUV 比例总体呈下降 趋势，比例从 1 月的 50.9%降至 12 月的 48.1%。然而，20-30 万元的 SUV 市场却呈增长 态势，占总市场比例从 1 月的 9.3%升至 12 月的 10.9%。分价格段看，2022 年 SUV 市场 总体呈中端化渗透的趋势，价格段中仅 10-20、20-30 万元的销量呈增长态势，其余价格段 销量皆有所下滑。其中，车辆价格分布在 20-30 万元的销量由 1 月的 19.5 万辆增长至 12 月的 25.6 万辆，增幅近 6.1 万辆，其中问界贡献了 0.8 万的增量，占总增量近七分之一。 20-30万元价格段 SUV以合资及传统燃油 SUV为主，新能源主要竞品仅特斯拉 Model Y 及比亚迪唐 DM。分车型看，20-30 万元的 SUV 市场中销量排名前十的车型（占市场总 销量近 60%）仍以外资、合资品牌的老车型为主，电动化/智能化趋势较弱。问界 M5/M7 凭借其强大的电动化/智能化技术为该价格段 SUV 市场注入新活力，其中 2 月才正式发行的 问界 M5 EREV 更是挤进 20-30 万元新能源 SUV 市场销量排名前五，2022 年月均销量 0.4 万辆，仅次于 Model Y EV 和比亚迪唐 DM。

进入 2023 年，多方面因素导致问界销量迅速回落： 1）价格战打响：2023 年 1 月，特斯拉率先打响价格战，旗下车型 Model 3、Model Y 降价 2~4.8 万元，比亚迪、奇瑞等自主品牌紧随其后，掀起了全汽车行业的降价浪潮； 同时，竞品车型理想 L7、L8 的推出，使得 20-30 万元价格段竞争愈发激烈。2023 年 1-8 月 20-30 万元 SUV 市场累计销售 137.5 万辆，同比仅微增 1%，同时问界在该价格段影响 力有所下滑，市场份额由 2022 年的 2.7%降至 2023 年 1-8 月累计销量的 1.7%（市场排 名由第十跌至第十二），月均销量由 2022 年 1-8 月的 0.5 万辆跌至 2023 年 1-8 月的 0.3 万辆。 2）产品力不足：M7 与东风 ix7 存在换壳争议，且中保研 25%偏置碰撞中，问界 M7 疑似 A 柱出现弯折等问题使得 M7 的口碑大幅下滑；同时，2023 年 3 月华为再次签署为 期 5 年的《关于华为不造车的协议》，此举使得大众对华为造车热情有所消退，问界 M7 附带的华为品牌影响力随之快速削弱。

赛力斯与华为合作的第二阶段由于价格战打响及产品力不足导致问界订单持续性差， 从而导致销量在该阶段后期表现较弱，但作为当时华为鸿蒙智行合作模式的排头兵，仍有 充足的纠错时间及空间，为后续开启第三阶段腾飞打下基础。

3.第三阶段（2023.09 至今）：产品力进一步打磨，新 M7 及 M9 焕发品牌第二春

经历了 M5 及 M7 的销量冲高回落后，华为与赛力斯在造车上的问题充分暴露。2023 年 9 月新 M7 的推出成为问界品牌再出发的重要转折点，改款降价后订单持续强劲；同时 M9 于 12 月上市，为华为向高端 SUV 市场进击的重磅车型，紧接改款 M7 的成功之后进 一步打开赛力斯估值空间。

新 M7 强势的销量增长来自： 1.降价增配，产品力升级。新 M7 官方指导价相比旧款降低 4 万元，高配车型身高度 降低 15mm，相比老款增加头顶膫望塔式激光雷达及两侧前翼子板摄像头，前牌照架两侧 格栅换为封闭式，增加五座版车型，升级华为鸿蒙 4 车机系统，同时优化增程器，综合油 耗降低 0.2L/100km。智驾方面，搭载 HUAWEI ADS 2.0 系统，可实施监测监控并预测 周围目标车道的车辆行为，针对城区 NCA(智驾领航辅助）进一步升级，支持主动超车换 道、脱困换道等功能。同时还搭载华为 GOD 网络 2.0，支持无上限识别通用障碍物类别， 通用障碍物识别率高达 99.9%。

2.价格段下移，避开 2023 年众多抢眼 SUV 竞品。新问界 M7 定位 25-35 万需求潜力 更大的中高端新能源 SUV 市场，主要竞品车型为特斯拉 Model Y（24.99-35.49 万）、理 想 L7（30.18-35.98 万），避免与价格更低的热销车型（比亚迪宋 PLUS、元 PLUS 等）直 接竞争。

3.营销优势。订购新款 M7 的过程中，用户能享受到华为 Mate 60 系列和 Mate X5 系列的优先购买资格，同时将展车放于线下店内，相较于传统车企营销方式曝光度层面有质的差距。截至 2023 年 6 月，问界的销售渠道数量远超竞争品牌，市场覆盖能力具有显 著优势。

4.智能化优势。新 M7 高配搭载 HUAWEI ADS 2.0 高阶智驾系统，实现了不依赖高精 地图全国都能开的智能驾驶体验，同时搭载鸿蒙智能座舱 3.0，相较老款 M7，在交互体验 上带来全面优化。根据杰兰路《问界新 M7 首批车主用户画像研究》，购车决策中，智能 座舱是主要的促购原因，占比达 68%，智能驾驶、品牌、安全性和空间次之。

华为 ADS2.0 效果表现出色，ADS3.0 将实现端到端。根据电动汽车用户联盟研究， 华为 ADS 2.0 高阶智驾在车主购车决策中，重要程度为“非常重要”的占比为 46%，获得 了消费者的肯定。2024 年 4 月，华为在北京车展展示 ADS 3.0 端到端架构，实现从 BEV到 GOD，有路就能开；8 月，华为乾崑发布乾崑智驾基础版方案 ADS SE，该版本支持纯 视觉但不含激光雷达，提供高速智驾领航辅助、智能泊车辅助等功能，并已实现搭载于 15～ 20 万级别车型，推动更多中低端车型实现智驾平权。在高端车型方面，华为乾崑智驾 2025 年也将通过推出更高版本的 ADS 提供支持 L3 级别的智驾功能。

问界 M9 在 2023 年 12 月 26 日上市，售价 46.98 万-56.98 万，定位为大型 SUV， 配备纯电和增程双动力形式，搭载数码大灯、华为 ADS 高阶自动驾驶辅助、副驾驶独立娱 乐屏、后排极光投影、副驾女王座椅等舒适娱乐配置。一经推出后销量火爆。主要得益于： 1.价格带竞品缺失。分车型来看，40 万元以上高端 SUV 市场长期由 BBA 主导，但供 给有限、竞争格局固化，消费者选择单一。M9 以创新设计、豪华配置、卓越的智能化表现 以及机械素质切入这一真空价格带，填补了传统豪华品牌未能满足的差异化需求，迅速抢 占市场空白。M9 交付并经历产量爬坡后，在 40 万元以上 SUV 市场销量排名位居第二， 占价格段销量比重 15%及以上。

2.智驾能力。在高端 SUV 市场，不同目标人群的关注度差异十分显著。相较理想 L9， 智驾、品牌是问界 M9 最主要的促购原因，其中智驾能力对 M9 的成交带来的促进作用显 然更为明显。

合作深度进一步加强，品牌掌控力进一步加强。随着智选模式的合作成功，2024 年 1 月，公司与华为展开全面战略合作。公司与华为数字能源达成全面战略合作，双方将在新 能源汽车智能电动部件产品等领域展开合作，共同打造具竞争力的产品，促进新能源汽车 产业高质量发展；2024 年 7 月，公司收购“问界”商标。公司公告拟收购华为技术有限公 司及其关联方持有的已注册或申请中的 919 项问界等系列文字和图形商标，以及 44 项相 关外观设计专利，收购价款合计 25 亿元；2024 年 8 月，公司投资引望技术。公司拟购买 华为持有的深圳引望智能技术有限公司 10%股权，交易金额为 115 亿元。我们认为赛力斯 作为华为合作伙伴，在深度绑定之下，公司本身对于汽车研发、销售、团队管理等，均有 质的提高，后续有望享受到更多前瞻技术应用、新品类开发的合作机会。