两轮车行业现状、需求、政策及提升空间如何？

行业短期将受益新规与补贴落地，长期仍有空间。

1.2024 年行业出货受政策影响，期待新规落地与补贴拉动

近年来两轮车火灾、交通安全事故频发推动监管趋严，24年行业迎来新一轮政策修 订。根据工信部援引的国家消防救援局数据，电动自行车引发的火灾2021年是1.8万 起，2023年就迅速增加到2.5万起，年均增长约20%。另外，由于不少车辆存在违规 篡改的情况，导致其最高车速、蓄电池电压、电动机功率等技术指标超标，成为交通 安全事故的重要诱因。因此，24年国务院牵头开展全国电动自行车安全隐患全链条 整治行动，监管力度加强，并对《电动自行车安全技术规范》进行修订。

2024年4月，工信部公开征集“新国标”修订项目的意见，后续多个行业子标准、规范 密集发布/修订，9月19日工信部正式发布《电动自行车安全技术规范（征求意见稿）》。

24年新规仍处于修订期，经销商备货谨慎，两轮车企业收入增速受到经销商去库存 拖累。参考两轮车公司财报，24年各厂家的收入增速均有所放缓，尤其是24Q3爱玛、 新日收入同比下滑。这主要因为是行业新规尚未完全落地，合规车型仍在迭代，经 销商备货谨慎，主动降低库存水平。受经销商去库存影响，24年两轮车厂家出货增 速承压；而新一轮渠道补库存的开启，仍需等待行业新规最终落地。

2.2025 年行业需求有望回暖，集中度将迎来新一轮提升

复盘上一轮行业政策变化：19年《新国标》加速存量车换新，带动了行业规模增长。 参考爱玛科技首次招股说明书、EVTank数据，2015-2018年，国内电动两轮车市场 逐步进入成熟期。根据人民网援引的中国轻工业联合会数据，当时约60%的电动自 行车不符合标准。2019年《新国标》开始实行，对车辆标准要求更加严格，超标车、 违规车在执行期满后禁止上路，因此推动了行业老车加速换新，带动行业规模增长。 艾瑞咨询数据显示，电动两轮车2019-2022年销量CAGR为11%，年均销量达到4450 万辆，2022年销量达到5000万辆以上。

对于整体需求，25年两轮车行业新规有望落地，结合以旧换新补贴刺激，存量车换 新需求有望加速，行业规模有望恢复增长。2024年8月，商务部等五部门发布《推动 电动自行车以旧换新实施方案》，将电动两轮车纳入消费补贴范围。参考工信部数 据，目前国内电动车保有量已超过3.5亿台，若按照正常使用寿命5年估算，则每年的 自然替换量超过7000万台。目前国内行业销量距离7000万台仍有差距，主要因为仍 有大量的两轮车使用寿命超过5年。本轮行业监管加强与以旧换新补贴，有望带来新 一轮存量车加速更新，拉动行业规模增长。 对于行业格局，在生产端，新一轮政策趋严，将提高行业生存门槛。（1）在生产端， 《电动自行车行业规范条件》白名单政策的推出，将进一步提高行业的进入和生存 门槛。（2）在产品端，新规下电动两轮车的安全性与续航有望提升，但同时生产成 本提升，违规改装难度加大，将进一步压缩小厂产品空间。而爱玛、雅迪等行业龙头 已有明显的规模优势，在成本控制和研发设计上均有优势。预计小厂陆续退出市场 后，龙头线下渠道覆盖面有望进一步提高，市场份额仍可以继续提升。 参考工信部对《电动自行车安全技术规范（征求意见稿）》解读，目前行业内不少企 业缺乏足够的研发投入和设计能力，产品同质化严重，甚至为降低生产成本使用劣 质原材料、缩减检测项目，导致产品质量参差不齐、抽检合格率不高。在本次新标准 修订后，不具备质量控制能力的作坊式企业将被逐步淘汰，行业集中度有望进一步 提升。

在渠道端，头部厂商经销商参与以旧换新补贴政策的意愿与能力更强。参考工信部 与各地政府出台的相关文件，参加电动车两轮车补贴的终端销售商家不仅需要具有 一般纳税人资格，能够开具正规发票，且需要拥有一定的垫资能力。头部厂商的经 销渠道相对成熟，经销商经营相对合规且资金实力较强，参加消费补贴的意愿与能 力更高，有望充分受益本轮补贴对终端需求的拉动。 在消费端，以旧换新补贴政策鼓励消费者购买白名单企业产品与铅酸产品，利好已 进入名单的头部企业与铅酸产品为主的企业。参考《推动电动自行车以旧换新实施 方案》，政策“鼓励享受补贴的消费者购买符合《电动自行车行业规范条件》企业生 产的合格新车”。截止2024年底，符合《电动自行车行业规范条件》的白名单企业 共披露两批，主要包括雅迪、爱玛、台铃、绿源等龙头企业。同时，政策包含“对交 回老旧锂离子蓄电池电动自行车并换购铅酸蓄电池电动自行车的消费者，可适当加 大补贴力度”，利好爱玛、雅迪等铅酸电池车产品为主的头部企业。 展望25年，电动两轮车行业有望恢复增长，龙头份额有望继续提升。预计进入25年 后，行业新规落地，补贴拉动作用体现，经销商补库存周期开启等多因素共同作用， 将有效拉动厂商出货增长。同时新规提高了行业生存门槛，随着小厂陆续退出，龙 头线下渠道有望进一步扩张，市场份额有望继续提升。同时龙头在海外的产能布局， 渠道建设继续稳步推进，海外收入长期仍有较大增长空间。

3.长期来看，国内两轮车需求仍有空间，海外刚刚起步

国内市场，电动两轮车对自行车与摩托车替代率有望继续提高，C端与B端需求有均 提升空间。（1）C端：城市道路资源不足叠加环保出行背景下，电动两轮车市场空间广阔。电 动两轮车、电动平衡车、电动滑板车及全地形车等短交通工具，因其轻便、灵活的特 点，满足了公众短距离出行和公共交通接驳换乘，长期发展空间广阔，对自行车与 摩托车替代率有望继续提升。

（2）B端：下游即时配送、共享出行等需求保持快速发展有望带动需求。参考艾瑞 咨询数据，即时配送方面需求快速发展，带动行业需求，且配送用车使用频繁，更换 周期更短。共享电单车针对低线城市与县域市场，参考松果智库数据，2019年行业 规范后重新恢复快速增长。

海外市场仍是蓝海，在补贴和禁摩政策等因素推动下，东南亚市场有望快速发展。 （1）对于日本、欧洲与北美等发达地区，E-bike是电动两轮车的主要形式，政策补 贴、油价上涨、环保、健康理念等共同推动市场发展。（2）印度与东南亚方面，两 轮车仍以燃油摩托车为主，但多国已发布补贴和禁油摩政策，市场有望快速发展。 根据弗若斯特沙利文数据，2027年海外市场将销量达到5390万辆，出海有望成为电 动两轮车企业发展的重要方向。